原文標題：The Rise of Polymarket：Here to stay or an election phenomenon?
原文來源：Animoca Brands Research

原文編譯：Gary，BlockBeats

律動BlockBeats附註：據《紐約時報》引述三名知情人士報道，當地時間週三上午，美國聯邦調查局（FBI）對加密預期市場 Polymarket 創始人 Shayne Coplan 在紐約的家進行了搜查。一名知情人士說，這次突襲行動是 FBI 和紐約南區聯邦檢察官辦公室刑事調查的一部分。調查的重點似乎是 Coplan 是否將 Polymarket 作為未經許可的大宗商品交易所運營，並允許美國用戶在違反與美國政府達成的和解協議的情況下下注。 2022 年，在與美國商品期貨交易委員會就未經註冊的營運達成和解後，Polymarket 同意停止向美國用戶提供服務。該公司支付了 140 萬美元的罰款。

本文首發於11 月13 日，由Animoca Brands Research 撰寫，律動BlockBeats 合作授權編譯，透過本文帶讀者一起了解這個因美國大選而聲名大噪的預測平台，它能否成為加密貨幣的殺手級應用？

關鍵問題

-為什麼世界需要 Polymarket？

-美國大選之後，Polymarket 的受歡迎程度還會持續嗎？

-Polymarket 是下一個加密貨幣殺手級應用程式嗎？

-會有 Polymarket 代幣嗎？

有趣的圖表

TL, DR

· Polymarket是一個鏈上預測市場，透過提供未來事件的定量賠率解決了一個關鍵的資訊缺口，提供了以前在新聞媒體和社會討論中缺乏的機率數字表示。

· 該平台在過去六個月中取得了顯著增長。 4 月至 10 月間，月交易量從 4,000 萬美元激增至 25 億美元，未平倉合約從 2,000 萬美元攀升至 4 億美元。現在，鎖倉金額的數量可與 SushiSwap AMM V3 等領先的去中心化交易所相媲美，並與 TON 等網路的鎖倉總價值（TVL）不相上下。

· 10 月份，Polymarket 網站的訪問量達到 3500 萬次，是 FanDuel 等熱門博彩網站的兩倍。它對美國大選的預測經常被《華爾街日報》和彭博社等大眾媒體引用。這一激增表明，Polymarket 已經從加密貨幣領域的一個著名項目發展成為一個面向主流受眾的平台，標誌著 Web3 一直熱切尋求的公眾採用的里程碑。

· 我們的分析表明，加入 Polymarket 的用戶很可能在當前美國大選週期結束後繼續使用該平台。 3/4 的持倉用戶交易與大選無關的主題，這表明他們對不同主題的持續興趣。

· Polymarket 尚未確定代幣產生計畫。該公司正在探索推出一種用於驗證真實世界事件結果的代幣的可能性，但尚未宣布正式決定。

介紹

Polymarket 是一個基於區塊鏈的預測市場，由22 歲的Shayne Coplan 於2020 年推出。它的及時推出使該平台在 2020 年美國大選週期中吸引了人們的注意。儘管隨後的加密貨幣市場動盪不安，Polymarket 仍然存活了下來，並在 2024 年美國大選週期中以更高的人氣捲土重來。

預測市場是一個創新的交易平台，參與者可以創建和交易合約，推測未來是否會發生某一事件。透過對結果進行 "是 "或 "否 "的交易，市場匯總了集體意見，"是 "合約的價格代表了該事件在任何特定時刻發生的共識機率。這種即時定價為了解公眾的預期和預測提供了寶貴的資訊。

新聞媒體和社群平台往往忽略了對事件可能性的即時追蹤。雖然美國大選備受關注，但卻沒有一個集中的資訊來源能將每天的發展持續整合到對預期的量化評估中。美國大選採用的獨特 "代表 "制度使預測更加複雜，導致像 FiveThirtyEight 這樣的分析網站主要匯總民調結果，而不提供潛在獲勝者的確切賠率。

Polymarket 的總統選舉預測市場彌補了這一空白。候選人活動和民意調查等新資訊會立即反映到事件的未來價格中。這種量化和即時性幫助 Polymarket 迅速走紅，並成為社交媒體討論選舉時的通用貨幣。

