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Vela Exchange：去中心化永续合约赛道的后起之秀

23-06-19 15:00

阅读本文需 26 分钟

AI 总结

看总结

与传统金融市场一致的是，加密市场的衍生品交易的市场规模是长期大于现货交易的，但传统金融期货市场一直有个固有的局限，那就是它有结算日期且杠杆交易能力有限，不能适应这个 7x24 小时交易的加密市场。于是，BitMEX 在 2016 年 5 月 13 日推出了永续合约，采用了创新的资金费率调控现货与合约的价格尽可能保持一致，解锁了使用高达百倍杠杆的进行做多/做空的机会。它的横空出世永远的改变了加密货币及整个金融领域。

此后随着加密市场的快速发展，永续合约等衍生品交易尝试从链下搬到了链上，从中心化逐步走向去中心化。将衍生品引入 DeFi 的早期尝试主要集中在重新创建由 CEX 普及的订单簿模型，然而高昂的 gas 成本、延迟问题和高复杂性等问题造成了一定的阻碍。后来 Layer2 的出现推动了更多 DeFi 创新的发展，这是由于二层的低 Gas 费用和交易速度所带来的优势，并且能够在一定程度上继承以太坊的安全性。这为 DeFi 革新创造了条件，于是在去中心化永续合约赛道上，走出了 GMX、Gains Network 等炙手可热的明星项目。

与此同时，有一个名为 Vela Exchange 的项目正在崛起，它融合了 GMX、Gains Network 在机制上的优势和特点，在今年四月顺利结束了为期两个多月的 Beta 公测，根据公测数据和结果做出了调整，在迭代后即将推出最新版本，让我们一起来了解一下这个后起之秀。

Vela Exchange 介绍

Vela Exchange 的交易界面

Vela Exchange 是 Arbitrum 上的去中心化永续合约平台，旨在利用链下订单簿和链上结算的混合模式，提高 DeFi 衍生品的交易速度和安全性。根据官方文档，Vela 用户可以根据合成资产的表现建仓，存款人将资金存入后生成 VLP（类似于 GMX 的模式），可以获得平台收入分配并从交易者的亏损中获利。交易者通过向 VLP 池子借入资金进行杠杆交易，杠杆率最高可达 100 倍。Vela Exchange 的奖励结构经过仔细平衡后，以管理代币和奖励供应，同时保持流动性供应和交易的高激励。

基础架构

Vela Exchange 基础设施概览（来源：官方文档）

Vela Exchange 的基础架构主要包括以下 4 个部分：

链下服务器：缓存特定的链上数据以提高性能，比如历史交易数据、通知、配置文件数据、语言设置等；

链上协议：拥有所有未平仓资金、抵押品、VLP / Vela 质押功能；

仓位管理触发器：托管在服务器上以提高性能，在满足条件时推送到链上；

数据门户：向第三方公开 API，并从预言机、数据提供者那里提取数据。

所有资产价格均由 Vela 团队通过名为 Vela Stream 的专有喂价服务全面运营和维护，并且旨在确保性能、安全性和灵活性。目前 Vela Exchange 直接从多个 CEX 和链上资源中提取数据并汇集到专有的价格源中。Vela Stream 的价格源在链上发布，并且对于每个可交易资产都是透明的，从而能反映出生态系统中顶级 CEX 的真实单一汇总价格。

为了能够执行触发资金、资金管理、清算和延迟交易（以减少 Front-Running 抢跑交易），Vela Exchange 有角色许可访问权限，能够在协议中销毁或铸造美元稳定币，但该类稳定币不可转让和交易。在协议更新、合同变更等紧急情况时，Vela 管理员有权暂停协议上除提款外的关键合同功能。

交易机制及费用

Vela Exchange 支持的资产类型（来源：官方文档）

Vela Exchange 在机制上融合了 GMX 和 Gains Network 的一些特点。存款人将资金存入平台后铸造 VLP，可以从平台收入分配和交易者的亏损中分取利润，VLP 可以进一步抵押获取 eVELA（类似于 Gains Network 的 gDAI）。

不同的是，在 GMX 的资金池 GLP 中，其中约 50% 是稳定币，另一半是加密货币（BTC、ETH 等），即 GLP 是以一揽子不同比例的资产构成的指数性流动代币；Vela Exchange 的资金池 VLP 则是完全由 USDC 构成，由于这个特性，Vela Exchange 能够提供广泛的交易标的，理论上只要预言机支持且具备一定的深度的品种都可以在其上交易，且没有波动资产，VLP 持有者只有在交易者获利时才会亏损。同时，Vela Exchange 的资产喂价相对 GMX 去中心化一点，仅部分合约地址拥有管理员身份，相对降低了其内部作恶风险。

