第3周鏈上數據：市場進入了持續積累階段；高權重拋壓整體不大

原文標題：《此消彼長，陽和啓蟄｜WTR 1.23》

原文來源：WatchToweR Crypto

本週回顧

本週從 1 月 17 日到 1 月 23 日，冰糖橙最高附近$23390，最低接近$20386，震盪幅度達到 14.7% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約  $20500  附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

•分析： 

1.23000 ~ 28000 約 83 萬枚； 

2.18500 ~ 22500  約 226 萬枚； 

 •其中短期內跌不破 18500～22500 的概率爲 75 %。

重要消息方面

重要消息方面

經濟消息方面

•美國 

1. 根據美國全國房地產經紀人協會（NAR）的數據：

a. 美國 12 月成屋銷售總數同比跌 34%，11 月前值爲下跌 35.5%，環比下跌 1.5%，11 月前值爲下跌 7.7%；

（圖片來源：NAR）

b.12月成屋售價的中位數同比上漲2.3%   

c.12 月份首次購房者佔銷售量的 31%，高於 11 月的 28% 和 2021 年 12 月的 30%； 

d.12 月全款銷售佔比 28%，高於 11 月的 26% 和 2021 年 12 月的 23%； 

e. 截止 12 月，註冊房屋庫存數量比 11 月減少 13.4%，但同比增加 10.2%； 

f. 目前市場狀況，未售房屋庫存需要 2.9 個月的時間被市場消化，11 月數據爲 3.3 個月，2021 年 12 月數據爲 1.7 個月；

g. 預測數據顯示，成屋銷售同比將在今年 3 季度出現正增長；

h. 本週 30 年固定貸款利率平均爲 6.15%，上週數據爲 6.33%，一年前同期爲 3.56%。

（圖片來源：NAR）

2. 本週勞工部數據顯示： 

a.12 月 PPI（生產者價格指數）同比增長 6.2%，前值爲增長 7.3%，市場預期 6.8%；

b.12 月 PPI 環比爲-0.5%，前值 0.2%，市場預期-0.1%；

c. 剔除波動較大的食品、能源和貿易服務，美國 12 月核心 PPI 同比增長 4.6%，前值爲增長 4.9%。環比增長 0.1%，前值爲增長 0.2%； d. 根據勞工部數據，2022 年 PPI 中商品價格指數和最終服務價格指數的環比和同比情況如下：

（圖片來源：BLS）

a.12 月 PPI 環比數據中：

i. 商品價格指數下跌了 1.6%，主要由於汽油價格下跌 13.4%。其中，最終能源價格指數下跌了 7.9%，食品價格指數下降了 1.2%。

ii. 最終服務價格上漲了 0.1%，主要由於燃料和潤滑油零售利潤率上漲了 17.6%。 

 3. 本週普查局數據顯示： a. 去年 12 月零售銷售環比下降 1.1%，但同比增加 6%；

a. 扣除汽車和汽油後，12 月核心零售銷售環比下降 0.7%；

b.2022 年全年銷售較 2021 年增加 9.2%，扣除汽車和汽油後的 2022 年全年銷售較 2021 年增長 8.5%。 

4. 本週首次申領失業金人數連續四個月以來新低，失業率和就業率等數據顯示就業市場強勁。 

5. 美國政府支出達到法定債務上限，財長耶倫表示，暫停債務發行從 1 月 19 日到 6 月 5 日。 

 •英國&歐盟 

1. 英國國家統計局數據，12 月英國核心 CPI 同比上漲 6.3%，略高於預期 6.2%，前值 6.3%。12 月總體 CPI 同比上漲 10.5%，符合預期，前值 10.7% 

2.挪威央行宣佈暫停加息，維持基準利率在 2.75% 不變，也暗示不排除 3 月將基準利率上調 25 個基點，將利率維持在 3% 的可能性，預計在未來幾個月內結束加息。 

