第16周链上数据分析：市场迎来关键节点，市场整体情绪中性偏多

原文表填：《山川异域，风月同天｜WTR 4.10》

原文来源：「WTR」研究院所

本周回顾

本周从 4 月 4 日到 4 月 10 日，冰糖橙最高附近$28800，最低接近$27650，震荡幅度达到 4.1% 左右。

观察筹码分布图，在约 $28143 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：

1. $23000 ~ $29500 约 181 万枚；

2. $18500~$22500约242万枚；短期内跌不破在18000 ~ 22000概率为72 %。

重要消息方面

经济消息方面

1. 美 2 月 JOLTs 职位空缺 993.1 万人，低于预期 1040 万人，低于前值 1082.4 万人。

    a. JOLTs 职位空缺为 2021 年 5 月以来的最低水平，就业市场开始降温。

2. 美 3 月 ADP 就业人数 14.5 万人，低于预期 20 万人，低于前值 24.2 万人。

3.美 3 月非农就业 23.6 万人，低于预期 23.9 万人，低于前值 31.1 万人。

    a. 非农就业不及预期，但为 2020 年 12 月以来最小增幅。

4. 美 3 月 Markit 服务业 PMI 终值 52.6，低于预期 53.8，低于前值 53.8。

5. 美国 2 月工厂订单环比下跌 0.7%，不及预期。

6. 美 3 月 ISM 制造业 PMI 为 46.3，预期为 47.5，前值为 47.7，为 2020 年 5 月以来的最低水平。

    a. 美 3 月 ISM 非制造业 PMI51.2，低于预期 54.5，低于前值 55.1。

7. 美 2 月建筑支出环比下降 0.1%，预估为 0%，住宅投资已连续七个季度收缩。

8. 美国 3 月失业率 3.5%，低于预期 3.6%，低于前值 3.6%。

    a. 失业率下降原因是劳动参与率上升。

9. 平均时薪工资年率 4.2%，低于预期 4.3%，大幅低于前值 4.6%。

    a. 薪资增长放缓，是美联储想看到的。

10. 本周黄金震荡上行，周内价格升至一年内高位后回落。

加密生态消息方面

1. 富达全球宏观主管：美联储量化紧缩政策的结束可能利好比特币和黄金。

2. MicroStrategy 宣布以 28,016 美元的均价再次购买 1045 枚大饼，共计 2930 万美元。截至 4 月 4 日 已持有 14 万枚，平均购买价格为 29,803 美元，约合 41.7 亿美元。

3. Cash App 创始人 Bob Lee 在旧金山因刺伤身亡。

4. 本周美国财政部发布了全球第一个 DeFi 非法金融风险评估。

5. 瑞士第五大零售金融机构 PostFinance ：为其 250 万客户提供购买、存储和销售大饼和以太等加密货币的渠道，并将在适当的时候添加更多加密货币。

6. 21Shares 与 CoinGecko 合作发布全球加密货币分类标准 (GCCS)。

7. Bybit 在香港建立亚洲核心业务，计划申请当地牌照。

8. CoinDesk：自 2017 年以来，就有人将比特币白皮书隐藏在每一份 MacOS 中。

9. 蚂蚁区块链等企业入选国家金融科技认证中心 MPC 认证。

10. 中国太保投资管理（香港）有限公司与水滴资本携手推出两支数字资产基金。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

总体现货抛压

高质量抛压

长期投资者损益

长期投资者持仓结构

踩踏情绪

（下图 总体现货抛压）

从长期来看，市场迎来关键时刻。一般情况下，市场在面临这种程度以上冲击会出现两种情况：

1. 直接下跌，顶不住压力

2. 小幅震荡，消化压力

在不同时期，表现也不同；同时也可根据市场不同表现来倒推不同时期。当前是识别市场长期节奏的关键点。

（下图 高质量抛压）

更细节的高质量抛压会表现的更加突出。高质量抛压在市场相对脆弱的时候给予的冲击是巨大的。但是也可以做测压数据指标，同时在高质量抛压回落的时候，可以做右侧策略。

（下图 长期投资者损益）

长期投资者在最近一段时间中，获利明显。长期投资的信心也相对复苏。

（下图 长期投资者持仓结构）

但是从链上持仓结构来看，长期投资者的头寸陷入了徘徊，甚至一定程度的卖出。在市场刚刚恢复暂停了手中以往的增持计划，甚至变现了一些币种。但整体链上持仓结构还是相对完整。

