第20周链上数据：市场整体情绪谨慎偏空，有一定的回调压力

原文来源：东风袅袅，香雾空蒙｜WTR 5.08

原文来源： 「WTR」研究院所

本周回顾

本周从 5 月 2 日到 5 月 8 日，冰糖橙最高附近$29820，最低接近$27577，震荡幅度达到 7.52% 左右。

观察筹码分布图，在约 28143 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：

$25000 ~ $31000 约 287 万枚；

$18500 ~ $24500 约 258 万枚；

短期内跌不破在 26500 ~ 22000 概率为 70 %。

重要消息方面

经济消息方面

1.周三公布最新的美国通胀指标 CPI，前值和预期值都是 5%，核心 CPI 前值 5.6%，预期值 5.4%。

2.美联储加息 25 个基点，利率提高至 5.25%，会议纪要删除了进一步加息的措辞，鲍威尔表示离终点越来越近，也许可以暂停加息。

3.美国 4 月失业率和非农就业人数均超预期，降息预期升温。

4.法国参议院通过修正案，允许加密公司向有影响力的人支付宣传费用。不丹王国计划设立 5 亿美元的加密货币挖矿基金。

5.美 3 月 JOLTs 职位空缺数量 959 万人，低于预期 977.5 万人，低于前值 993.1 万人。美 3 月工厂订单月率 0.9%，低于预期 1.1%。JOLTs 职位空缺数量连续第三个月下降，降至近两年低点，劳动力市场需求放缓。

加密生态消息方面

1.以太坊上海升级之后，质押 ETH 净数量为正，达到 97586ETH，价值约 1.89 亿美元。

2.以太坊自合并以来流通量已减少超 16.6 万枚，当前的 7 日年化通缩率达 1.05%。

3.美国联邦政府表示，将重点关注数字身份和分布式账本技术。

4.英国第四大报"伦敦旗帜晚报"，发行英国查尔斯国王加冕 NFT，在 NFT 市场 Nifty Gateay 免费提供。

5.比特币 NFT 协议 Ordinals 的铭文总量已突破 300 万枚。比特币全网未确认交易数量为 176737 笔。

6.支付巨头 PayPal 宣布，将为消费者进行的加密货币交易，提供高达 5 万美元的自愿 Reg E 保险。

7.Layer 1 区块链网络 Sui Network，主网于 2023 年 5 月 3 日 20 时正式上线。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

网络情绪积极性

不安情绪状态

近年的投资者成本

近年巨鲸投资成本

本周主要考虑情绪和近年的投资者的持有成本。

成本这一关键点，对于投资有着极为重要的作用和意义。

决定着锚定效应。

（下图 网络情绪积极性）

链上的网络情绪似乎有一定好转，从最开始前一两周的下降，慢慢转为减小或者偏正。

（下图 不安情绪状态）

而存在的问题，就是不安的情绪依然在持续。

还是更多的真金白银愿意把钱流向更为安全的最大市值币种来做避险效应。

市场可能存在恐慌效应依旧在。

（下图 近年的投资者成本）

蓝色线 2017+实现价格 ：15,394. 美元

绿蓝线 2018+ 实现价格：18,821. 美元

黄色线 2020+ 实现价格：26.459. 美元

褐色线 2021+ 实现成本：36,196 美元

暗红线 2022+ 实现成本：26,382. 美元

红色线 2023+ 实现成本：24.304 美元

其中 2020 年成本，2022 年成本，2023 年成本更为接近当前价格状态。

那么重点需要关注可能是 26500-24000 之间。

可能因为锚定效应的存在，会带来一定的支撑墙的效果。

（下图 近年巨鲸投资成本）

红线为鯨鱼 2018 年 12 月 16 日+取款成本：23,754.

蓝线为鯨鱼 2020 年 3 月 12 日+取款成本：28,587.

