2 月 27 日至 3 月 2 日，ETHDenver 2025 在美国科罗拉多州丹佛市的国家西部综合大楼举行。本次大会恰逢加密市场持续震荡，以太坊价格持续走低，市场情绪整体低迷。从参会者分享的现场图片来看，相较往年熙熙攘攘的人潮，今年的 ETHDenver 似乎显得冷清不少。

然而，ETHDenver 仍然不乏真正的建设者，行业核心参与者的密度甚至高于往年。相比过去以 Layer2 和 Restaking 为核心话题，今年的讨论热点更加分散，涵盖 AI、模块化区块链、稳定币、RWA 等多个领域。虽然没有形成统一的行业叙事，但这或许意味着技术正在回归本质，而不是被单一热点所驱动。

BlockBeats 精选了三篇来自投资人和加密研究员的参会感悟，涵盖市场情绪、技术趋势、投资方向等多个角度，转载全文如下：

Mason Nystrom（Pantera 投资人）

原文编译：Felix, PANews

ETH Denver Conference Takeaways

市场并没有看起来那么糟糕

CT（加密推特）上的情绪比较悲观，但不具有很强的代表性。Memecoin 的投机者感到沮丧，投资者的整体共识是短期看空。这不是财务建议，投资者也会犯错。

但是，每个人都应该能意识到当下情况：监管环境趋向积极，合法的稳定币增长，更多的 RWA 和 Tradfi 转移到链上。长期来看，人们仍然非常兴奋，并对市场格局感到乐观。

然而，下一个催化剂仍然未知。继续前进。

人们在构建什么？投资者看到了什么？

AI——许多建设者仍对 AI 的影响力感到兴奋，各种 Agentic 和 DeFAI。市场「噪音」很多，优质项目难找到。

DePIN / 机器人——与 AI 相关，但又足够不同。许多公司都在为机器人构建硬件或数据收集网络，DePIN 似乎抓住了这一叙事。能源 DePIN 也一直受到人们的关注，新的 DePIN 典型项目有机会出现。

DeFi——仍在构建大量 DeFi 应用程序。更多类型的借贷协议，新的稳定币，Uni Hooks，更多的 DeFi 接口。PayFi 和 DeFAI 在某些方面也有重叠。

zkTLS（注：结合零知识证明和传输层安全协议的新型技术）——提供了真实的用例，但重要的是发布和商业化，而不是实际的技术实现。

稳定币——虽然在 CT 上讨论较少，但每个投资者都在关注和投资这一赛道，其中大多是股权交易，因此关注度不高。许多企业将基于稳定币的市场机遇而建立。

三条龙：比特币、以太坊和 Solana

比特币：许多比特币 L2s 即将上线，都将争夺比特币存款。比特币的收益率会越来越高。比特币的借贷将会有所改善。比特币不再是「宠物石」。

以太坊：抛开价格情绪不谈，许多建设者继续致力于在以太坊上构建。人们对高吞吐量的 ETH 链仍保持乐观。Base 仍是基础。FlashBlocksTM 即将推出，大会上都在大肆宣传。Unichain 被许多人忽视。更多的链即将到来。

Solana：尽管是 ETHDenver，但仍有许多 Solana 活动、创始人和小型会议。即使经历了 memecoin 市场调整，许多人仍对 Solana 感到兴奋。DePIN 叙事在 Solana 上继续发展。更多的 SVM 正在推出，这意味着需要 SVM 链之间的互操作性「ducks」。

关于风险投资

对于许多投资者而言，种子前和种子阶段的项目投资感觉回报较慢。公开市场上项目的预期估值较高，导致一些基金选择观望没有进行投资。大多数投资都集中在流动性和 A 轮融资中。此外，B 轮融资市场似乎比 6 个月前更好。请注意，这里的分析只是基于市场情绪和听闻，没有数据支撑。

