原文標題：Crypto's Edge in a Tariff World
原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投資者
原文編譯：律動小 Deep

編者按：文章探討了在全球貿易戰和關稅壁壘的背景下，加密貨幣作為加劇貨幣的背景。作者指出，關稅政策推高通膨、扭曲市場且歷史證明弊大於利，而加密貨幣憑藉其去中心化、主權屬性和跨境流動性，可能成為應對地緣政治不確定性和經濟混亂的新型資產選擇。儘管目前加密貨幣（如比特幣）尚未完全展現其「數位黃金」的對沖屬性，但其建構的無國界經濟體係正在挑戰傳統金融秩序。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

隨著貿易戰重塑全球經濟格局，加密貨幣再次獲得機會證明其作為混亂對沖工具的價值。

背景脈絡

「瘋狂在個體中罕見，但在群體、黨派、民族與時代中卻是常態。」——弗里德里希·尼采

劇烈震盪。正如新加坡總理所言，美國實質上正在拋棄其親手建立的經濟體系。全球經濟體系的基石正被逐步瓦解。筆者認為，若局勢無法迅速控制，更多領域將面臨崩潰。

加密貨幣始終是宏觀主導型資產。比特幣原教旨主義者全年鼓吹的核心論點之一便是「主權性」。

簡而言之－比特幣作為資產能對沖地緣政治不確定性，因其是比黃金（理論上）更堅硬的貨幣形式。但迄今為止這一理論尚未應驗：比特幣交易屬性更接近納斯達克貝塔係數，動盪時期表現遠遜於黃金。這次會有所不同嗎？

黃金 vs 比特幣走勢圖

關稅本質解析

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關稅本質解析

嗨想看到智力層面的自見者，沒有比那人突然推動了智力層面的影響力者都比不上智力更好的人。為避免增加認知負擔，筆者僅列舉客觀事實：

· 關稅本質上製造低效率、推高消費價格、扭曲自由市場，引發經濟報復行動與衝突升級。

· 典型案例可追溯至 1980 年代：儘管羅納德·雷根總統最初在部分領域實施關稅，最終仍承認其弊端。他在 1987 年廣播演講中明確表示："保護主義終成破壞主義，它以就業為代價。"

中國駐美大使館推特，裡根 vs 關稅：1987 年演講在 202 年演講在 20212>

首先，川普目前實施的有效關稅是 100 多年來最高的水平——但反對它的理由還有很多：

· 例如，根據稅收基金會的數據，最近的美國關稅將使每個家庭平均稅負增加超過 2100 美元。

· 耶魯大學預算實驗室估計，每年對每個家庭的影響可能高達 3800 美元。

· 瑞銀集團預測，光是 10% 的普遍關稅就可能引發股市下跌 10%。

對貿易逆差的誤解

支持關稅的人常提到的核心理由之一是巨額貿易逆差。然而，貿易逆差本身並不意味著經濟疲軟或被剝削。

· 它僅僅顯示一個國家進口的商品多於出口，這通常是由強勁的消費需求、貨幣強勢或服務而非商品的比較優勢所驅動的。

· 例如，美國長期以來在金融、科技和高端製造業等高價值服務領域享有顯著順差。針對商品貿易逆差實施關稅，尤其是在許多國家缺乏財富或需求來進口美國產品的情況下，只會人為提高美國消費者的價格。

· 柬埔寨和吉里巴斯等國家就是這種情況的典型例子，它們的貿易逆差存在是因為這些國家過於貧困，無法購買美國製造的產品，而不是因為它們從事不公平貿易。

即使是對美國有貿易順差的國家，也受到關稅的打擊。

關稅的歷史後果

歷史上，保護主義關稅往往導致經濟衰退而非繁榮。

· 著名的例子包括 1828 年的關稅法案和臭名昭著的 1930 年《斯穆特-霍利關稅法》。後者透過引發報復性關稅、縮小全球貿易規模並加深全球經濟困境，加劇了大蕭條。

