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市場流動性需等待時間充足釋放，本週比特幣或有短暫回調

Frontier Lab

24-09-23 14:05

閱讀本文需 31 分鐘

AI 總結

看總結

原文標題：《Frontier Lab 加密市場週報｜W38》

原文來源：Frontier Lab

BTC 及ETH 本週概況

市場表現

本週加密貨幣市場整體呈現反彈的趨勢：

· 比特幣：本週，比特幣整體呈現上漲的趨勢。在聯準會公佈了降息50BP 之後，隨後公佈的利率點陣圖中顯示，在2024 年底聯準會利率預期的中位數落在4.25%—4.50%，也意味著接下來2 次議息會議會降低50BP，降息幅度超過了市場的預期。在鮑威爾之後發言中明確了此次降息並非因為經濟衰退導致，美國經濟依然強勁，市場也選擇相信本次降息並不是由經濟衰退引發而是出於防禦式主動降息，從而引發了市場對未來預期的看好，先前選擇觀望的投資用戶紛紛下場購買資產，使市場價格不斷上漲。

· 以太坊：本週，以太坊走勢弱於比特幣，反彈的力度低於大盤。主要是因為Vitalik 在Token2049 會議中代表以太坊上台演講，在演講中Vitalik 並沒有談及以太坊在未來的發展路線和實質性建設的意見觀點，從而造成了市場繼續對以太坊未來的悲觀態度，導致了ETH/BTC 匯率對繼續下跌。近期市場對以太坊的悲觀情緒達到了高點，資金紛紛從以太坊鏈上轉移到其他各個公鏈中，從而以太坊價格持續疲軟。

重點事件

聯準會首次降息50 個BP

9 月19 日，聯準會公佈降息50 個BP，如期開啟了降息的進程，並在之後公佈的利率點陣圖中可以看出，聯準會預計在2024 年底之前降息100 個BP，也代表了在11 月和12 月兩次的議息會議中會選擇降息25 個BP。且在 2026 年終值時低於預期的 3.1%。市場對聯準會此次降息是為了應對經濟衰退的擔憂有所降低，並且開始逐步恢復對後市的信心。

Tonken2049 會議中以太坊並無建設性意見

本週開啟的幣圈一年一度的Token2049 會議中，Vitalik 代表以太坊上台演講，在演講中Vitalik 並沒有談及以太坊在未來的發展路線和實質性建設的意見觀點，從而造成了市場繼續對以太坊未來的悲觀態度，導致了ETH/BTC 匯率對持續下跌，達到了繼2021 年以來的新低點。

Altcoin 本週概況

整體表現

本週，市場情緒指數快速恢復，已上升至87%，較上週的65.5% 大幅上漲。由於市場本週聯準會開啟降息，帶動了市場情緒，各個代幣價格進一步反彈，市場情緒從貪婪轉為極度貪婪。

Altcoin 市場本週跟隨大盤繼續反彈並且反彈力度強於大盤，主要是因為在周四之前市場因為美聯儲傳聲筒Nick 的發文預測美聯儲將在週四降息50 個BP，在周四的時候美聯儲如期降息50 個BP，在後續的鮑威爾發言和點陣圖中都體現了鴿派的表現，引發了市場對後續走勢的良好預期，部分投資者陸續回歸市場，以太坊在本週繼續弱勢，資金持續流出，陸續進入其他生態。需要投資人注意的是現階段 Altcoin 情緒已經處於極度貪婪，有非常高的風險。

公鏈TVL 漲幅概況

過去一週市場公鏈TVL 漲幅前5 名（未計入TVL 較小的公鏈），資料來源：Defilama

Fantom：Fantom 是一個與EVM 相容的公鏈，透過使用Opera 主網再疊加自身在技術上的創新，使得Fantom 成為了一個高性能的公鏈，在Fantom 改名為Sonic 之後，近期一直在鏈上做各種活動來增加鏈上用戶的參與度，本週Sonic 官方推出了Sonic Gateway，是一個官方的跨鏈橋，消除了所有第三方和中心化風險，並且有Sonic 對其背書來確保其專案安全，使用Sonic Gateway 能夠使用戶在一個小時內完成Sonic 與以太坊鏈之間的互跨鏈，並且近期以太坊生態比較弱勢，生態內出現問題，導致一部分鏈上用戶選擇出走以太坊，而與以太坊能夠兼容的Sonic 自然成為了出走資金的較好去處，再加上Sonic 每週都會在鏈上進行各種活動來吸引鏈上用戶，從而Fantom 的TVL 增長速度在近期都保持了非常高的增幅。

