原文標題：The Restaking Wars: Eigenlayer vs Symbiotic

原文作者：Ignas，DeFi 研究員

原文編譯：Ismay，BlockBeats

我本週原本在撰寫一篇關於加密領域新興趨勢的部落格文章，但不得不迅速轉變方向，專注於再質押。

原因是 Eigenlayer 的最大競爭對手 Symbiotic 剛剛推出，且存款上限在一天內幾乎達到了 2 億美元。新興趨勢可以稍後再看，但高收益的 farm 機會不能錯過。

除了 Karak，我們現在有三個再質押協議。那麼究竟發生了什麼，它們有何不同，我們又該如何應對？

Symbiotic 推出的動機

坊間流傳的熱門八卦是Paradigm 曾接洽Eigenlayer 的聯合創辦人Sreeram Kannan 希望投資，但Kannan 選擇了Paradigm 的競爭對手Andreessen Horowitz (a16z)，a16z 領投了1 億美元的B 輪融資。

從那以後，Eigenlayer 發展成為第二大 DeFi 協議，TVL) 達到 188 億美元，只有 Lido 更大，TVL 為 335 億美元。 EIGEN 代幣尚不可轉讓，但 FDV) 已達 133.6 億美元。

考慮到 Eigenlayer 在 2023 年 3 月的估值為 5 億美元 FDV，這相當於帳面收益增加了 25 倍。

難怪 Paradigm 不開心，作為回應，Paradigm 資助了 Symbiotic，使其成為 Eigenlayer 的直接競爭對手。 Symbiotic 從 Paradigm 和 Cyber Fund 獲得了 580 萬美元的種子輪融資，尚不知道它的估值是多少。

Paradigm 和 a16z 之間的競爭是眾所周知的（也是個笑話），但故事還有第二部分。

Symbiotic 的第二大主要投資者Cyber Fund 是由Lido 的聯合創始人Konstantin Lomashuk和Vasiliy Shapovalov 創立的。

Coindesk 在五月報道，「與Lido 有關的人認為Eigenlayer 的再質押方法可能對其主導地位構成潛在威脅。」

Lido 錯過了LRT 代幣的趨勢，實際上，stETH 的TVL) 在過去三個月中停滯不前並減少了10%。與此同時，EtherFi 和 Renzo 的流入量飆升，分別達到了 62 億美元和 30 億美元的 TVL。

使用LRT 進行再質押顯得尤為吸引人，因為它提供了更高的收益，儘管目前很多收益其實是積分farm。

為了鞏固 Lido 的地位，Lido DAO 啟動了“Lido 聯盟”，其首要任務是發展一個無許可的去中心化再質押生態系統。

「…鑑於再質押市場的快速崛起等多種因素。為響應他的部分號召，我們提出以下框架，以支持圍繞stETH 生態系統的出現，同時保持協議不變。出的策略重點之一是重申stETH 是一種LST，而不是成為LRT。

這太棒了，因為我們獲得了更多的代幣，並有更多的空投farm 機會。

就在初步討論的一個月後，關鍵的聯盟成員 Mellow 在 Symbiotic 上推出了由 stETH 存款支持的 LRT 存款。

但在深入探討 Mellow LRT 的獨特功能和 farm 機會之前，讓我們先退一步，討論一下 Symbiotic 與 Eigenlayer 有何不同。

Symbiotic vs. Eigenlayer

Symbiotic：無許可和模組化

Symbiotic 以無許可和模組化設計為特色，提供了更多的靈活性和控制權。其主要特色如下：

多元資產支援：Symbiotic 允許直接存入任何ERC-20 代幣，包括Lido 的stETH、cbETH…這使得Symbiotic 比Eigenlayer 更加多樣化，而Eigenlayer 主要專注於ETH 及其衍生品（據我所知，Eigenlayer 將來也可能支持其他資產）。

可自訂參數：使用 Symbiotic 的網路可以選擇其抵押資產、節點運營商、獎勵和懲罰機制。這種模組化設計使網路能夠根據其特定需求自由調整其安全性設定。

不可變的核心合約：Symbiotic 的核心合約是不可升級的（類似於 Uniswap），這減少了治理風險和潛在的故障點。即使團隊消失，Symbiotic 仍能繼續運作。

無許可設計：透過允許任何去中心化應用無需批准即可集成，Symbiotic 提供了一個更加開放和去中心化的生態系統。

Symbiotic 的聯合創始人兼CEO Misha Putiatin 在接受Blockworks 採訪時表示，「Symbiotic 的意思是『像避開火一樣避開競爭，並儘可能無私，盡可能不帶偏見。質押、匯總或資料可用性服務。然而，無授權、模組化和靈活的 Symbiotic 設計允許任何人使用共享安全性來保護其網路。

