原文標題：External Innovations and Internal Dilemmas: Crypto Navigating Through Uncertainty

原文作者: YBB Capital Researcher  Zeke

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2025 年伊始，幻方量化所打造的 DeepSeek 就為 AI 圈投下了一枚「核彈」。一個只使用 2048 塊英偉達 H800 GPU，訓練成本 558 萬美元（約為 Meta 的十分之一）的中國 AI 模型在 MMLU、GPQA 等基準測試中直接做到了跟 GPT-4o、Llama 3.1 大腕手腕的程度，甚至在復雜推理、中文語義上等緯矽谷略微超越了大緯矽花模型的程度。美國對於中國進行了多年的晶片封鎖，卻在 DeepSeek 的算力沙盤上遭遇了戲劇性解構，圍城之下的中式 AI 終於發展出了符合國情卻又匹敵尖端的技術路徑，一套開源、低價、同質的組合拳直接擊穿了美國的算力護城河。

在性能上永遠略遜美國一籌的中國科技產品總是給我一種廉價、抄襲的刻板印象，我相信這同樣也是大多數人對於中國互聯網企業產品的直覺認知。但這次的 DeepSeek 確實不一樣，我暫且不聊使用體驗是否高於 ChatGPT 這種主觀性較強的感受。僅從美國政壇與科技巨頭頻繁提及此事的緊張反應來看，中國這次扮演的已經不再是技術跟隨者的角色，而由此引發的全球性震動也十分強烈。

雖然首先遭到波及的是我的錢包，從某種程度上來說這確實是對傳統 AI 發展的誤判所致，但我還是想談談我的看法，也就是關於 DeepSeek 對 Crypto 的衝擊。

1. 英偉達在這次事件中受傷最重，一是 AI 算力需求遭到質疑，二是英偉達的軟硬件統一計算架構“CUDA”被繞過，熟知 AI 領域的朋友，應該對 CUDA 並不陌生，這是推動現代 AI 發展的重要基石之一。大模型開發商在使用英偉達 GPU 時，一般是基於 CUDA 做研發。使用 CUDA 對開發者的要求較低，因為 CUDA 裡已經封裝好一些函數，使用時完全不需要理會太多細節，但肯定會損失執行效率。

由於 CUDA 是通用型程式框架，因此會導致訓練模型時損失一些彈性。 DeepSeek 的做法是直接使用 PTX（英偉達為 GPU 設計的中間指令集框架），以繞過硬體對訓練速度的限制，可縮短訓練時間。其他模型訓練時間要 10 天，DeepSeek 5 天就能完成。這同時也意味著，倘若 DeepSeek 未來有意去適配中國國產的 GPU，在硬體適配方面將更得心應手，那麼英偉達的 AI 晶片寶座也將產生動搖。 （本段源自韓國未來資產證劵對 DeepSeek 訓練環節分析的報導）

除了股價下跌會對與美股有強關聯的幣圈產生強烈衝擊外，我個人認為長期來看對去中心化算力項目反而是一件好事。首先是更多的個人 GPU 在未來也能發揮餘熱，其次 DeepSeek 小而美的開源模型路徑如果能夠成功，將會倒逼大量 AI 公司被迫開源，未來本地部署與二次開發所需的算力需求會越來越旺盛，以 DeepSeek R1 最小參數 1.5B 至最大參數 70B 的硬體需求來看，從最低 1060 系 1067707 系的硬體需求來看，從 13060 系、H800 GPU 都有再次貢獻多餘算力的機會。對於目前存在感比較透明，算力供應又有些雞肋的去中心化算力項目來說或許是一次翻身的機會（當然，前提是延遲能夠低的話）。

2.AI 框架類專案是 DeepSeek 投下「核彈」之前，Crypto 內最炙手可熱的新興賽道，也是我在春節前寫過的最後一個賽道。如今在 DeepSeek 的轟炸之下幾乎都在往歸零靠攏，畢竟別人只用 600 萬不到的成本就能和 OpenAI 同台競技了，而我們 FDV 十十億的龍頭項目還未產出一些可以被稱得上具有實用價值的 AI Agent。

我們從銘文時代起就在近乎偏執的追求資產化，當下幣圈對資產化的包容程度已是相當開放，完全不上鍊的 AI 框架項目只需要一個開源的 Github 代碼必須被加出一天箔的降維打擊。

