要說 2023 年除了比特幣之外還有什麼標的讓人「大吃一驚」，必然有 Solana 一席之地。從 FTX 暴雷事件中慢慢恢復元氣，Solana 市值排名又重回前五名。為此感到高興的除了 SOL 持有者，還有 Multicoin Capital。

身為Solana 的早期投資者，Multicoin Capital 曾在2021 年多頭期間獲得高額回報，其以論文投研驅動的投資風格也頗受追捧。但隨著一系列事件導致其資產管理規模急速縮水，2023 年的投資數量僅為前兩年的四分之一。自去年年底加密市場回暖，不僅是 Solana，Multicoin Capital 投資組合中有許多資產標的都收穫了可觀的漲幅。

這值得我們對其保持關注，Multicoin Capital 又要重回巔峰了嗎？

Multicoin Capital 投資組合齊拉盤

去年12 月，去中心化無線通信網路Helium Mobile 代幣MOBILE 一週漲幅近十倍，帶動整個DePin 板塊熱度重現。

Helium 與Multicoin Capital 的合作淵源已久，2019 年6 月，Helium 完成1500 萬美金C 輪融資，Multicoin Capital 和Union Square Ventures（聯合廣場創投公司）領投。 2021 年 8 月，Helium 宣布透過代幣銷售完成 1.11 億美金融資，a16z 領投，Multicoin Capital、Alameda Research 等人參投。

Helium 原生代幣HNT 在2021 年從年中不到0.2 美元的價格最高漲至52 美元，成為Multicoin Capital 當年最好的投資回報標的之一。 2022 年 7 月，Helium 基金會推出新代幣 MOBILE 作為 5G 熱點的獎勵，以擴展 Helium 5G 覆蓋範圍。 Multicoin Capital 聯創 Tushar Jain 也發布長推解釋 MOBILE 與 HNT 有何不同。

提到DePin 板塊，就必須提由Multicoin Capital 投資的另一個DePin 專案Hivemapper。 Hivemapper 是一個分散的、持續更新的地圖，由人們使用行車記錄器建構。這種新的地圖經濟代表了人們擁有地圖的方式的根本轉變，以及與創建全球地圖的人分享經濟利益的方式。

2022 年4 月，Hivemapper 宣布完成1,800 萬美元融資，Multicoin Capital 領投，Solana 創辦人、前蘋果地圖高層和Helium 執行長等參投。

今日早些時候，Coinbase 將 Hivemapper 代幣 HONEY 列入上幣路線圖。隨後 HONEY 價格短暫拉升至 0.26 美元，24 小時漲幅達 85.2%。

去年十二月以來，Multicoin Capital 另一個耀眼的投資標的是 Sei（SEI）。 1 月 3 日晚間主流代幣價格大瀑布後，SEI 短暫突破 0.82 美元，截至撰稿時價格為 0.77 美元。

Sei 作為新一代Layer 1 公鏈，自今年8 月主網上線以來就因其強大的融資背景而備受關注，其中就有靠公鏈投資起家的Multicoin。 2022 年8 月，Sei Labs 完成500 萬美元種子輪融資，Multicoin Capital 領投，Coinbase Ventures、GSR 等參投；2023 年4 月，Sei 宣布以8 億美元估值完成3,000 萬美元融資，Multicoin Capital、 Jump Capital 等人參投。

Sei 在去年11 月底宣布將在今年採用並行EVM 技術以升級v2，而並行EVM 敘事被多家投研機構認為是2024 年的重點關注。如果 Sei 可以繼續保持當前價格走勢，對於 Multicoin 來說又是一個收益率很高的投資標的。

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另一個近期獲得價格漲幅的Multicoin 投資標的是永續合約協議Perpetual Protocol 。 1 月 3 日，截至撰稿時，Perpetual 原生代幣 PERP 價格最高漲至 2.1 美元，24 小時漲幅超 60%。

