第19週鏈上數據：短期流動性減弱，持幣意願增加

原文標題：《明月皎皎，星漢西流｜WTR 5.01》

原文來源：「WTR」研究院所

本週回顧

本週從 4 月 25 日到 5 月 1 日，冰糖橙最高附近$29898，最低接近$27176，震盪幅度達到 10% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約  $28829  附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

• 分析：

1、$25000 ~ $31000 約 245 萬枚；

2、$18500 ~ $24500 約 275 萬枚；

• 短期內跌不破在 18000 ~ 22000  概率為 69 %。

重要消息方面

經濟消息方面

1、美第一季度 GDP 年化季率 1.1%，低於預期值 2%，低於前值 2.6%。

a、疫情爆發之前的 10 年裡，美國每年的 GDP 增速約為 2.2%，摩根大通稱第二季度 GDP，將會收縮 0.4%。

2、美 3 月 PCE 物價指數同比上漲 4.2%，高於預期值 4.1%，低於前值 5.0%；環比增長 0.1% 符合預期。

a、核心 PCE 物價指數同比增長 4.6%，略超預期值 4.5%，前值上修為 4.7%；環比上漲 0.3%，持平前值和預期值。

b、核心 PCE 物價指數月率 0.3%，符合預期 0.3%，持平前值 0.3%。

3、美 4 月密歇根大學 1 年通脹預期終值維持在初值 4.6% 的水平，超 3 月前值的 3.6%；

a、5 年期通脹預期由 2.9% 上升至 3%，為五個月來首次上升。

4、美 3 月 M2 貨幣供應量（未經季節性調整）為 20.7 萬億美元，同比下降 4.05%，創歷史最大同比降幅。

a、2 月份下降 2.3%,1 月份下降 1.62%，3 月為該貨幣供應量連續第四個月收縮。

5、美 4 月份諮商會消費者信心指數降至 101.3，消費者預期指數降至 68.1，均為去年月以來的最低水平。

6、美聯邦存款保險公司（FDIC）準備將第一共和銀行納入託管清單。

7、本周美油和布油價格整體下行，黃金價格持續震盪。

加密生態消息方面

1、港金融管理局表示：希望銀行與獲得適當許可的加密貨幣公司合作，幫助他們開設銀行賬戶。銀行應支持持牌加密公司"對銀行賬戶的合法需求"。

2、香港將於 5 月發布加密貨幣交易平台許可指南。

3、美國眾議院共和黨人提出新的穩幣立法草案，希望將穩定幣移出 SEC 權力範圍，該立法將剝奪該機構對支付穩定幣的管轄權，把穩定幣的權力轉移給聯邦和州銀行以及信用合作社監管機構。

4、英國金融行為監管局（FCA）希望與加密貨幣公司合作制定監管，FCA 可能會為包括海外公司在內的加密貨幣公司設立新的授權制度。

5、法國金融市場管理局（AMF）表示，現有的加密公司可以獲得新的歐洲加密規則的"快速通道製度"。為歐盟的加密資產市場法 MiCA 做準備。

6、加密平台 CB ：向聯邦法院起訴美 SEC，要求 SEC 利用其正式的規則制定過程為加密貨幣行業提供指導。

7、橋水基金達里奧：雖然更喜歡黃金，但比特幣能夠提供黃金無法提供的東西，比如交易追踪等，未在熊市期間拋售，目前仍持有。

8、老虎國際旗下老虎證券（香港）宣布推出現金管理服務，有意在港申請虛擬資產交易平台牌照。

9、Grand View Research 發布"2022-2030 年加密貨幣行業數據手冊"，全球加密貨幣行業規模在 2021 年達到 4009 億美元，從 2022 年到 2030 年的複合年增長率將達到 26.8%。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 現貨總拋壓