如果在不久的將來，Polymarket 機率趨勢成為主要新聞廣播中的主要圖表，那也不足為奇。很快，CNN 和 ABC 等電視網就會像 CNBC 和彭博電視一樣，在重大事件報道中加入即時機率圖表，為觀眾提供類似於財經新聞報道中使用的數據驅動的見解和背景。

走向大眾

誕生

Polymarket 由Shayne Coplan 於2020 年創立，當時正值美國總統大選。川普會贏得2020 年美國總統大選嗎"的活動吸引了眾多人參與，幾個月內交易額就達到了1,080 萬美元，並幫助將Polymarket 的月交易額推高至2,590 萬美元。

該平台也引起了Vitalik Buterin 等知名人士的關注，他在2021 年的博文中認可了該平台的潛力。 h2>監管後退

Polymarket 在博彩和期貨交易的交叉點上運營，面臨獨特的監管挑戰。月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）開始對該平台進行調查。的情況下提供二元期權。隨後重組為離岸平台，禁止美國居民參與其市場。 。 Polymarket何時才能打入主流市場？

Source: CFTC Official

進入主流

CFTC 和解一年後，Polymarket 於2024 年1 月推出了"2024 年美國大選獲勝者"市場，迅速引發了大量交易活動。隨著時間的推移，重大政治事件--包括針對川普的暗殺企圖和拜登的意外退出--激發了人們對大選預測的濃厚興趣。在大選的最後一個月，隨著早期投票結果的陸續公佈，Polymarket 的受歡迎程度達到了歷史最高點。

在整個2024 年選舉週期中，Polymarket 的每月交易量一路飆升，從幾百萬美元增長到1 月份的5000 萬美元，7 月份飆升到近4 億美元，到10 月份更是輕鬆突破10億美元。未平倉合約總金額--鎖定的美元兌加元和所有合約交割後的潛在賠付--從 2024 年 1 月 1 日的 700 萬美元增加到 11 月 1 日的約 4 億美元。這項鎖倉資金超過了 TON 的 TVL 總額，在區塊鏈基礎設施生態系統中，Polymarket 的鎖倉資金排名第 18 位。

對Polymarket 的興趣超越了交易社區：它在谷歌上的搜索人氣和網路流量激增，反映了公眾的廣泛關注。華爾街日報》（Wall Street Journal）、彭博社（Bloomberg）和有線電視新聞網（CNN）等主要媒體以及唐納德-川普（Donald Trump）等公眾人物經常引用其選舉預測。彭博社在 8 月將 Polymarket 的選舉賠率整合到了終端上，這是一個里程碑。 Polymarket 不僅成為加密貨幣領域的重要項目，而且還吸引了一般大眾的注意--這是 Web3 領域長期以來一直渴望實現的目標。

Web3 產業尚未成為主流應用，這主要是由於缺乏一個 "殺手級應用"，能夠為這一領域創造一個類似 iPhone 的時刻。 Telegram 和 TON 的合作在 Web3 社群引起了熱烈反響，因為它具有推動大規模應用的巨大潛力。同樣，Polymarket 也在探索新的方向，這些方向也能推動前沿技術的發展，為吸引更廣泛的受眾並使 Web3 更接近廣泛應用提供了前景廣闊的途徑。

平台上的活動

網站流量

隨著Polymarket 的交易量和參與者數量創下歷史新高，其網站流量也隨之激增。 9 月份，Polymarket 的獨立訪客達到 230 萬，總訪問量達到 1,600 萬。 10 月份，每月訪問量翻了一番，達到3500 萬次，使Polymarket 與FanDuel 等流行的博彩平台並駕齊驅，後者9 月份的獨立訪客數為500 萬，訪問量為1700 萬，遠遠超過Kalshi 等受監管的預測交易網站，後者當月的獨立訪客數為11.8 萬，訪問量為23.7 萬。