Manta：Manta 是一條使用 ZK 的以太坊 Layer2，主要專攻 GameFi 賽道。近期鏈上一直在孵化以及引入各種 GameFi 項目，並且給予創業的 GameFi 項目一定額度的扶持力度。本身並沒有其他的利多新聞。

Core：Core 是一個相容了 EVM 的創新公鏈。近期推出了與比特幣1:1 掛鉤的ERC-20 流動性質押代幣LstBTC，在持有者持有LstBTC 能夠保證比特幣流動性的同時，每日還會賺取CORE 代幣作為獎勵，給予了BTC 的LST 又一層收入。再加上近期以太坊生態的持續疲軟，造成了市場上大部分關注力和資金進入了BTCFi 賽道，而且BTCFi 賽道的龍頭項目Babylon 主網上線，使得BTC 生態中的AVS 獲得了實現，同時也接受LstBTC 等BTC 的LST，這樣用戶們為了增加自身的收益率就會進入到各個BTC 的LSD 項目質押自己的BTC 來參與BTCFi，從而使得各個BTC 的LSD 項目的TVL 都出現了快速的上漲。

Base：Base 是一條背靠 Coinbase 交易所的基於 OP Stack 的以太坊 Layer2。近期 Base 鏈上活動大幅增加，本週 Base 的單日交易額已經突破了 450 萬美元，並且 9 月內 USDC 在 Base 鏈的交易量已經達到了 Tron 上 USDT 的一半。尤其是本週 Solv Protocol 宣佈在 Base 鏈上部署成功，用戶可以使用 Coinbase 推出的 cbBTC 來鑄造 SolvBTC 來參加多種比特幣質押活動。所以 Base 鏈本身也簡介受到了 BTCFi 的影響，使其鏈上的 TVL 迅速增加。

Osmosis：Osmosis 是建立在Cosmos 生態擁有獨立以及互通性Layer1 公鏈的DEX，是第一個在Cosmos生態中實現巨大的IBC 交易規模和啟動DEX 活動的應用鏈。近期由於市場處於上漲的趨勢中，參與鏈上DEX 交易活動的用戶越來越多，隨著交易量的提升其流動性提供者的收益率也隨之提升，從而有較多的人參與到流動性提供當中。並且和和 OmnityNetwork 宣佈建立合作夥伴關係，將 ckBTC 引入 Osmosis 的交易對中，解鎖了安全的跨鏈比特幣轉移，並增強了 BTC 跨 DeFi 的流動性和互操作性。由於近期 BTCFi 賽道較為火熱，也能夠間接的增加了 Osmosis 的 TVL。

專案TVL 漲幅概況

過去一週市場專案TVL 漲幅前5 名（未計入TVL 較小的公共項目，標準為3000 萬美元以上），資料來源：Defilama

Veno Finance（VNO）：

專案簡介：Veno Finance 是一個去中心化流動性質押協議，使用者使用Veno 能夠質押CRO、ATOM、ETH 和TIA，並在每條鏈上分別接收自動複利、產生收益的LST 代幣LCRO、LATOM、LETH 和LTIA。 LST 代幣 LCRO 旨在透過自動累積 CRO、ATOM、ETH 和 TIA 質押收益率值來最大限度地提高可組合性，並且可以在 Cronos 和 zkSync Era 的 DeFi 生態系統中自由使用。

最新發展：Veno Finance 不斷的優化自身產品，並在最近為Cronos zkEVM 提供流動性質押基礎設施服務，在用戶使用Veno Finance 的同時會獎勵zkCRO。