一些代币的发行在近期市场调整中表现不佳，估值心态重新纠正。就像时钟一样，曾经优先考虑趋势和叙事的人现在正在推动项目提高收入和费用。树立信念比以往任何时候都重要。

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kiwi（OKX Ventures 研究员）

【ETH Denver 2025 现场观察】

1、参加了 ETHDenver2025。

今年人少了，但质量高了。

参会者虽然减少，但真正的 builder 密度提升显著，筛选成本远低于 Token2049 和香港活动。很多头部的研究还是研究很多硬核的内容，斯坦福区块链协会带来的 ZK、密码学研究特别 solid，Proval 上很多硬核 zk 项目还在分享。也有人锐评，学术大佬们在闭门造车的感觉。希望最终有贴近市场的产出。

2、项目质量？

整体中规中矩。如果放在去年 1 月，这些项目很多值得出手甚至抢不到额度；但现在看来，叙事热点并不多。时机和市场真的很重要，同样的项目在不同时间点价值完全不同。

3、话题演变：

ETH Denver 前年讲 Layer2，去年讲 Restaking，今年本该讲 AI 却出人意料地分散。最火三大主题是：模块化+L2+ZK、合规资产稳定币和 AI BTC。其次是 DeSci、SUI、Solana、Story 等。没有一统的热点，或许反而是件好事？

4、很多高估值老项目还在为上轮融资努力 (RiscZero、PINAI 等)，市场已经变了。

而 Story 和 Corn 则组织了超多活动，比特币生态 BOB 也很活跃 (TGE 快来了？)。在低迷中，依然有项目在努力创造势能。

5、基金们都各显神通：

1kx 和 Symbolic 举办多日活动，Hashed、Paradigm、Dragonfly 都有单日 workshop。

跟某一个大基金交流发现，他们不急于退出，而是用大额投资维持项目 FDV、保持基金 MOIC，毕竟管理费这么高呢？十年期的基金对比很多亚洲基金只有五六年，长线 Build 容忍度更高？

6、这个周期明显是监管驱动的。

稳定币和传统资产收益上链成主流，大型资产公司支持区块链项目，传统金融与 DeFi 融合的项目越来越多。可惜亚裔投资人参与度相对较低。合规是王道，但也是门槛。

7、与 Alliance DAO wangqiao 聊了三个半小时，收获很多。

三期基金已投 100 多项目，模式从 5% 股份涨到现在 9%。有趣的是他不追求退出，而是希望做有用的消费级应用。甚至会为孵化器提供 idea 来落地，最近投资了多个 纯 AI 项目。

8、Alliance DAO 投的 PumpFun 表现亮眼，日收入虽从高峰 500-600 万降至 200 万，但年化仍达 5 亿美金！

他们一年前就指导 PumpFun 开发 DEX，未来还会做永续。毕竟：perp option prediction meme 都是一群人？

9、总结：

ETH Denver 像个市场温度计，表面降温但核心依然火热。

人少了质量反而提高，没有统一叙事但研发依然扎实，投资谨慎但长线布局明确。这可能就是熊市的价值——筛选出真正的建设者，让技术在安静中突破。

10、或许 Web3 就是这样：

在炒作退潮后，真正的创新才开始显现；在失望谷底处，下一轮繁荣已在孕育。

「真正的革命不是喧嚣的，而是静默的。」

我们或许正处在暴风雨前的宁静，而风暴过后，春天会更加灿烂?