在通常情况下，巨鲸所决定的意义是有限的。

但是在流动性不足的情况和判断因素不够多的情况下，巨鲸的行动和成本也是一个重要的参考因素。

这个来看三年至五年的巨鲸，大概的成本可能会在 28,500 到 23500 之间。

那么按照这个理论来进行的话，28,500 到 23,500 是值得关注的区域。

中期探查

卖方风险比率

积累趋势分

短期盈利百分比复合模型

盈利亏损势能

动能评级：承受着一定程度的亏损压力

（下图 卖方风险比率）

本模型主要观察抛售筹码相对已实现成本的占比，通过比率法衡量 BTC 的内部抛压。

从当前情况看，抛压比率有所上升，可能意味着市场当前正承受着较大的压力。

当然，也要从市场承接力的角度来考量。

（下图盈利亏损势能）

结合卖方风险比率,亏损势能仍然处于上升的关口，可能这会造成一定程度的踩踏；

随着时间的滑行，市场可能在这个微妙的关口呈现情绪放大的效应，

原因在于亏损压力致使场内产生的情绪反应较大，相对稳妥之处可能是静候亏损势能的停滞或者放缓。

结构评级：＞10k 的地址保持积累，可能有重组性质的活动

（下图积累趋势分）

从各个地址的积累趋势分来看，

＞10k 的地址堆积了较多的筹码，可能在各个群体的积累量减少过后，

场内可能呈现一种大群体重组的隐蔽活动。

（下图 短期盈利百分比复合模型）

蓝线：积累系数，观察场内积累型群体的供应量；

黄线：短期参与者供应量

积累系数较为缓慢地升高，结合上周的报告，场内正呈现「持币意愿」增加的情况；

然而，短期参与者呈现供应量不断减少会给场内带来流动性不足，短期内盘口的深度较浅的问题。

可能当前状态不适宜在动能上给予太明确的判断，相对而言，极端行情的概率可能会增大。

短期观测

·衍生品风险系数

· 期权意向成交比

· 衍生品成交量

· 期权隐含波动率

· 盈利亏损转移量

· 新增地址和活跃地址

· 冰糖橙交易所净头寸

· 姨太交易所净头寸

· 高权重抛压

· 全球购买力状态

· 稳定币交易所净头寸

· 链下交易所数据

衍生品评级：回升至安全区域，风险略有下降。

（下图 衍生品风险系数）

5.01 周报提到风险系数已触及安全区域边缘，且仍有上升空间，可能引发价格下跌。

近两日，衍生品风险系数明显抬升，市场也随之回调。虽然风险系数目前处于安全区域，但仍需警惕其进一步上升的风险。

（下图 期权意向成交比）

在近两周，期权成交量以及看跌期权比例均有较大幅度的下降。 这在一定程度上反映了部分期权交易者关闭了看跌保护的仓位。 

（下图 衍生品成交量）

从衍生品交易量来看，当前市场交易者的下注意愿不强，交易量处于较低水平，且没有出现大幅波动。

（下图 期权隐含波动率）

期权隐含波动率波动不大，说明当前市场的期权交易者活跃度和下注意愿不高。

情绪状态评级：谨慎偏空。

（下图 盈利亏损转移量）

目前盈利转移量处于中高水平，但已有所回落（部分盈利转移量是交易所钱包整理，并非真正的盈利转移）。

亏损转移量处于较低水平，但有上升迹象。当前价格已有一定程度的回调。

结合筹码图来看，如果本周亏损转移量保持低位，恐慌踩踏情绪也就几乎不会产生，那对市场来说是一个相对积极的信号。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增、活跃地址大幅下降，整体数量低于 22 年 12 月底部水平，说明当前市场活跃程度显著下降，参与度和信心不足。

现货以及抛压结构评级：呈少量流出状态，整体抛压较小。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

当前价位下，冰糖橙交易所净头寸呈小量流出累积状态，表明现货市场的抛压较小。

（下图 E 太交易所净头寸）

E 太交易所净头寸与冰糖橙大致相同，处于小量流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

当前最为敏感的 E 太没有出现高权重抛压信号（其中冰糖橙的高权重抛压信号是 BN 交易所钱包整理）。

购买力评级：全球购买力流失，稳定币购买力微弱回升。

（下图 全球购买力状态）

当前欧洲、亚洲购买力为负值，美洲购买力也较为乏力和迟缓。

（下图 USDC 交易所净头寸）

USDC 有少量流入。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 有微量流入，但整体来看 USDT 交易所净头寸处于流失状态。

链下交易数据评级:价位有购买意愿，价位有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 26000、25000、25500 有购买意愿；

在 30000、30450-30500 有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 26500、27000 有购买意愿；

在 29500、29700、29800 有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 27150 有购买意愿；

在 28000 有抛售意愿。

本周总结

消息面总结：

美国通胀指标 CPI 保持高位，核心 CPI 略有回落，显示通胀压力仍然较大。

美联储加息 25 个基点，但暗示加息周期接近尾声，市场对美联储的鹰派立场有所缓和。

美国 4 月失业率和非农就业人数均表现良好，显示经济复苏势头强劲，市场对美联储的降息预期升温。

美国 3 月职位空缺数量和工厂订单均低于预期，显示经济增长放缓，劳动力市场需求减弱。

链上长期洞察：

链上的网络情绪似乎有一定好转，从最开始前一两周的下降，慢慢转为减小或者偏正。

市场可能存在恐慌效应依旧在。

2020 年，2022 年，2023 年投资者成本可能是 26500-24000 之间。

这个来看 3-5 年的巨鲸，大概的成本可能会在 28,500 到 23500 之间，需要重点关注这个区间。

市场定调：

缓慢消化。

链上中期探查：

场内存在一定的抛售比率；

亏损势能处于上升阶段，未发生停滞；

＞10k 以上的地址正在积累筹码，可能有重组性质的活动；

积累系数在升高，但短期参与者供应量减少。

市场定调：

怀疑

市场处于一定的亏损压力当中，当前流动性较弱的情况下，可能需要时间消化压力，渡过当前的状态；

同时，场内积累型群体正在加大增持力度，可能换手仍在持续。

链上短期观测：

衍生品风险系数回升至安全区域，风险略有下降。

新增活跃地址较大幅下降，市场活跃水平较低，参与度和信心不足。

市场整体情绪谨慎偏空；

交易所数据显示筹码呈少量流出状态，整体抛压较小。；

全球购买力流失，稳定比购买力微弱回升。

链下交易数据显示 价位有购买意愿； 价位有抛售意愿。

短期内跌不破在 26500 ~ 22000 概率为 70 %。

市场定调

开始承压。市场整体情绪谨慎偏空，活跃水平较低，参与度和信心不足，有一定的回调压力。

策略建议：

较窄区域交易或对冲风险。

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为「WTR」研究院所提供：

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