從鏈上資料洞察AAVE現況：為何近期表現亮眼？

原文作者：日月小楚

編者文：AAVE 近期表現亮眼，目前已突破170 美元，較「8.5」暴跌時的最低價已超兩倍之多。今年隨著比特幣和以太坊 ETF 的推出，Aave 作為新興資產類別從中受益。另外，隨著全球市場對穩定幣需求的增加，Aave 的營收和 TVL 也持續攀升。加密KOL 日月小楚對Aave 的鏈上資料進行了全面分析，BlockBeats 轉載全文如下：

核心重點：

· AAVE 流通市值23 億美金，FDV24.6 億美金。每月新流通 4.3 萬枚 AAVE。

· 鏈上數據顯示，美國時區的資金主導增持 AAVE。

· AAVE 的持幣大戶大部分處於獲利狀態，但整體的獲利並不高。從盈虧情況來看，大部分持倉大戶並不是 2021 年多頭市場的那一批，中間的大部分籌碼已經充分換手。

· AAVE 的增持者地址的是資金量比較大，是有實力的大資金者。

1 AAVE 概況

1）AAVE 總量為1,600 萬枚，依據coinmarketcap 數據，AAVE 現在的流通量為1,493 萬枚，流通市值23 億美金，FDV24.6 億美金。

2）從籌碼分配來看，AAVE 主要分為兩部分，1300 萬枚20 年換幣從LEND 兌換而來，300 萬用於生態激勵。 300 萬，每月新增流通 4.3 萬枚。作用與兩部分，一部分用於 AAVE 質押者的獎勵，一部分擁有創世團隊獎勵。

3）AAVE 創世錢包仍持有 79 萬枚 AAVE，價值 1.22 億美金。

2 鏈上籌碼分佈

2.1 前10 大持倉位址狀況：

鏈上持股地址來看，持倉最大的地址是 AAVE 的質押地址，質押有 299 萬枚。在排名前 20 名的地址中，大部分是專案方和交易所的冷錢包。其中值得特別關注的地址為

1）持倉位址9，LEND 遷移到AAVE 的位址，現在仍有33 萬枚AAVE 未被遷移，價值5000萬美金。由於時間間隔好幾年，大概率這部分代幣的錢包已經忘記私鑰了。相當於這部分籌碼認為是被銷毀了。

2）持股最大的機構為 blockchain capital，持有 23.3 萬枚。 blockchain capital 是 AAVE 的投資機構，大部分籌碼並沒有出售並且持有至今。

2.2 整體籌碼分佈

從籌碼主題來看，AAVE 在project 專案方手中的佔有37.29%，但這中間包括了staking 的籌碼，這部分屬於使用者。 Binance 交易所中有 219 萬枚，佔 13.07%。其次是 coinbase、Kraken、upbit 等。而 AAVE 主要鏈上流動性在 Balancer 內，佔有 88 萬枚 AAVE，流動性高達 1.7 億美金。其次在 AAVE 的 uniswap 中，流動性 13M。

從公鏈分配來看，AAVE 的 1,600 萬枚大部分以太坊主鏈上。其它鏈比較多有分別是 BSC：50 萬枚。 Polygon：22.9 萬枚。

2.3 Staking 狀況

1）從質押的變化來看，AAVE 整體維持著200~300 萬的質押量。從 20 年開啟質押來，10 月很快就達到了 280 萬。隨後在 21 年 2 月達到最大 360 萬枚。

2）從質押數量變化來看，AAVE 的質押者也會受到一定的熊市的影響。 22 年的熊市，AAVE 的質押量有一次非常大的下降，從 317 萬下降到 197 萬，下降了 120 萬枚。而在 23 年下半年行情不好的時候，也出現過連續的下降。

3）24 年 5 月以後，AAVE 的質押再一次不斷上升。現在已經恢復到 299 萬枚。

3 交易所籌碼分析

上面圖中，第一張代表每日交易所的儲值/ 提現情況，其中黃色代表當日淨充值，藍色代表當日淨提現。陰影面積是充值提現的累計。第二張圖代表每筆儲值 / 提現的平均數量，用來判斷儲值和提現是否是大戶行為還是散戶行為。直觀的看，數值比較高的就是大戶的行為，而峰值比較低的主要是都是散戶的行為。

