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LD Capital：Sui生態資料與代幣釋放情形分析

LD Capital

2023-06-14 18:48

閱讀本文需 98 分鐘

AI 總結

看總結

原文作者：duoduo，LD Capital Research

Sui 自5 月3 日上線以來，至今40 餘天。作為 Move 系公鏈的代表項目之一，Sui 代表了與以太坊 L2 不同的發展方向。項目上線至今，爭議不少，尤其是其代幣發行方式和釋放模型。有人認為會步 ICP 後塵，也有人認為可能類似 2021 年新公鏈。

目前，Sui 的生態發展如何？近期內代幣釋放和需求如何？

一、鏈上資料

1. TVL

截至6 月13 日，Sui 的TVL 是1522 萬美元，其中，DEX Cetus佔據了超過60% 的TVL。在全部公鍊和二層中，該 TVL 排名在第 54 名。其高峰時 TVL 達到 3,601 萬美元，相當於下跌了 50% 以上。

比較另一個move 系代表專案Aptos。 Aptos 目前 TVL 為 4,211 萬美元，上線至今最高到達約 6,500 萬美元，TVL 排名位於 34 位。

2. 成交量

Sui 上DEX 的日交易量最高值發生在5 月10 日，超過1900萬美元，此後下跌。 6 月以來日交易量大多在 300 萬至 600 萬之間，交易量較低。

3. 活躍度

上線至今，總交易次數為1653 萬次，平均TPS*為3，總活躍位址數為85 萬個，活躍節點為104 個。從下圖可知，上線以來最高的 TPS 為 26，出現 5 月 12 日，是 Turbos IDO 的日期。

*備註：這裡的TPS 指的是實際運作中的TPS，而不是理論可以運作的TPS。

對比以太坊L2 的TPS 來看，目前， Sui 實際TPS 還很低。

從日活躍地址看，最高日活躍地址出現在5 月20 日，達到13 萬個，主要原因在於5 月19 日Cetus 開放無許可池功能，meme 專案進行全網空投。在平時的話，每日活躍地址低於 1 萬個。

4. 跨鏈橋

目前，有3 個跨鏈橋可以跨鏈資金到Sui，分別是Wormhole、kriya.finance 和WELLDONE。不過，對於具體的跨鏈金額，跨鏈橋沒有對應的數據看板，無法了解。

二、生態項目

截至6 月14 日，Sui 官網上的sui.directory 一共收錄了66 個項目。這些項目屬於項目方自行申報填寫，有不少也還在測試中，尚未正式上線。

對目前已上線運營並發行了代幣的項目做了一個簡要梳理，基本情況如下：

來源： coingecko，defillama，LD Capital

可見，Sui 上的生態項目上線後大多表現不佳。作為頭部 DEX 的兩個項目，均已破發。社群平台 SUIA 更是下跌了將近 81.82%。 Suipad 表現相對較好，主要原因在於 IDO 時的定價比較低，FDV 僅為 500 萬美元。

Sui 上的用戶和資金都還比較有限，這導致Abyss World 是在6月1 日至4 日進行IDO 時，選擇的網路是Polygon，而不是Sui。

三、代幣釋放與需求

社群最為關注的是Sui 的代幣釋放情況。這是來自 token.unlocks 的代幣分配和解鎖示意圖，採用的是幣安相關報告的數據。代幣總量為 100 億枚，初始流通量為 5.28 億枚，流通佔比 5.28%。

在2023年5 月至10 月，Sui 有兩類釋放，一類是先前參與交易所IEO 發行的代幣釋放，另一類是質押節點所獲得的激勵部分代幣的釋放。

IEO 價格為每個SUI 0.1 美元，參與IEO的代幣數量總共是4.5 億枚，公售時解鎖1/13，之後每月解鎖1/13，分12 個月解鎖完畢。據此，每個月約釋出 3,461 萬枚代幣。

SUI 代幣節點質押可以獲得代幣激勵，一共有10 億枚代幣被用於節點質押激勵。

在最開始的90 個epoch（1 epoch=1 天）中，每天將獎勵111 萬枚SUI 代幣。此後每 90 個 epoch 降低 10% 的獎勵。目前約有 74 億枚 SUI 代幣質押在系統中，平均 APY 為 5.61%。根據此計算，這部分的代幣流通量在上線後前三個月每個月增加 3,330 萬枚，上線後第 4 至第 6 個月每個月增加 3,000 萬枚。

據此，IEO 釋放和節點質押激勵釋放，前三個月為6794 萬枚，佔代幣總量的0.67%，折合市值計算約4,755 萬美元；第4 至第6 個月為6,461 萬枚，佔代幣總量的0.64%，折合市值計算約4,522 萬美元。

來源：suivision

2023 年11 月，也就是Sui 上線6 個月之後，則會迎來大額解鎖。當天解鎖超過 10 億枚，將會讓流通代幣翻倍。

而從代幣需求端來看，根據上述鏈上資料和生態項目分析情況可知，交易冷清，用戶稀少，短期內對SUI 代幣沒有明顯需求。

四、比較Aptos 代幣釋放模型

比較move 系Aptos，看看這兩個計畫代幣釋放的異同。

Aptos 代幣總供應量（排除質押激勵部分）為10 億枚，初始流通為1.3 億枚，佔13%。上線後第一年，每個月社區和基金會所持部分代幣會解鎖 454 萬枚，佔代幣總量的 0.45%，折合市值計算約 2,800 萬美元。

上線後第二年開始，除了社區和基金會釋放部分外，每個月核心貢獻者和投資者部分也進入釋放。第 13 至 18 個月每月釋出 2,000 萬枚，佔代幣總量的 2%；19 個月至 50 個月，每個月釋出 675 萬枚，佔代幣總量的 0.67%。

除此之外，Aptos 還有節點質押誘因。這一部分代幣不在初始發行時所提及的 10 億枚代幣之中。目前，網路質押的最高獎勵率（APY）為 7%，獎勵率每年下降 1.5%，直到降至 3.25%。

目前，網絡中共有8.6 億枚APT 代幣處在質押中，佔比接近86%。可以看到，代幣總供應量為 10.39 億枚，這 3,950 萬枚屬於節點質押激勵後增發部分。 Aptos 上線約 8 個月，則每月質押誘因約 490 萬枚，佔代幣總量的 0.49%。

可見，Sui 與Aptos 比較來看，都屬於低流通、高通膨的代幣。但是，SUI 初始流通量比 APT 低，相當於 APT 的 50%；前 6 個月每月的代幣解鎖數量較高，比 APT 高 50%。 SUI 的第一次大規模釋放的時間在上線6 個月之後，APT 在上線12 個月之後；SUI 採用了一次性釋放，解鎖當日有大量代幣進入市場，而APT 採用的是每月解鎖，有一個緩衝期。

整體上，SUI 在第一年要面對比APT 更大的代幣供應，APT 的大量供應則是在第二年到來。