11 月 12 日，Binance 上線比特幣銘文項目 SATS（1000SATS）再一次點燃了銘文熱潮，同時 Solana、Avalanche 等鏈上的銘文價格持續走高，使得各大銘文場外群又紛紛活絡。先前曾引社區質疑其正統性的Rune Alpha 代幣COOK，mint 成本價一張25 美元左右，如今場外價格已經達到了400 美元，不少加密用戶直言“真假已經不重要了”，FOMO 程度可見一斑。

今日早些時候，根據Mempool.space 數據，比特幣網路最佳手續費報324 Satoshi/vbyte，全網未確認交易筆數達278,087筆。而觀察比特幣網路近一月的區塊費率數據，可以發現近幾天又達到了上一個高點的水平。

「銘文是bug」言論並未對銘文市場造成持續性的衝擊，而社群每天打不同的銘文項目，很難不讓人聯想到上一輪週期的DeFi Summer。

DeFi 時代盛況

想把握住BTC 生態發展的韻律，或許可以複盤一下上一輪牛市的引擎—DeFi 的發展路徑。

Compoud 開啟流動性挖礦，利用場內流動性將資金與人氣吸引到協議之中，並將協議代幣隨之分發。將協議代幣與現有資產進行結合，這是彼時 DeFi 的第一層玩法。

隨後為了「提高效率」並激勵協議本身的代幣，出現了所謂的二池，即將自己的代幣也置於協議之中，盡可能的完成「拉著自己的頭髮離開地球」的雄心壯志。此時的 DeFi 進入了第二層玩法，也是 DeFi Degen 們的大航海時代。 「只挖二池」，是他們不變的宣言。

伴隨著yearn（YFI）上線Binance 等諸多中心化交易平台，一眾擁抱DeFi 的新星KOL 為其搖旗吶喊，最瘋狂之時，在YFI社群中流傳最多的就是Mechanism Capital 的Andrew Kang 為YFI 寫的估值模型，以及一個YFI 價格何時超越BTC 的網站。

隨後DeFi 市場陷入徹底癲狂的，Big Data Protocol 兩日就獲得了65 億美元的TVL 協議，一舉成為DeFi 項目總鎖倉量的首位。 F2pool 以及 Cobo 創始人神魚，FTX 創始人 SBF 都參與其中，並貢獻了很大一部分 TVL。

而今的 Big Data Protocol，雖然社群媒體還在運作，但產品卻無人問津了。雖然代幣已經分發完畢，但網頁中最初代幣分發時的資金池還在，不見當初的 APY。

DeFi Summer 時代的Gas 費動輒上百美金，和如今BTC 高昂的手續費情況如出一轍。伴隨著飽受詬病但不得不愛的以太坊高 Gas 費，是 DeFi 的 EVM 時代：Binance Smart Chain（BSC，現為 BNB Chain）、Matic、Fantom、Crons 和 Avax C 鏈。如今被市場拋棄的 EVM 鏈們是當時散戶的掌上明珠，也創造了許多財富迷思。

上述場景，頗似從比特幣生態蔓延至其他鏈的銘文市場。再展望下未來，比特幣生態的 L2 也會像更具正統性的 Rollup L2 一樣，雖遠必達。反而是以太坊及其 EVM 鏈們，在 BTC 的多頭市場裡，可能會變成不具正統性的那一個。

銘文是 2023 年的 DeFi Summer？

加密貨幣的核心在於敘事，而敘事是一個輪迴。

2020 年的DeFi Summer 敘事起源於以太坊，早期透過流動性挖礦等新的資產發行模式造就了許多造富神話，後期隨著財富效應減弱、泡沫破滅後，以太坊迎來了基礎設施大爆發，隨後開啟了NFT、GameFi 等眾多新賽道，造就了另一個牛市。

經歷了一整年的熊市後，銘文這個敘事又出現了。銘文誕生於比特幣，從一開始的無人問津到早期鏈上開荒，再到 Unisat 上線以及一眾 CEX 的入場，銘文賽道完成了早期資本積累。

而銘文的進一步破圈是Binance 上線ORDI，一如Big Data Protocol 之於DeFi Summer 的意義，同時其他鏈的銘文也如雨後春筍般冒了出來。除此之外還帶動了比特幣上的 meme 幣以及 NFT 的發展，與 DeFi Summer 唯一不同的地方在於那時大家炒水果，現在大家炒動物。在歸零方面，銘文的表現也不比流動性挖礦差。

12 月，Waterdrip Capital 創始人Jademont 在Space 中稱明年將至少有10 個比特幣Layer 2 網路上線，而這也意味著比特幣生態和銘文賽道將進一步走向類似2020 年以太坊和DeFi 賽道的發展之路，擴展基建，承載更多用例。

Galaxy Research and Mining 曾在今年3 月預測到2025 年，比特幣的Ordinals 市場市值將達到50 億美元，當時的銘文數量僅為26萬個，而現在銘文數量已經達到4775 萬個，不到一年時間增加了180 倍。目前上線 Binance 的兩個銘文項目 ORDI 和 SATS，市值分別為 11.5 億美元和 12.94 億美元。由此可見，整個銘文市場的預測還是被遠遠低估了。

Fair launch

而說銘文像曾經的DeFi Summer 最核心的邏輯在於Fair launch。

Fair launch 曾經也是 DeFi Summer 中一個火熱的概念，是指專案方不保留初始代幣的資產分發方式。譬如 Yearn（YFI）創始人 Andre Cronje 稱自己沒有預挖，沒有保留，沒有提前通知內部人員，這使得他的聲譽飆升，而 Yearn 的 TVL 也給了他最好的回報。

隨著 DeFi Summer 進展到尾聲，越來越多計畫跑出來，整個生態變得更加成熟。資本也擇時入場，開啟了由 VC 驅動的專案啟動方式，誰融資金額越多、參投機構名聲越大誰就能獲得更好的市場關注。從而也誕生了一批依靠「擼毛」為生的加密用戶和苦苦期盼明星計畫早日發空投的普通散戶。

銘文的出現改變了這個局面。有人稱銘文是「散戶的天下」，因為籌碼全部由散戶自行鑄造，儘管有人質疑其仍是meme 幣屬性，沒有實際應用場景走不長久，但從卷資金到相對較為公平的捲電腦配置，散戶在銘文這場狂歡中仍然收穫了很多。

隨著銘文項目越來越多，度過了資產發行階段，比特幣生態將迎來應用建設階段。前文也提到，市場將出現一批打造比特幣 L2 的項目，這意味著如今銘文已經到了發生敘事轉變的節點。不過，新一輪牛市已經有了最好的敘事。

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