首页

社区

OPRR 快讯深度活动

Search Extension

Tako华语顶流圈：对话Solana基金会主席Lily Liu全文整理

2025-03-17 13:47

阅读本文需 48 分钟

上周 Tako 在平台上的华语顶流圈进行华语顶流 KOL 对话顶级创始人 AMA 系列之对话 Solana 基金会主席 Lily Liu。

该 AMA 涵盖了以下话题：

· 关于 SIMD-228 的核心内容总结讨论

· LST 与 SIMD-228 提案失败后续

· Solana 的生态发展展望

· Solana 与美国

关于提案 SIMD-228 的讨论

Q1

Mable：关于 SIMD-228 的核心内容总结：

1.现有质押模型的问题： Solana 当前的通胀机制是固定的，从每年 8% 开始，每年减少 15%，直到稳定在 1.5%。截至 2025 年 3 月，通胀率约为 4.68%。这种固定模型无法根据网络的实际参与情况（如质押率）灵活调整，可能导致在某些情况下通胀过高或激励不足。

2.动态通胀机制： SIMD-228 提出将通胀率与质押率（即 SOL 代币被质押的比例）挂钩，通过公式动态调整：当质押率低于目标值（例如 33%）时，通胀率上升以激励更多质押；当质押率高于目标值（例如 50%）时，通胀率下降以减少不必要的代币发行。目标是维持网络安全所需的质押水平，同时避免过度支付。

Lily Liu：是的，这算是对机制变动的很好总结。

支持这个提案的理由主要可以在这里看到：

https://x.com/MaxResnick1/status/1896316441869381914

提案大约在 1 月中旬提交。这是 Solana 协议自发布以来的第一个重大经济政策变更。

大家之所以更有动力提出这个想法，还与去年通过的 SIMD-96 有关。当时那次提案终止了对区块奖励进行 50% 的销毁（之前是销毁 50%）。现在，这些区块奖励全部给予验证者节点，这相当于提高了质押 APY，所以有人认为更有必要再调整通胀曲线。

SIMD-123 也在投票中，若通过则进一步把区块奖励分配给质押者，而不是验证者。总的来说，随着时间推移，区块奖励对于验证者的经济收入变得越来越重要。

Q2

Mable：(接上文对 SIMD-228 的总结)

· 预期效果：

高质押场景：通胀率可能大幅降低（甚至低于 1%），减少代币卖压，提升 SOL 的长期价值。

低质押场景：通胀率增加以吸引更多参与者，确保网络安全。总体上，该机制使通胀更适应市场条件，而非依赖人为设定的固定参数。

· 过渡与实施：

提案建议从当前模型逐步过渡到新模型，原计划 10 个 epoch（约 3 周），后调整为 50 个 epoch（约 100 天），以减少突然变化的影响。

Lily Liu: 很好的总结。这里再补充一些验证者经济学的背景信息：

验证者的收入通常来自三个方面：

1.佣金（通胀产生的分成）

2.优先费用（Priority Fees）

3.MEV（可提取价值）

将这些收入加总起来的指标，称为「实际经济价值（Real Economic Value）」，也就是运行验证者节点获得的总经济回报。显然，为了保证网络健康，验证者需要有利润可赚，否则他们就不会愿意承担节点的固定成本和机会成本。

在过去五年里，随着网络的发展，优先费和 MEV 在验证者收入中的占比越来越大。

目前的质押率大约是 65%。根据这项提案的改动，如果质押率降到 40%，通胀率仍会与现在保持相同水平。

Q3:

Mable：(接上文对 SIMD-228 的总结) 5. 争议与影响：

· 支持者观点：认为这将提高网络的经济效率，降低通胀对代币价值的稀释，支持 DeFi 发展并吸引长期投资者。

· 反对者观点：担心通胀减少可能降低质押奖励，影响小型验证者和去中心化程度，尤其在低质押率时可能威胁网络稳定性。

· 对验证者经济的影响：可能导致部分小型验证者退出，但支持者认为 150-200 个盈利验证者足以维持网络安全。

Lily Liu:

以下是「赞成」观点的总结

https://x.com/MaxResnick1/status/1896316441869381914…

以下是「反对」观点的总结

https://x.com/calilyliu/status/1897792990585790560…

以下是我们上周进行的 X Spaces 讨论

https://x.com/calilyliu/status/1897147753886547991…

Q4:

Cheshire（@0xCheshire）：您好，我阅读了您关于 SIMD-228 的推文，很佩服您对经济学的深厚了解，并且让我发现了 Solana 生态如此有趣。所以我的问题是：您觉得 Solana 目前的核心增长挑战是什么？如果需要确定 3 个最重要的目标，您会怎么定义 Solana 的未来愿景？

Lily Liu：Solana 是为互联网资本市场打造的基础设施。我相信未来整个行业将由比特币和 Solana 领跑。

比特币将成为「数字黄金」，主要用于价值储存；而 Solana 则会成为去中心化金融网络的核心技术平台。

如今，Solana 已经处理了整个行业 85% - 90% 的交易。然而，许多人仍然专注于以太坊虚拟机（EVM）的生态，因此当他们得知这一事实时，往往会感到非常惊讶。

要实现「互联网资本市场基础设施」的愿景，就必须成为资本的最佳归宿。

其核心逻辑是：

· 成为资产的最佳聚集地；

· 成为利用这些资产的方式（包括产品、基础组件和协议）的最佳平台。

换句话说，流动性会吸引更多的流动性。如果你拥有丰富且高质量的资产，创新者和资本市场就会被吸引过来。他们会基于这些资产开发有趣的金融产品，而这些产品又会进一步吸引更多的资产和开发者。

我们未来的发展重点是打造处于风险中段的资产，以完善整个生态体系。

Q5:

Mable：您之前曾对提案 SIMD-228 表达过一些想法，称它「还不够成熟」。请问，当您第一次审阅这个提案时，首先让您感到担忧的是什么？您认为 SIMD-228 代表了谁的利益呢？

Lily Liu：是的，这是我上周发的推文，汇总了我对该提案的担忧：

https://x.com/calilyliu/status/1897792990585790560…

在一月间我初次浏览该提案时，就有一些疑虑。其实，当时我觉得没人会把这个提案当真，因为最初的提案内容几乎都是定性分析、随意的断言和猜测——我原本以为对这样重大且影响深远的经济政策变更，我们理应要求更严格、更有依据的论证。

没想到后来它却得到了更多关注，并且越来越多人开始参与「微调」新的通胀曲线里的一些参数，还有它何时生效等问题。

概括我的看法：

SIMD-228 基于一些单方面的论点，最多只是考虑了对网络层的好处，却没有充分思考此举对链上资产子生态造成的负面影响。

对于大多数公链（除了比特币），生态可以分为三个子部分：

· 网络（Network）：实际的验证客户端、运行区块链的计算机网络

· 产品 / 技术平台（Product / Technology）：由各类开发者、应用、社区构成，使生态活跃起来，并构建出只能在 Web3 存在的有用产品与盈利模式

· 资产（Asset）：该区块链的原生代币。众所周知，很多人关注加密货币，并将一级链代币视为参与全球可扩展技术的一种方式

这三个子生态所需的核心技能各不相同：

· 网络层：基础设施工程师

· 产品层：应用开发者、创始人、非技术型构建者

· 经济层：资本市场、商业运营人士与各类（零售或机构）买方

因为这三个子生态背后的人技能、背景差异巨大，可以想象它们之间有层「迷雾」。它们知道彼此的存在，却不太能清晰看透对方的真实动态，只是大概知道「对面也有在做事情」，但仍显得距离感很强。

这三个子生态彼此关联，且依存关系复杂。如果代币资产表现不佳，就无法吸引开发者；如果没有优秀的技术和活跃的开发者社区，就没有可持续的用户需求或代币价值基础。

简而言之，我认为 SIMD-228 过于关注对网络层的好处，却忽略了对生态经济层的影响。或许也不足为奇，因为直接投票的人是验证者（而不是质押者），验证者天然地属于网络层。此外，这次讨论主要发生在 Discord、Twitter、Solana 论坛等公共平台，而机构级的人士通常并不活跃于此。

Q6

Mable：您曾暗示，SIMD-228 可能会在网络的关键增长阶段对 SOL 的表现带来负面影响。您认为这种影响会如何体现，例如对验证者、质押者，或甚至整个 SOL 生态系统？

更具体来说，为什么您觉得这一提案会让机构投资者对 Solana 的质押信心降低呢？

Lily Liu：在我上篇帖子里，我们提到了区块链的三大子生态：

· 网络层 (Network)

· 产品层 (Products)

· 经济层 (Economy)