1）從交易所的儲值提現來看，從8 月4 日的-8.9 萬枚知道9 月16 日的+19 萬枚，也就這意義在一個多月內，交易所內累計淨流入約28 萬枚。但是，這裡會有些不確定的是，這裡的交易所包含的 Coinbase，而 Coinbase 有 Prime Custody 服務，存入 Custody 服務的 AAVE 不應該算作用戶充值到 Coinbase。反而，用戶將 AAVE 為 Coinbase 做代幣託管，反而打算長期持有的表現。

2）從每筆儲值的平均數量來看。單幣儲值的金額都要高於反映的金額。其中最大值為 8.9 日。有一筆 1176 的平均儲值。說明是又大戶的儲值。這點跟我們上面的假設非常符合。因為給 Prime Custody 服務肯定是大戶的行為。

我排除了coinbase 交易所的數據，統計其它交易所的AAVE持有量變化。可以明顯的看到，在 7 月 25 日開始，AAVE 是明顯的淨流出的。已經 345 萬下降到 328 萬，淨流出了 17 萬。

上圖是DEX 和CEX 的錢包位址（合約位址）轉帳的次數，是轉入轉出的累計的次數。請注意上面是 UTC 的時間。

從 CEX 可以看出，CEX 上面最活躍的時間是 UTC 15:00,16:00,17:00。轉化成北京時間的話，中國是晚上 11 點，12 點，和凌晨 1 點。而對於美國世界正好的活躍的時間。而轉入轉出量最小的北京時間 12：00 和 17:00，對於亞洲活躍的時間。可以間接的說明 AAVE 在最近兩個月以美國資金活躍為主。

從 DEX 可以看出，DEX 上面最活躍的時間 UTC 21：00，其次是 17:00，07:00。轉化成北京時間，最活躍的依然是早上八點。當然，我們也可以明顯的看出，交易所內的轉入轉出整體要高於的情況。

從 DEX 和 CEX 的轉帳可以明顯的看出，資金更活躍在交易所，並且是美國時區的資金。

4 持幣大戶深度畫像

請注意，這裡的持幣大戶在排除了專案方、DEX、CEX、MEV、DEX 中間錢包、CEX 中間錢包等地址之後，持有AAVE 的持幣大戶。這些持幣大戶可能包含了機構。

上面是持幣大戶地址的匯總的核心資訊。

1）ROI，從 ROI 來看，超過 75% 的持幣大戶處於獲利狀態，但獲利並不高。中位數獲利 20%，最大獲利 137%。而依然有 26% 大戶處於虧損狀態，最大的虧損 66%。結合 AAVE 的幣價來看，AAVE 最高點在 21 年多頭最高 668 刀，最低價為 49 刀。從獲利虧損可以明顯的推測出，大部分的籌碼已經充分換手。

2）HoldDay 代表該地址持有的時長，其中位數為 287 天，約 9 個多月。這說明一半以上的持倉大戶是今年才買的。而另外一半是 24 年之前的。只有 25% 的持倉大戶持有超過 647 天，也就是 1 年以上。最大的持幣地址 1342 天。

3）TransactionsPerDay（TPD）是指地址的平均每日的轉帳次數，用來衡量錢包在鏈上活躍度的指標，並且能從側面來判斷持幣者是長線還是短線操作。從數據來看，AAVE 的持幣大戶 TPD 的中位數為 0.048 次，即每月平均為 1~2 次，這主要反應出持有 AAVE 的大戶基本上很少做頻繁的交易。這跟現在鏈上沖土狗和 MeMe 完全不是一波人。

4）從addressAge 來看，我們可以發現，中位數的錢包時間為654 天，超過四分之三的錢包已經有1147 天以上。這顯示大部分錢包並非新生成地址，而且已經存在一段時間。