「我們的專案目標是改變敘事——你不必本地啟動——在我們之上、在共享安全之上啟動對你來說將更安全、更容易，」Misha 告訴Blockworks。

實際上，這意味著加密協定可以為其本地代幣啟動本地質押以增加網路安全。例如，Ethena 與 Symbiotic 合作，透過質押 ENA 實現 USDe 跨鏈安全。

Ethena 正在將 Symbiotic 與 LayerZero 的去中心化驗證網路（DVN）框架集成，以實現 Ethena 資產如 $USDe 的跨鏈安全，由質押的 $ENA 支援。這是他們基礎設施和系統中將利用質押 $ENA 的幾個部分中的第一個，——Symbiotic 部落格文章。

其他用例包括跨鏈預言機、閾值網路、MEV 基礎設施、互通性、共享排序器等。

Symbiotic 於 6 月 11 日啟動，stETH 的存款上限在 24 小時內達到。哦，我是否提到過存款人的積分？ ！

Eigenlayer：管理與整合方法

Eigenlayer 採用了一種更管理和整合的方法，專注於利用以太坊ETH 質押者的安全性來支援各種dApp（AVS）：

單一資產焦點：Eigenlayer 主要支持ETH 及其衍生性商品。這種專注可能會限制其靈活性，相比之下，Symbiotic 提供更廣泛的多資產支援。不過，可以增加更多資產。

集中管理：Eigenlayer 管理將質押的 ETH 委託給節點運營商，然後這些節點運營商驗證各種 AVS。這種集中管理有助於簡化操作，但可能會導致捆綁風險，使得更難準確評估單一服務的風險。

你可以在我之前的部落格文章中閱讀它的工作原理。

動態市場：Eigenlayer 提供了一個去中心化信任的市場，讓開發者可以使用匯聚的 ETH 安全性來啟動新協定和應用程式。風險在池中存款人之間共享。

削減和治理：Eigenlayer 的管理方法包括處理削減和獎勵的特定治理機制，可能提供較少的靈活性。

說實話，Eigenlayer 是一個極其複雜的協議，風險和整體運作超出了我的理解範圍，哈哈。我不得不從各種來源匯總批評意見來撰寫這一部分。其中之一就是來自 Cyber Fund 本身。

我並不偏向任何一方，我相信 Symbiotic 與 Eigenlayer 的比較將在 DeFi 極客中引發熱議。

認識Mellow 協定：模組化LRTs

Symbiotic 上線後，最讓我感到驚訝的是Mellow 協定上立即推出的LRTs。作為 Lido 聯盟的成員，Mellow 從 Lido 的行銷、整合支援以及流動性啟動中受益。

作為交易的一部分，Mellow 將獎勵Lido 1 億個MLW 代幣（佔總供應量的10%），這些代幣將在TGE 後鎖定在一個Lido 聯盟的法人實體。

這些代幣將與團隊代幣遵循相同的歸屬和懸崖期條款：TGE 後有12 個月的懸崖期，懸崖期結束後開始30個月的歸屬期（根據回饋對條款進行了修改）。

聯盟提案中提到了另外兩個好處：

「Lido 的節點營運商可以啟動他們自己的可組合LRT，並透過選擇適合他們需求的AVS 來控制風險管理過程，而不是面對LRT 或再質押協議的強加。

「這將有助於擴展Lido 在以太坊驗證之外的地理和技術去中心化努力。」

合作的影響還需要時間顯現，但LDO 在24 小時內上漲了9%。這真是了不起！

有趣的是，在 Lido 合作推文發布之前，四個 LRT 池之一的 4200 萬美元上限已經達到了。

無論如何，如果你熟悉Eigenlayer 的LRTs 如Etherfi 和Renzo，你會知道將資金存入Mellow 會雙倍有趣：你同時獲得Symbiotic 和Mellow 的積分。

但Mellow 與Eigenlayer 的LRTs 不同…

Mellow 為LRTs 解決了哪些問題？

Mellow 協定允許任何人部署 LRT。對沖基金、質押服務提供者（如 Lido！），甚至我可以（理論上）做到。

這也意味著 LRT 的數量急劇增加，這損害了它們的流動性並使其在 DeFi 協定中的整合變得複雜。

不過，它也有一些優點：

多樣化的風險概況： 目前的LRTs 通常強迫使用者接受統一的風險概況。 Mellow 允許多個風險調整模型，使用戶能夠選擇自己偏好的風險暴露。

模組化基礎架構： Mellow 的模組化設計讓共用安全網路請求特定資產和配置。風險策展人可以根據他們的需求創建高度客製化的 LRTs。

智能合約風險： 透過允許模組化風險管理，Mellow 減少了智慧合約和共享安全網路邏輯中的錯誤風險，為再質押者提供了更安全的環境。

營運商集中化： Mellow 分散了營運商選擇的決策，防止集中化，確保了平衡和去中心化的營運商生態系統。

LRT 循環風險： Mellow 的設計解決了因提款關閉而導致的流動性緊縮風險。目前，提款需要 24 小時。

有趣的是，Mellow 特別提到他們可以在任何質押協議之上啟動LRT，如Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或Nektar。但如果看到 Mellow 直接與 Eigenlayer 合作，我會非常驚訝。