· 經濟學家普遍認同，歷史一再證明，關稅往往弊大於利。

· 即使是常被川普視為關稅靈感來源的麥金利，到其總統任期結束時也開始反對關稅，承認其對經濟的負面影響。

效率低下與就業創造的迷思

關稅常常被承諾用來振興國內製造業和創造就業機會作為理由。然而，現代製造業高度自動化且資本密集，這意味著即使工廠回歸美國本土，也需要更少的工人。

· 隨著全球自動化加速，關稅推動的回流不會帶來政治家常常承諾的就業熱潮。

· 實際上，許多製造商要麼吸收更高的成本，要麼略微低效地轉向其他低成本國家，導致國內新增就業機會微乎其微。

· 其意外後果往往是經濟停滯或衰退。當阿根廷在庇隆主義下採納保護主義政策時，它從全球最富裕的國家之一轉變為經濟廢墟，至今仍未能完全恢復。

全球貿易動態中的戰略風險

關稅可能透過引發全球貿易重新調整，無意間增強地緣政治對手的力量。歷史證據強調，貿易戰對全球有害，經濟萎縮，供應鏈不穩定，顯著損害消費者福祉。

· 例如，川普最近廣泛實施的關稅不僅使國內價格上漲，還透過擾亂與中國競爭的國家的供應鏈，無意中惠及了中國。

· 越南等先前定位為中國替代選擇的國家如今面臨高額關稅，可能因中國規模經濟和製造效率而將生產重新推回中國，儘管關稅很高。

· 此外，關稅可能引發貿易夥伴的報復措施，點燃貿易戰。歐盟已暗示可能採取報復性關稅，特別是針對美國科技公司，這增加了更廣泛經濟衝突的風險。

市場討厭不確定性

市場討厭不確定性，而關稅恰恰帶來了這種不確定性。川普最近的關稅聲明已導致市場嚴重動盪，股市波動性急劇上升。

· 零售、科技、消費品和製造業等領域受到特別影響，它們預期投入成本上升和消費支出減少。

· 此外，由於全球信任減少和資本流入下降，關稅削弱了美元，導致更廣泛的經濟不穩定。這種波動不僅削弱了消費者和企業信心，也抑制了投資，進一步阻礙經濟成長。

CBOE 波動率指數$VIX 收於新冠疫情以來的最高水平

國家安全的誤解

國家安全的誤解

國家安全的誤解

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· 然而，目前的關稅制度被廣泛且不加區別地應用，嚴重削弱了真正國家安全論點的可信度。

· 現行做法並非策略性地保護關鍵產業，而是幾乎對所有進口商品不加區別地抬高成本，同時損害戰略性和非戰略性產業。

加密貨幣：對沖混亂

關稅和貿易戰有力地提醒人們，國家最終是由人類組成的群體，受到固有的情感和部落決策驅動——這些決策旨在惠及自己的群體，即便從更廣泛的角度是不理智的理智。在這樣的環境中，加密貨幣顯得特別重要，因為它代表了真正的個人所有權和自我主權，在一個日益受不可預測的地緣政治操控影響的世界中，提供了最高形式的經濟能動性。

加密貨幣 → 用於混亂對沖的超級數位經濟系統。

正如 Ray Dalio 恰當地指出，貿易衝突很少真正關乎貿易，而是更多關乎身份、驕傲、國內政治和情感利益。同時，在地緣政治衝突的喧囂之下，加密貨幣正在悄悄建立一個替代經濟基礎設施，在那裡關稅和傳統邊界不復存在。

傳統政府甚至難以準確追蹤數位服務及其在順差和逆差計算中的無形經濟活動。加密貨幣將這一點提升到一個全新的水平，封裝了超越邊界、關稅和政治摩擦的數位活動和交易。

技術上，我們仍需弄清楚如何將加密貨幣的鏈上屬性與新商業模式恰當結合（引用我先前的論點），但這仍在進行中。

結論：當政府行為難以預測，或難以保障民眾利益時，全球主權個體該如何配置資源？加密貨幣給了自己的答案。

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