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BitMEX創始人：NFT交易的5大策略

Arthur Hayes

21-09-04 10:46

閱讀本文需 23 分鐘

AI 總結

看總結

原文標題：《BitMEX 創始人：JPEG 來襲，何懼？5 大 NFT 交易策略拿去》

原文作者：Arthur Hayes，BitMEX

原文編譯：Yangz，Defi 之道

一個真正的交易員會在任何東西上做市。

1. 故事時間

正如許多老讀者所知，我在 2007 年夏天參加了德意志銀行的香港實習計劃，在股票衍生品銷售櫃檯上輪職。那是一個交易大廳被喚醒、禁止實習生爲他人準備早午餐等有損人格活動的時代。

（但）作爲一個實習生，你唯一的價值就是服從命令，爲桌子上的人買早餐、午餐和午後的點心。作爲回報，專業人士會回答你關於他們日常工作的問題。20 名銷售人員在桌子上工作。我和另一位實習生（我們現在還是好朋友）每天在夏天潮溼炎熱的香港奔走，爲我們的主人採購着營養品，而且我們還穿着商務休閒服。

每個星期，每個銷售人員都會在我這裏存錢，但我會從裏面扣除他們的食物費用。我保留了一份相當詳細的電子表格，記錄了每個人訂購的東西、日期和金額。

這些操作都很標準，但作爲一個有進取心的破產實習生，我努力從我食物管理員的角色中賺取利潤。我對每份訂單收取相當高的差價，這樣我每週就能賺到幾百美元。不要認爲我的行爲可恥，要知道桌子上的每個人都知道我在做什麼，並且默許我這麼做。遊戲尊重遊戲。

上兩週，我對 NFT 熱潮的哲學基礎發表了看法。今天這篇文章的重點則是不同的、簡單的新興交易策略。拋開 NFT 的內在規範價值問題，體會一下每月有成千上萬的 ETH 和 BTC 在 NFT 市場上易手。作爲加密貨幣交易者，我們必須參與，以免把錢留在桌子上。與上面的故事類似，你是否願意利用任何機會爲你帶來好處呢。雖然這不會是對 NFT 交易市場微觀結構的詳盡深入研究，但希望這可以作爲更多研究產生 Alpha 交易策略的啓動平臺。

2. 實體世界的藝術市場

模擬藝術的交易非常昂貴，因爲從創作者到收藏者的整個過程中，各種代理都要收取大量的差價。但這些費用是必要的，可以通過鉅額成本創造環境，讓富人願意把錢花在本質上毫無用處的東西上。

畫廊是這趟滾滾財源列車奔赴的第一線。它們正在努力發現下一個熱門話題。畫廊就像一個交易平臺，它們培養了一批富有的贊助人，並確保與其認爲會引起收藏家共鳴的藝術家達成獨家分銷協議。對於這項服務，畫廊以藝術品的兩位數百分比加價的形式收取鉅額差價。表面上看，這種差價似乎很驚人，但畫廊卻要支付實際成本。畫廊必須支付租金，在紐約、倫敦、香港、上海、巴黎、東京等世界金融之都的黃金租賃區經營一個豪華的、佈滿白牆的空間。畫廊必須舉辦展覽，免費提供昂貴的酒水和食物，以吸引潛在的買家進入該空間。最後，畫廊還必須削減他們的銷售人員。要知道，銷售人員獲得 10% 至 20% 的佣金是很常見的。而這就是主要市場。

一旦到了"合適的"收藏家手中，真正的樂趣就開始了。畫廊和收藏家們一起努力，創造出這個藝術家的作品值得擁有的印象。他們大費周章讓作品在全球的博物館和展覽中展出，以創造質量的誘惑力。快速轉手作品的收藏家會被貶低，而原因很明顯，如果藝術品轉手太快或次數太多，就顯得太"商業 "了。藝術品不是一個可以買賣的大衆市場項目，它是無價之寶，許多人都可以看到，但只有少數開明和富有的人才能擁有。從本質上講，人們的期望是，一旦你在一級市場上買了東西，你就會持有它一段時間。快速的流動性幾乎是不可能的，而試圖創造一個真正的市場則會成爲價格的抑制因素。

像佳士得和蘇富比這些拍賣行，在收藏家之間交易作品時會收取他們的一磅畫布，並通常收取拍賣價格的 20%。有時，他們會向賣家保證價格，這就把市場風險引入到了他們的商業模式。拍賣行僱用的專家可以講述關於一件藝術品的偉大故事，從而吸引其他收藏家競相購買該作品。他們還試圖向市場保證某件藝術品是真品（但他們經常失敗）。

這個簡短的解釋是爲了說明，傳統的藝術品不經常易手，而且由於需要餵飽所有的嘴來維持市場的運作，交易成本是天文數字。雖然藝術市場每年的交易額達數十億美元，但更大的透明度和更低的費用將創造一個更有活力的市場。