AI 發展的黃金時代下，傳統互聯網企業能祭出的大殺招不會僅有這一次的 DeepSeek，中美博弈之間 AI 的發展只會越來越快，Crypto 在 AI 的上下游中究竟要與哪些方向進行結合才能凸顯出去中心化的優勢，並且不會被一個關鍵的 AOE 。粗分 Crypto x AI 的技術棧，我們可以分為算力層、資料層、中間件層、應用層。

在現今的這些分層裡，我始終感受不到 Crypto 存在的必要性，如果從未來的角度考慮隱私與安全可能是很好的角度，畢竟 AI Agent 取代或輔助人類工作在今天已經成為現實，AI 處理的工作資料、私人資料的如何保證隱私或許是傳統互聯網公司無法解決的問題。更進一步說如果一個 AI Agent 能有付款的權限，如何保證錢包的安全也將成為一個問題，將區塊鏈作為 AI 模型的合規性審計層，應該是我們未來主要的發展方向。

另一方面是激勵該往那方面激勵，透過激勵除了能催生算力層、模型共享等，事實上還能讓人類教會 AI 如何與虛擬世界交互，不同於 LLM 訓練時天然擁有數十年全世界互聯網的語料知識，教會 AI 如何正確行動其實需要人類不斷的標註正確位置。就像教會視覺模型辨認什麼是動物，什麼是汽車那樣，而這點不是靠外包公司找一群大學生就能完成的事情，催生一個能與虛擬世界交互的 AI Agent 需要一個龐雜的去中心化網絡，通過無數個人類個體去教會 AI，這也是一種方向。這點在我過去的文章中也有更詳細的談論，而圍繞著激勵還能做些什麼？

與 DePin 結合教會智能體與現實交互、激勵 AI 獲取注意力、激勵關於 AI 的二創（比如 Bittensor 的激勵方式就是一個很好的例子）、Token 激勵機制由 AI 自動化調整（關於這點衍生自我在之前文章中的一個疑問，原話如下：當一個去中心化項目變得無比龐大並進入主流時，在通縮通脹上究竟該怎麼做呢？是依靠規則簡單的代碼，還是聽從於只有幾人或者幾十人的項目方？又或者是那些靈魂人物？噢，對了，我們還有治理代幣。只不過治理代幣在解決女巫問題前毫無意義。民主投票永遠無法在治理提案體現，畢竟 a16z 只用幾個錢包就能否決一個大型社區的讚成票，那投票又有什麼意義呢？等等。

我們確實無法像傳統互聯網公司那樣聚合一批高精尖的 AI 人才，購買或租用一個大規模 GPU 集群來訓練，在區塊鏈裡再造一個 DeepSeek 自然是癡人說夢。Crypto存在的意義是賦予另一個領域不可替代的去中心化特性，就像我們曾賦予過金融自由。 ，這種事情彷彿置身於駭客任務中選擇吃下紅色藥丸或藍色藥丸。

不過全民收入或說普惠金融這個概念，在這個階段看來也許不再是個笑話。能夠本地部署匹敵尖端大模型的 DeepSeek 已經讓智能體出現在中國的醫院與政府單位。依據麥肯錫 2024 年的預測報告，最快在未來六年後將有 50% 的職位被 AI 取代。未來版本的 Wordcoin 甚至可能將由政府來統一發放，如果這一進程在不斷加劇，那麼普惠金融概念的相關 Token 可能也會大量出現並被反复炒作，按五、六年的窗口期來說，也與特朗普的任期吻合，那麼這位加密總統是否會發行一個類似的 Token？我認為極有可能。

4. 依據伊隆馬斯克近期所述的言論，AI 或將包辦 25 年的諾貝爾獎。那麼透過區塊鏈籌資（甚至貢獻算力、儲存、方法等多種資源）推動 AI 科學研究我認為比現在的 DeSci 更有趣且更有效，或許我可以稱之為 Decentralized AI Science？即 DeAIS。

二、Meme Coin 不再 Meme

曾經我們分析 Meme Coin 談論的是次文化、社群共識、傳播效應。而如今枯坐於 GMGN 前的我，每天分析的是陰謀集團、車頭地址、Dev 的老鼠倉。當一個 CA 被發到各個土狗群時，就是衝鋒時刻，今天的 Meme 比過去任何一個時候都更離譜，在現階段的 Pump.fun 中別說找到一個拿著能安穩睡覺的 Token，你也許只是上個廁所，K 線就直接墜崖了。

