3月19日比特幣ETF單日淨流出，為何ETF「水管」如此重要？

原文標題：《3.19 比特幣 ETF 單日淨流出，為何 ETF 水管如此重要？ 》

原文作者：0xTodd，Nothing Research Fund 合夥人

怎麼查比特幣$BTC 現貨ETF 的淨流入/流出數據？

【不求人系列】

1.Farside 資料：https: //farside.co.uk/?p=997

2.The Block 資料：https://theblock.co/data/crypto-markets/bitcoin -etf/spot-bitcoin-etf-flows

Q：為什麼要關心知道比特幣ETF 流入流出？

A：比特幣的現貨 ETF 是美股資金對 Crypto 最重要的水管道。只要這條水管沒有發生重大趨勢反轉，比特幣的表現就不會太差。

Q：真的麼？ ETF 這條水管帶來了多少資金？

A：目前貝萊德、富達領銜，10 支ETF（不含灰階）累計買進了超過50 萬枚比特幣，為產業帶來超過300 億美金流入，而且你要知道，這些都是真金白銀。

資料來源：https://coinglass.com/bitcoin-etf

Q：為什麼強調「淨」流入？

A：因為灰階 $GBTC 投資人持續贖回 BTC，也就是「流出」。算上 GBTC 流出，11 支 ETF 的淨流入仍超過 120 億美金。

Q：很多 ETF 已經開始流出了麼？ A：基本上只有灰階在不停流出。

一些資料：

ETF 核准前，灰階「小ETF」已累積60w+ 枚比特幣；

ETF 核准兩個多月，灰階仍剩下 38w 枚比特幣。

Q：灰階是 ETF 核准功臣，為什麼偏偏它一直在流出？

A：兩個原因。

（1）遷移需求：灰階的管理費很貴，年度管理費是 1.5%。而其他機構一般都 0.2%-0.25%，有的甚至還會豁免費用。

（2）退出需求：灰階成立很早，$GBTC 投資者，平均建倉大概$27.8（來自：webull），現在的價格是$57.4，已經翻倍。

$GBTC 的大投資者包括已經破產的3AC 和FTX，它們出貨動力很強。

而像貝萊德的 $iBTC，平均成本恐怕要到 $30 左右，而現在只有 $36，退出動力相對較小。

Q：為什麼灰階不降低費用？

灰階：有計劃，未來幾個月逐步降費。

灰階 CEO 的辯護：我們有歷史績效證明，才敢收取這筆費用。其他家沒歷史業績，自然要降費促銷。

PS1：這個詭辯有點幽默。 GBTC 和 iBTC 同漲同跌且不表，比特幣的 K 線是所有 ETF 的共同「歷史業績」。

PS2：這種模糊言論 ≈ 沒有計劃，走一步看一步。

PS3：主要是經濟帳。 1.5% 到 0.25% 太多了，即使灰度的份額降到 1/6，也就是再流出 30w 枚 BTC，也是不降費賺得更多。

PS4：只是可惜，投資人都有惰性。已經在 ETF 裡面放著的，就懶得再取出；已經取出來，又懶得再放回去。所以，天量的 GBTC 贖回，很多都「不小心」變成了真正的拋壓。

Q：GBTC 的拋壓有多大呢？

A：3 月18 日，GBTC 提現擊破紀錄，一天狂提6.4 億美金，造成了BTC ETF 史上為數不多的淨流出日，淨流出金額達1.5 億美金。

這也可能是昨天大跌的重要原因。

PS：做個小比較。

現在 $BTC 每天挖 6.25 * 144 = 900 BTC；一個月減半後變成 450 BTC。也就是，減半才讓每日拋壓降低 2800w 美金。

Q：灰階還有多少 BTC？

A：38w 枚，官網有揭露。  https://etfs.grayscale.com/gbtc

Q：那麼昨晚（3 月 19 日）如何？

A：灰度再次贖回了4.4 億美金BTC，而貝萊德稍顯乏力，隻流入7500w 美金，導致了3億美金流出，相較於昨天有所擴大。

最後，關注情緒，關注數據，珍寶往往藏於轉變的那一剎那。

祝大家平穩著陸，把握脈搏。

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