年化超10%，PayPal穩定幣為什麼在Kamino Finance上有如此高收益？

24-08-27 17:00

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AI 總結

看總結

8 月 27 日，根據官方數據顯示，PayPal 旗下的穩定幣 PYUSD 市值已突破 10 億美元大關，自 6 月以來其供應量增加了一倍多。根據 Visa 的穩定幣儀表板，PYUSD 的用戶活躍度飆升，7 月每月活躍錢包地址躍升至 2.5 萬多個，而 5 月為 9,400 個。

而這也是PYUSD 在5 月擴展到Solana 網路之後迎來爆發式增長，其在短短三個月內從零增長到6.5 億美元，超過了以太坊鏈上的供應量。根據 DefiLlama 的數據，在過去的一個月裡，Solana 鏈上 PYUSD 供應量增加了 171%。

為什麼 PayPal 選擇在 Solana 上大力構建，又是什麼推動了 PYUSD 的採用？對此，Solana 官方帳號發布長推，並試著為我們解答這個問題。律動BlockBeats 編譯如下：

二十多年以來，PayPal 一直致力於為人們提供快速、低成本和全球化的支付服務。這樣的理念促使公司率先推出了線上支付。現在，PayPal 正在探索被認為是下一代數位支付的方向：鏈上支付。

比傳統支付系統相比，鏈上支付具有許多優勢，包括更快的結算速度、更低的成本和可程式性。

2023 年 8 月，PayPal 在以太坊上推出了 PYUSD。該穩定幣由 @Paxos 發行，並受到紐約金融服務局（NYDFS）監管。該穩定幣由 100% 的高品質流動資產支持，可按 1:1 與美元兌換。

PayPal 認為，PYUSD 的大規模採用將經歷這三個階段：認知、實用性和普及。

透過在以太坊上的部署，PYUSD 實現了提升認知度的第一步。然而，為了讓 PYUSD 更好地為消費者和商家提供實用價值，PayPal 意識到需要一個更有效率的區塊鏈。

PayPal 選擇將PYUSD 擴展到Solana 上，原因在於其幾乎即時的結算和最終性、低於一美分的中位數交易費率，以及擁有超過2,500 名開發者的生態系。（資料來源：https://pyusd.mirror.xyz/TpEwPNybrwzPSSQenLtO4kggy98KH4oQRc06ggVnA0k）但同樣重要的是，Solana 獨特的代幣擴充功能也成為了做出這項決定的關鍵因素。

PYUSD 使用了多個代幣擴充功能，包括保密轉帳、轉帳掛鉤和備忘字段。 PayPal 表示：「這些功能不是可有可無的。如果想讓PYUSD 在更廣泛的商業領域中發揮作用，就必須提供給商家。」

目前Solana 已成為PYUSD 的主要使用平台，其市佔率為64%，相較之下，以太坊的市佔率為36%。

為了推動PYUSD 在DeFi 協定中的採用，PayPal也推出了代幣激勵措施，例如在@KaminoFinance 中的使用。這幫助推動了成長。根據 @Syndica_io 的數據，Solana 上 81% 的 PYUSD 被用於 DeFi 協定中。

而據律動 BlockBeats 發現，Kamino Finance 正是 Solana TVL 目前的「扛把子」專案。截止 8 月 27 日，有超過 49% 的流通 PYUSD 供應部署到 Kamino，總計 4.96 億美元。那麼什麼是 Kamino Finance，為什麼它會成為 PYUSD 的首選質押協議？

關於Kamino Finance

Kamino Finance 成立於2022 年，是一個去中心化金融（DeFi）協議，它整合了借貸、提供流動性和槓桿功能。使用者可以透過一鍵操作，自動複利的流動性策略，使用集中流動性位置作為抵押，並建立自動化的流動性策略。 Kamino 已在今年4 月30 日發行KMNO 代幣，總量100 億枚，預計初始流通供應量10 億枚。

Kamino Finance 專案由 Hubble Protocol 孵化。而Hubble Protocol 是基於Solana 的Stablecoin 借貸平台，在2021 年和2022 年分別完成360 萬和1,500 萬美元融資，投資人包括三箭資本、Multicoin Capital、Jump Capital、DeFiance Capital、Digital Currency Group、Crypto. com Capital 等。

Hubble Protocol 的創辦人 Marius Ciubotariu（@y2kappa）先前是彭博社高級軟體工程師，畢業於艾克希特大學。目前他個人資料改為 KaminoFinance 的共同創辦人，全力開發該產品。今年 3 月，Kamino Finance 獲得來自 Early Stage VC 的 1,000 萬美元融資，更多融資資訊暫未揭露。

根據 thedefiant 的報導，Kamino 已成為 Solana 最大的借貸平台，TVL 超 16 億美元。在 Kamino 上，有 4.96 億的 PYUSD 享受著年化 11.73% 的收益，這也就是說，存款者每週將獲得超 120 萬 PYUSD 的額外獎勵。同時，大規模的 PYUSD 在 Solana 上以非常低的成本進行流通。此外，在 Kamino 上，PYUSD 借款人支付的利率為 3.28%，利用率為 5.31%；而在 Kamino 的競爭對手借貸協議 MarginFi 上，利率為 1.54%，利用率為 4%。

而如此高的穩定幣年化，利息來源是哪裡？ 也不禁讓人質疑，PYUSD 是否能夠在沒有目前提供的激勵措施的情況下持續成長。對此，有 KOL @0xBalloonLover 發出疑問「永遠不知道，Solana 基金會支付了多少獎勵來鼓勵人們鑄造 PYUSD。」出乎意料的是，或許這些獎勵並不是來自 Solana 基金會。在該 KOL 的推文下，Multicoin Capital 的管理合夥人 Kyle Samani 以及 Solana 社群的核心成員、Helius 創辦人 Mert 都表示，Solana 基金會其實一分未出。

8 月 20 日，知名 Web3 分析師 Alpha Pls 估計，Kamino 的年化收入為 1,740 萬美元。這表明它可能無法長期維持當前的獎勵提升。但如果不是 Solana 基金會給與的收益扶持的話，會是誰有如此大的資金量維持著高昂的資金誘因呢？這些補貼畢竟是 PYUSD，真金白銀的美元穩定幣，而並非先前我們常見於 DeFi 挖礦的專案本身代幣。

由此我們也大膽推測，如果受益的Solana 基金會沒有承擔這部分對用戶的補貼，那麼其他因此受益且願意給出獎勵補貼的或許只能是PYUSD 的發行商PayPal 了？

無論如何，Web2 巨頭已經瞄準加密市場這塊蛋糕，而此前Solana 基金會總裁Lily 也在亞洲區塊鏈高峰會議上指出PayFi 將是本輪加密週期中最大的主題，而Solana 也是能讓該概念實際落地並廣為應用的最佳沃土。