 •亞太 

1.2023 年 1 月 20 日中國貸款市場報價利率（LPR）爲：1 年期 3.65%，5 年期以上 4.3%，均較上月維持不變。

2. 日本內務省發佈 12 月 CPI 數據： 

a. 整體 CPI 上漲 4%，與市場預期一致； 

b. 不含生鮮食品的核心 CPI 數據同比上漲 4.0%，和市場預期一致，前值爲 3.6%。 

c.2022 年全年日本核心 CPI 同比上漲 2.3%。 

3. 澳洲聯儲將在目前 3.1% 的水平上再加息兩次，使利率達到 3.6% 的峯值，其加息週期接近尾聲。

4. 本週馬來西亞央行宣佈停止加息，將基準利率維持在 2.75%。 

 •其他

1. 安哥拉是非洲第三大產油國，本週安哥拉宣佈將政策利率從 19.5% 下調至 18%，降息幅度 150 個基點。

加密生態消息方面

1. 瑞銀董事長 Colm Kelleher ：正在尋找監管框架，以能夠爲客戶提供投資數字 Token 服務。 

2.Circle 和 Uniswap 在達沃斯論壇上稱： DeFi 可解決外匯交易風險問題，並可使跨境匯款成本降低 80%，相當於每年可節省 300 億美元。 

3. 受微軟潛在投資 OpenAl 100 億美元的交易影響，加密人工智能代幣與該行業有關的 9 種代幣在過去一週上漲了 50％以上。 

4.ETH2.0 質押量突破 1700 萬枚 ETH，約合 268.9 億美元，驗證者總數量爲 50 萬個，APR 獎勵約 3.8%。ETH 供應量，自去年 12 月 2 日以來再次出現負增長，較合併時減少 24.10 枚，目前年化通縮率爲 0.09%。 

5.BN 完成第 22 次 BNB 銷燬，本次共銷燬 205 萬枚，價值約合 6.16 億美元。

6.Filecoin 基金會，將在太空中測試基於 IPFS 的通信。

7. 俄羅斯和伊朗探索推出以黃金爲錨的穩定幣，這種代幣可以代替美元、盧布和伊朗里亞爾作爲外貿結算中的支付手段。

8. 美衆議數字資產小組委員會主管 French Hill 表示：我們希望爲數字資產創建一個法律監管框架，從創新的角度來看，這使美國成爲領導者，同時也保護消費者和投資者。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