不安情緒檢測器

鏈上籌碼增減狀況

算力估值模型

• 美洲購買力

本週主要從全方面狀態去透析當前長期格局的狀況。

（現貨總拋壓）

宏觀現貨的拋壓處於歷史低位。

從歷史週期上看，一般這種拋壓狀態，從長期的角度來觀察大多都是階段性底部。

（不安情緒檢測器）

綠藍色線條的上揚代表著更多的防守和不安。

市場的不安和恐慌情緒在持續蔓延，更多的參與者還是情願，把更多的手中的幣放在更為穩定的大餅上或者進行更為穩定的交易。

目前時間段對於高風險和超額收益追求的參與者並不多。

（鏈上籌碼增減狀況）

更多的 UTXO 正在被創建，也就是籌碼。

這個時間線於 2015 年年末和 2019 年年中有些類似。

可能有更多潛在參與者正在建立更多的籌碼，或者更多入場的人在悄悄加入。

（算力估值模型）

這個模型是根據算力的難度和經驗主義創建了一個類似於傳統資本市場有關於市盈率的指標。

它並不是完美的，但是總歸帶來了更多的參考依據。

紫色線為主要估值線，過高的上揚代表了標準差的巨大偏離。

從傳統意義上代表著昂貴。

較低的紫線意味著更具有價值的。

目前處於較低估值空間範圍。

（美洲購買力）

很多人都希望看到 2019 年如那場小牛市的重新推動。

但是從美洲的購買力來看，是相對遜色的，並不如之前購買力更加強烈。

只是擁有薄弱的購買力，這可能會讓人失望，但它值得重視。

中期探查       

• 短期利潤百分比複合模型

風險觀察模型-1

新生地址

關鍵穩定幣流通量

鏈上風險觀察評級：短期流動性減弱，持幣意願增加

（短期利潤百分比複合模型）

藍色區域：非流動性供應淨頭寸

黃線：短期參與者供應量

從以上模型可知：

1、在行情處於動盪階段時，場內的非流動性供應群體選擇了承接和換手；

2、短期參與者在減少供應量投入，可能是目前的不確定性行情中，兩個群體的選擇出現了較大的分歧。同時，也間接反應當前存在流動性不足的問題，屆時可能會增加行情的波動狀況。

