6 月 27 日，VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 表示已向 SEC 申请 Solana ETF。

这只新基金名为 VanEck Solana Trust，是首个在美国申请的 Solana ETF，他表示：「原生代币 SOL 的功能与比特币和以太坊等其他数字商品类似，用于支付区块链上的交易费和计算服务，与以太坊网络上的 ETH 一样，SOL 可以在数字资产平台上交易或用于点对点交易。

相关阅读：《VanEck：我们为什么要申请 SOL ETF？》

彭博社 ETF 分析师 James Seyffart 在社交媒体上发文表示，Solana ETF 比想象中「来的更早」，但通过率仍是未知数。无论通过与否，这足以让沉寂的加密社区兴奋，毕竟这一轮市场可谓是 ETF 牛市。

「比特币独牛」

在现货 ETF 通过后，BTC 作为数字资产代表，成为币圈首个「逻辑跑通」的标的。

比特币现货 ETF 让华尔街有了一个正规渠道可以配置加密资产，为加密市场带来大量场外资金。从比特币上涨关键节点也可以看出，从两万五美元到六万九美元新高几乎全都是由 ETF 推动的，无论是诉讼胜利、还是假新闻，消息面的刺激一直牵动着市场的心。

2023 年 8 月 30 日，灰度赢得与 SEC 的诉讼，推翻了 SEC 阻止灰度 ETF 的决定。随着 10 月比特币现货 ETF 通过的假新闻发酵，比特币站稳了 34,000 美元。1 月 11 日，SEC 同时通过了 11 支现货比特币 ETF，当日比特币价格冲高至 48,590 美元。

春节过后，比特币开启狂暴上涨模式，在踏过了六万九美元大关后，比特币市值达 1.35 万亿美元，超过 Meta Platforms 跃升至全球主流资产市值第 9 位。

数据显示，1 月 21 日至 26 日，比特币 ETF 总资产管理规模在 5 天的时间里从 291.60 亿美元下降至 260.62 亿美元，流失了超 30 亿美元。而自 2 月起，比特币 ETF 总资产管理规模从 283 亿美元开始稳步上升，在不到一个月的时间里突破了 400 亿美元。

随着资金大量流入，比特币的价格迎来了大跨步上涨，整个 2 月，比特币的价格迎来有史以来最大的波动，每枚比特币价格上涨了 18,615 美元，这比 15 个月前的比特币价值还要高。

相关阅读：《比特币诞生 15 年创历史新高，重回单枚 69000 美元的 800 天发生了什么》

与之相比，山寨在追赶 BTC 上涨的过程中显得十分吃力。以太坊生态的重大利好坎昆升级被冲淡，solana 凭借 meme 币绚丽登场，但由此诞生预售、名人币等持续扰乱着市场走向，加之 pumpfun 的崛起更是让 meme 进一步瓜分了市场注意力，加密 VC 不断被高盈利的 meme 和空投乱象挤到散户的对立面。

而与此同时，以符文为首的比特币生态一直在强势发展。由于没有清晰的商业模式和资产逻辑，许多人认为这个周期是比特币的「独牛」。

BlackRock Wants，BlackRock Gets

如果硬要给这一轮牛市找一个开启的理由，那这个理由一定是贝莱德。在市场处于深熊状态、行业面临高压监管的背景下，贝莱德的 ETF 只手扭转了加密市场的局面。

在比特币现货 ETF 上线后，IBIT 也是表现最强劲，流动性最好的那一只。上周，HODL15Capital 列出截至目前全球持有比特币的十大公司中，贝莱德的 IBIT 以 305,614 枚 BTC 位列榜首。

在华尔街流传一句话：「BlackRock Wants，BlackRock Gets」。作为掌管 10 万亿美元资产的金融巨头，SEC 在贝莱德面前似乎也得让一让。

很多人没看清的是，上线比特币现货 ETF，或许只是金融巨鳄在代币化世界布局的开胃菜。

2022 年底，贝莱德 CEO Larry Fink 就曾表示：「下一代市场，下一代证券，将是证券的代币化」。贝莱德入驻比特币，格局比我们想的要大得多。随后我们看到的，是贝莱德推出的美元机构数字流动性基金 BUIDL 基金在以太坊上线。

