逆勢漲超40%，如何理解USUAL的上漲邏輯？

原文作者：@hmalviya9，dyorcryptoapp 創辦人

原文編譯：Ismay，BlockBeats

編按：穩定幣賽道湧現越來越多的競爭對手，12 月初至今，從上線Binance到官方宣布與貝萊德合作，Usual 憑藉其創新的經濟模型和高回報潛力，在市場上的表現有目可睹。今日，USUAL 突破 1.2 美元，創歷史新高。本文深入分析了$USUAL 的代幣經濟學、收益機制以及潛在風險，旨在為讀者提供全面的了解，幫助大家在快速發展的加密市場中做出明智決策。無論是考慮投資或觀察市場動向，理解其核心機制是關鍵。

以下為原文內容：

$USUAL 是這一周期最重要的發布之一，初步表現非常有前景，那麼，你該買還是忽略它？

幾個月前，我研究新穩定幣時，開始關注 USUAL。 USUAL 的獨特之處在於它清晰的故事：鏈上 Tether，向代幣持有者分配收益。 Tether 今年迄今已經賺了超過 77 億美元的利潤，幾乎比黑石還要多。

如果USUAL 能夠實現這一目標，即使僅是其中的10% ，也將意味著7.7 億美元的利潤。而最棒的部分是，90% 的收入將以$USUAL 的形式分配給代幣持有者和質押者。

收益以$USUAL 支付，因此每當有人質押USDO（他們的穩定幣）時，$USUAL 代幣就會不斷發行。

USDO 是一種由美國國債支持的穩定幣，透過國債產生收益，而這些收益以$USUAL 和 USDO 的形式進行分配。

USUAL Money 提到，當$USUAL 的現金流量達到某一目標時，他們計劃控制$USUAL 的發行量，確保持續的發行速率低於收入成長速率。最初，發行量會較高，但隨著時間推移，發行量將逐漸減少。

USUAL 除了治理和質押代幣$USUAL 外，還提供了另外兩種代幣。

USDO++：這是你在質押 USDO 後獲得的流動性代幣。 USDO 持有者需要將 USDO 質押 4 年才能鑄造 USDO++。 USDO++持有者將獲得$USUAL 發行量的 45% 份額。

每當鑄造出新的USDO++時，USUAL 會發行新的$ USUAL 代幣。這是他們飛輪機制的核心部分。協議的 TVL（總價值鎖倉）也會追蹤協議中鑄造的 USDO++的價值。

TVL 越高，協議產生的收益就越多，最終這些收益將以$USUAL 代幣的形式支付給 USDO++持有者。

$USUAL 的發行速率將隨著更多用戶的採用而降低，從而減少每鎖倉一美元所發行的代幣數量。

這種減少將提升每個代幣的收益，進而自然推動$USUAL 的價格上漲。

更高的 USDO++年化報酬率（APY）將吸引更多人質押 USDO。目前的年化收益率約為 80%，因此我們可能會看到 TVL 在接下來的日子裡上升。目前的 TVL 約為 9 億美元，87.47% 的 USDO 已被質押為 USDO++。

USUAL 還有一種質押代幣叫做USUALx，它提供三種形式的收益：來自收入的USDO 獎勵、$USUAL 發行量的10% 以及來自解鎖模組的50% 費用分成。

當USDO++持有者決定在到期前解鎖時，協議也會啟動$USUAL 的銷毀機制。

他們需要銷毀一部分$USUAL 供應量才能進行解鎖操作。

如USUAL Money 白皮書中所提到的，我們確實面臨兩個嚴重的產品風險：

$USUAL（主要獎勵代幣）的市場價格直接影響生態系統中的收益，包括與USDO++相關的獎勵和流動性激勵。如果價格大幅下跌，可能會損害生態系統的競爭力和用戶吸引力。由於其通貨膨脹性質，也存在惡性通貨膨脹的風險。

為此，DAO 可以透過調整鑄幣速率來調節發行量，從而緩解此風險，確保經濟的穩定性和永續性。

USDO++：這些鎖倉代幣缺乏一種無成本的套利機制來維持其錨定，這可能導致價格波動。然而，透過二級市場的強大流動性，以及流動性提供激勵和提前贖回機制，這一風險已被最小化。此外，價格底線贖回機制限制了極端波動，確保了穩定性和市場效率。

總的來說，只要$USUAL 的價格具有吸引力，協議就能吸引更多人對 USDO 和 USDO++的需求。對其穩定幣的需求越大，最終產生的收入就越多，這些收入將分配給 USDO++持有者、USUALx 持有者以及其他參與者。

目前，USUALx 的年利率約為 28,000%，這可能會吸引初期需求並製造早期的市場熱度。

然而，長期來看，關鍵在於 USDO 錨定機制如何穩定，以及$USUAL 能持續吸引需求的時間長短。

在代幣經濟學方面：大約90% 的代幣分配給社區，其中約64% 用於通貨膨脹獎勵，這些獎勵將根據動態需求調整發放計畫。目前，約 12.4% 的代幣已經進入流通。

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