3、市場當前的主要問題為對場內利潤盤的承接能力。

（風險觀察模型-1）

藍線：全網充幣係數

黃線：混幣器流出量

關於鏈上的基礎風險洞察，可以從兩個角度展開：

1、鏈上發生了較大程度的充幣行動時，可能會導致場內有無法承接的壓力，致使價格有較大幅度的下跌；

2、觀察混幣器中有較大程度的流出，也許是有不名地址的群體或大體量選手在混淆鏈上檢測的視線，從而達到隱蔽式拋售的目的。

從以上風險觀察模型可知：

當前暫未發生較大級別的充幣行為，混幣器也處於相對安靜的區間。

但此模型能幫助參與者更好的預防場內較大量級的風險。

場內狀態評級：新生地址減少，偏存量

（新生地址）

黃線：冰糖橙新生地址

綠線：USDT 新生地址

藍線：USDC 新生地址

場內的新生地址處於集體下降的狀態，可能也是近期行情震盪式變動的關鍵；

結合短期參與者的供應量觀察，可能場內正在經歷流動性減少的情況，

可能這時需要考驗場內對利潤群體的支撐能力，也需要在行情劇烈變動時對虧損拋售進行深度探查。

獲取實時數據可關注 WTR 官方推特 @WtrCrypto

（穩定幣總流通量）

關鍵穩定幣總流通量徘徊在一個偏存量的區間內，由於其本身代表著場內購買力和增量；

增量環境對市場的推動和促進有著良好作用。

可能行情要走出目前的狀態，仍需在穩定幣的環節有所改良和修復。

短期觀測

衍生品風險係數

期權意向成交比

衍生品成交量

期權隱含波動率

盈利虧損轉移量

新增地址和活躍地址

冰糖橙交易平台淨頭寸

姨太交易平台淨頭寸

高權重拋壓

球購買力狀態

穩定幣交易平台淨頭寸

鏈下交易所數據

衍生品評級：回升至安全區域邊緣，風險有所下降。

（衍生品風險係數）

上周風險係數回落至危險區域，價格下跌。本周風險係數上升至安全區域邊緣，表明多頭清算壓力和衍生品風險有所緩解。但結合其他指標和情緒分析，本周風險係數仍有上行可能。

（期權意向成交比）

隨著上週價格的震盪回調。期權交易量和看跌期權佔比中幅下降。目前看跌期權處於適中水平。

（衍生品成交量）

上週價格波動的同時，衍生品交易量也大幅波動。從當前交易量看，衍生品交易者的下注意願一般。

（期權隱含波動率）

期權隱含波動率有所小幅增加，表明當前市場的期權交易者活躍度和下注意願略微增加。

情緒狀態評級：整體觀望謹慎

（盈利虧損轉移量）

當前虧損轉移量以及盈利轉移量均處於較低位置水平。其中虧損轉移量整體延續了上週的下降趨勢，如果本週虧損轉移量保持相對低位狀態，那對市場來說即為一個相對積極的信號。

（新增地址和活躍地址）

隨著價格的回調，新增、活躍地址有較大幅度的下降，整體數量處於中低位置，說明當前市場活躍水平相對下降較多。

現貨以及拋壓結構評級：無過量流入流出累積，整體拋壓較小。

（糖橙交易平台淨頭寸）

當前價位下，冰糖橙交易平台淨頭寸呈小量流出累積狀態，表明現貨市場的拋壓較小。

（E 太交易平台淨頭寸）

E 太交易平台淨頭寸處於小量流入累積狀態。

圖表的短時大量流入可能是 Binance Staked E 太錢包，向客戶提供提款服務，不計入短時大量拋壓。

（高權重拋壓）

當前無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力乏力，穩定幣購買力持續流失。

（全球購買力狀態）

歐洲購買力流失減緩，亞、美洲購買力在短暫增加後隨價格回調而乏力和遲緩。

（USDC 交易平台淨頭寸）

雖有微量流入跡象，但整體來看 USDC 交易平台淨頭寸處於流失狀態。

（USDT 交易平台淨頭寸）

USDT 與 USDC 相同，均處於流失狀態。

鏈下交易數據評級:28000 價位有購買意願，30000 價位有拋售意願。

Coinbase 鏈下數據

在 30000 價位有拋售意願；

Binance 鏈下數據

在 28000、28200 價位有購買意願；

在 29100、29900、30000 有拋售意願。

Bitfinex 鏈下數據

在 28750 價位有拋售意願。

本週總結

消息面總結：

1、美 3 月核心 PCE 物價指數符合預期，不過仍超美聯儲目標，一季度就業成本指數意外加速增長，增加了市場對聯儲加息的預期。

2、處於最新風口浪尖的第一共和銀行，將成為繼矽谷銀行、紐約簽名銀行之後，又一家倒閉的美國區域銀行。

3、率衝擊正在大規模地傳遞給金融系統，美地區銀行可能無法承受更激進的利率策略。

4、美聯儲縮表，M2 持續下降，不但促使通脹繼續降溫、也在威脅經濟增長。

5、多方經濟數據顯示美國的衰退日趨明顯，市場擔心一味加息可能導致更嚴峻的問題，各機構對暫停加息的呼聲高漲。

6、關注即將到來的利率決定和聯儲主席的貨幣政策發言。

鏈上長期洞察：

1、現貨總體拋壓並不是很高，處於歷史週期低位；

2、安情緒依然在持續蔓延，大部分參與者轉為防守狀態，對於風險保持逃避和厭惡；

3、TXO 的鏈上數據籌碼被創建速度大幅度提升，與 2015 年和 2019 年相仿，更多籌碼加入到市場；

4、算力模型顯示目前處於估值低位；

5、美洲購買力依然保持一定的正向反饋，但相比之前已經有所衰弱。

市場定調：現貨市場較為安穩，拋壓不大。需要消化情緒帶來的影響。

鏈上中期探查：

1、短期流動性減弱，非流動性供應增加；

2、目前未出現黑天鵝級別的回調信號；

3、新生地址減少；

4、購買力偏向於存量。

市場定調：當前市場的不穩定之處在於陷入到存量環境當中，以及流動性的減弱，同時，隨著場內持幣意願的增加，可能市場真正的企穩，或者走出迷茫，需要一定的時間。

鏈上短期觀測：

1、衍生品風險係數回升至安全區域邊緣，風險有所下降；

2、新增活躍地址較大幅度下降，市場活躍水平下降較多。

3、市場整體情緒觀望謹慎；

4、交易平台數據顯示籌碼無過量流入流出累積，整體拋壓較小；

5、全球購買力乏力，穩定幣購買力持續流失；

6、鏈下交易數據顯示 28000 價位有購買意願；30000 價位有拋售意願。

7、短期內跌不破 18000 ~ 22000 概率為 69 %

市場定調：目前市場活躍度一般，整體情緒延續觀望謹慎，沒有明顯的趨勢方向。

策略建議：較窄區域交易或對沖市場不確定性風險。

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