從參與度指標來看，Polymarket 的活躍交易者與訪客比率（7 月約為3%）在過去三個月中有所下降。這表明 Polymarket 的大部分受眾主要是為了獲取資訊而不是進行交易。隨著 Polymarket 知名度的提高，這一趨勢變得更加明顯，反映出其作為資訊資源的吸引力。

此外，總訪問量與獨立訪客的比率表明，網站訪客平均每月穩定訪問網站7 次，顯示了Polymarket 用戶的高度參與性和黏性。高訪問量和高參與度的結合凸顯了 Polymarket 的潛力，它不僅是一個交易平台，也是一個廣受信賴的重大事件預測來源。

Polymarket 的主要訪客來源是直接輸入URL，這表示大多數用戶在訪問之前已經熟悉該平台。另有 30% 的訪客是透過自然搜尋到達的，這表明許多用戶是專門透過名稱搜尋 Polymarket 的。社群媒體的流量佔另外的 5%，主要來源是 Twitter，這與 Twitter 在加密貨幣和選舉討論中的積極作用相吻合。

值得注意的是，付費流量來源（如付費搜尋和展示廣告）極少，這表明該平台主要透過品牌知名度和有機興趣而非付費廣告來吸引用戶。這種流量來源組合凸顯了 Polymarket 日益增長的影響力，因為用戶會主動向它尋求可靠的預測性見解。

從地理上看，一半以上的流量來自美國，其次是美國的 4 個親密盟友，它們可能會受到美國大選結果的重大影響。

這些觀察結果表明，大多數 Polymarket 用戶已經將該平台作為一個有效的書籤，定期將其作為追蹤事件發展的參考。這一趨勢與執行長 Shayne Coplan 所說的 Polymarket 的價值在於提供「網路上最高的資訊」不謀而合。

市場

Polymarket 上的每個預測事件都由一個或多個市場組成，每個市場都是二元結果對。例如，在 "大選 "事件中，單獨的市場包括 "川普獲勝 Y/N "和 "哈里斯獲勝 Y/N"，以及 "拜登獲勝 Y/N "等優先級較低的市場。

Polymarket 團隊負責創造新市場，並在創建過程中考慮社群意見。 2021 年底和 2022 年初，團隊嘗試每月推出多達 2000 個市場，這可能是為了提高用戶參與度。然而，這種快速的節奏最終穩定在每月幾百個市場。從 2024 年 1 月開始，市場創建量再次激增，達到指數級增長，這表明最近新增的市場在用戶中產生了很好的反響，並獲得了積極的反饋。

自2024 年1 月以來，美國大選相關市場一直是Polymarket 交易量的主要驅動力，今年上半年約佔總交易量的50%，隨著大選關注度達到頂峰，交易量攀升至75% 以上。有趣的是，儘管以選舉為重點的交易激增，非選舉市場仍然吸引了大量交易活動，佔總交易量的近 25%。其中，與體育相關的市場，如超級盃（Super Bowl）和歐洲冠軍聯賽（Champions League）的預測，貢獻顯著，表明用戶的興趣超越了選舉週期。這種平衡表明，Polymarket 的吸引力正在擴大，使其成為一個多方面的預測平台。

使用者

自2024 年年中以來，Polymarket 的新用戶註冊數量激增，光是10 月就有30 多萬人註冊。這種快速湧入意味著 86% 的用戶是在過去六個月內加入平台的。 10 月記錄的活躍交易地址有 23.5 萬個，所有註冊用戶中有 35% 目前正在進行交易。

截至11 月3 日，共有32.7 萬用戶（佔註冊用戶總數的一半）持有活躍頭寸。其中，約 8 萬用戶專門在美國大選相關市場交易，其餘 24.7 萬用戶則分散在其他市場類別。對非大選市場的大量參與表明，用戶的興趣是持久的，即使在大選週期結束後，平台的成長和相關性也能維持。

除美國外的世界其他地區

綜合這些觀察結果，我們發現了一個有趣的現象：雖然Polymarket 的大多數訪客都是美國人，但由於監管限制，只有非美國用戶才能積極參與交易。這為美國大選預測創造了一種獨特的動態——事實上，世界其他地方都在預測下一任美國總統，而美國人則主要在觀察。因此，Polymarket 成為了一個平台，在這裡，國際參與者為以美國為主的受眾提供有關美國政治事件的全球視角。