然而，如果看到當前的 Eigenlayer LRT 協議與 Symbiotic 或 Mellow 合作，我不會感到驚訝。事實上，Coindesk 報導，一位接近 Renzo 和 Symbiotic 的消息人士提到，Renzo 一個月前已經在討論與 Symbiotic 的整合。

最後，無許可的 Mellow 保險庫的酷炫之處在於，我們可能會有 DeFi 代幣的 LRTs。想像 ENA LRT 代幣，它是在 Symbiotic 上的液體再質押 ENA，用於保障 USDe 的跨鏈。

本週期在代幣經濟學上創新不多，但 Symbiotic 可能會使持有 DeFi 治理代幣再次具有吸引力。

DeFi Degen 的再質押戰爭攻略

截至撰寫本文時，Mellow 上已有四個LRT 保險庫，分別由四位獨特的策展人管理。存款上限即將達到。

Symbiotic 和Mellow LRT 啟動的時機非常完美： EtherFi S2 積分活動在6 月30 日結束，Renzo S2 正在進行中，而Swell 空投應該會在提款啟用時很快就會到來。

我幾乎擔心 LRT farm 空投到期後該如何處理我的 ETH。感謝創投和大戶的遊戲，空投農民也會吃得很好。

目前遊戲非常簡單：存入 Symbiotic 以獲得積分，或提高風險水平，直接在 Mellow 上進行 farm。

請注意，由於 Symbiotic 的 stETH 存款已經達到上限，你將無法再賺取 Symbiotic 積分，但會獲得 1.5 倍的 Mellow 積分。

空投farm 遊戲可能會類似於Eigenlayer 的玩法：Mellow LRTs 將會整合到DeFi 中，我們會看到在Pendle 上的槓桿farm，以及多個借貸協議上的farm。

但我認為 Symbiotic 代幣可能會在 EIGEN 可交易之前就上線。

在接受Blockworks 採訪時，Putiatin 表示，主網可能「最早在夏末為一些網路上線。」這是否意味著代幣也會同步上線？

從Eigenlayer 竊取再質押的熱度可能是一個聰明的舉動，特別是在市場很快變得樂觀的情況下，考慮到Symbiotic 的積極合作策略。

讓我最震驚的兩個夥伴是：The Blockless 和 Hyperlane。兩個協議最初與 Eigenlayer 合作作為共享安全的 AVSs，但它們是否正在改變聯盟？

也許 Symbiotic 承諾了更多的支援和代幣分配？我需要更多的答案！

無論如何，這些再質押戰爭對我們這些空投 farm 農民來說是好事，因為它提供了更多機會，並可能促使 Eigenlayer 提前推出代幣。

Symbiotic 仍處於早期階段，但早期存款流入非常樂觀。我目前正在 Symbiotic 和 Mellow 上進行 farm，但計劃在策略開放後遷移到 Pendle YTs。

我相信 Pendle 的 Symbiotic YT 代幣到期日將為我們提供更多關於 Symbiotic TGE 時間表的見解。

最後一點：Karak

你以為我忘了它，對吧？

Karak 是一個混合體。它類似於 Eigenlayer，但不是使用 AVSs，而是將它們稱為分散式安全服務（DSS）。

Karak 也推出了自己的 Layer 2（名為 K2），用於風險管理和 DSSes 的沙盒。不過，它更像是一個測試網而不是一個真正的 L2。

但 Karak 設法吸引了超過 10 億美元的 TVL！為什麼？主要有兩個原因：

Karak 支援 Eigenlayer LRTs： 因此，farm 用戶存入 LRTs 同時賺取 Eigenlayer、LRT 和 Karak 的積分。

Karak 成功籌集了超過 4,800 萬美元： 投資者包括 Coinbase Ventures、Pantera Capital 和 Lightspeed Ventures。知名投資者的支持可望帶來高額空投。

在我下面的帖子中了解更多關於Karak 的信息：

自從四月份的公告以來，Karak 還沒有宣布任何重要的合作夥伴、在Karak 上啟動的知名LRT 協議或任何獨家的DSS/AVS 合作夥伴。

我真的希望看到 Karak 更積極的發展，因為 Symbiotic 正在大力追趕 Eigenlayer。 Karak 需要加快步伐。

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