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Anthurine（加密 KOL）

ETHDenver 2025 见闻

背景：四次 ETHDenver 亲历者，三次会议赞助商

第一次写小作文 轻拍

1 规模与氛围的变化

疫情前的 ETHDenver 还只是一个小型聚会，但疫情停办三年后，它已成为除 Devcon 之外以太坊生态中出席人数最多的会议。尤其是疫情后的第一届，令人印象深刻——大家早早到场，会议前一周的周边活动很多爆满，几乎所有活动都需要提前注册和批准才能入场。这种场景在行业会议中非常罕见，毕竟大多数活动都希望人越多越好。记得当时的 zkday，现场同时有超过 1000 人，场面非常壮观。2024 年人数有所减少，但优质活动仍能吸引几百人同时在场，唯一需要排队入场的只有 Berachain 的活动。而今年，周边活动数量明显减少，除了晚上的社交活动，白天的活动到场人数寥寥，能超过 100 人的活动已算顶呱呱。

2 话题热度的变迁

2023 年是 ZK 大年，ZK 可聊的范围本来就很广所以同属 ZK 话题依然广泛且多样，除此外 Chain、DeFi、GameFi、NFT 等主题也备受关注。2024 年，ZK 的热度有所下降，焦点转向了 Restaking、Data Availability、Layer2、AI 和 Account Abstraction 等领域。而今年，除了 AI，尤其是 AI Agent 似乎没有其他新鲜话题了。与其他会议不同，ETHDenver 的社交活动比例较低，更多是硬核技术讲座。然而今年由于主题缺乏吸引力，不仅到场人数少，愿意认真听讲的人更是寥寥无几，很多活动现场台下只有稀稀拉拉的几个人。这一届的 meme 含量非常低，甚至比去年还低，不论从专场活动还是 panel。我个人并不 against meme，但如果行业只有 meme 没有其他东西那一定无法长久。

3 VC 的存在感减弱

往年，许多 VC 会举办周边活动，但今年 VC 的身影明显减少。虽然仍派代表参会，但像前两年那样大张旗鼓赞助和举办活动的 VC 已经很少见了。

4 展台的变化

今年展台的数量不输往年，主要是因为赞助计划早在去年 Q2-Q3 就已确定。不过，绝大部分展台都是基础设施相关项目，纯 DApp 项目很少，往年火热的 Web3 游戏也几乎不见踪影。不过今年很多展台上第一次出现了机器人和机器狗。我觉得最有趣的展台设计是@Polygon布置成了存储室的房间样子。最可爱的是@ZircuitL2的小猫玩偶。

5 周边吸引力减弱

EthDevner 周边一直是我觉得最有创意也最卷的活动，没有之一。也是唯一一个我会心甘情愿带一大堆周边回去的活动。今年周边的惊喜减少了很多，尤其是帽子，前两年我都忍不住要拍个帽子比赛，所以今年我们特意认真准备了帽子作为周边，结果竞争太弱，第一天上午就发了 75%。

6 开发者比例下降

往年 ETHDenver 最令人印象深刻的是开发者众多，展台接待的人中很少遇到对区块链和以太坊一无所知的小白，30% 以上都是开发者（也可能因为我们展台是基础设施相关，所以接触的程序员较多）。大家会提出很多高质量的技术问题。而今年，接待的开发者少了一半，更多的是其他项目的 BD 和市场营销人员（如节点服务商、审计公司、流量平台等）。

7 演讲场地安排的失误

今年的演讲舞台从展台区搬到了另一栋楼（与黑客马拉松在同一区域），这一安排非常糟糕。人流主要集中在展台区，往年大家可以在逛展和听讲座之间自由切换，逛累了就听听感兴趣的演讲。而今年，演讲场地难找且距离远，导致每场演讲的平均听众只有个位数，赞助效果大打折扣。

8 Denver 的实用小贴士

虽然低谷虽然迷茫，让人欣慰的是还是有不少 builder 愿意留在这个行业。参展的不少项目方也都是长期主义者。毕竟这个行业需要一些长期精神的人。最后给一些实用小贴士：在 Denver，推荐用 Lyft 而不是 Uber 打车。同样的路线，正常情况下$10 的路程，高峰时段 uber 会飙升至$50，而 Lyft 在$20 左右，虽然也涨价但没那么离谱。另外，Denver 的中餐又贵又不好吃，但泰国菜却意外地不错，尤其推荐 Aloy Modern Thai，值得一试。

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