Polymarket 如何運作

預測市場機制

預測市場可追溯至16 世紀的政治博彩，最初主要針對教宗繼位等事件。這些市場允許參與者對未來的結果下注，逐漸發展成為對不確定事件進行眾包的公共信仰平台。 2018 年 7 月，預測市場進入加密貨幣領域，推出了首個基於以太坊構建的去中心化預測平台 Augur。兩年後，Polymarket 推出，使用戶能夠存入 USDC 並對各種事件的未來結果進行投注。

預測市場的運作方式與期貨市場的運作方式相同：創建在特定事件發生時支付固定金額的合約，參與者透過提交買入和賣出報價，以類似於股票的方式交易這些合約。任何特定時刻的現行合約價格都是市場對事件發生機率的一致估計。

正如詹姆斯-蘇羅基（James Surowiecki）的《群眾的智慧》（The Wisdom of Crowds）一書中所論述的那樣，傳統上，預測市場因其有效整合各種資訊、提高預測準確性而備受推崇。

與傳統博弈的差異

雖然預測市場早已存在，但傳統的博弈市場仍然吸引了更多的參與者。要了解其中的原因，我們先來詳細了解博彩市場。

預測市場與傳統博弈的主要差異在於。首先，預測市場以雙向交易所的形式運作，允許參與者在賽事結果確定之前隨時退出頭寸。其次，預測市場不斷更新共識賠率，反映即時的公眾情緒，而傳統的莊家主要透過調整賠率來平衡投注池，確保莊家將潛在損失降到最低。這種方法往往會導致莊家過度修正賠率，扭曲事件的真實機率。

然而，預測市場面臨獨特的挑戰，尤其是在流動性方面。為了確保交易順利進行，交易所必須確保合約隨時可用，這就需要有穩定的流動性來源。這可以透過自動做市商（AMM）（類似 DEX）或使用由做市商支援的訂單簿（類似 CEX）來實現。這兩種方法都需要激勵流動性提供者，這將增加交易者或交易所本身的成本。

對於低賠率事件而言，流動性挑戰尤其明顯。傳統博彩透過設定初始賠率並將投注集中到一個池子中來滿足不同的需求，而預測市場則依賴足夠的用戶興趣來維持活躍的交易。如果沒有足夠的活躍度，預測市場很難達到有意義的賠率，從而限制了其準確性和 對低流量事件的吸引力。

Polymarket 上發生的事情

使用者介面

Polymarket 以其簡單流暢的使用者體驗脫穎而出。它使用 USDC（USD Coin）來促進交易，USDC 是一種由美元支持、受聯邦監管的穩定幣。使用鏈上貨幣是必須的，因為交易所完全建立在鏈上。

用戶首先要透過電子郵件或加密錢包註冊，然後從現有錢包存入 USDC，或透過 Moonpay 直接用法幣購買。用戶瀏覽可用市場並選擇事件後，就可以利用即時數據進行預測。下一步是根據這些預測購買或出售股票，界面上會顯示潛在回報。然後，透過使用者的帳戶地址進行確認，最終完成交易。發生爭議時，用戶也可以提出質疑，以解決事件。

交易

在Polymarket 的點對點預測市場上，交易直接在用戶之間進行，價格透過用戶驅動的訂單自然產生。新市場開始時沒有股票或預定價格；交易者根據自己願意支付的價格下限價訂單，實際上充當了做市商。對於二進位事件，使用者對 "是 "或 "否 "的結果出價。當 "是 "和 "否 "的出價總和等於 1 美元時，這些訂單就會匹配，形成初始市場價格。例如，0.60 美元的 "是 "出價與 0.40 美元的 "否 "出價配對，從而確定價格。隨著交易的進行，出價和要價可直接以現行價格配對，進而增加流動性。