2020 年 8 月，Perpetual Protocol 完成了 180 萬美金融資，Multicoin Capital 領投。 Multicoin Capital 聯創 Kyle Samani 曾撰文介紹 Perpetual，稱其融合了 CeFi 和 DeFi 的優勢，有永續合約交易員期望的 CeFi 式槓桿，以及 DeFi 系統 AMM 提供的流動性和簡單性。

《Multicoin：簡述DeFi 永續合約協議Perpetual Protocol》

Multicoin Capital 的成敗往事

Axios 曾在2021 年12 月30 日報告，Multicoin自2017 年10 月成立以來，其對沖基金資產飆升了20287%，旗下首隻創投基金在扣除費用後已返還給投資人超過28 倍的收益，而其中投資回報最高的項目包括Solana、Helium 和Arweave。

2018 年 5 月，名不見經傳的 Solana Labs 以 0.04 美元的價格出售了 7,925 萬枚代幣，Multicoin Capital 是買家之一。 2019 年，Solana 團隊發起了五輪融資，其中四輪為私募融資。這些私募融資始於 2019 年第一季度，結束於 2019 年 7 月，當時 MultiCoin Capital 領投了 Solana Labs 2,000 萬美元的 A 輪投資。 2021 年 6 月，Multicoin Capital 又參與了 Solana 3.14 億美元的融資。

Solana 價格在 2021 年的牛市頂峰時曾接近 260 美元，其市值在 2021 年 9 月更是躍居第三位。截至 2021 年年底，自 2020 年 4 月 Solana 代幣開始交易以來，Solana 的價格上漲約 21,609%，HNT 則從年中不到 0.2 美元的價格最高漲至 52 美元。而這只是二級市場的利潤倍幅，Multicoin 作為機構的實際獲利則更加誇張。

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因此，Multicoin Capital 對Solana 的三輪投資讓其回報在當年加密VC 中一騎絕塵。

2021 年，Multicoin Capital 在5 月為其第二隻創投基金籌集了1 億美元，以及也為其第三隻創投基金籌集2.5 億美元。同年 9 月，Kyle Samani 作客 FTX 播客表示 Multicoin Capital 目前資管規模已經達到 40 億美元了。而隨著其投資組合的代幣價格仍在上漲，這甚至影響了 a16z、紅杉資本等傳統創投公司不惜改變投資結構以持有更多的數位資產。

與Alameda、3AC 等技術流、資金流的投資風格不同，Multicoin 自創立之初便堅持「主題投資」，兩位創辦人Kyle Samani和Tushar Jain 總是會撰文闡釋每一筆交易背後的「投資邏輯」，他們敢於出手那些「背離主流」的項目，敢於買在分歧，重倉逆勢，而這種投資風格也為基金後續的成功披上了某種「浪漫主義」的色彩——這種風格在Solana 一役得到了巔峰的演繹。

但成也蕭何敗也蕭何，2022 年FTX 暴雷事件使Solana 成為受影響最深的加密項目之一，其幣價一度跌至個位數。因 FTX 破產事件，Multicoin 在約兩週內資產規模下跌 55%。除了 9.7% 的資產由 FTX 託管，損失還因其長期看漲 Solana 以及 Solana 生態資產，例如 Mango、持有 FTX.US 股權和未完成的衍生性合約。

2022 年12 月底，曾以三箭資本債權人身分披露過諸多資訊的Soldman Gachs 在推特上表示，其剛剛從Multicoin Capital 處收到了自己的11 月投資人聲明，聲明中稱「在過去的11 個月裡，基金跌幅高達90%」。

2023 年3 月，Multicoin Capital 在公司年度投資人信函中表示，Multicoin Capital 對沖基金2022 年虧損91.4%，為其創立以來最差表現。近日，Kyle Samani 和 Tushar Jain 再次致函 LP 表示目前 Multicoin 基金資產管理規模中約有 10% 仍在 FTX 上等待提領。

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Multicoin Capital 就這樣開啟了其沉寂之旅，根據RootData 數據，2023 年，Multicoin Capital 僅有10 筆投資，在主流加密VC 中投資數量排名靠後。而 2021 年 Multicoin Capital 投資數量為 41 起，2022 年投資數為 40 筆。