資產發行門檻的不斷簡化，區塊鏈的高度匿名性都促使這種瘋狂的賭場文化愈演愈烈，一個不知名的草台班子就能將幣圈當作提款機。而 Meme 的演化方向也越來越隨意，不僅是上文所述的以庫化幣，而是任何事件、任何人甚至是任何 AI 都可以化幣。

沒有文化內核，沒有共識凝聚，所謂開宗立派的龍頭只需要幾個星期就能被人徹底遺忘。從 Trump 開始的名人幣風潮也僅僅只維持了一個月，在米萊總統的一條推特下，數億資金從 Sol 上再次流向圈外，Meme 至此開始退潮。而米萊總統對此的反應也很簡單，刪除推特，回覆眾人：我不知情。

AI 的高速發展已經奪走了這個世界過多的注意力，技術派的發展寸步難行。放棄價值投資的散戶，只能在殺豬盤裡賭自己是少數幸運兒。日漸稀缺的流動性被反覆提取，映射於現實之中的是 Cex 與 Dex 內日復一日的紅色 K 線，以及傳統資本和圈外人對於山寨的不屑一顧。

三、刻船不可以索遺劍

週期定律明顯已經失效，所有刻舟求劍的思路都難索遺劍。 BTC 走牛並不代表山寨走牛，但 BTC 走熊山寨一定得熊。我們對於山寨的認知必須得革新，山寨市場已經不是一個白皮書就能支持起的市場，一個上線在頭部 Cex 中的大型項目必須足夠成熟才能支撐自己的幣價。

回看過去七年的代幣增長，在 2017 年的市場裡上市代幣僅有不到 2000 個，而在 2024 年上市的代幣體係已接近 25000 個代幣體，已包含在代幣體系的規模高熵雜訊系統的不可逆演化。當 2017 年每個代幣還承載著"顛覆世界"的理想，2024 年的代幣已演化為流動性退出的籌碼。更多代幣的出現並沒有帶來更多創新與落地，但明星項目高昂的估值對於市場流動性的需求卻在指數倍增。

如上文所述，得不到外部世界的認可，散戶也支撐不起這些項目的估價。大部分山寨計畫的上市往往就是歷史最高點，而 Binance 則是最後一站。幣圈需要一次革新，明星項目應該對得起它們的巨額融資，Bybit 試行的項目財報公開披露或許是一種解。但依我個人愚見，市場需要一次深熊，重塑如今山寨計畫的估價體系與上市標準。

四、迷惘

我曾在 Ton 上看到一絲光芒，認為 Crypto 消費級應用的開端已經到來，但這短暫的光芒隨著 Tap to Earn 的風潮退去隨之消亡。在五年前 DeFi 所衍生的流動性挖礦讓幣圈經歷了無比風光的巔峰時刻，在五年後我們唯一成功的領域還是僅有 DeFi。

我與圈內人現如今溝通的話題也很簡單，你買 BTC 了嗎？做空了嗎？給個 CA 嗆。大家都很迷茫，我們已經找不到一個正確的方向，除了 BTC 之外，買任何一種代幣都睡不著了一個安穩覺是幣圈的現狀。 Diamond Hands 今天並不是個褒義詞，如果你不買 BTC，那麼它更像是傻子的近義詞。

而當我打開手機裡的各種鏈媒時，彷彿在看紐約時報和八卦媒體，種種現像都折射出這個圈子的希望大多已經寄託於政策和眼球了。以一個 VC 的角度而言，我們未來或許應該只投資工具類產品，資產發行平台成為一個賣鏟人，收租者，以求生存。

結語

顯然這不是我們願意看到的現狀，儘管當前 Crypto 看似陷入方向迷失的迷霧，但 DeepSeek 的成功，向我們證明革故鼎新依舊是突破窮途困境最有效的路徑。 Crypto 在目前有史上最好的政策面、關注度、資金量以及厚實的基建，在不遠的未來還有諸多山寨 ETF 能為幣圈再注入一次流動性。我們明明處在主流之中，卻困在自己的圍城之下。如今 Meme Coin 的退潮背後或許正藏著一個轉捩點，人類的未來未必只有 AI。

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