綜合來看，AAVE 的持幣大戶的錢包大部分是處於9 月以上的錢包，並且每日轉賬數量並不活躍，並非是頻繁交易者。大部分處於獲利狀態，但是整體的 獲利並不高。從盈虧情況來看，大部分持倉大戶並不是 21 年多頭市場的那一批，中間的大部分籌碼已經充分換手。

進一步研究持有大戶的成本。上圖是持幣大戶的成本，以及持有量的關係圖。從上圖我們可以直觀的看到

1）大部分大戶的平均持有成本集中在85 和150 刀之間，特別是100 刀左右集中度最高。這個價格也是最近的震盪區間。我們可以看到 85~100 刀之間，各層級持倉的都有，有 6K 左右的持倉，也有 20k、35K 持倉量的。

2）有一批斷層的成本區間，價格在 200~200 之間。 AAVE 從 22 年 4 月以後，價格一直在 200 以下，說明這部分持倉大戶是很早已經就持有不動的。可以看到這部分整體的籌碼比較少，最大的一個大戶持有 20K 左右，大部分都持有 10K 以下。

3）還有一批持倉成本在 70 刀以下的，以現在的價格已經有翻倍的收益，但是整體佔比也比較小。

5 最近60 天增持大戶分析

說明：增持大戶是指在新增購買的大戶，它可能與持倉大戶重疊。例如某個地址，又是 Top100 的個人持倉大戶，又是增持。如果這個地址持股 50K，最近這段時間內購買了 2K，在這裡分析的時候，只採用 2k。

5.1 增持數量分佈情形

上圖為近60 天增持大戶的增持情形。最大的增持量是在 0K~1K，大約在 14 萬美金左右，總共有 23 個地址。其次數量為 1K~2K 的增持大戶共有 15 個。其次在 2K~12K 之間，各分佈著不同的增持位址數。但到了 14K 以上，就比較少了，各類的增持只有 1 位。

最大地址增持在 26K 左右，價值約 400 萬美金。

5.2 增持位址基本狀況

1）地址持有時長分析：

addressAge 欄位的中位數為281.5 天，約9 個月。這表示超過一半的持倉大戶在過去不到一年的時間內產生地址。並且有 25% 的增持者年齡是 42 天之後。拿它跟大戶持倉者對比，發現地址年齡要明顯低於大戶持倉者（中位數為654 天），這說明最近的增持者是新進的一批買入者、

2）每日轉帳次數(TransactionsPerDay, TPD) 分析：

transactionPerDay 的中位數為0.0731 次/天，即每月約有2 筆交易。這顯示持有 AAVE 的大戶們交易頻率較低，並不頻繁參與鏈上的活動，更多的是長期持有。這與目前一些高頻短線交易的投資者有很大不同，進一步說明大多數持幣者採取了較保守的操作策略。

3）TokenNum

位址的持有Token 數量，可以從一個角度來衡量該地址的投資風格。如果數量比較多，往往是廣撒網的位址。而 Token 數量比較少，往往是喜歡重倉買進看好幣的投資習慣。 AAVE 增持者的平均持有幣的數量的中位數為 4 個，因為這裡的統計包括 AAVE 本身，說明 50% 的增持者是持有其它幣少於 3 個的。其中 25% 的地址值持有 AAVE 一個幣種。

5.3 增持者的總資產狀況

增持者地址的總資產狀況，可以衡量地址的資金實力，並在一定程度可以衡量這些增持者未來繼續買入的潛在實力。從資料來看，資產在 0~500K，500K~1M，1M~1.5M，1.5M~2M 的位址分佈有 26、10、8、9 個。這說明 AAVE 的增持者是資金量比較大的地址。資金地址最大的是 20.5M 的地址。

5.4 增持者持倉圖譜

這張圖可以清楚的看到，AAVE 的增持者最大的持股是AAVE，這當然是非常自然的答案。第二第三位分別是 ETH 和 USDT。另外的持幣分佈為 ONDO、USDC、UNI、FET、LINK、PENDLE、ETH、stETH、aETHAAVE、USDT。從圖譜來看，增持者是比較喜歡傳統的項目，而不是最新的熱點和敘事。

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