下面我们分别展开来谈：

· 网络层

-- 优势 (PRO)：采用动态曲线，可以让「网络安全的定价」更有效率。

-- 劣势 (CON)：小型验证者过度依赖通胀分成（佣金）来获得利润，而不是依靠 MEV 或优先费。因此有人担心，在这种动态机制下，小型验证者的盈利能力会下降，导致他们退出，质押进一步集中到大型验证者手上。

· 产品层

我认为 228 本身对应用 / 构建者这一层的影响不会太大，除非出现某个产品（比如 Jupiter）本身也在跑验证节点，这种情况下才会受一些影响。

· 经济层

我之所以会参与这场辩论，主要目的就是想阐明 228 可能对资产经济层造成的影响。

我的看法是：「动态定价」对于像「网络安全」这类资源的高效分配非常有利。但就区块链资产而言，「固定收益」可以降低波动性，从而减少价值折价。

有意或无意间，Solana 生态当前所形成的局面是：有一个具备强劲增长前景的主体（SOL），同时还提供了有吸引力、且可预测的收益。虽然没有完美的传统金融类比，但有人把它形容为「这是同时具备股票和债券特征」。

我们毕竟是区块链新秀，要想吸引更多人关注，高收益能迅速抓住大家的目光。

Q7

Mable：从您的角度来看，您会对 SIMD-228 提出哪些替代思路或调整，以便在保障网络安全性和维持良好的代币经济之间取得更好平衡？如果您认为在当前阶段较高的质押收益率能更好地促进 Solana 生态的成长，那么您觉得何时才是进行调整的更佳时机？或者换句话说，您是否赞同最初所设计的逐步降低质押奖励的方案？

Lily Liu：从 2026 年 1 月 1 日起，将每年通货膨胀率的减少从 15% 增加到 25% 或 30%。简单来说，这一举措解决了网络工程师普遍关注的高通胀问题，同时也提高了资产收益的可预测性定价。

LST 与 SIMD-228 提案失败后续

Q1

孤鹤.hl（@ZKSgu）：

目前 solana 90% 的质押是原生质押而非 lst，这造了成大量流动性被锁定，基金会认为这个状态是健康的，还是希望能有更多 lst 占比? 如果是前者，为什么? 如果是后者，那如何改善这一点？

Lily Liu:

Solana 的 LST（流动性质押衍生物）生态系统在加密领域最为发达。原因之一在于 Solana 的高通胀率和质押年收益率（与其他蓝筹加密货币相比）激励了创新。我个人希望看到更多的 LST 创新，因为安全性和流动性是一个区块链生态系统中最重要的两个方面，而 LST 能够将这两者协调一致。当然，LST 之间不像原生 SOL 那样具有完全的可替代性，这导致了某种程度的市场分化。此外，机构持有者可能非常规避风险，因此对任何智能合约风险（包括 LST）都持抵制态度。在其他条件相同的情况下，我希望能够更多地使用 LST。这需要时间来发展。Sanctum 在这方面做出了巨大贡献；他们允许发行者创建定制的 LST，从而开始将 LST 与个人产品和品牌融合。这正是基础设施与消费品开始融合的地方。

Q2

Jims Young（@JimsYoung_）:

1.整体变成动态通胀制之后，对于节点奖励会有对应调整吗？为什么改这一点？节点参与者该怎么调整应对？

2.Solana 在 Meme 和 Payfi 后的大方向是什么？会有根据应用场景反过来对于链的机制调整的可能性吗？

Lily Liu:

投票已经结束，提案 228 未能通过，这意味着通胀曲线暂时不会有任何变化。

然而，质押收益却有所增加。几个月前通过的 SIMD 96 提案使得区块奖励不再被销毁一半，而是直接归验证者所有，从而增加了质押奖励的总量。上周通过的提案 123 则赋予验证者选择权，他们可以选择（但不是义务）将这些奖励直接分配给质押者。

区块奖励对验证者经济的重要性日益凸显。提案 228 选择在此时提出，部分原因是为了抵消因提案 96 带来的收益提升。提案方还希望通过调整通胀机制，减少因税收和中心化基础设施提供商导致的通胀「泄漏」。

关于税收的论点是：在美国，普通收入的税率高达 37%，且质押收益在获得时即需缴税。如果这些收益（理论上）直接归入底层资产，那么将按照长期资本利得税率（21%）征税，并且只有在最终出售时才需缴税。这将减少 SOL 代币的抛售压力。