Polymarket 使用 ERC-1155 代幣（或稱為 "結果代幣"）來表示這些二元預測。除了二元期權，該平台還支援更複雜的場景：

· 分類市場：用戶從多個相互排斥的結果（A、B、 C）中進行選擇。

· 標量市場：更廣泛的問題被細分為一系列 "是/否 "合約。

· 組合市場：這些市場可透過組合多個問題進行分層預測。

這種多樣性擴大了平台的靈活性，使未來可以創造更廣泛的活動。

賽事在波利市場結束後，依勝負結果分配利潤。獲勝方的股份價值為每股 1.00 美元，而失敗方的股份價值為 0.00 美元。一旦結果明確且符合既定規則，市場決議就會發生。如果用戶對決議有異議，可以押注 750 美元的 USDC 保證金對決議提出質疑。只有當質疑成功時，保證金才會被返還，從而建立了一種鼓勵有效爭議同時阻止無意義索賠的機制。

技術骨架

在技術設計方面，一些組成部分確保了預測市場以分散的方式運作。

Gnosis 條件代幣框架（CTF）為創建條件代幣提供了基礎結構，允許為各種事件結果創建代幣。 CTF 交易所是 Polymarket 訂單簿的鏈上組件，可實現 CTF ERC-1155 資產和 ERC-20 擔保品之間的原子交換，並以非託管方式結算匹配訂單。同時，在鏈外運行的操作員處理訂單匹配和交易提交，管理未完成的訂單，並允許立即在鏈外下單和取消訂單。

為了匹配投注信息，UMA CTF 適配器將 Optimistic Oracle 和 CTF 條件連接起來，透過查詢 UMA 甲骨文來初始化市場，並獲取解析數據來結算條件。 UMA Optimistic Oracle 在挑戰期內解決預測市場並允許爭議，確保鏈上準確報告鏈下事件。然後是另一個元件：NegRisk Adapter 使 Gnosis CTF 能夠管理二元市場，將 "NO "代幣轉換為帶有抵押品的 "YES "代幣，並將二元結果整合到統一的市場結構中。最後，NegRisk Exchange 是 Polymarket 交易所合約的精簡版，它透過中央限價訂單簿（CLOB）實現 NegRisk 市場內的交易。

公司

團隊

Polymarket團隊由三位關鍵人物領導：

· Shayne Coplan，創辦人兼執行長--Shayne 是土生土長的紐約人，15 歲進入web3 領域，從比特幣挖礦開始。他於 2017 年從紐約大學退學，並於 2020 年創辦了 Union.market，隨後又於 2020 年創辦了 Polymarket。

· David Rosenberg，業務發展與策略副總裁 - David 曾在 Foursquare、GIPHY 和 Snap 任職，在業務發展與策略方面擁有豐富的經驗。在 Snap 擔任四年 策略總監 後，他於 2020 年 6 月加入 Polymarket。大衛於 2011 年畢業於劍橋大學

· Liam Kovatch，工程主管 - Liam 於 2018 年從哥倫比亞大學退學，開始了他的 DeFi 職業生涯。此前，他創建了 Paradigm 實驗室，並擔任 0x 的第一位工程師。他於 2021 年加入 Polymarket，並迅速晉升為工程主管。

公司的其他部門圍繞著業務發展和工程設計展開，其中12 名成員負責成長、行銷和策略，8 名成員負責工程設計和數據，共計23 名員工。兼職或外包的專業人員則為財務等其他職能部門提供支援。大多數團隊成員都在紐約工作。

隨著時間的推移，Polymarket 的團隊規模也在不斷變化。公司最初只有四人團隊，在 2020 年取得初步成功後大幅擴招，到 2022 年中員工人數達到 20 人左右。但在 2022 年下半年，可能由於美國商品期貨交易委員會（CFTC）的調查，該團隊進行了縮編，並在 2024 年初之前保持了精簡的結構。

公司在 2024 年初恢復招聘，當時還未出現大規模流行或獲得額外資金。這種積極主動的成長表明，領導團隊預計平台將迎來更有利的營運環境，使其能夠應對隨後大幅成長的業務量。