（下图 踩踏情绪）

在另一角度，通过观察亏损者的真金白银的状态，来洞察市场状况。目前来看，市场情绪相对良好，可能引动特别大的下行风险波动。

目前阶段接近转折零界点，市场陷入犹豫，徘徊。

中期探查

网络情绪积极性

积累系数

衍生品热度状况

ETH 活跃地址增长状况

长、短期筹码分布

积累趋势分

链上基本动态评级：缓慢增长后放缓，重新恢复积累状态

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪积极性在有一定的增长后，保持一定程度的放缓步调。可是从目前的状况来看，全网活跃的情绪相较低位有一定缓慢增长的迹象，后续仍需观察。

（下图 积累系数）

中长期群体的积累系数在经过了较为迷惘地下降后，目前重新恢复了增长。可能是市场理性状态的轻度解除，延续增长可能是后续发力的基础。如果单从中长期群体的积累系数来看，可能中长期基本面重新恢复了可观的状态。但短期资金的注入仍然欠缺。

ETH 上海升级事件驱动评级：衍生品有较高占比，但 ETH 地址活跃程度较低

（下图 衍生品热度状况）

蓝线：期限期货相对真实市值的占比，绿色区域：永续期货相对真实市值的占比

本周衍生品热度用于观察事件在市场中引发的短期狂潮。目前衍生品热度接近于 2022 年下半年 ETH2.0 炒作前夕的水平。可能衍生品在市值中有较高占比才会表明基本的市场热度，目前在 ETH 上海升级事件前夕已有较高程度的押注；也许会带来较大的波动。

（下图 ETH 活跃地址增长状况）

但 ETH 各地址的活跃程度相对较弱，这与 ETH2.0 前夕有着较大的不同。可能关于 ETH 抛压的论证还在持续讨论当中，但是从基础的市场活跃度来看，可能当前给予判断的难度较高。但是从历次情况来看，可能当前的事件驱动并未引起场内的广泛关注，也许跟目前市场略带冷清的状况相关。

群体状态评级：附近盘踞较多短期筹码；群体积累状况略带减弱

（下图 长、短期筹码分布）

目前可能完成了初步的「利润抛售」压力测试。在上方的价位有较多的币量滞留在交易所，如果利润抛压释放了一定量级，剩余的利润型抛压可能在不断地收缩。

（下图 积累趋势分）

场内的各地址状态在近期有较慢速度的积累，可能对应的是阶段性积累状态的弱势。但是中长期群体在场内缓慢地恢复积累，可能近期会是短期流动性较弱的隐秘换手。

短期观测

衍生品风险系数

期权意向成交比

衍生品成交量

期权隐含波动率

盈利亏损转移量

新增地址和活跃地址

冰糖橙交易所净头寸

姨太交易所净头寸

高权重抛压

全球购买力状态

稳定币交易所净头寸

链下交易所数据

衍生品评级：处于中性区域，风险较低。

（下图 衍生品风险系数）

上周大饼价格波动幅度有限，风险系数在中性区域摆动。当前处于中性区域上沿。 表明当前衍生品市场风险较低，多头清算压力较小。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量有少量下降，看跌期权比例少量增加。当前看跌期权仍处于较高位置水平。

（下图 衍生品成交量）

市场维持水平震荡已有一段时间，同时衍生品成交量整体呈现下降的趋势。 当前衍生品成交量已跌至较低水平，综合来看也意味着市场产生较大波动已经不远了。

（下图 期权隐含波动率）

期权整体隐含波动率下降，反映了当前市场的期权交易者活跃度、下注的意愿降低。 但值得注意的是，短期交易者可能下注意愿是较高的。

情绪状态评级：中性偏多

（下图 盈利亏损转移量）

市场整体情绪中性偏多。贪婪和踩踏情绪均处于低位。盈利、亏损转移量在出现一次短暂且小幅度的上升后，又回到了下降趋势。

（下图 新增地址和活跃地址）

虽然当前市场处于震荡当中，虽然新增、活跃地址有一定量的下降，但整体数量处于高位，说明当前市场活跃水平较高。现货以及抛压结构评级：微量流出累积，市场抛压较小。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