•長期通脹率 

•盈利百分比 

•中觀拋壓狀態

本週主要從通脹率，盈利比例，中觀拋壓狀態來回顧在歷史上處於的地位。

（下圖 長期通脹率）

長期通脹率往往會在決定的大趨勢中，展示出來一定的宏觀趨勢。

歷史上的極端高通脹和極端通縮往往意味着價格區域的兩種極端。

通常會被認爲頂部和底部，就目前而言，通脹率有所下降。

但是市場趨勢是相對性向好，證明一定的市場承接能力在逐步增加，這一點和 2021 年年末是完全不同的。

（下圖 盈利百分比）

雖然當前價格從底部走出來的幅度並不高，但經歷了長久的徘徊，目前的盈利狀態有點類似於 2019 年年中。

如果從中期的角度來看，可能會達到稍微尷尬的階段，如果中長期的角度來講，可攻可守更加重要。

（下圖 中觀拋壓狀態）

這個則是結合的鏈上整體拋壓總和的比例狀態 ；

從歷史表現來看，表現的狀態也非常強大，在很多時候右側這個表現得更爲突出。

從目前長期的表現形式來看，中觀拋壓狀態依然屬於相對低位。

中期探查        

•長、短期成本基礎 

•複合模型：網絡情緒積極性和高權重拋壓 

•交易所趨勢淨頭寸 

•非流動性供應 

•積累趨勢分

•購買力差值

情緒狀況評級：短期成本輕微上升，高權重拋壓較低

（下圖 長、短期成本基礎）

黃線：短期成本

藍線：長期成本

當前仍處於短期成本低於長期成本的狀態，短期成本有了上升的拐點，可能市場有修復的跡象。

（下圖 複合模型：網絡情緒積極性和高權重拋壓）

討論交易情緒上升時，市場將面臨的阻力問題。

藍色區域：交易情緒淨頭寸

紫色區域：高權重拋壓

橙色線：交易情緒曲線

2021 年下半年的行情中，

交易情緒對市場具有較強的牽動性，可能此時高權重拋壓對市場的打擊性較弱。

可是，當交易情緒陷入到「放緩增長」、「明顯回落時」

這時，高權重拋壓可能會對市場有較大的打擊性。

在近期的行情中，高權重拋壓未有較大量的上升，可能是市場情緒修復的關鍵。

目前交易情緒有輕度放緩增長，但高權重拋壓沒有施加在市場上。

可能阻力未出現，交易情緒仍處於上升狀態，有輕度放緩狀況。

場內狀況評級：積累較慢

（下圖 交易所趨勢淨頭寸）

從交易所趨勢淨頭寸的狀態看，目前處於較爲緩慢的積累狀況。

（下圖 非流動性供應）

非流動性供應仍在緩慢積累。

（下圖 積累趨勢分）

當前各個地址未形成「積累」和「合力」的狀態。

可能當前這種較弱的積累，會構成價格不穩。

（下圖 購買力差值）

紅、綠區域：購買力淨頭寸

橙色區域：BTC 和 ETH 流入量＞0

購買力仍偏存量，場內 BTC 和 ETH 的流入狀況＞0，可能會出現些微阻力。

短期觀測

•衍生品風險係數 •期權意向成交比 •衍生品成交量 •期權隱含波動率 •盈利虧損轉移量 •新增地址和活躍地址 •冰糖橙交易所淨頭寸 •姨太交易所淨頭寸 •高權重拋壓 •全球購買力狀態 •穩定幣交易所淨頭寸 •鏈下交易所數據