使用者在Veno Finance 上質押CRO、ATOM、ETH 和TIA 的利率分別為：7.4%，16.63%，3.85% 和9.97%，均高於用戶在CRO、ATOM、ETH 和TIA 主網上質押的利率，其中市場上用戶借入CRO、ATOM、ETH 和TIA 的利率分別為：6.9%、9.41%、2.11% 和9.85%。雖然每項都有利差，理論上可以進行套利，但是實際中只有 ATOM 和 ETH 可以存在套利空間。

Elixir（未發幣）：

專案簡介：Elixir 為交易所提供流動性的項目，使任何人都可以直接向訂單簿提供流動性，為長尾加密資產帶來流動性。任何交易所都可以從 Elixir 引入流動性。

最新發展：Elixir 最近與Sei 合作，Sei 推出新的原生收益穩定資產fastUSD，用戶可以透過Elixir 的deUSD 來兌換fastUSD，並以Elixir 在Sei 上的網路基礎設施的提供流動性，在生態系統中提供了一個新的統一且原生具有收益的核心流動性元件。同時用戶使用 USDC 鑄造 deUSD 可以獲得 1.7 倍的積分，使用 Morpho 借貸的用戶均可以獲得 5 倍的積分。

Rho Markets（未發幣）：

專案簡介：Rho Markets 是Scroll 生態系統中的原生借貸協議，主要為用戶提供借貸服務，包括LRT 資產以及ETH 和wBTC 等主流資產。

最新發展：Rho Markets 近期與較多專案合作，透過使用合作專案的借貸使用者可以獲得額外的5%-10% 不等的積分。

Rho Markets 支持ETH、USDT、USDC、wstETH、wrsETH、weETH、uniETH、USDe 和SolvBTC.b 的借貸，其最大優勢就是藉貸成本不高，從2.02%-5.68% 不等，低於市場上大部分項目的借貸利率。

Aerodrome（AERO）：

專案簡介：Aerodrome 是基於Base 鏈的DEX，使用的是AMM 模式和Ve(3,3) 機制。

最新發展：因為本週Crypto 的市場活躍度較之前有所增加，所以本週各個鏈上DEX 的交易量都相應的有所提升，並且Aerodrome 將專案的100% 收入均分配給veAERO 持有者，提高了使用者的APY。同時 Aerodrome 也為用戶提供了高額的挖礦獎勵，促使用戶不斷的加入流動性挖礦。

Colend Protocol（未發幣）：

專案簡介：Colend 是一個建立在Core 鏈上的借貸協議，該項目的主要質押品均為BTC 的LST 代幣，旨在推進Bitcoin-Fi 賽道的發展。

最新發展：近期Core 推出了與比特幣1:1 掛鉤的ERC-20 流動性質押代幣LstBTC，在持有者持有LstBTC 能夠在確保比特幣流動性的同時，每日還會賺取CORE 代幣作為獎勵，從而使得Core 鏈上的TVL 猛增，同時用戶為了釋放LstBTC 的流動性，均會選擇Core 鏈上的借貸協議Colend Protocol ，使得本週Colend Protocol 的TVL 快速增加。

漲幅榜概況

過去一週市場代幣漲幅前5 名（未計入交易量過小的代幣及meme 幣），資料來源：Coinmarketcap

本週漲幅榜未呈現「板塊集中」特徵，上漲代幣分屬SocialFi、收益聚合、BTC-L2、L1 和GameFi 賽道。

UXLINK：UXLINK 是一個基於熟人社交關係的Web3 社交平台和基礎設施，其致力於Web3 入口、社交化去中心化交易所、基礎設施等一體化的社交生態體系，支援無縫整合到Telegram 中。本週 UXLINK 上線了韓國交易所 Upbit、在幣安中上線了 75 倍交易槓桿的期貨，其在 Upbit 上線後交易量猛增，一度佔 Upbit 交易量第一。

REEF：本週 Reef 專案方本身除了日常的開發與溝通工作之外並無其他利好新聞。值得一提的是 REEF 本週在幣安上合約交易中是呈現負費率的情況，最高達到了-1%。

