2 月 23 日晚，Uniswap 开发者、基金会治理负责人 Erin Koen 在推特上发布了一条推文，「Uniswap 协议治理有史以来最重要的一周？」，附上了升级 Uniswap 协议治理系统的提案，「我认为我们应该升级协议，以便其费用机制奖励质押和委托代币的 UNI 代币持有者」。这条推文在发出后不到 4 个小时，获得了超 10 万次阅读量。

随后，Uniswap 基金会也发文表示，「激活 Uniswap 协议治理」提案的 Snapshot 投票将于 2024 年 3 月 1 日发布，链上投票将于 2024 年 3 月 8 日发布。

在这之后的 1 小时里，UNI 从 7 美元左右迅速上涨超 65%，突破了 12 美元。「UNI 终于赋能」也一时成为了社区讨论的焦点。

新提案为什么值得关注？

据了解，这次提案建议升级 Uniswap 协议，拟议变更包括：

1. 升级 Uniswap 协议治理，实现无需许可和程序化收取协议费用；

2. 将任何协议费用按比例分配给已质押和委托其投票权的 UNI 代币持有者；

3. 允许治理继续控制核心参数：哪些池需要付费，以及费用的大小。

其中，将协议费用按比例分配给 UNI 代币持有者这一条引起了社区的极大关注。众所周知，此前 UNI 代币只具有治理功能，Uniswap 协议的巨额手续费与 UNI 持有者无关。

本次提案涉及的两个新智能合约为 V3FactoryOwner.sol21 和 UniStaker.sol22。提案全文可参考《[RFC] - Activate Uniswap Protocol Governance》。

V3FactoryOwner.sol 允许以编程方式、无需许可地收取协议费用，并包含一种激励将这些费用转换为通用 ERC20 的机制，以便分发给已将 UNI 存入 Unisaker.sol 的质押者。为了使该合约发挥作用，它需要成为 UniswapV3Factory 的所有者。

UniStaker.sol 仿照 Synthetix 的 StakeRewards.sol6 进行建模，但以两种关键方式扩展了该合约的功能：1) 它要求质押账户委托其代币，2) 它支持（但不要求）质押账户将质押奖励分配给任何其他账户。

如果投票通过，将更新主网 UniswapV3Factory 的所有者，以部署 V3FactoryOwner.sol，启用上述程序化收费机制。据提案显示，接下来的步骤是：

1、2 月 23 日：根据治理流程，此帖子将在至少 7 天内保持开放供对话。

2、2 月 23 日：Code4rena 审计竞赛开始，将持续 10 天。

3、3 月 1 日下周五： Code4rena 竞赛结束后，Uniswap 基金会将发布快照，其中包含选项「是，升级 UniswapV3Factory 的所有者」、「否，不升级 UniswapV3Factory 的所有者」和「弃权」。任何缓解措施、V3FactoryOwner 和 UniStaker 的实例都将在 Etherscan 上部署和验证。

4、3 月 7 日：假设快照成功，Uniswap 基金会将发布链上投票，其成功执行将调用 UniswapV3Factory 的 setOwner 函数，并将 v3FactoryOwner 地址传递给它。

5、Immunefi 漏洞赏金将在成功的链上投票结束之前生效。该赏金的详细信息（包括链接）将在提议链上投票之前提供。

这些日期可能会根据审核结果和社区对话而发生变化。假设链上投票成功，社区将可以选择收取费用。为此，Gauntlet 正在准备一项拟议的推出流程，并将在论坛上发布。只有在完成该单独的治理流程后，才会开始根据本提案中采用的合约收取和分配费用。

费用转换为 UNI 赋能，意义有多大？

简单来说，该提案意味着 Uniswap 终于将实现「费用转换」。一直以来「费用转换」就是 Uniswap 的难题，Uniswap V3 于 2021 年 5 月就已上线，但此前「费用转换」一直未激活。

在 Uniswap 中，一个提案是否通过需要通过 3 个关键阶段，即温度检查、共识检查和治理建议。前两个阶段是链下投票，旨在衡量对特定提案的兴趣和反馈。最后阶段是链上投票，将导致 Uniswap 协议参数发生变化，例如即将投票的费用转换。相关阅读：《Uniswap 打开费用开关会怎样？》

Uniswap 一直未激活此功能很大原因是 Uniswap Labs 在运营刻意与 Uniswap 协议拉开距离、划清分界线。BlockBeats 曾在《Uniswap，Web3 红利下最成功的美国互联网 Fintech 公司》一文中分析指出，UNI 代币在诞生之初就与其他 DEX 治理代币不同，其定位最初只是作为工具来应对 SushiSwap 的吸血鬼攻击对 Uniswap 的市场份额挤占压力。因此，作为众星瞩目的 DEX，考虑到不稳定的监管情况，UNI 在赋能上一直很谨慎。

而由于 UNI 此前一直没有赋能，UNI 持有者对治理投票和协议的参与度兴致大大降低。据悉，目前不到 10% 的流通 UNI 用于对给定提案进行投票。此外，现有授权的很大一部分是「陈旧的」。截至 2024 年 2 月 1 日，投票权排名前 30 的代表中有 14 人没有对过去 10 项提案进行投票，其中只有 7 人曾创建过提案。

而「费用转换」的实现不仅能够激发现有的 UNI 持有者，还将吸引新一批参与者涌入参与治理。而且由于现有的委托人将需要重新委托以质押他们的代币，「陈旧」的现有委托或将转向已证明其支持该协议的承诺的代表。

新提案对 UNI 的投资回报率也引发了社区热议，其中，据社区成员 @wangkk2020 粗略推算，Uniswap 熊市 LP 年手续费收入为 8.67 亿美元，如果接下来协议收入按 1/5 来收取，则年协议收入是 1.73 亿美元。UNI 目前按现价 11.6 美元计算，全流通市值是 120 亿美元，流通市值是 70 亿美元，如果仅按照流通市值的 50% 质押率来计算，则年投资回报率是 1.73/35=4.94%。如果随着牛市和 web3 的普及，交易量翻倍甚至更多，则年投资回报率在 10% 以上。

据 CryptoFees 数据显示，Uniswap 过去 24 小时产生 214 万美元手续费。另据 Dune 数据显示，自 2023 年 10 月 17 日实施收费新政以来，Uniswap 前端交易费用收入目前已达 3,564,354 美元。此次协议升级之后，可以预见通过 Uniswap 投资的高回报率将会吸引大量用户持有 UNI。

当然，值得关注的还有法律风险。UNI 被推出后的这四年来，基本没有任何动作，最主要的原因之一就是监管。毕竟已经有这么多前辈倒在了美国监管的手中，全球最大的去中心化交易平台也会害怕自己的代币会因为某些问题被监管层盯上，所以 UNI 长期以来就是个摆设。

但这次转型分红，监管问题依然是社区最担心的。而从另一个角度看，几乎是 Web3 领域团队最健全的企业，经过 4 年时间探索，大概率已经有办法解决监管，才会走出下一步。如果可行，似乎也可以让行业找到发币与监管间新的平衡点。

赋能落地后，UNI 可以冲多高？社区还在观望，截止撰稿时，UNI 已经从 12 美元的高点回落至 10.5 美元，24 小时涨幅收窄至 44%，且回落趋势还未止住。社区也意识到，尽管为了协议发展选择妥协，但 Uniswap 的背后，仍是一家被众多资方控制的「公司」，代币赋能、质押激励能否将 UNI 抬进新一轮牛市的财富密码？还有待时间的见证。

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