Vela Exchange 目前支持 3 种不同类型的资产交易：

-加密货币：TC、ETH、DOGE、SOL、MATIC、AVAX

-外汇：欧元/美元、英镑/美元、美元/日元，1-100 倍

-市值：将上线 USDC 总市值合约、Arbitrum TVL 合约

在 Vela Exchange 上交易时需支付持仓费和资金费两种交易费用：持仓费包括在开仓和平仓时，用户对非外汇资产需支付的最大费用为开仓资金的 0.1％，对外汇资产需支付的最高费用为持仓资金的 0.01％。资金费包括在开仓时根据从保险库借多少钱以及当前的资金利率开始计息。资金保持开放的时间越长，资金费用就越高，平仓时支付。

Vela 的清算机制设计颇有新意。价格清算发生的价格是资产数量、平均入仓价格、抵押品、平仓加融资费用以及一个滑点风险因子（非外汇资产为 1％，外汇资产为 0.3％）的函数，这个因子账户了一个内置的安全网以保护协议免受超过抵押品的损失。如果发生清算，交易者将根据滑点收回部分抵押品，滑点代表了实际清算价格和之间的差异。

而除了 Vela 团队的清算钱包外，任何人也可以触发清算，但目前 100％的清算费用都归 VLP 的 LP，作为提供流动性的奖励。另外，Vela 还建立了多头和空头的未平仓合约 (OI) 限制，这是为了保护协议免受总 OI 超过 TVL（在本例中为 VLP 支持的流动性）的影响。对于每个可交易资产，这些限制基于用户和资产级别的 TVL 百分比。由于风险状况因资产而异，这些利率将来可能会发生变化。

费用机制及代币经济学

VELA Token 初始分配与解锁周期（来源：DeFiLlama）

VELA & esVELA Token：VELA 是 Vela Exchange 的原生治理代币，质押后可获得到质押凭证 esVELA。esVELA 在 6 个月的线性抵押期内将持续解锁相同数量的 VELA，用于抵押的 esVELA 则不能在获得质押奖励，认领任何数量的 VELA 或向抵押合同添加新的 esVELA 都将会重置抵押期。所有抵押的 esVELA 奖励都由 VELA 的回购模型提供。

VLP Token：VLP Token 是 Vela 协议的 LP Token，用于为 Token 持有者和抵押者提供激励。VLP 基于 USDC 质押，可以随时赎回 USDC，任何人都可以抵押 USDC 来铸造 VLP，并根据平台上产生的交易量赚取费用。

Vela Exchange 手续费收入分配图例（来源：官方文档）

VLP 也为交易者提供流动性，让他们可以杠杆持仓。如果交易者亏损，则 VLP 持有者将获利，如果交易者获利，则 VLP 持有者将亏损。虽然 VLP 价值是市场中性的，不受加密市场波动的直接影响，但持有 VLP 仍然存在风险。为了承担这些风险，VLP 质押者可以获得高达 60% 的交易活动产生的平台费用。

Vela Exchange 协议手续费收入分配比例如下：

-50% 分配给 VLP 池（以 USDC 形式）

-10% 分配给 VLP 质押者（以 eVELA 形式）

-15% 分配给 VELA 质押者（5% 以 USDC 形式，10% 以 eVELA 形式）

-25% 进入国库（后期可能由 VELA 质押者投票决定使用）

通过这一套代币经济模型，Vela 在分配价值方面做到了平衡：

-对于 VLP Token 持有者，需要赚取费用以提供流动性；

-对于 VELA Token 持有者，必须从平台赚取一些费用；

-eVELA 则是一种类似于期权的奖励方法，以此向不同质押者支付相应奖励和费用，但不会增加 VELA 代币本身的销售压力。

Vela Exchange 的 Beta 公测结果如何？

Vela Exchange 的 Beta 公测于 1 月 31 日开始，只面向早期参与者，从 2 月 9 日开始对所有用户开放。测试者可以进行交易、质押，并获得特定测试激励。

在整个 Beta 测试期间，参与测试的用户将获得 VELA Token 空投，同时还开启了 Hyper VLP 激励，对于早期 VLP minter 将获得 10%-60% 的额外 APR，该计划将奖励总计高达 250 万枚 VELA Token。对于回购模式，它用于稳定 VELA 的供应，每两周回购一次 VELA 作为储备，每次持续 7 天。