營運損益

目前，Polymarket 對使用平台不收取任何費用，包括買賣部位、贏家獎勵和資金存取。以前，在平台使用自動做市商機制時，會收取與交易相關的 LP 費用，以補償流動性提供商，但隨著 2022 年底過渡到訂單簿架構，該費用已被取消。雖然使用第三方服務將法幣兌換成美元兌加幣需要付費，但這筆費用歸服務提供者所有，而不是 Polymarket。

除了不收取費用外，Polymarket 還補貼其營運成本，包括訂單簿做市獎勵、鏈上交易天然氣費和網站維護費。報告顯示，Polymarket 今年迄今已發放了超過 300 萬美元 的美元兌加元獎勵，熱門市場每天向流動性提供者提供多達 600 美元兌加元的獎勵。

Polymarket 的早期現金流很可能得到了生態系統激勵措施的支持。作為 採用 UMA 技術堆疊的獎勵，該平台獲得了約 16 萬枚 UMA 代幣，價值在 4 萬至 4.8 萬美元之間。不過，Polymarket 是否從其獨家法幣到 USDC 上鏈合作夥伴 Moonpay 或其獨家區塊鏈合作夥伴 Polygon 處獲得獎勵或利潤分享，目前還沒有公開資訊。這些獎勵對於維持日常營運至關重要，尤其是考慮到該公司在 2024 年年中之前只籌集 400 萬美元。

雖然沒有公佈正式的貨幣化計劃，但 執行長 曾暗示未來可能會對平台使用收費。另一方面，鑑於他們最近在籌資方面取得的成功，該團隊可能並不急於尋找收入來源，可能會繼續補貼平台運營，以鞏固其在預測市場領域的領先地位。此外，由於網站 95% 以上的流量是用於內容消費而非交易，因此網站可以透過增加顯示廣告而非收取交易費來快速籌集資金。

籌資

Polymarket 在2020 年進行了首輪融資，成功籌集到400 萬美元。 2024 年 5 月，該公司又完成了兩輪融資，共吸引了 9 位投資者的 7,000 萬美元資金。預計這些資金的湧入將大大增強 Polymarket 未來的擴張能力，包括加強其人才庫和市場覆蓋範圍。

雖然目前還沒有確定的代幣生成活動（TGE）計劃，但最近的報導顯示，Polymarket 正在探索另一輪5000 萬美元的潛在融資。該公司還暗示有可能推出一種代幣，允許用戶驗證真實世界事件的結果。

考慮到Polymarket 快速的投資者融資速度，以及由於其離岸結構在進行傳統首次公開募股時可能面臨的挑戰，代幣生成事件的可能性似乎很大。

至於公司估值，目前還沒有關於各輪融資估值的官方報告。不過，我們可以合理地估計，隨著 B 輪募集到 4,500 萬美元，Polymarket 的估值很可能已達到十億美元大關。

SWOT 分析

儘管Polymarket 已有四年歷史，但最近才獲得顯著發展，目前仍處於高度動盪階段。與其對其未來妄加猜測，不如透過SWOT 分析更清楚地了解其潛在的發展道路：

優點

Polymarket 最大的資產是其預測市場前所未有的公眾關注。這種知名度吸引了參與者，形成了一種循環，即更大的參與度會帶來更準確、更可信的預測，涉及的主題也會更廣泛。如果管理得當，這種自我強化的循環可以鞏固 Polymarket 的領先地位。

它的鏈上架構也使其有別於傳統的預測市場，因為它能確保最高水準的透明度，從而建立信任。不過，與其他鏈上競爭者相比，Polymarket 的這一優勢並不明顯，因為 Polymarket 缺乏專有智慧財產權或專用區塊鏈，這使得其他項目更容易複製其模式。

缺點

小眾事件的流動性是Polymarket 向不同主題擴展的主要瓶頸。這項挑戰是預測市場設計中固有的，而其訂單簿模式則加劇了這項挑戰。傳統的體育博彩公司可以輕鬆涵蓋各種賽事，而 Polymarket 則不同，它必須為市場提供激勵機制，以縮小價差，提高不那麼流行的主題的流動性。

