原文作者：Murphy，链上数据分析师

阶段性「趋势衰减」的信号首次出现！

前言

回顾本轮周期，有着与以往太多太多的不同。例如，第一次在牛市周期即有宏观紧缩又叠加大选行情，第一次在减半之前就突破历史前高，第一次通过现货 ETF 正式被传统资本认可，第一次有望成为发达国家的金融储备资产从而给我们带来对未来无限的期待......

在这样的大背景下，我和各位小伙伴一样内心无比激动。但，我很清楚信仰归信仰，本质上我是一位玩家，我进币圈不是来观光的，而是来赚钱的；我也是一位趋势投资者，而不是跨周期投资者，我所做的一切其目的都是让自己钱包的 BTC 变的更多，而不仅仅只是美元价值变的更高。

我相信任何金融资产，趋势和周期始终客观存在。它本质是供需关系，是情绪转变，是资本逐利，更是人性！因此，我研究链上数据，是希望通过分析影响趋势和周期转变的因素，做出理性判断并指导交易，让自己能赚到比开盲盒确定性更高的钱。

即，把握趋势，让 BTC 变多，以更好的姿态迎接加密市场未来的星辰大海！

正文

2024 年 3 月 13 日在 BTC 到达$73,000 的历史新高后便开启了长达 7 个的震荡下行趋势，直至 10 月 10 日最后一次测试 6w 美元整数关口后出现了趋势反转，迎来新一轮的上涨行情。从 10 月到 12 月这 2 个月里，在数据上看始终延续着强劲趋势，始终未见衰减迹象。

我在 11 月 8 日写了一篇「逃顶系列 6」的文章（链接见文末），其中主要讲解了关于「供需关系 & 利润兑现」数据的运用方法和底层逻辑。最后总结是当 BTC 破历史前高后同时出现以下「三要素」，可作为判断阶段性见顶的依据：

1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声；
2、同时还出现了巨额利润的离场；
3、随着价格走高，离场利润的峰值反而越来越低。

（图 1）

如图 1 所示，从 10 月 7 日开始长期持有者开始热本轮周期第 2 次大规模的派发行为。说明此时市场需求开始增加，能够承接超额供应。11 月 14 日出现了第 1 波巨量利润的离场，金额为 52 亿美元（图 1 标注 1），当天 BTC 的价格为$87,000；在之前的推文中我有分析过，从过往历史上看当 LTH 开始派发后伴随第 1 次巨量利润兑现时，往往都不是相对的高点，因此这里不是好的卖点。

事实也正是如此，在 11 月 22 日出现了第 2 波巨量利润的离场，金额为 66 亿美元（图 1 标注 2），当天 BTC 的价格为$98,900；此时出现的是更高的价格，同时伴随更高的利润兑现，这是强趋势的典型表现。因此，我在 11 月 24 日又更新了一篇推文：「别着急！现在比任何时候都需要耐心」。

在 12 月 6 日出现了第 3 波巨量利润的离场，金额为 60 亿美元（图 1 标注 3），规模上小于第 2 波，当天 BTC 的价格为$99,900；这是在本轮趋势行情中首次出现了对「判断三要素」全部达成的情况。即 1、LTH 加速派发，2、同时伴随巨量利润离场，3、价格越高但利润峰值反而越低。

3 个条件同时满足，意味着当前的强趋势出现了衰减的迹象！

在我的数据分析体系中，从来都不会因为某一个指标或信号的出现就轻易的得出结论。为了验证以上所述，我还需要结合另外几个数据综合观察（由于推文图片数量限制，以下分析中关于上轮周期的数据图就不放了，只放现阶段的）。

1、资本流入情况

（图 2）

如图 2 所示，每当流入的真实资本趋势开始放缓时，BTC 价格增长动能便会开始减弱；直到资本流入无法支撑价格维持平衡时，回调便会如约而至。在 21 年 5 月、21 年 11 月以及今年 4 月份都出现过类似的情况。

而本轮趋势中从 11 月 24 日到 12 月 7 日，从整体上看资本流入的规模正在逐渐递减，虽然价格并未出现大幅回调，但如短期内无法再次出现资本流入峰值（高于前高），这种下降趋势将会逐渐影响 BTC 价格增长的动能。

2、新需求的评估

（图 3）

如图 3 所示，底部红色波形突然升高，表示短期内市场出现了大量的新需求。随着需求持续涌入，BTC 通常都会走出一波强势行情；在 17 年 5 月、20 年 11 月、21 年 10 月以及 23 年 11 月都出现过类似的情况。

当需求开始减退，BTC 便会进入为盘整期；如短期内没有新需求入场，趋势便会逐渐转变，行情进入回调期（如图 3 标注 1）。

图中底部蓝色线的突然升高，表示高位套牢的短期筹码因为被动持仓而变为长期筹码，这部分会是将来情绪最不稳定的长期持有者，一旦价格再次拉升，他们将会成为市场主要抛压。

当前我们观察到市场需求开始减退（如图 3 标注 2），且这一波总体需求规模比今年 3 月还略低，只是在情绪上远超 3 月的。

3、市场情绪主导

（图 4）

从图 4 我们可以清楚的看到当前市场是谁在主导。红线要远高于蓝黄两线，说明亚洲区投资者才是主要驱动力。而美国区投资者情绪仅仅在 12 月 5 日出现了一波快速回升，但遗憾的是第二天又快速跌回原地；欧洲区更是始终没有任何波澜。毕竟圣诞假期临近，欧美投资者逐渐退出情绪的主导性也是可以理解的。

但我们希望看到的，能否恢复资本流入的峰值，以及保持持续不断的新需求涌入，从根本上对 BTC 价格增长动能起到支撑作用，归根结底还是取决于美国区投资者。

写在最后

新需求的萎缩，资本流入放缓，LTH 加速派发，盈利兑现的峰值不如前高...... 从多项数据观察表明，我们在「供需关系 & 利润兑现」数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的这一结论是有迹可循、有据可依的。

看到信号不一定马上就回调，有时甚至还会再冲高一下，因为市场情绪会有个惯性。

我会怎么做？——当然是开始执行分批止盈计划。该信号便是我一直在等的「卖点」。在熊市周期，按指标信号会有好几个「买点」分批建仓，同样在牛市周期，也不可能只有唯一一个「卖点」，需要做的就是做好规划，把握每一次「卖点」的出现。

判断错了怎么办？——这个世界上没有任何一套交易系统是完美无缺从不出错的。只要是符合自己的风险偏好以及收益预期，有逻辑，可执行，能形成闭环，就是好的系统。认知只到这了，超出认知以外的钱没本事赚。

但需要注意的是，数据无法预测未来！也可能接下来以上综合数据会因某个事件突然发生根本性反转，让资本流入、 新需求、情绪驱动力、利润兑现等指标又开始拐头向上，那就暂停「分批止盈」计划，并耐心等待下一次提示信号的出现。

以上只是我的个人计划，未必是对的，更不意味着你要和我一样。每个人的持仓体量不同、风险偏好不同、对顶部区间的理解也不同。我的分享仅作为数据参考，不作为投资建议！！

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