衍生品評級：衍生品風險有所迴歸，但交易低迷

（下圖 衍生品風險係數）

此模型正在調整和重新完善。

衍生品風險從之前相對高位，已經開始初步下降。

在未來一段時間，會基礎參數重新調整，以及做不同階段的概率轉移。

（下圖 期權意向成交比）

看漲期權的比例終於開始稍稍下降。

當前高昂的價格，也讓部分衍生品交易者無法有高概率的勝算，便降低了頭寸比例。

（下圖 衍生品成交量）

衍生品交易量經歷了波折，交易量開始下跌。

在空間判斷上，低迷的交易量，很難誕生出巨大的空間。

所有在交易策略中，倉位比重和風險控制，判斷交易量異常重要。

（下圖 期權隱含波動率）

IV 曲線也進一步證實了，在此前有大量交易者進行賣出看漲行動。

隨後在價格暴漲之後，便陷入了大量擠壓階段。

導致市場結構發生極端變化，進一步擠壓價格上漲。

在未來衍生品市場結構將進一步影響市場。

情緒狀態評級：情緒依然保持良好

（下圖 盈利虧損轉移量）

本次利潤拋壓並不高，當然在市場剛剛上漲時，拋售壓力是最大的，但因有更強的承接能力，承受了下來。

現在市場整體看空方力量表現已經越來越弱，需持續留意後期變化。

（下圖 新增地址和活躍地址）

在近一週內，新增地址開始逐漸大於活躍地址。

說明價格上漲引動了更多新增地址的變化。

現貨以及拋壓結構評級：拋壓並不突出

（下圖 冰糖橙交易所淨頭寸）

市場進入了持續積累階段。

（下圖 高權重拋壓）

高權重拋壓整體不大。

並沒有太多高權重參與者迫不及待的進行變現。

購買力評級：全球購買力增強，穩定幣暫時流失

（下圖 全球購買力狀態）

全球購買力市場以美洲與亞洲領先，歐洲其次。

全球購買力迎來兩月以內的首次巨大復甦。

（下圖 USDC 交易所淨頭寸）

穩定幣整體支撐在本週開始緩慢下降。

（下圖 USDT 交易所淨頭寸）

USDT 與 USDC 風格不太相同，USDT 在低位有大量流入，高位產生流出。

現在情況支撐能力開始變弱。

在沒有衍生品影響下，一旦支撐能力下降，未來空間也會受限。

鏈下交易數據評級:鏈下數據並無賣單，整體稀少

（下圖 Coinbase 鏈下數據）

意向購買意願分別爲 22300、20000、19000、18000 美元價位。

（下圖 Binance 鏈下數據）

意向購買意願分別爲 22000、21600、19800 美元價位。

（下圖 Bitfinex 鏈下數據）

意向購買意願爲 20900 美元價位。

本次購買意願上移至 22300，22000 與 20900 等價位。

這些價位可能會是一個關鍵點。

本週總結：

消息面總結： 

1. 下次加息 25 個基點成爲大概率事件，歐洲多國的加息步伐在不斷褪去，少數地區的降息已初露端倪。

2. 通脹見頂，對風險資產是利好的開端。

3. 加密市場監管的呼聲和落地在今年會絡繹不絕，這是利好。

隨着時間的推移和生態的健全，曾經一度拒絕過加密貨幣的印度電子信息部部長就該國加密業務開始發聲，只要遵循法律，並不禁止加密業務，整國態度轉向了相對友好和中立。

隨着 2022 年把絕大部分壞的預期打滿，市場上的雷不斷排掉，整體的擔憂開始逐漸減少，信心也開始逐步增加。

對於資本市場來說，信心的恢復會加速市場恢復，反過來也一樣。

無論從宏觀全球資本市場還是微觀的加密資產，在今年的場景下，加息的預期，降息的預期，通脹下降的預期，嚴重衰退概率下降的預期，各種條件的疊加下，會產生很多機會。

鏈上長期洞察：

1. 長期通脹率近期有所下降，市場承接能力也逐漸上升；

2. 目前全網盈利處於 2019 年年中的狀態，從中期的角度來講相對尷尬，可攻可守更加重要；

3. 從目前長期的表現形式來看，中觀拋壓狀態依然屬於相對低位。

•市場定調：

目前階段，更加適合攻守兼備的長期投資策略。

鏈上中期探查：

1. 短期成本有輕微升高 

2. 交易情緒仍在上升通道，高權重拋壓較低；

3. 交易所趨勢淨頭寸偏向於緩慢積累；

4. 非流動性供應緩慢積累； 

5. 場內整體階段性積累狀況未顯現，仍需時間；

6. 購買力仍偏存量，場內 BTC 和 ETH 的流入量大於 0，可能會有一定阻力。

•市場定調：

積累較慢

當前高權重拋壓未施加在市場上，積累狀況也不明顯，市場可能會稍微放慢速度。

•策略建議：

本月剩餘定投倉位拉長時間

鏈上短期觀測：

1. 衍生品風險相對下降，但交易意圖低迷；

2. 衍生品交易量下降，下注量大概率決定未來空間大小；

3. 市場情緒保持良好，同時空方力量相對變弱；

4. 在近一週內，新增地址開始逐漸大於活躍地址；

5. 現階段市場整體拋壓並不突出；

6. 全球購買力增強，穩定幣暫時流失；

7. 本次鏈下數據購買意願上移至 22300，22000 與 20900 等價位；

8. 其中短期內跌不破 18500～22500 的概率爲 75 %。

•市場定調：

市場拋壓不大，短期內可能相比之前來說是相對平靜時段。

策略建議：

適合可攻可守的中性策略。

風險提示

以上均爲市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。 

此報告爲「WTR」研究院所提供： 金蛋日記 ；麋鹿不會迷路；外匯哥；湯圓；西貝；Kitkat

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