主流加密數量圖23 年投資來源：對比主流加密數量； Rotodata

不過隨著SOL 價格回升、Solana 生態重煥活力，以及Sei 等新公鏈崛起，這讓Multicoin Capital 的投資組合迎來新一輪上漲。根據 CrunchBase 數據，目前 Multicoin Capital 的募款總額為 6.05 億美元。 2024 年加密市場是否還會迎來如同Solana 之於Multicoin 的投資回報我們不得而知，但我們可以提前了解Multicoin Portfolio 裡那些還未在代幣價格上出現重大突破的項目，從而更好的把握下一輪牛市的黑馬。

還需維持關注哪些 Multicoin 投資項目？

Multicoin Capital 聯合創始人Kyle Samani 在接受Blockcrunch 採訪時回答投新項目之前會做什麼這個問題，他提到「會花費更多的時間分析市場結構，了解市場是如何運作的以及這個團隊可以利用什麼槓桿去前進。」而這正是保證Multicoin Capital 在一眾新項目之間能挑中黑馬的關鍵原因。故此，BlockBeats 在其投資組合中盤點了幾個值得關注的有潛力項目，更多項目讀者可前往 Multicoin Capital 官方介面查詢。

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Jito Labs（JTO）

2022 年8 月11 日，Solana 生態流動性質押協議Jito Labs 完成1000 萬美元A 輪融資，Multicoin Capital 和Framework Ventures 領投，Alameda Research、Solana Ventures、Delphi Digital、Robot Ventures、Solana Labs 聯合創始人Anatoly Yakovenko、Coral 創始人和前Alameda Research 工程師Armani Ferrante 以及Solana Foundation 通訊主管Austin Federa 等人參投。

Jito Labs 旨在提高 Solana 交易的速度和最終確定性，並為驗證者和質押者提供獎勵。 2023 年 11 月，Jito 推出治理代幣 JTO 並進行追溯性空投。

根據 CoinGecko 數據，截至撰稿時，JTO 價格為 1.5 美元，市值為 1.81 億美元，FDV 為 15.7 億美元，排名第 246 位。

Worldcoin（WLD）

Worldcoin 的知名度想必不用過多介紹，其旨在為人工智慧時代的人類提供數位身分證明。 2021 年 10 月，Worldcoin 開發公司 Tools for Humanity 完成 2,500 萬美元 A 輪融資，Multicoin Capital、三箭資本等機構參投。 2023 年 5 月 Worldcoin 完成 1.15 億美元 C 輪融資，由 Blockchain Capital 領投，a16z、Bain Capital Crypto 和 Distributed Global 參投。

去年 12 月，Worldcoin 宣布推出 World ID 2.0 數位護照和高性能開發平台。根據 CoinGecko 數據，截至撰稿時，WLD 價格為 3.22 美元，市值為 3.38 億美元，FDV 為 310 億美元，排名第 164 位。

Pyth Network（PYTH）

2023 年12 月5 日，預言機計畫Pyth Network 完成新一輪融資，Multicoin Capital、Wintermute Ventures 等參投。同年 11 月，Pyth Network 發起追溯性空投，其原生代幣 PYTH 也參與了 BackPack 的質押活動。

根據 CoinGecko 數據，截至撰稿時，PYTH 價格為 0.28 美元，市值為 4.18 億美元，FDV 為 27.8 億美元，排名第 140 位。

Marginfi

Multicoin Capital 投資的另一個值得關注的Solana 生態專案為Marginfi， 2022 年2 月，基於Solana 的DeFi 保證金協議Marginfi 宣布完成300 萬美元融資，本輪融資由Multicoin Capital 和Pantera Capital 領投，Sino Global Capital、Solana Ventures 等參投。

目前，Marginfi 並沒有推出其代幣計劃，但官方有一個積分活動被普遍認為是未來追溯性空投的依據，讀者可自行前往了解。

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