成功VC的十大投资习惯

原文标题：《成功 VC 都有的十大投资习惯！你差啥？》

原文来源：老雅痞

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如果你只有几分钟的空闲时间，这里有十个来自伟大风险投资家的教训，投资者、运营商和创始人应该知道。

- 有备而来

- 从第一原则思考

- 重视非凡的想法

- 把投资当作产品

- 提供真正的同理心

- 相对于你的信念的大小

- 适应机会

- 培养时间感

- 全球搜索

- 说出残酷的事实

没有单一的方法可以成为一个伟大的风险投资者。一些公司通过快速行动取得成功；其他人则依赖于深思熟虑。一只基金可能会经常支持市场上最热门的初创公司，而另一只基金则投资那些不受欢迎的公司。

这一切都在说，一个人的「永恒智慧」不可能引起普遍共鸣。事实上，研究风险投资的大公司的部分阴谋在于发现不同的竞争方式。Union Square Ventures、CoatueManagement、Multicoin Capital、DST Global、Y Combinator 和 Tiger Global 等基金可能追逐同一家公司，但往往看起来他们在从事不同的活动。研究它们有助于构建我的新基金，通才资本。

在今天的文章中，我们将重新审视这些不同的特许经营权，提炼我认为有价值的经验教训。至少，我希望他们在你投资或建立自己的伟大企业时激发新思维。

了解最优秀的企业和投资者如何获胜。

1. 有备而来 (Coatue)

正如委婉的哲学家塞涅卡所说，」运气是机会与准备的结合」。跨界基金 Coatue Management 就体现了这一特点。作为 2010 年代初硅谷圈子里的一个局外人，Laffont 兄弟两不得不寻找其他方式来证明他们的实力。

他们最有效的武器之一是运行一个由外而内的勤奋程序——在与创始人会面之前深入研究一个企业。这种方法帮助 Coatue 接触到像 Snap、Lyft 和无数其他公司。虽然进行「反向推销「并不总是合适的——尤其是在较早的一轮——但在一切开始之前尽可能多地了解情况，以显示对创业公司所解决的问题的兴趣和理解。它还有助于推动早期的对话超越平淡无奇的内容，走向更有意义的讨论。

2. 从第一原则思考（Multicoin）

风险投资经常被批评为受 FOMO 驱动。怀疑论者并没有为自己考虑，而是认为投资者只是跟随社会信号，为了它而争取进入「热门」轮次。对于一些经理人来说，红杉或 Benchmark 领导投资的事实已经足够证明——不需要更多的思考。

借用另一家公司的信念会阻止您发展自己的信念，甚至可能无法找到真正的异常投资。Multicoin Capital 是根据第一原则运作的基金的一个很好的例子。纵观其历史，Multicoin 已经发展了自己的论点，其中包括许多与公认智慧背道而驰的论点。当加密生态系统专注于以太坊时，Multicoin 开始确信需要一个高速替代层 1。这种想法最终导致了它对 Solana 的投资。

最好的投资往往在市场的其他部分看来是疯狂的。找到它们的唯一方法是进行自己的评估并从第一原则思考。

3. 重视独特的想法（USV）

风险投资家通常会说，他们投资的是人，而不是想法。这类人认为，初创企业固有的不确定性意味着将自己过于依附于某个想法是愚蠢的。相反，你应该支持一个足够出色的建设者，通过实验和迭代达到强大的产品——市场匹配。

例如，如果 Butterfield 告诉你他将开发一款新的视频游戏，那么质疑它的确切机制可能是不切实际的。相反，你只需相信像他这样的人会构建一些有价值的东西——即使它是像 Slack 这样的企业消息服务。

Union Square Ventures 并不坚持这种做法。虽然这家位于纽约的公司看重创始人，但它愿意支持具有特殊想法的非典型企业家。Twitter、Etsy 和 Tumblr 都是由许多其他风险投资者拒绝的创始人创建的。USV 看透了这一点，并认识到正在建立的业务的独特性。这个想法，比其他任何东西都重要。

说想法是廉价的，执行才是最重要的，这几乎是硅谷的一个套路。但像 USV 这样的公司表明，这并不那么简单。虽然卓越的创始人和卓越的运营在初创企业的成功中发挥着至关重要的作用，但独特的想法却有着让人惊讶的价值。

4. 把投资当作一种产品（Y Combinator）。

风险投资是一项服务业务——但它不需要仅仅如此。Y Combinator 也许是把投资当做产品挑战的公司的最好例子。除了其著名的早期项目外，YC 还开发了一套额外的产品，包括内部社交网络、联合创始匹配服务和招聘平台。这些工具帮助创业者解决他们最紧迫的挑战，使他们能够建立自己的网络和招募人才。

值得注意的是，这个领域是 YC 的加速器前后程序的附属品。其结果是一个像风险公司一样进行投资的实体，但可以在初创企业的整个生命周期内为其提供大规模的支持。

虽然最好的风险投资家擅长建立真正的关系，但找到支持产品化的地方对投资组合公司和公司本身都有帮助。

5. 提供真正的共鸣（Solocapitalists）。

在某些方面，Solocapitalists 的崛起是令人惊讶的。一个独行侠投资者如何能与资源更丰富的基金竞争？即使他们不是在争夺一个回合的主导权，solocapitalists 也在与成熟的公司争夺空间。

迅速行动无疑是 Solocapitalists  吸引力的一部分。过去几年中，风险投资市场的竞争尤为激烈，能够在没有多伙伴投资委员会的情况下做出决定，在赢得分配方面具有优势。

不过，Solocapitalists  更具体、更持久的优势似乎是一种共鸣感。许多最著名的个人投资者拥有相当丰富的运营经验，而且可能还在经营一家自己的公司。Elad Gil、Lachy Groom 和 Josh Buckley 都符合这种模式。