另一個限制因素是，Polymarket 由一個以美國為中心的團隊領導，其營運的平臺本質上排斥美國交易參與者。這種不匹配可能會阻礙其在全球的發展，同時繼續陷入美國的監管問題。超級盃冠軍"仍然是現場最受歡迎的體育賽事，這表明該平台的戰略仍然嚴重偏向美國觀眾的口味。

機會

Polymarket 以其可靠的眾包事件預測而聲名鵲起，完全有能力成為媒體和社群內容消費不可或缺的一部分。這種整合可以帶來更多流量，開啟新的收入來源。

作為量化交易的替代資產，Polymarket 的數據也具有強大的潛力。由於預測的高可靠性，該平台可能會吸引機構投資者和演算法交易商的更大興趣，從而引發對更多不同事件預測的需求。

從地理來看，Polymarket 的成功可以迅速擴展到亞洲和中東等 Web3 應用日益廣泛的地區。用當地語言預測地區性活動的需求同樣巨大。

挑戰

與該領域的其他平台一樣，Polymarket 也面臨著法律上的不確定性。監管挑戰已經影響到 Betfair 和 PredictIt 等類似實體，引發了點對點預測在不同國家是否會被歸類為賭博、證券或其他金融產品的問題。監管審查的加強帶來了巨大的風險。

一個關鍵的營運威脅在於參與者操縱市場的可能性。由於 Polymarket 是一個分散的平台，擁有大量資金的個人或團體可能會影響賠率，從而導致潛在的誤導性趨勢，破壞對其預測的信任。

尾聲

自2024 年初以來，Polymarket 經歷了爆炸式增長，它將自己定位為對重大事件進行眾包預測的首選之地，尤其是填補了媒體報道和圍繞美國大選的社會討論的空白。在過去的六個月裡，該平台吸引了 5 億用戶，累積了 4 億美元的沉澱資產。

我們的分析表明，Polymarket 的強勁勢頭很可能會延續到大選之後。在媒體方面，引用 Polymarket 的預測已成為傳統媒體和社交平台的常規做法，而在平台用戶中，大多數人已對美國大選以外的話題持有立場，這反映了他們對不同事件的持續參與。

從長遠來看，Polymarket 的發展將取決於對市場定位、內容策略和監管環境的巧妙掌握。隨著平台知名度的提高，公眾的監督以及來自傳統平台和網路 3 平台的競爭也將日益激烈。為了充分發揮其知名度和影響力，Polymarket 團隊必須做出策略選擇，在加強自身地位的同時，不失去已經培養的公眾興趣。

附錄：Polymarket 的鏈上技術堆疊

Source: Polymarket Github

a.CTF交易所（中央交易機製或條件代幣框架交易所）

CTF 交易所是主要的交易介面和匹配引擎，基於特定事件結果的條件代幣市場提供便利。

在結構，它可作為"CLOB"（中央限價訂單簿）或"BLOB"（二進制限價訂單簿），用戶可在其中下達買入和賣出訂單。這些訂單通常按照結構化資料的 EIP-712 標準簽署，允許鏈外訂單創建和鏈上結算，從而降低氣體成本並提高交易效率。透過處理訂單並根據定價參數進行匹配，交易所使用戶能夠買賣與事件機率直接掛鉤的有條件代幣。

除了基本的訂單匹配外，CTF 交易所還與各種去中心化模組進行交互，以確保事件解決的準確性和可信度。例如，當事件解決時，CTF 交易所會與 UMA CTF 適配器通信，以檢索最終結果，隨後更新用戶持有的條件代幣。交易所還透過激勵操作員轉發匹配 訂單和在鏈上結算交易，納入了流動性提供機制。

b.NegRisk 交易所

NegRisk 交易所支持相互排斥的二元市場：將複雜的情境分解成多個是/否問題，每個問題都專注於特定的結果。例如，"2024 年總統大選獲勝者"可以分解成單一問題，每個問題針對每個候選人（"喬-拜登會贏得2024 年美國總統大選嗎？"或"唐納德-特朗普會贏得2024年美國總統大選嗎？