当前价位下，冰糖橙交易所净头寸处于小量流出累积状态，表明现货市场的抛压较小。

（下图 E 太交易所净头寸）

E 太当前交易所净头寸与冰糖橙一致，处于小量流出累积状态。 上周出现一次少量筹码流入，给市场带来了一定的抛压，当前来看这部分抛压已被市场承接。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。 结合交易所净头寸来看，上周 E 太出现的少量高权重抛压为部分老币转入交易所抛售。

购买力评级：全球购买力持续增强，稳定币购买力有回归迹象。

（下图 全球购买力状态）

当前亚洲、欧洲、美洲的购买力均呈正值，且购买力较上周来看三洲购买力都有持续增强。 其中最明显的是亚洲购买力增强最多，其次欧洲、美洲。

（下图 USDC 交易所净头寸）

USDC 仍旧处于流出状态，但流出累积量已有所减缓，上周已有微量流入迹象。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 已有少量流入。 稳定币购买力有回归迹象是相对积极的信号。链下交易数据评级:28700 价位有抛售意愿，28000 价位有购买意愿

（下图 Coinbase 链下数据）

28700 价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

28500、28600、28700 价位有抛售意愿；27900、28000 价位有购买意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

28580 价位有抛售意愿；28330 价位有购买意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 本周 JOLTS 职位空缺，和 ADP 就业人数均未达到预期。非农下降和失业率下降，是一喜一忧，现在判断美联储是否会在 5 月份加息还为时过早。

2. 房地产已陷入衰退，银行采取更严格的贷款标准，信贷受到更大限制，衰退风险上升，美联储会重新衡量加息策略，以避免经济陷入深度衰退。

3. 本周数据公布后，下月加息概率上升到 75%。到 12 月底，利率预期为 4.33%。

4. 关注即将出来的 CPI，预期值 5.2%，前值 6.0%，预期降幅很大。

链上长期洞察：

1. 从长期来看，在市场抛压的驱动下迎来关键时刻；

2. 未来一段时间的市场波动较为重要；

3. 高质量抛压也面临考验，长期参与者开始获利；

4. 长期参与者链上持仓结构陷入徘徊和犹豫；

5. 市场总体情绪良好，可能大型下行风险较小。

市场定调：

市场迎来关键节点，是需要时间消化徘徊，还是大幅下跌，可以重点关注。

链上中期探查：

网络情绪在逐步地修复，目前没有较大程度下滑；

中长期群体恢复积累状态，但短期资金的注入仍然欠缺；

事件驱动前夕有较大程度的期货增长；

可能场内初步消化了抛售压力；

各地址积累状态减弱，可能较为隐秘地发生换手。

市场定调：

中长期基本面缓慢恢复

ETH 上海升级的事件即将到来，场内中长期群体恢复了积累状态，但更细微地地址积累状态却在减弱，可能近期会有一定幅度的震荡，这背后可能是较为隐蔽的换手。

链上短期观测：

1. 衍生品风险系数处于中性区域，衍生品风险较低；

2.衍生品交易量处于低位；衍生品交易者偏观望；

3. 市场整体情绪中性偏多；

4. 交易所数据显示筹码微量流出累积，抛压较小；

5. 全球购买力持续增强，稳定币购买力有回归迹象；

6. 链下交易数据显示 28000 价位有购买意愿；28700 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破 18000 ~ 22000 概率为 72 %

市场定调：

市场整体情绪中性偏多且处于较为稳定的状态。市场需求和支撑力度仍然存在，但也面临着较大波动的风险。

策略建议： 保持一定多头仓位或对冲市场转向风险。

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