原文標題：《Pantera Bitcoin Fund Hits 1,000x》

原文作者：Dan Morehead，Pantera 創辦人

原文編譯：吳說區塊鏈

大選後的上漲又讓該基金進一步提高了30%。基金的總回報率目前已達到 131,165%（扣除費用和開支）。

我想分享一下最初的邏輯——因為直到今天對我來說仍然非常有說服力。

我們選擇啟動Pantera 比特幣基金的那一天，其實是過去十一年間的最低點。

那份首次投資備忘錄至今讀來依然清晰。

2013-2015 年，我們購買了全球 2% 的比特幣。

附：如果 Pantera 在 2013 年 到 2015 年購買了全球 2% 的比特幣，估算大約 28 萬枚比特幣左右。對比之下，截至 2024 年 11 月 24 日，MicroStrategy 持有 386,700 比特幣。

即使經過了十一年，比特幣仍然像西瓜籽一樣不斷被擠壓上升。

坦白說，我忍不住認為，我們仍有許多年的非常有吸引力的回報期。

西元前1000 年的黃金

我的核心觀點是在一個月後寫下的：

「我昨天在與一位投資者討論比特幣時，他有些輕蔑地回應道，『這就像買黃金。』 不，不，這就像在公元前1000 年買黃金。的金融財富尚未涉足比特幣。作為一個行業，我們已經取得了一些進展。現在，只有「大約」95% 的金融財富尚未完全配置到位。

從 2024 年的 5% 變成一個更高比例的改變催化劑剛剛發生：美國的監管清晰化。像貝萊德、富達等大型機構管理者現在為任何擁有經紀帳戶的人提供了極其廉價、高效的比特幣投資管道。這種新的便利性將最終讓數千萬投資者和個人能夠接觸到這個重要的新資產類別。

我們相信，整個產業將從第一位親區塊鏈的美國總統上台中大大受益。在我們看來，區塊鏈的成功符合國家的最大利益，我們相信國會中的每個人最終都會採取中立或支持區塊鏈的立場——這一趨勢已經開始。區塊鏈 15 年的監管逆風正轉為順風。

我仍然熱切相信我十一年前寫下的觀點：

「我認為全球採用一種全球貨幣/支付系統的可能性超過50%，在這種系統中，免費的密碼學技術取代了銀行Visa-萬事達/西聯匯款/PayPal等機構收取的高昂『信任』費用。它是有史以來第一個無國界的支付系統。

這依然是我的感覺。我們還處於早期。 95% 的金融財富尚未涉足區塊鏈。他們只是剛開始這一巨大變革。當它們參與時，比特幣可能會達到類似 740,000 美元/BTC 的水平。

市場確實出現了快速上漲。它在不到一個月的時間內達到 1,000 美元——而現在已經上漲了三個數量級。

11 年複合年增長率88%

我可以想像，有些投資人可能會想：「比特幣今年已經翻倍了。好吧，我大概錯過了。」然後就放棄了。

不，這種心態是錯的。比特幣的平均表現是幾乎每年翻倍。自我們十一年前啟動基金以來，其複合年增長率為 88%。

數量級的成長

比特幣已經經歷了三個數量級的成長。再增長一個數量級看起來是有可能的。如果比特幣達到 74 萬美元/BTC，那將意味著其市值達到 15 兆美元。相較於 500 兆美元的金融資產總量，這數字並非難以想像。

儘管過去的表現未必能預測未來，但如果這一趨勢延續，比特幣可能會在 2028 年 4 月達到 740,000 美元。

我認為這可能需要更長的幾年時間，但我確實認為這種可能性是存在的。

這一直是我的心態：我不會拿我的全部身家押注，也不是100.00% 確定區塊鏈資產會增長，但當你將其上漲的可能性乘以其可能增加的數量級或更多時——這一結果比其他可投資資產的預期收益要好得多。在我近四十年的投資生涯中，這筆交易的預期價值是我見過的最具吸引力的。

並不容易

現在可能看起來顯而易見，但當時非常困難。

2013 年 12 月開始的 87% 暴跌之後，比特幣逐漸失去了關注度。市場在三年多後仍未恢復。到了 2016 年，幾乎所有人都對比特幣失去信心。投資者毫無興趣。

那一年，我飛遍全球，進行了 170 場投資者會議。這一切努力的最終結果——我們只籌集到 100 萬美元。

這筆資金的管理費用為 17,241 美元。平均每場會議賺 100 美元。

我們本來可以買下飯店！ ！ ！

我天性是個忠誠的團隊玩家。我一直希望比特幣團隊能獲勝。這些年來，我們一直盡力幫助這個社區。所以，當 2014 年 Expedia 宣布接受比特幣時，我們用比特幣支付了所有差旅費用。