关于通胀「泄漏」的论点是：交易所和托管机构拥有很强的定价权，因此会收取大量通胀奖励（例如 8% 的佣金），这使得生态系统的富人受益最多，而他们可能并未对社区做出贡献。

这些是提案 228 的主要支持理由。如今提案未能通过，社区将重新起草新的提案。

目前社区在两个方向上达成了高度共识：

1.通胀率应该降低。

2.投票费用（目前为每天 2 SOL）应该减少。

降低投票费用（固定且具有累退性）会对小型验证者不利。希望大幅降低投票费用后，能够降低盈利门槛，让更多验证者能够进入网络并竞争质押份额。

关于你的第二个问题，即在 meme 和 PayFi 之后，未来会是什么。PayFi 并不是短期趋势，而是一种长期趋势。我认为区块链的真正价值在于开发中等风险的稳健金融生态系统，我们甚至开玩笑说要「让区块链变得无聊」，专注于构建一个全球互联网金融层。

Q3

BlockBeats Asia（@BlockBeatsAsia）:

Solana 基金会的 Lily 来做客 Tako 华语顶流圈了，她回应 228 提案表示：将每年通货膨胀率的减少从 15% 增加到 25% 或 30%。简单来说，这一举措解决了网络工程师普遍关注的高通胀问题，同时也提高了资产收益的可预测性定价。

Lily Liu：

由于 228 号提案未能通过，将会推出新的通胀调整提案。这是一个初步设想，有助于降低质押年收益率及通胀率（这是绝大多数人所认同的），同时不会对 SOL 资产的质量产生过大影响。

Solana 的生态发展展望

Q1

子时（@silverfang88）：

背景：从去年开始就有非常多的传言说 Solana 基金会插手扶持了很多 meme，注释：这个扶持不是一般的点赞转发这种官方流量扶持，因为基本上都是说 solana 基金会（或者什么核心的别的人）直接给 sol 去操盘的，比如市场上老有人说 Solana 基金会扶持了 bome,wif 或者操盘了各种其他 meme（傻龙等 sillydragon）。

问题1：请问这个是不是真的？很多项目和 sol 的合作有什么不可告人的秘密吗？

背景：Trump 这样巨大的项目机会，其实美国只有部分核心圈的人知道，这个资源很多人推测是 Solana 基金会找来的资源，然后交给 jup+meteora 发的。

问题2：请问 solana 基金会的人有参与到 trump 的前期对接和发行中吗？同时，jup 和 meteora 割了这么多人（2 亿美金）Solana foundation 对此的态度是什么？

背景：最近 CZ 在 all in BSC, 也转发宣传了很多 BSC 上的 meme, 也备受争议，作为 foundation 的核心人物，请问 lily 如何看待 toly 和 raj 同样作为核心创始人，同样一直点赞转发很多项目这个事情（也都很多归零了割了不少人，甚至不少诈骗项目）

问题3：请问 lily 怎么看待来自 BSC 的竞争，以及如何看待创始人站台一些跑路诈骗（甚至是匿名）项目的问题，为什么 raj 和 toly 会喊这些项目呢？

Lily Liu:

Solana 基金会从未支持 BOME、WIF、SILLYDRAGON，这纯属谣言。Solana 基金会也没有参与过发行 TRUMP 代币，同样是传言。

我没见过 Raj 和 Toly 到处给项目站台。他们非常相信网络和生态的长期成功，并不希望以牺牲生态和散户利益的方式来获取短期收益。这点与很多（也许绝大多数）加密项目很不一样。

我非常尊重@BNBCHAIN及其成就。@binance 团队一直以来都是我们的老朋友；我们在这个行业里是一起成长的。他们取得了令人惊叹的成绩，能为 DeFi 和去中心化经济的创新与普及助力的任何团队都在做非常重要的工作。我认为，鉴于@cz_binance和 Binance 的行业地位，他们在推动 DeFi 方面能起到极其有价值的倡导作用。

Q2

Charles（@charles48011843）：

很高兴能有机会参加此次的 AMA，也有荣幸能够直接的与 Solana 基金会主席 Lily Liu一起探讨 Sol 的未来。眼下 Sol 的生态地基你觉得和主网比有优势吗？之前的 meme 让流动性发展了起来，很多人通过 Sol 上的 meme 赢得可不错的成绩。但是 meme 只是短暂的，我认为不是长期的。在未来你们会有新的大方向或者创新来刺激 Sol 的用户来做一个 Sol 上的 defi summer 吗？还有眼下都很多都在做自己的公链，对于新公链的出现你们会有怎么样的应对？