Vela Exchange 历史最高 TVL 超过 5,420 万美元（来源：DeFiLlama）

Vela Exchange 的公测阶段在 Arbitrum 上十分活跃（来源：Dune，Vela 是「Mar 2023」上方的浅绿色部分）

在公测期间，Vela Exchange 凭借精妙的架构和交易机制，再加上 Arbitrum 空投带来的热度，在 Hyper VLP 的激励下，取得了不错的成绩：

-平台的 TVL 持续飙升，最高 TVL 曾一度超过 5,420 万美元，在衍生品 DEX 中位列第三，仅次于 GMX 和 DYDX；

-用户参与热情高，平台在所有 Arbitrum 的链上活动中占比一度超过了 20%；

-超过 40,000 名交易者参与铸造了超过 6000 万个 VLP，产生了超过 50 亿美元的交易量；

-平台回购了价值超过 30 万美元的 VELA；

-添加了许多新功能，包括多链存款等等。

Vela Exchange 的 Beta 公测目前已结束

但在 3 月时 USDC 发生了脱锚事件，随后 Vela Exchange 发现 VLP 的计算结果与预测值存在重大偏差，为了防止以更高的错误价格大规模恐慌性地赎回 VLP，团队选择了快速行动，将原定于五月初结束的公测提前结束了。但瑕不掩瑜，可以说 Vela Exchange 在 Beta 公测阶段表现十分亮眼。

Vela Exchange 的下一步是什么？

对 Beta 公测阶段出现的问题进行查漏补缺

在 Beta 公测结束后，Vela Exchange发文将会解决测试阶段出现的问题，同时为社区持续提供透明的数据。据称已经解决了正式发布的智能合约中的所有已知漏洞和错误，并打算在未来几周内公开智能合约以供社区审查，同时还聘请了一名新的审计员和几个量化团队来审查 DEX 的机制。

公布新的路线图

Vela Exchange 发布的新路线图

5 月 5 日，Vela Exchange 发布了它的新路线图，展示了团队正在开发的一系列创新功能。其中的亮点包括用于交易的一键交易、用于直接在图表上进行交易的图表交易、用于轻松保存交易分析的保存功能、用于让交易者了解市场动态的高级通知、用于获取更多数据的统计和分析升级、用于提供协作交易体验的社交交易等等。

推出 Hyper VLP 2.0

Vela Exchange Beta 公测期间的 Hyper VLP 计划十分成功，通过丰厚的回报激励了早期的流动性提供者，并使得其背后的代币经济学顺利启动。

5 月 18 日，Vela Exchange发文介绍了它们的 Hyper VLP 2.0 计划：

-Hyper VLP 2.0 将允许 Beta 测试期间的先前 Hyper VLP 参与者以完全相同的等级回归，他们所铸造和持有的数量也会得到保留；

-只有在 Beta 结束时仍具有剩余 Hyper VLP 金额的铸造者才能够重新获得其之前分配的等级；

-未曾参加过上一轮 Hyper VLP 计划的新参与者将能够确保进入一个扩展等级系统中；

-先前的 Hyper VLP 参与者也可以通过使用单独钱包来参与此等级。

进一步增强交易机制

Vela Exchange 将会推出一键交易功能

5 月 26 日，Vela Exchange 发布了《交易机制增强》一文，宣布在正式版本中将会出现一些未在测试阶段上线的新功能，例如针对 DEX 交易时不断要求签署每笔交易导致交易体验不佳、速度较慢的问题，Vela Exchange 推出了一键交易的功能，为每个用户集成了一个一键交易钱包，因此无需签名即可进行交易，以提供更接近 CEX 的交易体验。除此以外，还有图表交易、VLP 改进等新功能，交易机制会得到进一步的增强，预计交易体验将得到显著提升。

推进更多的合作伙伴关系的建立

Vela Exchange 与 FactorDAO 官宣建立合作关系

Vela Exchange 一直在积极建立战略联盟和伙伴关系，目前已宣布了与FactorDAO、Ramses和Bitkeep等一系列项目建立了合作伙伴关系。据官方信息透露，预计 6 月还将有更多的合作信息会被披露。

结语

无论是传统金融市场、加密市场的中心化交易所还是去中心化交易所，衍生品交易市场规模都要大于现货交易。而永续合约作为加密市场首创且独有的衍生品市场，相较于其他金融产品有着巨大的交易灵活性，备受市场青睐。

同时，伴随着从半年前 FTX 崩盘到最近的 SEC 对 Binance 等中心化交易所监管收紧等问题，CEX 的信任危机似乎从未被解除，DEX 和 DEX Perp 的叙事很可能将会逐渐引领加密世界的发展。虽然加密市场仍处熊市，最近依旧迎来了 Uniswap 的推陈出新和 Vela Exchange 这一后起之秀的阔步进军，它们能否有机会在未来成为 DeFi 的基石，让我们拭目以待。