原文标题：《⼤量超千万美⾦交易所买单出现，场外机构的兴趣回归了吗？｜WTR 5.20》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 6⽉13⽇到 6⽉20⽇，冰糖橙最⾼附近$67700，最低接近$60610，震荡幅度达到 11% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。

• 分析：
1. 59000-63000 约 110 万枚；
2. 64000-68000 约 93 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 美国当周初请失业⾦⼈数 22.2 万⼈，⾼于预期的 22 万⼈，就业市场缓和以及通胀恢复下⾏趋势，提⾼了 9 ⽉份降息的可能性。
2. 美联储威廉姆斯对通胀⽐交易员们更乐观，廉姆斯预计通胀率将在今年底降⾄ 2.5%（市场预期 3.05%）。如果威廉姆斯的预测是正确的，意味着美联储可能会⽐市场预期的时间更早降息。
3. 美联储博斯蒂克表⽰：对最新 CPI 报告降温表⽰感谢，将关注 5⽉和 6⽉的数据，以确保数据不会反转，年底前降息可能是合适的。
4. 分析师 Jacob Mitchell 表⽰，如果你把通胀数据和本周早些时候的零售销售数据放在⼀起看，这是⼀个相当⼤的疲软。
5. 美国银⾏数据显⽰：最新⼀周美国货币基⾦净流出 37 亿美元；通胀保值债券净流出 7 亿美元，为 9 周来最⼤规模；股市流⼊119 亿美元；加密货币流⼊2 亿美元。
6. 美 4⽉份 CPI 数据公布后，华尔街的多家⼤⾏发布最新研报置评数据，摩根⼤通表⽰，通胀正回到下⾏轨道，仍然认为美联储将在 7⽉⾸次降息。
7. 摩根斯坦利则表⽰，他们预计通胀末来将会出现更多降温，尤其是在下半年，仍认为美联储今年 9⽉将⾸次降息。
8. ⾼盛称，他们维持美联储在 7 ⽉⾸次降息 25 个基点的预期，此后美联储将以每季度降息⼀次的步伐前进。

加密⽣态消息⽅⾯

1. 美国参议院以 60⽐38 投票通过否定美证券交易委员会（SEC）争议性加密资产会计规定进⾏投票表决。
2. 微软数字转型、区块链和云供应链主管 YorkeRhodes 表⽰，随着加密和⼈⼯智能技术的进步，可以创建将两者的⼒量结合在⼀起的代理，⽽⽬前只触及到加密货币和 AI 的⽪⽑。
3. 瑞⼠联邦委员会发布咨询⽂件，计划采⽤全球加密货币报税标准（CARF），扩⼤瑞⼠进步的加密货币市场监管，有助于维护瑞⼠⾦融中⼼的信誉。
4. 5⽉23⽇和 5⽉24⽇是美国证券交易委员会（SEC）决定是否批准 VanEck 和 ArkInvest/21Shares 分别提交的现货 ETH ETF 申请的最后期限。
5. 摩根⼠丹利持有 2.699 亿美元现货 BTC ETF，摩根⼠丹利也是众多披露了对现货 BTC ETF 投资的全球系统重要性银⾏（G-SIB）之⼀，其他银⾏包括加拿⼤皇家银⾏、摩根⼤通、富国银⾏、法国巴黎银⾏和瑞银集团等。
6. Balchunas 表⽰，美国家养⽼⾦在⼀季度购买了⻉莱德 IBIT，这不同以往，是个好兆头。

⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况
短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察

• ⻓短期参与者的⽀出
• 现货总抛压
• 交易所⼤额净头⼨
• 美国加密 ETF

（下图 ⻓短期参与者的⽀出）

在到达绿⾊范围框中的阈值时的⼤额⽀出（卖出）⼀般会对价格造成⼀定程度的抑制。
甚⾄造成阶段性顶部和周期顶部。
⽬前并没有达到⾼位和预警位置。

（下图 现货总抛压）

现货总抛压的红⾊范围⼀般寓意着相对较低的抛压量，⼀般在市场上有⼤部分都是显⽰着市场阶段底部。
⽬前已经脱离了低抛压的范围，但是市场抛压的量依然没有升⾼。

（下图 交易所⼤额净头⼨）

交易所⼤额的流⼊流出显⽰市场在近⼏⽇有⼤量的流出，意味着有⼤体量的参与者产⽣了更多的购买筹码。
相⽐于前两周的萎靡现象，算是⼀个好兆头。

（下图 美国加密 ETF）

美国的 ETF 依然在正值，这显⽰着美国机构和参与者对⽬前加密的价格产⽣了兴趣，可能和宏观⼀部分原因相关。
并且从⼤额的净头⼨上显⽰，ETF 和净头⼨出现了某种相关性，这意味着⼤额的买单是由 ETF 引起，并且单笔超过 1000 万美⾦⼤额，更多意味着场外机构的直接购买。

