原文標題：Why Fluid will kill Aave & Curve (or Uniswap)
原文作者：Foxi_xyz，加密Kol
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats

編按：這篇文章講的是Fluid 怎麼透過把借貸和交易結合，顛覆傳統DeFi 模式。它的動態債務機制不僅讓借款能當流動性賺交易費，還大幅提升資本利用率，每 1 美元 TVL 能創造 39 美元流動性。同時分析了 INST 的潛力，認為憑藉強勁成長和即將上線的 DEX，價格可能漲到 8 美元以上，是個值得關注的項目。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

Fluid 的借貸協議已經引發了熱潮：月漲幅高達3 倍，TVL 達到8 億美元。但藉貸並非 DeFi 中的新概念。真正的殺手鐧在於 Fluid 即將推出的去中心化交易所。讓我們一起看看這種新型 DEX 設計為何可能顛覆市場，INST 目前估值是否值得買入以及它未來的潛力有多大。

Fluid 是什麼？

Fluid 是 Instadapp 團隊推出的貨幣市場協議，持有 INST 相當於直接參與 Fluid 的成長。它類似於其他貨幣市場協議（如 Aave 和 Kamino），但在清算機制上有所改善。借貸本身很難有顛覆性的創新，但當 Fluid 將借貸與 DEX 結合時，展現出了借貸市場的新可能性，這正是 Fluid 成功的關鍵。

Fluid 可能成為本輪週期的超級DeFi

超越傳統貨幣市場

要理解Fluid 的潛力，首先要了解目前DeFi 流動性生態的限制：傳統貨幣市場和 DEX 是相互獨立的，這大大限制了資本效率。這些資產只有一個目的──產生借貸收益。同樣，提供給 Uniswap 等 DEX 的流動性只能賺取交易費用。

傳統貸款模式

這種分散化導致了用戶的高成本：

資本利用率低

流動性分散在不同協議中

Fluid DEX：借貸與交易的完美結合

Fluid DEX重新定義了 DEX 的工作方式，不同於傳統 DEX 專注於交易，Fluid DEX 融合了交易平台和貨幣市場的功能，或將成為 DeFi 中最具資本效率的 DEX 設計。

核心創新：智慧抵押與智慧債務

智慧抵押（常規功能）
使用者可以將流動性對（如ETH/wstETH 或ETH/WBTC）作為抵押品。流動性提供（LP）代幣同時用作借貸抵押，並從 DEX 中賺取交易費用。這在許多新型借貸協議中已經有所體現。

智慧債務（真正的創新）
這是 Fluid DEX 最具革命性的設計。傳統 DeFi 將債務視為純粹的負債，用戶借款後僅需支付利息。而 Fluid 將這一模式顛覆，使債務部位可用於提供流動性並賺取交易費用。

關鍵創新在於「智能債務”的自動再平衡，成為DEX中的流動性

動態債務機制與自動再平衡

與傳統借貸的固定資產不同，用戶在Fluid 借入的是動態債務部位。當交易者想進行兌換（如 USDC 換 USDT）時，系統無需使用傳統流動性池，而是自動調整借款人的債務結構（減少 USDC 債務，增加 USDT 債務）。這種債務再平衡機制充當了 DEX 的流動性來源，同時為借款人帶來交易費用收益。

自動再平衡範例：

借款1000 USDC 和1000 USDT，存入Fluid DEX 後，某人兌換500 USDC 為USDT：

 ·你的USDC 債務減少至500

 ·你的USDT 債務增加至1500

 ·你從這筆交易中獲得費用收益

·總債務保持不變，同時透過交易活動產生收益。

大規模資本效率

智慧抵押品與智慧債務的結合實現了前所未有的資本效率。 透過創新設計，Fluid 每 1 美元的 TVL 可以創造高達 39 美元的有效流動性。這並非理論數據，而是透過以下精心設計的系統實現：

1. 高貸款價值比（LTV），某些資產最高可達95%，得益於先進的清算機制。

2. 同時利用抵押品和債務作為流動性來源。

3. 自動化風險管理系統，依市場狀況調整部位。

在多頭市場中，市場追逐高槓桿與高資本效率，這可能進一步增加 Fluid 的 TVL 和費用收入。

估價：現在是否值得購買 INST？

資料來源：Coingecko、 Token Terminal、Defillama、其他來源

TVL/FDV倍數仍有成長空間

Fluid 的 FDV/TVL 比為 0.78x，相較於 Aave 的 0.19x 仍有大幅提升空間。更重要的是，Fluid 在沒有大規模代幣誘因的情況下，TVL 已成長至 5.16 億美元，展現其強勁的有機成長能力。

費用產生能力強勁

Fluid 透過借貸協議每年創造收入約1595 萬美元，其費用/FDV 比為3.98%，與Morpho 和Euler 等新興借貸協議相比具有競爭力。 隨著即將推出的 DEX，其收入預計將進一步增加：

·常規交易費用

·智能債務的額外收益

綜合來看，預計INST 的價格至少可達到8 美元。

展望未來：DEX 將是Fluid 的殺手級應用

Fluid並未依賴代幣誘因來推動成長，而是透過高效的資本利用實現了有機成長循環：

高效資本利用-> 降低借貸成本- > 吸引更多TVL -> 增加DEX 流動性-> 更多交易費用-> 進一步降低借貸成本

雖然Fluid在藉貸領域的成功已很亮眼，但其即將推出的 DEX 或許才是真正的創新點。透過重新定義借貸與交易的關係，Fluid 不僅在改進現有工具，更在創造新的資本效率可能性。

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