4 月 30 日，贝莱德与 Securitize 合作推出的首个数字化资产基金 BUIDL，在仅六周内成功登顶，占据了总规模为 13 亿美元的数字化国库市场近 30% 的份额。

今年以来代币化美国国债市值大幅增长，代币化 RWA（包括国债、债券和现金等价物）在这两个月里增长了 35%。其中领涨的是贝莱德的 BUIDL，自本季度初以来已增长 65%，推动代币化国债总市值超过 15 亿美元。同期，领先的 RWA 重点 DeFi 协议之一 Ondo Finance 的总锁定价值从 4 月份的 2.21 亿美元增至 5.07 亿美元。

就在 BUIDL 推出后不到一个月，在质押（Staking）方面带有监管问题的以太坊现货 ETF 上演戏剧性大反转，一次申请直接通过。

5 月 24 日，以太坊现货 ETF 从无人看好、通过率仅有 7% 到一夜之间通过率飙升至 75%，ETH 价格也屡屡突破 3800 美元关口。

在 2022 年 9 月以太坊转向称为「权益证明（POS）」的新治理模式后，美国证券交易委员会 (SEC) 对总部位于瑞士的以太坊基金会开启了调查。「权益证明」在事实上为 SEC 提供了一个新的借口来尝试将以太坊定义为一种证券。

作为妥协，贝莱德等申请 ETF 的公司在其 ETF 提案中删除了质押部分，表示不会质押信托的部分资产。5 月 30 日，贝莱德又在向 SEC 提交的文件中表示，将购入 1000 万美元的 ETH 来为其以太坊 ETF 提供资金。

贝莱德三板斧下来，过去一年因为 SEC 带给行业的诸多困难开始被化解。大哥带头冲锋，后面一连串小弟跟着吃肉，一个贝莱德带出无数个机构入场布局，「加密逻辑/加密术语」主流化进程出现新局面。

山寨币，ETF 资金也罩得住？

是否还有山寨币牛市，是币圈过去半年一直在讨论的问题。

一方面，VC 资金体量大，新散户入场不及预期，资金难以承接住新币和仍然存活在市场上的老币，导致项目估值上涨均发生在一级市场，代币上线后出现高 FDV 低流通的情况。其次，由于上一轮牛市应用饱和导致区块空间「过载」，VC 在熊市期间的资金部署主要集中在基础设施领域，使得用户感知最明显的应用层发展滞后，在市场突然迎来行情时呈现出「叙事贫瘠」的问题。

但归根结底，大家最担心的，还是从比特币 ETF 进来的钱，流不到山寨币里。

上一轮周期，加密机构通过将 BTC 抵押、上杠杆，然后这些杠杆资金流到山寨币市场，从而推动整体加密市值增长，带来所谓山寨币牛市。但本周期显然逻辑变了，现货 ETF 由托管机构托管，且无法进行杠杆操作，这直接杀死了山寨币市场的重要资金来源。

不过，本月 ETH 和 SOL 现货 ETF 的新动向，为加密行业吸引和创造流动性带来了更新、更清晰的逻辑，ETF 资金不会只有比特币独享，山寨币也罩的住。

但接下来的问题是，资本市场的消费者，会为比特币之外的加密资产买单吗？

短期来看可能有难度，世界对加密货币的普遍认知仍然是比特币，对于智能合约、以太坊和 Solana 的区别等等概念，还需要一段时间去消化，但这正是贝莱德等机构的商机所在（打包加密 Index）。

相对的，传统机构的入场可能导致许多加密原生机构的市场逐渐被挤压，尤其是做市商和 OTC 这一类角色，正规军能带来资金，但也能抢你饭碗。

总言之，不管 SOL ETF 通不通过、ETH ETF 未来表现如何，ETF 牛市的逻辑和趋势似乎已经不可阻挡的来了。

欢迎加入律动 BlockBeats 官方社群：

Telegram 订阅群：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流群：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 官方账号：https://twitter.com/BlockBeatsAsia