c. UMA Optimistic Oracle

The UMA Optimistic Oracle作為去中心化的解析層，提供可靠的事件結果，以解決鏈上預測市場的問題。與傳統神諭系統不同，樂觀神諭系統基於 "樂觀 "驗證模型運行，這意味著提議者提交的資料被認為是正確的，除非受到質疑。這種設計最大限度地降低了代價高昂的鏈上計算頻率，因為只有在觀察者（爭議者）標記數據時，甲骨文才會訴諸爭議解決。當預測市場中的某個事件結束時，提議者會將結果提供給 UMA 樂觀甲骨文，並在一段預定時間內對爭議保持開放。爭議窗口允許任何網路參與者對數據的有效性提出質疑，質疑成功後，提議者將受到懲罰，而爭議者將獲得獎勵。 Oracle 的架構由提案者、爭議者和解決者所組成。一旦數據最終確定且無爭議，oracle 就會向 UMA CTF 適配器等連接的應用程式提供解決數據，從而實現有條件代幣的結算。

d. UMA CTF Adapter

The UMA CTF Adapter 作為CTF 交換中心和UMA 樂觀Oracle 之間的中間層，將事件結果資料轉換為與條件令牌相容的格式。在 Oracle 確認事件的解決方案後，CTF 適配器會取得該數據，並根據 Gnosis 條件令牌框架要求的規格進行處理。這個轉換過程包括驗證資料的完整性和初始化觸發令牌支付所需的條件。

Source: https://github.com/Polymarket/uma-ctf -adapter

UMA CTF Adapter 可確保各種鏈上系統和協定之間的互通性，本質上是將CTF交易所對外部資料的需求與 Oracle 的功能連結起來。該適配器在 CTF 交易所上初始化條件解析，觸發智能合約，根據事件的最終結果釋放或兌換代幣。其程式碼庫的結構可容納多種資料格式，並在不同市場上驗證條件，從而使預測市場可以靈活地建構在 UMA 和 Gnosis 框架之上。

e. 操作員

操作員扮演促進者的角色，轉發匹配的訂單以進行結算，有時甚至親自執行訂單。這些業者確保 CTF 交易所上的買賣訂單能夠快速執行，並將摩擦降至最低，從而提高系統對終端用戶的效率。透過簽署符合 EIP-712 標準的訂單，這些業者提高了交易的安全性，同時透過實現鏈外訂單管理降低了天然氣成本。

從技術角度來看，操作員充當鏈外流動性提供者或做市商，確保各種活動成果代幣始終供需充足。營運商無需直接參與 CTF 交易所智慧合約即可管理訂單的執行，從而實現了可擴展性和成本效益。

f. 條件代幣

Polymarket CTF Exchange 是一種交換協議，可促進條件代幣框架（CTF）ERC1155 資產與ERC20 抵押資產之間的原子交換。該框架的開源性質意味著它可以在多個 dApp 中進行調整和集成，從而提高預測市場的可擴展性。

在 Gnosis 條件令牌框架下，可以建立條件令牌。

條件代幣是預測市場上交易的基本資產，代表使用者對特定事件結果的風險敞口。這些代幣是根據 Gnosis 條件代幣框架內設定的預定義條件鑄造的，其中每個 代幣的價值都取決於特定事件的解決方案。例如，在政治選舉預測市場中，條件代幣可以代表每位候選人的獲勝幾率。用戶購買這些代幣，實際上就是對自己選擇的結果下注。隨著市場需求的波動，代幣的價值也會隨之波動，反映出事件結果的即時機率。

在技術方面，條件代幣是基於智能合約的資產，它利用 ERC-1155 標準，允許創建具有可自訂條件的代幣。條件代幣保留了更深層的可替代性，因為所有條件都保存在單一合約中，並且不會與特定的抵押代幣綁定。

「使用者將在「位置」持有條件令牌。位置可以是簡單的（只有一個條件），也可以是複雜的（涉及多個條件）。例如，你現在不再持有 A 和 N--其中 A 和 N 是兩個事件的結果--而是可以持有位置 AN，代表事件 N，因為事件 A 已經發生」。

事件解決後，與成功結果掛鉤的代幣會增值或可兌換獎勵，而代表失敗結果的代幣則會貶值。

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