Lily Liu：

Hi Charles，非常感谢你参与这次的 AMA！

在我过去四年参与 Solana 生态的经历中，我印象里 Solana 一度被视为去中心化金融（DeFi）链，然后又成了 NFT 链，接着是游戏代币链，然后是 depin（去中心化物联网）链，最近又有很多人谈论 meme 代币。

但如果把这一切放到一起看，我们会发现，Solana 就是一条「万物皆可链」。

这本该如此：比特币除外，其他公链都在尝试成为能支撑全球金融基础设施的区块链。我们可以把这个称为「资本市场的基础设施」。如果你想成为这样的基础设施，就不应该只专注于某一类资产或应用领域，而是应该打造一个可以为所有资产提供流动性，并且在风险谱范围内拥有多种金融产品、原生组件及协议的环境。

过去 6 到 12 个月里，我们看到很多人对 meme 代币感兴趣，这类代币可以说就是「只谈价格，不讲价值」，非常直白。

实际上，我们的工作中有很大一部分是和各类金融机构以及稳定币发行方合作。相比 meme 币来说，这些事情看上去不那么「轰动」，但它们才是能真正构建全球金融基础设施的根基所在。

Q3

Calman 卡门（@CalmanBTC）：

Solana 普遍被认为是目前所有新公链当中最有可能挑战，甚至战胜 Ethereum 的，不过我们发现也有这样的一个不足之处：目前现实世界的很多资产，比如 RWA 的资产、最大的稳定币等，都主要依然集中在 Ethereum，再也被很多人认为，现实世界依然对 Ethereum 更加有信心，而对 Solana 的信心不足。关于这个问题，请问你是怎么看的？现在 Solana 在这方面有什么对应的措施？

Lily Liu：

我们在美国和欧洲的市场投入了大量精力，因为传统上这些地方拥有更成熟、国际化的资本市场。迄今最受欢迎的 RWA（实物资产代币化）形式是货币市场基金，这通常是许多大型金融机构第一步想要进行代币化的产品。

除此之外，还有一些更加定制化的 RWA，例如由 Figure 提供的房屋净值信贷额度（HELOCs），或者一些基于 R3 / Corda 等私有区块链平台的许可类资产。

接下来会有更多相关消息，但之所以目前还没全面公开，是因为大机构往往需要数月时间才能在内部流程上支持诸如 Solana 之类的新平台。可喜的是，这些工作正被广泛、全面地推进。

关于 RWA 的另一个想法是，即使它们发行量或 TVL（锁仓价值）很大，也不见得会有很多实际交易，原因在于这类资产的特点所致。

举例来说，HELOC（Tako 注：(Home Equity Line Of Credit)，中文常见翻译是「房屋净值信用额度」或「房屋净值循环信贷」，指以房屋净值（即房屋市场价值减去尚未付清的房屋贷款余额）作抵押所获得的一种循环额度贷款）这种资产就不像稳定币或低门槛的货币市场基金那么频繁地交易，纯粹是因为资产类型的不同。

因此，眼下在区块链上出现了一种「哑铃式」现象：

· 一端是价格大于价值的资产，比如 meme 币，几乎只看价格而无实际价值；

· 另一端则是价值大但没怎么被定价或缺少交易的资产，比如某些 RWA。

我们需要填补中间的风险区间，而我们认为，将股票上链（unchained equities）是一个极具潜力的资产方向。

Q4

Sanyi.eth（sanyi_eth_）：

前段时间我一直在跟朋友沟通，认为这一轮的牛市很大原因是 Ethereum 的不作为，而 Solana 积极创新并且扶持项目而带起来的。从 Defi/meme/gamefi/rwa/L2 这些赛道来看，Solana 的生态相对于之前有了非常大的增长，从 vc 的投资偏向也能证明。然而，这一轮 meme 确实给 Solana 带来了很多新鲜血液，却又因为名人币（川普/巴西总统）背后 vc 攒局导致的内幕交易让用户对齐失去信心。所以我想问几个问题：

1.Solana 官方是否会对后续这种事情做一些监管措施？

2.对 meme 引流来的用户，Solana 是否会有一些新的想法和方向，确保这些用户留存？

Lily Liu:

Solana 是面向「互联网资本市场」的基础设施，而 Solana 基金会并不负责应用层的工作。

可以用（早期）互联网做类比：互联网是开放的基础设施；全球的人都使用 TCP/IP 和 HTTP 协议。

这意味着网上会有各种内容，其中一部分是大家都认可的「无争议」内容，也会有很多颇具争议的内容。

对此，「去封锁 TCP/IP 协议层」绝不是解决办法。我们已经普遍接受，应用会对信息进行筛选——这本来就是应用层的职责，而不是底层基础设施的职能。

若将「资产」视为「金融内容」，那么所有资产都可以、也应该有机会上链，然后再由各应用来决定在它们的产品里是否展示或支持哪些资产。

实际上，这种做法在某种程度上已存在，例如中心化交易所只上架区块链上资产中的一小部分。

我们当下非常重视稳定币和 RWA（实物资产代币化），也专注于开发新的金融原语、产品和协议，以在当前两极——meme 币（只谈价格、不讲价值）和货币市场基金——之间构建更丰富的风险层谱。

Q5

雪球（xueqiu88）：

谢邀，今天是 3 月 12 日，一个对 WEB3 意义非凡的日子，也是当年 DeFi Summer 诞生的前奏。历史总是惊人地相似，如今，SOL 生态正站在与 ETH 当年相似的十字路口：是选择安全，还是追逐利益？

作为 SOL 社区的一员，我更加期待 DeFi 的第二个夏天能在 SOL 生态中绽放。刘主席，如果社区决定拥抱高质押场景，您认为 SOL 的 DeFi 是否有机会像 MEME 生态那样，快速吸引用户与资金，成为新一轮潮流的核心驱动力？从基金会的视角来看，开发者与社区的创新力和执行力是否已经足够支撑这一目标的实现？

Lily Liu:

我认为 Solana DeFi 的未来不会与 2020 年和 2021 年的以太坊 DeFi 相同。Solana DeFi 的未来不应仅仅局限于 Solana 原生代币。我们的愿景是构建全球互联网资本市场的基础设施，这意味着资产的范围不应仅限于 Solana 原生资产，甚至不应局限于加密货币原生资产。

我们欢迎像比特币和狗狗币这样的加密货币原生资产——这些基于 UTXO 的链没有原生智能合约，因此目前尚未形成活跃的 DeFi 生态系统。我们也在与现实世界资产（RWA）发行方合作，将传统金融资产带上链。

我们不应将「DeFi」视为被底层链技术分割的领域。真正的目标一直是开发能够作为全球状态机运行的基础设施，从而成为资本的最佳栖息地。这是一项极具挑战性的任务，但到目前为止，我尚未看到其他生态系统能够以所需的速度执行。

Q6

永赚的希爷（@YAKING168）:

1.现在的公链 TVL 增长遇到瓶颈，是否应该采用 pump 机制或 bonding curve 这样的 meme 机制来推动 TVL 快速增长？

2.您如何看待 Pump.fun 和 Polymarket？它们是否在 Solana 生态中扮演了关键角色？

3.Toly 有没有兴趣在 Pump.fun 上发一个币？

4.SIMD-228 通过后，通胀率将变得更加市场化，你认为它对 Solana 的质押生态和长期价值有什么影响？

5.在您看来，加密行业正在迈向一个新的周期。SOL 如何定位自身，以在这一浪潮中脱颖而出并实现价值的最大化？

6.社区最关心的问题——啥时候拉盘？（玩笑提问）

Lily Liu:

关于总锁仓价值（TVL）：我认为 TVL 已经是一个过时的指标，无法准确代表一个强大的链上经济。自 2020 年起，TVL 便被当作最重要的衡量指标，各协议也都在争夺 TVL 的领先地位。

然而，仅用 TVL 来衡量去中心化金融（DeFi）是不完整的，原因如下：

1.静态的 TVL 不具备资本效率。举两个极端的例子：如果你有 100 万美元用于投资，你是愿意将这笔钱全部投入到年化收益率固定的 4% 的协议中（比如 Aave），还是用其中的 50 万美元就能获得相同回报（风险调整后）？TVL 无法衡量盈利能力和资本效率。