CKB：Nervos Network 是 BTC-L2 項目，使用了 UTXO 模型。上週五Nervos Network 在韓國交易所Upbit 上線，上線當天各個交易所出現了較大的價差，其中Upbit 最高時上漲360%，幣安同時停止的用戶的提幣，當日一系列事件的發生使得CKB的熱度一時間成為全網第一。本週 CKB 延續了先前的熱度，並於本週在 Token2049 上發表演講，當日 CKB 閃電網路 Fiber Network 底層協定上線完備測試版，為自身贏得了一部分關注和流量。

（關注項目本身，而非價格因素）

SAGA：Saga 是一個基於Cosmos 的L1 項目，主要面向遊戲娛樂領域，允許開發人員自啟動並行且可互通的專用鏈。本週Saga 宣布將要公佈新的代幣經濟模型，其中涉及到了用戶無需支付gas 費用，所有交易費用都退還給開發人員，並且項目方可以實現零成本開發等，具體內容還未公佈，Saga 借助更改代幣經濟模型的由頭吸引了一些流量和資金。

BIGTIME：Big Time 是一款搭建在以太坊上的大型多人線上角色扮演遊戲。由於 BIGTIME 在本年大部分時間都處於沉寂的狀態，而 GameFi 賽道也並未重新獲得市場的關注。上週BIGTIME 上線Upbit 大漲了一波之後，BIGTIME 重新獲得了市場的關注，並且發現BIGTIME 經歷了近一年的下跌態勢之後，現在的價格已經非常低，所以本週BIGTIME 延續之前的強勢態勢，漲幅度較大。

本週漲幅榜五個代幣的漲幅明顯高於上週，可以看出在聯準會超預期降息之後，市場並沒有交易經濟的衰退預期，反而重拾了對未來上漲的信心。

Meme 代幣漲幅榜

資料來源：coinmarketcap.com

本週整個大盤均處於上漲的態勢，Meme 賽道也跟隨大盤進入了上漲的通道。在聯準會降息之後，市場上對後市的發展前景較為樂觀，所以之前一些在觀望的投資人也紛紛入場。雖然本週Meme 幣項目也跟隨大盤開啟了上漲，但是我們可以發現Meme 幣項目本週上漲的幅度是小於其他Altcoin，說明了在經歷過之前的Meme 熱潮之後市場對待Meme 幣項目的態度開始趨於理性，不像之前一樣都加入炒作Meme 幣。

社群媒體熱點

根據LunarCrush 每日成長前五和Scopechat 中AI 得分前五的數據得出本週（9.14-9.20）統計：

出現次數最多的題材是L1s，上榜代幣情況如下（未計入交易量過少的代幣和meme 幣）：

資料來源Lunarcrush 和Scopechat

根據資料分析，本週社群媒體關注度最高的Layer 1 區塊鏈項目，普遍跟隨大盤呈現上漲趨勢，本週的走勢均明顯強於大盤。主要是因為今年上半年的時候各個Altcoin 代幣下跌幅度比較大，普遍均跌了50% 以上，在本週聯準會降息之後，投資人普遍看好市場的後續發展，從而又重新進入市場尋找一些跌幅較大的價值幣進行投資，並且在以太坊內部對於發展路線出現分歧之後，市場上開始逐步的將注意力轉向各個公鏈項目，市場的資金逐漸開始流入到各個公鏈中，從而使得本週各個公鏈項目都走出自己的比較強勢的走勢。

市場主題整體概況

資料來源：SoSoValue

以週報酬率統計，GameFi 賽道表現最佳，而RWA 賽道表現最差。

GameFi 賽道：在GameFi 賽道中，IMX 專案佔據了最大的市場份額，其佔比達到31.76%，其次是BEAM，佔比達11.15%。本週，IMX 價格上漲了 16.92%，BEAM 價格上漲了 9.08%，在一定程度上推動了整個 GameFi 賽道的成長。而且因為 GameFi 賽道專案在今年表現並不耀眼，整體跌幅比較大，所以在出現上漲之後反彈力道較大。

RWA 賽道：受聯準會降息的影響，本週美元指數和債市收益率下跌，導致主要以現實資產以收益率為主的RWA 賽道的收益率也隨之下降，投資用戶紛紛撤離RWA 項目轉投至收益率更高的項目，所以RWA 賽道本週表現相對遜色。