中期探查

• 巨鲸综合得分模型
• 巨鲸交易所净头⼨
• ⽹络情绪积极性
• 增量模型

（下图 巨鲸综合得分模型）

巨鲸的情况仍停留在「high」级别，
可能整体的情况仍处于较好的状态中。

（下图 巨鲸交易所净头⼨）

巨鲸收缩往交易所⼤量充币，致使盘⾯压⼒增⼤的操作。
⽬前巨鲸是少量提币的节奏，场内的潜在抛压得到⼀定程度的缓解。

（下图 ⽹络情绪积极性）

⽹络情绪有轻微修复，可能近期的状态已有所改善。

（下图 增量模型）

增量模型显⽰，短期参与者的供应量有所回升，⽬前陷⼊僵滞和暂停。
可能⽬前整体的状况有所改善。
从今⽇状况看，场内已经⾛完了增量最⼤的阶段，下⼀阶段的增⻓可能需要增量回升。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数
• 期权意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头⼨
• 姨太交易所净头⼨
• ⾼权重抛压
• 全球购买⼒状态
• 稳定币交易所净头⼨
• 链下交易所数据

衍⽣品评级：⻛险系数处于危险区域。衍⽣品⻛险增加。

（下图 衍⽣品⻛险系数）

⻛险系数从上周的中性区域本周回落到危险区域，表明当前市场可能在这个价格区间会持续震荡，轧空的概率较低。

（下图 期权意向成交⽐）

期权成交量有少量增加，看跌期权⽐例处于相对低位。

（下图 衍⽣品成交量）

衍⽣品交易量处于低位⽔平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性偏多

（下图 盈利亏损转移量）

当前短期持有者成本线来到 61K 附近，本次⼩反弹也让市场积极情绪 (蓝线) 有所回升。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位⽔平。

现货以及抛压结构评级：BTC⼤量流出，ETH 少量流⼊累积，整体抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头⼨）

BTC 交易所净头⼨整体⼤量流出累积，且交易所内净头⼨持续在⾛低。

（下图 E 太交易所净头⼨）

ETH 交易所净头⼨有少量流⼊累积。可能部分筹码在等待博弈 ETF 的通过消息。

（下图 ⾼权重抛压）

新增和活跃地址处于低位⽔平。

购买⼒评级：全球购买⼒少量回升，稳定币购买⼒基本持平。

（下图 全球购买⼒状态）

当前美洲购买⼒有少量回升，但亚欧购买⼒仍处于流失状态。但总体来说美洲购买⼒占主导地位。

（下图 USDT 交易所净头⼨）

USDT 净头⼨整体持平。

链下交易数据评级:在 65000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 60000，62000，63000 附近价位有购买意愿；
在 68000，70000，72000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 60000，61000，63000，66000 附近价位有购买意愿；
在 68000，70000，72000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 60000，64000，65000 附近价位有购买意愿；
在 68000 附近价位有抛售意愿。

本周总结

消息⾯总结：

1. 正如上个⽉周报所说，在五⽉份会进⼊修复阶段，⽬前市场已经出现了相对的修复。
2. 美国「⼆次通胀」担忧缓解，经济指标和 CPI 疲软，美联储今年降息的可能性正在显现。
3. 美股指数新⾼，加密反弹修复 10 个点，随着美就业和经济指标疲软，预计后期通胀很难再回升，关于降息的讨论会增加。
4. 市场⽀撑逐渐加强，⾄完全定价降息，并且随着降息从 5.5 到 2.5 的过程，直到市场完全消化掉降息到 2.5 的过程。
5. 甚⾄反转到「不再降息的预期」之前，资本市场和⻛险市场都会在此之前，形成相对明显的⽀撑，⾛完这轮相对漫⻓的放⽔期。

链上⻓期洞察：

1. 从现货总抛压来看市场的抛压量不⾼；
2. 交易所产⽣了多笔超 10,00 万美⾦的⼤额买单，经过和美股 ETF 对⽐分析，这部分的⼤额买单可能更来⾃于场外机构的直接购买。

• 市场定调：
机构的兴趣可能逐渐兴起，⽀撑逐渐变强。

链上中期探查：

1. 巨鲸仍处于较好的得分状态中；
2. 巨鲸收缩场内的压⼒；
3. 场内情绪有所恢复；
4. 场内增量有少量回升。

• 市场定调：
改善
场内⽬前已出现需要收缩迹象，巨鲸施加压⼒收缩，可能市场变坏的状况暂时缓解。

链上短期观测：

1. ⻛险系数处于危险区域，⻛险增加。
2. 新增活跃地址较处于低位。
3. 市场情绪状态评级：中性偏多。
4. 交易所净头⼨整体呈现 BTC⼤量流出，ETH 少量流⼊累积，整体抛压较低。
5. 全球购买⼒少量回升，稳定币购买⼒基本持平。
6. 链下交易数据显⽰在 65000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿
7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调：
市场情绪中性偏多，本周购买⼒⽔平有少量回升，市场抛压也相对较低。
虽然核⼼指标⻛险系数来看当前价位短期可能⾯临⼀定阻⼒，但综合其他指标且短期持有者成本线已
上升⾄61K 附近，市场⼤幅下跌的概率较低。另外本周 ETH 相关消息临近，短期等待博弈即可。

⻛险提⽰：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。

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