即使那些可能来自较少的运营背景的人，他们本身也是企业家–从头开始投资特许经营。这也会产生差异，并产生类似的效果。在一个可能感觉不近人情的行业，同理心是有价值的。

6. 与你的信念相对应的规模（Multicoin)

你应该根据你的信念来确定头寸大小。通常情况下，这可能很难——你可能最感兴趣的公司也可能是最有竞争力的，所以才要减少你的配置。但是，当你相信你找到了一个赢家，你应该尽一切可能使你的股份最大化。假设你相信自己的选股能力，这样做会给你带来推动特殊回报的最佳机会。

Multicoin 就体现了这一特点。该加密货币基金将其最重要的支票部署到成为最大赢家的项目中。Helium、Arweave、Solana、Serum 和 Algorand 都是 Multicoin 大力发展的项目，并因此获得了回报。事实上，Helium 占 Multicoin 第一个基金的 11%——这是一个极其集中的赌注。

在可能的情况下，将你的投资规模与你的信念相对应。

7. 适应机会（Tiger Global ）

Tiger Global 在其历史上表现出相当大的灵活性。自 2001 年首次亮相以来，切斯-科尔曼的基金已经经历了多种化身。起初是一个专注于美国电信股票的对冲基金，后来拥抱了新兴市场（尤其是中国和印度），最后是风险资本。像其他少数人一样，Tiger Global 已经证明了适应性的价值，完善了其方法以适应机会。

近二十年来，这种方法运作良好。今年，Tiger Global 受到了打击。据报道，其风险基金在第一季度减少了 50 亿美元，而 6 月份的一份公告显示其对冲基金减少了 250 亿美元。这种损失可能被证明太过残酷，难以忍受。

如此规模的缩减可能会招致过度简化。虽然 Tiger Global 在 2021 年误判了市场状况，但这并不能抹去它在那之前的良好管理（即使它确实抹去了它的大部分收益）。在该公司最黑暗的时刻，我们可以观察其成功的历史，找到一个有用的教训。

8. 培养时机意识（USV）

通常情况下，伟大的时机选择与公共市场投资者有关。那些知道何时进场或出场的人被赞誉为杰出的管理者。

在私人市场上，时机也很重要。虽然它是一个不太稳定的空间，但风险投资者必须制定一个良好的衡量标准。联合广场风险投资公司在这方面很有天赋和纪律性。

首先，该公司在把握投资时机方面表现出惊人的诀窍。USV 在社交媒体成为一个成熟的类别之前就支持了 Twitter，在大多数人认为比特币微不足道的时候支持了 Coinbase。像 Tumblr 和 Zynga 这样的公司是这种卓越的进一步例子。

同样关键的是，USV 认识到何时是退出投资的时候。它在 Tumblr、Zynga 和 Coinbase 的价值大幅下降前锁定了收益。这似乎是源于直觉、经验和结构化的方法。普通合伙人弗雷德-威尔逊写道：」在这些上市前的流动性交易中，我们通常会寻求清算 10% 至 30% 的头寸。」

投资者必须研究市场历史，培养对趋势的信念，并建立一个退出头寸的结构，为他们的武器库增添一种时机感。

9. 全球搜索（DST Global）

DST Global 通常与十多年前的一项投资有关。2009 年，尤里-米尔纳以 100 亿美元的估值向 Facebook 投资 2 亿美元。当时，其他投资者认为该社交网络的合理价值在 10 亿至 40 亿美元之间。

DST 愿意以这样的条件进行投资，因为其团队对社交媒体的货币化潜力有着不同寻常的洞察力。米尔纳曾密切参与了几个俄罗斯社交平台的创建和发展，观察他们如何将消费者的注意力转化为广告收入。

这是一个典型的例子，DST 利用一个地区的洞察力在另一个地区进行投资。事实上，米尔纳的基金通过首先识别高潜力的新商业模式，然后在各国市场上寻找赢家而发展壮大。它将其对食品配送的欣赏转化为对 Gojek、Rappi、Deliveroo 和 Doordash 的投资。DST 对在线汽车销售的兴趣产生了对 Kavak、Auto1 和 Cars24 的投注。这些投资跨越了国家和大陆，但有着共同的基本基因。通过保持如此广泛的视野，DST 确保它不能只通过识别一个智能方法来赢得一次，它可以赢很多次。

越来越多的伟大公司是在美国以外的地方建立的，像 DST 这样的基金就是为了找到它们。

10. 说出难言之隐（红杉）

《通才》杂志没有涉及的一个史诗级基金（暂时还没有）就是红杉资本。虽然我将在某个时候更仔细地研究这个可以说是世界上最著名的风险投资公司，但关注红杉的工作并与他们的一些投资组合公司会面，已经提供了一些洞察力。其中最突出的特征之一是该公司愿意说出不受欢迎的真相。红杉表面上对其支持的企业家很坦诚。它也把这种坦诚带给了更广泛的市场。

2008 年经济低迷时期分享的「R.I.P. Good Times「memes 就是一个很好的例子。在那次演讲中，红杉走过了经济动荡以及它可能对风险投资和客户采用产生的破坏性影响。尽管创始人不可能享受到红杉的黯淡前景，但它帮助许多人度过了不确定性。今年早些时候，红杉与它的投资组合分享了一系列类似的演讲，题为「适应与忍受」。同样，它强调了当前环境的困难，并建议采取果断的行动。

诚实在当下可能并不总是受到欢迎。但在足够长的时间范围内，它对赢得企业家的信任和尊重至关重要。红杉在这方面做得很好。

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