3. NFT：相同但又不同

最受歡迎的 NFT 項目允許任何人對他們要出售的數字藝術作品進行鑄幣。鑄幣需要少量的 ETH，這些 ETH 歸項目所有，並需要額外的 ETH 作爲網絡 Gas 費用。鑄幣過程是創造獨特 NFT 資產的過程，它駐留在公共區塊鏈上。到目前爲止，以太坊是最受歡迎的鏈，但近期 Solana 和其他鏈也越來越受歡迎，並出現了一些熱門項目。

初級市場不需要畫廊或交易平臺來運作。利用社交媒體，項目能夠爲他們的 NFT 投放創造需求和炒作，用戶直接去項目網站鑄幣。一些項目決定通過流行的 NFT 市場，如 OpenSea 來鑄幣--這可能是也可能不是一個更好的策略，但這不是必要的。互聯網解除了藝術畫廊的傳統角色。

一旦收藏家鑄造了一個 NFT，他們就可以自由地以點對點的方式出售，或者立即在 OpenSea 或其他市場上列出他們的 NFT（這就是許多人所做的）。試圖立即轉手被認爲是稀有的 NFT 以賺取一些快速收入的行爲並不會被鄙視。事實上，許多收藏家都在吹噓他們如何在幾小時或幾天內將 0.1ETH 迅速變成 10 或 100ETH。

對於那些希望將自己的收藏培養超過 24 小時的收藏家/淘金者來說，是時候告訴社區爲什麼這個特殊的 NFT 是有價值的了。收藏家們在各種社交網站上宣佈他們購買的東西，參與 Discord 聊天室，並努力傳達什麼屬性使特定的 NFT 變得"罕見"。在一個藝術品可以免費複製和粘貼無限次的媒體中，這種稀有性討論是最重要的。

能夠加入一個由特定項目經過驗證的所有者組成的獨家社區也是一個價值主張。不妨看看 Discord 和 Telegram 上的 EtherRock 社區聊天室，這些聊天室只限於 100 位持有者使用。許多人對他們是精英團體的成員感到自豪，但他們支付的費用低於當前的市場價格。如：一個 EtherRock 的地板價是 700 ETH 左右，但一個月前還不到 50 ETH。

對於那些爆炸性的項目來說，相對於實體世界的藝術品市場，二級市場的流動性非常好。交易一個 1000 ETH 的 NFT 就像在一個流行的平臺上上市一樣簡單，或者通過 Discord 或 Telegram 安排場外交易（OTC）。出售一件價值數百萬美元的模擬藝術品需要很長時間，正如我在上面詳述的那樣，需要支付高額的交易費用。如果網絡擁堵，低端的 NFT 交易要花費幾百美元的 Gas；高端的則爲 5% 到 10% 的費用，取決於二級 NFT 市場。

CryptoPunks 是交易量最大的項目。在過去的兩個星期，它的交易量約爲 13.5 萬 ETH，約 5 億美元。在藝術品方面，這是巨大流動性的象徵。所以，你還會責怪佳士得試圖通過拍賣所謂的"藍籌"NFT 藝術家，以及 Beeple 和 Curio Cards 等項目來進入這個市場。

4. 簡單的交易策略

鑄幣到轉手

市場慣例是項目在 0.01-0.1ETH 水平上鑄造單個 NFT。如果你的技能是掃描社交網絡和聊天室並發現未來的熱門項目，那麼你必須快速鑄造 NFTs。

作爲一個純粹的投機者，你的持有期可能是幾小時或幾天。但無論如何，你都是在賭項目能否在短時間內鑄造出全部的供應。此後不久，你將在 OpenSea 上以比你支付的價格高出數倍的價格列出你的 NFT 收藏品。然後，爲你快速的行動以及超高的收益歡呼。

作爲倒手者，你拿的是裸體項目 delta。你交易的是 NFT 項目的地板價。地板價是一個系列中成本最低的 NFT 價格。根據你採用的資本量，每個 NFT 的成本可能並不重要。如果你擊中了下一個 CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club 或 Pudgy Penguin，那麼你的鑄幣花費可能會在短時間內得到 1000 倍的回報。

稀有度相對值

Rarity.tools 是任何 NFT 投機者的一個基本工具。對於熱門項目，Rarity 對某一特定 NFT 的稀有程度進行排名。在一系列 10,000 個 NFT 中，你怎麼知道哪些會比其他的更有價值呢。一個可能是在審美上讓大量的人喜歡，但這很難判斷。客觀的稀有價值可以通過某個特定的 NFT 所具備或不具備的不同屬性來確定。

類似於購買熱門行業中價格最低的股票並把玩均值迴歸一樣，在 NFT 稀有性的基礎上折扣購買是另一種策略。互聯網和區塊鏈最好的部分是，信號可以被程序化地發現和執行。

如果沒有對 NFT 項目的地板價進行空頭套期保值，那麼你就會有兩類風險。首先，你以地板價的形式對 NFT 項目進行了測試。其次是特定 NFT 本身的特異性風險。也許由於某些原因，它的稀有性沒有被更廣泛的市場所認可，而且它未能實現均值迴歸。如果有能力做空項目的地板價，那麼就去做吧。這樣，你就消除了項目 delta，並保留了你希望承擔的均值迴歸的風險。

