Liquity Protocol：短期算稳龙头，专注于稳定币+借贷的DeFi协议

Leo

23-03-14 15:41

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随着 USDC 脱锚危机结束，其流动性恢复，USDC 也在昨日回涨至 1 美元，似乎又恢复了往日的稳定币巨头地位，但此事件过后，其强大的恢复能力也并未削减行业对稳定币的担忧，反而更加剧了对美元挂钩稳定币的担忧。如果 USDC 不算是稳定的资产类别，那么我们应该在哪储存我们的 1 美元呢？今天将介绍一个去中心化借贷协议，也是专注于稳定币的收益协议：Liquity Protocol（LUSD & LQTY），并且 LUSD 也是近期市场谈论较多的稳定币。

Liquity Protocol 简介

Liquity Protocol 是一个去中心化借贷协议，也称 Collateralized Debt Protocol——抵押债务协议（CDP），可以通过抵押 ETH（ETH 是 Liquity 接受的唯一抵押品类型）申请无息借贷，获得 LUSD 稳定币贷款，作为 DeFi 协议，Liquity Protocol 具有不可变、非托管、免费治理的特性，是完全的去中心化 DeFi 协议。

LUSD 与 USDC、USDT 类稳定币不同的是，后者是 1:1 与美元挂钩的，如果资产和负债脱离 1:1，那么该类稳定币就会崩盘，不再稳定。LUSD 的区别是，LUSD 不是与法币（存储在银行中的实物现金）挂钩，而是与 ETH 挂钩。且该协议具抗审查特性，没有监管机构可以禁止 LUSD 的发行，协议完全由代码操作，代码是不可变的。

Liquity Protocol 免息借贷机制是，该协议收取一次性借入和赎回费用。这一费用会根据最近的赎回时间在算法上进行调整。例如：如果近期发生更多的赎回（这意味着 LUSD 的交易价格可能低于 1 美元），则借贷利率（费用）将增加，从而阻碍借贷。

在该项目上进行借贷，需要借款人通过以太坊地址开设一个金库（trove），每个地址只能有一个金库，在金库中存入一定数量的 ETH，就可以提取相应数量的 LUSD，前提是抵押率不能高于 110%，最低借贷数量为 2000 LUSD。当然，用户可以随时清偿债务并关闭金库。虽然 ETH 也有价格下跌的风险，但该协议会即时清算 LUSD 到 ETH 的头寸，以确保协议完全 1:1 的抵押借贷比例。

Liquity Protocol 用例

其用例包括：

-通过抵押 ETH 借 LUSD；

-向稳定币池存入 LUSD 确保流动性；

-质押 LQTY 赚取借入和赎回 LUSD 所支付的费用；

-当 LUSD 低于 1 美元时，用 1 美元 LUSD 兑换价值 1 美元的 ETH。

Liquity 收益来源分别是：

-LUSD Bonds

-质押 LQTY

-LUSD 稳定池

LUSD Bonds 收益

Bond 具有加强的自动复合收益率（auto-compounded yield），既可持有也可用于交易。通过三种不同的来源将其收益转化为 bLUSD，也实现了收益增长。Bond 本身在技术层面可以作为 NFT，并在 OpenSea 上交易。

bLUSD 的优势分别是：

相比在稳定池中存入 LUSD，它提供了更高的收益；

产生的收益是自动收获和复合的；

也是一种 ERC-20 token，可以用作底价上涨的抵押品。

质押 LQTY

通过质押 LQTY 赚取部分协议费用（ETH、LUSD），开始质押后，用户可以按比例赚取借款和赎回费用。DefiLlama 数据显示，LiquityProtocol 在过去 24 小时内按费用排名第 11 位。

Liquity Protocol 的赎回机制是，用户可以按照价格无限制地将 1 美元 LUSD 赎回为 1 美元 ETH，LUSD 则被销毁，但赎回过程需要支付一定费用，如前文所说，随着赎回量的增多（意味着 LUSD 可能会低于 1 美元），收取的借贷费用也会增加，从而降低借贷的吸引力，这种机制可以防止新的 LUSD 进入市场并将价格推低至 1 美元以下。

LUSD 稳定池

将 LUSD 存入稳定池中赚取 LQTY 收益与清算中的 ETH 收益，目前的 APR 约为 8.42%，如上文所说，清算的收益来自于 trove，当用户存入 ETH 借出 LUSD 后，随着 ETH 价格下跌，用户并未进行加仓或者偿还部分债务，就会导致抵押率低于 110%，进而发生 trove 的清算。

LUSD 的特殊机制

那么 LUSD 如何保持与 ETH 稳定挂钩并维持自己循环供应的呢，LUSD 有几种特殊的机制。

硬挂钩机制指的是 LUSD 可以 1:1 兑换为 ETH，系统收取一次性赎回费用，每次赎回费用都会增加，若随着时间的推移没有发生赎回，则逐渐减少至零。LUSD 在赎回时被销毁。

例如，Peg = 0.98 美元，套利者以 0.98 美元买入 LUSD，以 1 美元赎回，获得 0.02 美元的利润，LUSD 的买入压力会使其价格上涨；Peg = 1.15 美元，套利者以 110% 的抵押率取出最大借款并出售 LUSD，以获得 0.05 美元的利润。LUSD 卖出压力使价格降低。

软挂钩机制指的是，LUSD 还受益于间接的的美元平价机制，将 LUSD 美元平价作为谢林点是其中之一，由于 Liquity Protocol 将 LUSD 视为等同于美元，因此两者之间的平价是协议的隐含均衡状态。

此外，LUSD 的借贷与赎回费用相同的机制也防止了防止 LUSD 供应失控，存入 ETH 借贷 LUSD，借贷费用与赎回费用具有相同的运作方式（更多人发行 LUSD，费用就会上涨）。

Liquity Protocol 作为流动性储备的稳定池也是清算头寸中偿还债务的流动性来源，如果稳定池因清算而耗尽，债务和抵押品将被平均分配，该机制也是 Liquity Protocol 面对风险的缓冲器。

Liquity Protocol 还有着特殊的恢复模式，旨在应对大规模清算，当系统的总抵押率（TCR）低于 150% 时启动，抵押率低于 150% 的头寸可被清算，恢复模式旨在鼓励存入 ETH 和偿还债务。