Qilin：将流动性作为加密衍生品的核心

原文标题：《Putting Liquidity at the Heart of Crypto Derivatives》

原文来源：CoinDesk

DeFi 的现货交易和掉期市场在过去一年中呈现出指数型增长。但目前 DeFi 衍生品市场规模仍然较小，尚未吸引到大量用户。现货市场和衍生品市场有着根本性的差异，这表明，要使去中心化衍生品得到更广泛的应用，还有更多挑战有待解决。

去中心化衍生品市场吸引力不足的一个关键原因是缺乏可行的商业模式。目前的大多数衍生品协议灵感源自 Uniswap V2 现货市场模型，这就意味着这些协议有一个无上限的流动性池和一个自动做市商模型。然而，如果没有一个有效的流动性提供者 (LP) 风险管理系统或 LP 奖金，考虑到存在较高风险，LP 就没有动力去为衍生品提供流动性。

Qilin Protocol 旨在解决这个问题。 Qilin Protocol 是一种针对所有加密资产的无需许可、以加密货币计价的永续交易协议。该协议设计的精髓在于其对 LP 业务的理解，自 2017 年以来一直活跃在为项目和交易所提供做市服务的前线。

Qilin Protocol 为 LP 提供的第一个支持功能是 peer-to-tranches 流动性模型。该模型使得 LP 可以拥有私密流动性层级/个人流动性层级，这样他们就可以根据自身需求控制风险敞口，管理代币库存。LP 甚至还可以根据 Qilin 的外部合约开发自己的前端。这些 LP 拥有的流动性层级是 Qilin 点对池对手模型中的主要流动性，因此回报会更高。另一方面，追求收益率的人可以使用无公开上限的层级来提供储备流动性。

Qilin 为 LP 提供的另一个支持功能是无需许可的代币保证金合约列表。该功能意味着 LP 无须将山寨币转换为稳定币即可在指数市场上进行交易。以代币本身为保证金的反向合约池可在 Qilin 的免许可系统中创建。这提高了 LP 山寨币库存的资本效率和应计价值。

在协议层面， Qilin 拥有基于当前由不匹配合约头寸导致的 LP 风险敞口的流动性保护机制，包括向流动性池支付资金费率的 rebase 资金费率。未来还会有包含市场风险最新信息的配套引擎。

Qilin 的技术团队从 2017 年开始活跃于加密货币市场，在多个主要区块链的公链开发方面拥有丰富的经验，并从 2018 年开始涉足 DeFi 领域。团队的另一部分成员则拥有做市背景。多年来，在服务了逾 400 个加密货币项目后， Qilin 锁定了加密资产的关键业务案例，明确了商业模式对交易所的重要性。依托为用户提供的商业服务和在协议层面的研究， Qilin 协议最终将成为衍生品里的 Uniswap。

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