封裝和碎片

正如我們所知，受歡迎的 NFTs 很快就會變得高不可攀。一些持有者要想進一步拉高價格，就需要平民化的定價。如果有這方面的困惑，就可以成立一個特殊目的的機構，插入一項資產，然後以較低的名義價格出售份額，但以更大的總量出售給其他羣衆。封裝，然後碎片化。

NFT 資產可以被封裝在各種智能合約中，然後被分割成所有者可選擇的若干單位。如果你擁有一塊地板價爲 700 ETH 的 Ether Rock，那爲什麼不創造 1000 個單位的 Ether Rock 並以每個 1ETH 的價格出售呢。畢竟，有更多的賭徒可以負擔得起 1 ETH 價格的 NFT。

這種策略要求精明的交易員獲取昂貴的、受人追捧的 NFT，然後將其碎片化，並賺取流動性溢價。Fractional.art 是最受歡迎的平臺，允許你封裝 NFT，然後將其分割成更小的單位。

數據來自 Dune Analytics

沒有直接關係，但很有意思。PartyDAO 開發了 PartyBid，它允許團體集中資金對 NFT 進行集體投標，並通過 Fractional 的合約獲得部分所有權。

從一到多

由於社交媒體影響者追隨者的冪律特徵，使用社交媒體在特定藝術品周圍創造心智共享，已經並將創造出更多能夠憑藉一己之力使項目火爆的賬戶。這些 NFT "品味製造者 "確實並將公開展示他們的收藏，並談論爲什麼某個特定的項目會引起他們的共鳴，或者爲什麼他們相信這個項目會在未來變得火熱。這創造了一個積極的反射性反饋循環，將激勵 NFT 的賭客密切關注這些收藏家的區塊鏈交易。

一個簡單的策略是，只需購買一個價格爲頂級 NFT 影響者持有或談論的任何項目的地板價 NFT 即可，而這就是 NFT 領域的動力遊戲。市場仍然是如此新生和低效，採用這種策略並不需要閃電般的執行技巧。

另一個更長期的策略是培養你與上述影響者的關係，這樣你就可以談論你所看好的 NFT。如果你入手了一個你認爲的那些影響者也會喜歡的特定項目，那麼就以某種方式把它放在他們的雷達上，一旦他們入手或發佈關於該項目的任何信息...... 那就會 BOOM。

以下是一些值得關注的研究：

Kenn Bosak 是一個 NFT 的 Twitter 影響者，他對不同的藝術作品/收藏品的報道引起了很多人的關注。

NFTLive 是一個關注 NFT 的新聞節目，活躍在 YouTube 和 Twitter 上。他們的報道爲新興的項目/藝術家提供了大量的曝光。

Beeple 在這個領域一直是一個有影響力的人物，特別是在他今年早些時候的售賣之後。

Gary Vaynerchuk 經營着一個受歡迎的 YouTube 頻道，報道 NFT 的藝術和技術。他擁有 300 萬的訂閱者，是最大的關注 NFT 的 YouTube 頻道之一。

NFT 衍生品

最後的前沿將是最受歡迎的項目的流動性 NFT 衍生品。CeFi 和 DeFi 平臺金融工程師的創造力將創造新的、聞所未聞的方式來投機和對衝數字藝術。

一個 NFT 地板價衍生品是合乎邏輯的第一步。交易者將希望對熱門和流動項目的地板價進行投機和對衝。

CEX 地板價衍生品

在中心化交易平臺中，衍生品可以簡單地進行合成--例如，以 ETH 爲保證金的 CryptoPunk 地板價永續合約。指數價格只是通過與 CryptoPunk 合約直接交互而獲得的項目的觀察地板價。標價則是對當前交易價格的某種衡量。資金通過觀察標價與指數價格的偏差獲得。

爲了合成地板價 NFT 以對衝空頭永續頭寸，做市商將簡單地購買那些以地板價交易的任何 Punk。不幸的是，NFT 本身不能用於爲空頭永續頭寸提供保證金，但我相信在任何 CEX 上實現純粹的合成現金結算永續交易都是很簡單容易的。圍繞實物交割的棘手問題可以在 DeFi/DEX 領域內處理。

DEX 地板價衍生品

地板價衍生品可以分成兩部分。首先，創建一個協議，允許用戶通過抵押一個特定項目的 NFT 來借用 nETH（NFT 支持的 ETH）。用戶支付某種利率併爲貸款提供過度抵押。也就是說，抵押的 NFT 的地板價將大於所借的 nETH。如果地板價價下跌，借款人必須補上額外的 ETH 以避免清算。

第二個協議則允許將 ETH 和 nETH 的組合作爲抵押品，以交易一個去中心化的永續交易版本。增加 nETH 作爲保證金，允許做空永續合約的做市商使用 nETH 爲他們的頭寸提供資金。記住，nETH 是項目的 NFT，使用觀察到的 NFT 地板價進行折算。多頭投機者可以直接用 ETH 作爲保證金，用槓桿做多永續掉期。