未来的DeFi如何引入无抵押贷款？

原文作者：cs361

原文编译：Jack(0x137)，BlockBeats

AMM 创新推动了 DeFi 行业的爆炸性增长，从上个周期的 5 亿美元增长到巅峰时期 200 亿美元——今 400 倍的增长。如果我告诉你，我们正处于另一项可能产生类似影响的创新边缘怎么办？让我们向效率迈进：无/低抵押贷款。

信贷市场的存在是刺激经济增长的关键，也是高效经济体系的核心部分。在 TradFi 中，有担保贷款和无担保贷款。担保贷款需要抵押资产，如房屋、汽车或股票，贷款价值比约为 110%。这些价格便宜，因为交易对手风险很小。无抵押贷款则有更高的利率，并且仅由信用评分背书。

虽然担保贷款已经是 DeFi 不可或缺的一部分（尽管 LTV 更高），但没有无担保贷款是一个巨大的瓶颈。那为什么这个有近百年历史的金融工具，上链会这么难？几个方面：

信用违约

在传统世界中，有看门人（Gatekeeper）来执行 KYC 和信誉评级，但这违背了 DeFi 的自动化、透明和非歧视性的原则。而在没有这些标准的辅助下，借款人作弊的一个主要策略就是不偿还贷款。

速度降低

对借款人的任何形式的额外检查都会使贷款批准时间明显变慢。不过当前的超额抵押贷款服务提供极快的贷款审批，这是 DeFi 的独特卖点。

较低的流动性/灵活性

大多数借款人只对可预测的固定利率和定期贷款感兴趣。贷方需要在更长的时间内舒适地锁定其资产。在充满活力的加密市场中，很少有人愿意这样做。

监管风险

提供无抵押贷款将引起监管对提供它们的协议的关注，自 08 年金融危机后就一直是这样。

特定贷款风险

1. 现实世界的资产和 NFT 贷款，即资产流动性

2. 信用评分——稀缺的链上数据，任何人都可以做无限的钱包

3. 链下信用整合——依赖于 TradFi 基础设施

尽管存在很多风险和挑战，但仍有许多协议在以不同的形式提供抵押不足的贷款。与大多数问题一样，解决方案有多种潜在途径。让我们看看最有前途的那些方案，都解决了哪些问题，以及还有哪些未解决的问题。

我在下图中给出了一个粗略的概述：

1.zkKYC

使用零知识证明实现 KYC，而无需预先与交易对手共享个人信息。贷方能够通过已发行的 zkKYC 代币的有效性证明来验证借款人的信誉。

Credora Platform 使用这项技术，通过去中介化来提高效率。它通过提供一个 zk 保证金计算器来创新传统的票据交换平台结构，该计算器会将保证金和结算指令发送给托管人。

kKYC 的这种实施不是去中心化的，而是专注于机构市场。但是，保持中心化也有一些优势。与通常的票据交换系统相比，它仍然是一个很大的改进。

2. 债务 Token 化

将债务 Token 化以使其可替代并因此可交易将释放贷方的资金流动性。它还试图解决久期不匹配问题并允许细分，增加可能的投资者/贷方的数量。

代表机构所欠债务的 ERC-20 Token 是寻求安全回报的私人投资者的理想投资工具。在零息债券的情况下，债务 Token 会在到期前获得价值。

3. 代理账户

该解决方案最适合向散户提供无担保贷款，并且不需要 KYC。

借款人存入抵押品并获得贷款代理智能合约。资金由借款人控制，但由于代理账户仅限于某些协议并且不允许提取，因此不可能拿着这笔钱跑路。

代理帐户通过限制功能在代码级别强制信任。

总而言之，最有前途的全方位解决方案是 zkKYC，因为它为机构和私人参与者提供了一种获得贷款的方式。投资者通过借贷赚取收益的最佳方式是以折扣价购买 Token 化债务并等到到期或提前出售。

而散户则可以使用代理账户借入资金并以杠杆方式与最大的协议进行交互。在 Gearbox Protocol 上，这些包括 Curve、Uniswap、Sushi 和 Yearn 等。

其他更多解决方案：

1. 合同到合同贷款——大部分未开发；闪贷（非传统贷款）

2.（社会）违约追偿基金——用多重签名基金保证还款

3. 原生 Token 激励 - 贷款 < 名义收益 + 原生 Token 排放，当然这会带来排放问题

作为价值 70 万亿美元的全球借贷市场链上移动的一部分，为债务发行创建安全高效的基础设施将吸引粘性资本进入市场。

我不认为真正的权力下放在这里会获胜，因为传统公司需要一个监管框架才能实现这一飞跃。随着越来越多的协议在贷款发行上尝试独特的旋转，持续观察这个领域的发展将会很有趣。

最后再说一句。无/低抵押贷款是有杠杆的，它们直接导致了 08 年的金融危机，将全球经济推向了灭绝的边缘。因此这件事情，做对了会巩固 DeFi 作为这种经济的一部分。做错了，会给监管轰炸 DeFi 提供极佳理由，直到它逐渐变得无关紧要。

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