SignalPlus宏觀研報：美聯儲暫停加息，核心通脹趨勢放緩

23-06-14 16:50

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原文標題：《SignalPlus 宏觀研報 (20230614)》

原文來源：SignalPlus 華語

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美國 5 月份整體 CPI 小幅上漲 0.1%，核心 CPI 環比上漲 0.436%（未四捨五入），整體指數同比降至 4.0%，為 2021 年 3 月以來最低，而核心指數同比增長也放緩至 5.3%，為 2021 年 11 月以來最低，但仍遠高於美聯儲的目標值；其中能源價格在該月份下跌了 3.6%（同比下跌 11.7%），這是 CPI 增長整體放緩的主要原因，而住房通脹則仍然保持強勢，連續第 3 個月上漲 0.5%。

市場試圖從數據中找出理由來證明美聯儲暫停加息是合理的，包括整體通脹不及預期、核心通脹趨勢放緩以及住房以外的通脹走弱，美債收益率起初因整體 CPI 未達預期而下跌，但後續對通脹的組成項目深入解讀（業主等價租金環比增長 0.52%，隱含的 PCE 轉嫁價格環比增長 0.4%），加上英國收益率大幅上升（2 年期 +26bp，英國央行下週加息 50 個基點的機率約為 15%），推動美債收益率曲線最終收高 10 個基點以上。

至於今天的美聯儲會議，幾乎所有年底前降息的預期都已經被從遠期利率曲線中排除，對於 11 月至 12 月間聯邦基金利率的定價在短短一個月內從 4.5% 左右升至約 5.2%，然而，市場仍普遍預期美聯儲在今天的會議上會暫停加息，加息 25 個基點的機率預測只有 10% 左右，不過市場預期 7 月 FOMC 加息的可能性超過 50%。

今天的會議需要關注的一些重點：

是否加息？從歷史經驗來看，美聯儲從未在市場機率預測小於 65% 的時候收緊政策。

SEP（經濟預測摘要）以及點陣圖的變化，如何解釋「跳過加息」與「停止加息」之間的差異。

Powell 在記者會上會如何口頭表達其論述。

這次利率決議有多少與會者持反對意見（如果有的話）。

股票市場如往常一樣走自己的路，股市對於自己對 CPI 的鴿派解讀感到滿意，美股基本上又是一天的直線上漲；此外，中國人民銀行下調公開市場操作利率 10 個基點，震驚大宗商品市場，油價上漲了 3.5%，銅價上漲 2.2%，在 SPX 的所有板塊中，原物料和工業板塊的表現最為突出。

此外，作為散戶熱情回歸的跡象，老 Reddit 上最受歡迎的迷因股表現非常亮眼，6 月迄今已經上漲近 15%，輕鬆超越 SPX 指數的表現，而 SPX 指數的表現已經是非常出色；如果 FOMC 意外轉向鴿派，可能會將市場狂熱情緒進一步推向高峰。

在加密貨幣方面，美國 SEC 與 Binance 的第一次聽證會看起來對後者更為樂觀，地方法院法官 Berman 拒絕執行 SEC 關於資產凍結的請求，相反地，法官敦促雙方就可能達成的妥協協議進行磋商，認為他們「比在法庭文件中的措辭更接近達成協議」，並要求在周四前更新情況；此外，法官對美國 SEC 使用執法權力來監管整個加密貨幣領域表示懷疑，稱其「效率低下且繁瑣」，不過她也表示，幣安律師對 SEC 的指控感到意外聽起來「有點虛假」，因為關於加密貨幣是否應歸類為證券的問題已經被討論了很多年。