2015 年，我們團隊在外出差了 59 晚——每晚平均花費 1.5 BTC，總計 88 個比特幣。

那相當於今天的 8,683,136 美元！ ？ ！

我們本來可以買兩家飯店！

區塊鏈產業的驚人成長

2013 年，當我們準備推出Pantera 比特幣基金時，我在幾家交易所開設了帳戶，並匯入資金做好準備。當我第一次從舊金山市場街的辦公室走進富國銀行，向斯洛維尼亞的盧布爾雅那匯款時，我甚至不知道盧布爾雅那怎麼拼寫。一切都顯得非常可疑。以至於銀行經理過來盤問了我很久，詢問我在做什麼。

（現在我知道斯洛維尼亞是一個可愛的國家，位於威尼斯右邊和奧地利下面。）

但在當時，我懷疑自己是不是瘋了。另一筆匯款則是發給一家聽起來同樣可疑的小型新創公司。

當時比特幣的價格大約是 130 美元左右。在接下來的幾天裡，我目睹比特幣的價格從 130 美元跌到 100 美元以下。回想起來很有趣，這種「恐懼、不確定性和懷疑」（FUD）在今天的比特幣熊市中仍然是懷疑者的慣用語。即便麵臨所有這些問題，當它跌到 65 美元時，我決定全力以赴——啟動 Pantera 比特幣基金。 30 年的交易直覺讓我相信，那就是機會所在。

我把上面提到的電子郵件發送給了一個小範圍的比特幣愛好者名單，當時可能只有二十人，說：“我只是想參與進來。 p>

我登入了一家叫做Coinbase的新創公司，嘗試購買 30,000 個比特幣。結果跳出一個彈跳窗，提示基金的每日限額是 50 美元——這可不是華爾街俚語中的“50 萬美元”，而是真正的一張 Ulysses S. Grant 的 50 美元鈔票。我差點心臟病發作。

由於它是一家時髦的新創公司，沒有地址或電話號碼。我慌忙發了一封電子郵件——標題出人意料地全用大寫字母寫道：“我想購買200 萬美元的比特幣！”四天后，他們唯一的員工——一個叫Olaf 的人回复說：“好的，你的限額現在是300 美元。

以這個速度，我還要交易 2,522 天！

所幸，我在 Bitstamp 上買到了這些比特幣，同時業界也逐漸發展壯大。如今，加密貨幣市場每日交易量達 1,300 億美元。產業發展至今，確實令人驚嘆。

作為資產類別的區塊鏈

有時我覺得自己像一隻在森林裡發現一塊閃亮物體的猩猩…撿起來…轉動它…好奇它是什麼…

比特幣！

我當然不完全理解這個領域中所有令人難以置信的技術項目的細微之處，但我感覺自己似乎見過類似的場景。

我曾是高盛的第一位資產支持證券（ABS）交易員。如今，所有人都將 ABS 視為一種資產類別。我參與了 GSCI（高盛商品指數）的創建。現在，大家都將商品視為一種資產類別。在 90 年代，我投資新興市場。如今，新興市場（EM）被視為一種資產類別。

區塊鏈也將如此。我相信在不久的將來，每家投資公司都會擁有一個區塊鏈團隊，並為區塊鏈分配一筆可觀且長期的投資。

非對稱交易

我的全球宏觀背景是讓我最初接觸區塊鏈的原因。這筆交易的非對稱性——在世界上最大的市場中運作——使這一機會遠遠超越我們過去在全球範圍內追逐的交易。我認為這是我見過的最具非對稱性的交易。

這主題最好的例證來自2014 年3 月第二屆Pantera 區塊鏈高峰會上的一個對比：

「在深夜撲克遊戲之前的晚宴上，Morehead 開玩笑地提到，當時全球所有的比特幣總價值與一家銷售破洞牛仔褲和宿舍裝飾的公司Urban Outfitters 大致相當——大約50億美元。時，幾個世紀後，比特幣可能會對世界產生比Urban Outfitters 更大的影響。 2015，《數位黃金》

當我在 2020 年 11 月更新這一說法時，比特幣的市值與歐萊雅相當。防水睫毛膏無疑是一項驚人的發明，但我仍然認為比特幣具有非對稱性。

深入挖掘…

「在歐萊雅，我們的使命是將最優質和可及的美麗產品在護膚、化妝、護髮和染髮領域實現大眾化。而比特幣的使命聽起來竟然意外地相似：實現金融接入的大眾化。

我認為金融的大眾化最終會更重要。

比特幣最近已經超越了 Meta（前稱為 Facebook）。照片分享確實很酷，但我認為，為地球上每個擁有智慧型手機的人實現金融包容，將會更有意義。

還剩五個目標待超越…

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