市场已悄然完成板块轮动，「山寨季」概念或已消失

BlockBeats 消息，3 月 26 日，历史周期显示山寨币集体跑赢比特币的窗口期（通常持续 2 至 3 个月）曾在 2015 至 2018 与 2019 至 2022 周期规律性显现。但本轮牛市中这个魔咒似乎已被打破。区块链中心量化指标显示：当 90 天周期内 75% 的 TOP50 山寨币跑赢比特币时才能构成传统意义上的山寨季，山寨币季节指数虽在 2024 年 3 月与 2025 年 1 月两度短时上升，却始终未能形成持续性行情。

知名分析师 Miles Deutscher 指出，Pump.fun 等链上发行平台的崛起重构了市场格局。本应注入主流山寨项目的投机资金，正在大规模转向链上低市值 meme 币。资本迁徙造就了早期参与者的暴富神话，却让追高散户深陷流动性陷阱，多数链上 meme 币在暴涨后经历 70 至 80% 的腰斩，形成比 2022 年 LUNA 崩盘更惨烈的财富绞杀。政治因素的推波助澜加剧了市场波动，特朗普高调站台政治主题 meme 币引发市场躁动，但 TRUMP、MELANIA 等代币在上市后分别暴跌 83% 和 95%，再次印证 meme 币高风险性。现货 ETF 带来的机构入场也在分流山寨币资金。比特币现货 ETF 获批带来 1290 亿美元的资金虹吸效应，有观点认为这类高流动性、强监管的金融工具，正在系统性分流山寨币市场的投机资金。

「山寨币」这个诞生于比特币垄断时代的笼统概念已难以涵盖当下多元化的加密资产图谱，各个山寨板块在本轮已形成不同的估值逻辑而不再是一个整体，比如 RWA（真实世界资产）协议代币在本轮周期实现了 15 倍涨幅，其余山寨板块却遭遇挫折。山寨币不再呈现齐涨共跌的群体特征，所谓的「山寨季」概念或许已悄然消失。