本週市場討論方向

BTCFi 今後的發展

最近因為以太坊生態內部對於發展方向的分歧，以及以太坊核心團隊近期內對未來發展想像力和創新的乏力，導致市場投資者對以太坊的悲觀情緒達到了高點，對其未來發展產生了懷疑，從而更多的用戶和專案方開始出走以太坊生態，現階段來看更多的資金和注意力進入了BTC 生態。現階段 BTCFi 賽道大多仍是藉鏡以太坊生態之前的發展道路，仍以 BTC 的 Restaking 為主。市場討論的重點有三：第一，BTC 生態是否像以太坊生態一樣繼續走 Defi 的這條路，從以太坊生態手中接過 Crypto 市場的 Defi 大旗。第二，BTC 生態現在以Babylon 為主，就好像Eigenlayer 對Restaking 的意義一樣，將價值數萬億生態發展的未來寄託在一個項目上是否合理，BTCFi 的AVS 是否真的對市場項目的安全能夠做出貢獻。第三，現階段VC 持續關注BTCFi 賽道的發展，既然已經有了以太坊生態過渡搞生態基礎設施建設導致整個生態發展不及預期的教訓，那麼BTCFi 賽道接下來是不是應該摒棄將整個賽道的關注度放在基礎建設上，而轉向至BTC 生態中實際應用項目的開發。

主題追蹤

BTCFi

看好原因：

本週BTCFi 賽道內Solv Protocol、BedRock、Lorenzo、PumpBTC 等聚合流動性平台開始不斷的發力，其中Solv Protocol、BedRock、 Lorenzo、PumpBTC 的專案TVL 本週的漲幅分別為：8.2%、20.1%、10.82%、36.67%，可以看出BTCFi 賽道專案的TVL 成長迅速。

近期中心化交易所Coinbase 推出了基於BTC 的封裝資產cbBTC，並且在Base 鏈上積極推廣，在經過十天的推廣，cbBTC 已經成為了基於BTC 的LST 中第二大交易代幣，可以看出Coinbase 的強勢進入BTCFi 賽道之後，為BTCFi 賽道帶來了巨大的推動。

在BTCFi 賽道中，其他BTC-L2 賽道中的Nervos Network 也開啟了Fiber Network 底層協定完備測試版的上線，說明BTC 生態中各種細分賽道均處於蓬勃發展。

BTCFi 不只限於各BTC-L2 中，例如以太坊生態的Solv Protocol、Pendle，Core 鏈中的Colend Protocol 等，都開始加入到BTCFi 賽道中。

現階段賽道狀況：

BedRock 支持uniBTC 的流動性質押，同時支持質押wBTC 獲得基礎效益，且使用者可以使用uniBTC 參與其他Defi 專案。

Solv Protocol 基於Babylon 推出solvBTC.BBN，用戶質押BTC 可以獲得Babylon 和Solv Protocol 的雙重積分，並且在其他Defi 領域也有所發展，支持借貸、交易、NFT、Restaking 等應用場景。

Lorenzo Protocol 在基於Babylon 的基礎上做Restaking，推出了BTC 的本息分離業務，類似於Pendle，用戶可以質押BTC 獲得基礎收益，同時類似於Pendle 用戶可以使用stBTC 和YAT 提供流動性或質押，也可以用stBTC 作為抵押品進行借貸業務。

PumpBTC 支援使用者使用其他的 LST 來鑄造 pumpBTC，參與者除了賺取 Babulon 積分，還可以獲得 PumpBTC 積分+ FBTC 積分+StakingAPR 等多重積分收益組合。目前已經接入 Zircuit 和 Fuel，支援用戶存入 PumpBTC 賺取額外積分。同時也可以在 PancakeSwap、Curve 和 DODO 等 DEX 上提供流動性。

Kinza Finance 支援用戶存入 BTC 鑄造 kBTC，可取得 Kinza 積分和 Babylon 獎勵，同時可在 Kinza 貨幣市場進行借貸。

Nervos Network 的 CKB 閃電網路 Fiber Network 底層協定上線完備測試版。