2.所有人的收益都来自资金的流动，而不是存量。验证者从交易中获利，尤其是有争议的交易；协议从交易活动获利。更广泛地说，价值来源于使用，而不是单纯的资金锁定。

因此，去中心化金融（DeFi）的目标不应仅仅是「增加 TVL」。

关于 Pump.fun 和 Polymarket： Pump 为 Solana 生态系统贡献了大量的交易活动。Polymarket 并不在 Solana 上。

我非常怀疑（不太认为）Toly 会在 Pump.fun 上发行代币。

SIMD 228 未能通过。这总结了我对动态通胀的看法。你提到的链接目前无法成功解析，可能是因为链接本身存在问题，或者与网络状况有关。建议你检查链接的合法性，并尝试重新加载网页。如果问题仍然存在，可能需要稍后再试。

Solana 是互联网资本市场的基础设施。我们不是应用链，不是 Layer 2，不是分片，也不是多链架构。几乎其他所有区块链都为了短期的市场进入（GTM）便利性而妥协了自己的愿景，或者到目前为止未能有效执行其市场进入策略。

互联网资本市场是区块链的最初愿景，而在目前，我认为除了 Solana 之外，没有其他项目能够有效实现这一愿景。

Q7

leo-the-horseman（@LeotheHorseman）：

Solana 生态上面，除了和 Pumpfun 相关的生态外，我关注和参与得最多的就是 Daos.fun 上面的项目。

在我看来，这种利用 bonding curve 去募资，用 DAO 的方式去管理资金，是一种连接 Solana 生态和早期股权投资（或者说 RWA，众筹）的方式，上面也出现了一系列的 agent 创新（例如 ai16z），并且持续性比 pump.fun 更好。

我想问的是，Solana 有相关的规划（比如 daos / acc），把 web2 的具有真实营收的创新标的带到链上，让用户能够早期参与，获得 100x 的机会，同时也能促进 web2 的创新？

Lily Liu:

谢谢你的提示！

Q8

Roger 波杰克（@roger9949）:

1.关于 SIMD-228 提案的动态通胀模型争议 SIMD-228 提案旨在通过动态通胀模型平衡安全性与经济效率，但您此前在公开讨论中表达了反对意见。您认为当前模型可能对小型质押者和验证者的盈利能力产生哪些负面影响？基金会是否计划通过其他机制（如补贴或分层激励）缓解这一问题？SIMD-228 可能进一步影响验证者分布。基金会是否担忧动态通胀导致质押向大型节点集中？未来如何通过技术升级（如 QUIC 协议优化）与经济模型协同保障网络稳定性？

2.PayFi 愿景与当前落地进展的落差您在 2024 年 EthCC 大会上提出 PayFi 概念，将其定义为「支付与金融结合的即时交易范式」，但近期您也承认 PayFi 尚未真正实现服务支付的初衷，更多停留在交易场景。Solana 计划如何推动 PayFi 从「代币兑换」转向实际支付应用？

3.特朗普政府任期内美国监管转向对 Solana 战略的影响在特朗普政府潜在监管利好的推动下，Solana 基金会如何看待这一政治环境下的机会，会如何推进市场布局？

4.Pumpfun 对 Solana 生态的贡献与风险权衡 Pumpfun 作为 Solana 生态中现象级的 Meme 币发行平台，短期内显著拉动了链上交易量和用户活跃度，但也引发了对投机泡沫、对加密技术祛魅和项目可持续性的争议。您如何评价这类平台对 Solana 生态的长期价值？

Lily Liu:

1.对小型验证者的影响：这对小型验证者不利，尤其是当前的投票费用（每天 2 SOL）具有累退性。这就是小型验证者绝大多数反对 228 号提案的原因。

2.关于 PayFi： PayFi 根本不关注代币兑换——这是我第一次听说 PayFi 等于代币兑换。有很多实际的支付应用——从与真实商家采用的 POS 系统集成，到像 huma.finance 这样的项目，它利用链上流动性来促进 T0 跨境结算。加密货币领域的所有事物都会吸引那些专注于快速赚钱的人；代币交易；这些类型的活动。这种情况发生在每个周期，每个垂直领域。然而，我们需要专注于真正的建设者，他们正在创新以创造一个更易获取的金融系统。

3.美国市场环境：这对加密货币，尤其是 Solana 来说，是一个绝佳的机会。我们将大力投资于我们在华盛顿特区的存在。我们也将大力投资于更广泛的美国市场。我们在美国有强大的存在，这仍然是世界上最重要的资本和人才市场之一。