3 月 4 日，Aave DAO 服務提供者 Marc Zeller 發布治理提案，尋求治理批准，正式名稱為 Aave Request for Fave Comments (ARFC)，旨在重塑模型的經濟。它不是對現有機制的簡單調整，而是一次根本性的升級，涉及 收入分配、激勵機制，以及長期穩定性的最佳化。

提案目前只發布了第一部分，目前處於意見徵集階段，而 AAVE 代幣自提案發布以來最高上漲至 216 美元，目前 AAVE 價格為 215 美元，24 小時上漲 15.5%。

提案內容解讀

Marc Zeller 在 X 上直言，這是「Aave 史上最重要的提案」，可見其影響力之大。提案的核心支柱包括：

1、收入再分配機制

2、AAVE 代幣回購與分發計畫

3、Umbrella 安全機制

4、LEND 代幣退役

儘管市場環境波動，Aave 仍保持強勁的營收成長，其 DeFi 協議的流動儲備成長 115%，達到 1.15 億美元。穩健的財務狀況使 Aave 能夠在保持競爭力的同時推進代幣經濟學升級。

成立 Aave 財務委員會

提案的核心之一是成立 Aave Finance Committee（AFC），該委員會將作為 Aave 治理框架下的一個重要實體，全面負責管理 Aave 的資金庫和流動性策略。 AFC 的成立標誌著 Aave 在財務管理方面邁向了更專業和透明的道路。

AFC 的主要職責包括負責監督 Aave 生態系統內的所有財務分配，確保資金得到合理、高效的使用，並實現收入的可持續增長。此外也要製定並執行 Aave 的流動性策略，以確保協議在各種市場條件下都能保持充足的流動性。最重要的是 AFC 將負責評估和管理 Aave 協議面臨的各種財務風險，包括市場風險、信用風險和營運風險。

為了確保 AFC 的專業性和有效性，委員會將由包括 Chaos Labs、TokenLogic、Llamarisk 和 ACI 在內的核心利益相關者參與支持。這些機構在 DeFi 領域擁有豐富的經驗和專業知識，將為 AFC 的決策提供有力支援。

利好質押者，Aave 的收入分紅機制

本次提案中最受矚目的內容莫過於協議收入分配機制的重大調整，Aave 計劃將協議產生的部分收入分配給 AAVE stkAAVE 質押者，更直接地將協議產生的持有者與 AAVE 的利益持有人，更直接地將公司持有的利益關係持有者與本

具體而言，Aave 計畫引入「手續費開關」（Fee Switch）機制。這項機制將允許 Aave 將協議產生的多餘收入（例如借貸手續費）從國庫中釋放出來，重新分配給 AAVE 質押者和用戶，而不是簡單地將這些收入累積在國庫中。

為了進一步優化激勵機制，並增強 GHO 穩定幣的吸引力，Aave 還計劃推出 Anti-GHO 作為 GHO 的新激勵機制，以取代現有的折扣模式。 Anti-GHO 是一種不可轉讓的 ERC20 代幣，其發行量將直接與 GHO 產生的收入掛鉤。

在 GHO 上線之初，Aave 即藉助 Merit 計劃測試了基於穩定費收入的分紅激勵，年分配規模一度達 1200 萬美元。如今，該計劃已實現自給自足，不再需要額外穩定幣資金支持。該機制將收入和激勵掛鉤，不僅增強 AAVE 質押收益，還避免了單純的費率折扣在牛熊轉換週期裡出現「動力不足」的缺陷。

具體分配機制如下：

1、GHO 費用產生 Anti-GHO： 50% 的 GHO 費用將用於產生不可轉讓的 Anti-GHO 代幣。

2、產生的 Anti-GHO 代幣將依照以下比例分配：80% 分配給 StkAAVE 持有者（AAVE 質押者），20% 分配給 StkBPT 持有者（Balancer 池質押者）。

3、原有的 GHO 手續費折扣將被取消，取而代之的是基於協議收益的利潤分配。

Anti-GHO 持有者有兩種使用方式：

1、1:1 燃燒抵消 GHO 債務： 持有者可以按照 1:1 的比例燃燒 Anti-GHO 來抵消其 GHO 債務。

2、轉換為 StkGHO： 持有者也可以選擇將 Anti-GHO 轉換為 StkGHO，以獲得 GHO 的質押收益。

不過 Anti-GHO 的實施仍需額外開發和審計，或將在後續的「Aavenomics Part Two」提案中正式啟用。

開啟回購

除了收入分配，Aave 還計劃啟動一項雄心勃勃的 AAVE 代幣回購計畫。在未來六個月內，Aave 將每週投入 100 萬美元用於回購 AAVE 代幣，這項計劃將由新成立的 Aave Finance Committee (AFC) 負責監督和執行。

AFC 可以直接執行回購，也可以與做市商合作，從二級市場購入 AAVE。回購的代幣將被分配至 Aave 的生態儲備，用於支持生態系統的長期發展。

作為 Aave DAO 的財務服務供應商，TokenLogic 將根據協議的整體預算規劃回購策略，其目標是最終覆蓋並超越 Aave 生態系統內所有與 AAVE 相關的支出，同時保持謹慎的資金管理。

隨著 2025 年 Aave 新收入來源的拓展，AFC 可能會提議提高回購預算。 TokenLogic 將根據 Aave 資金庫的資產配置狀況，按月調整資金來源和策略。

提升協定運作安全及效率

為了進一步提升協定的安全性並提高資本效率，Aave 計畫推出「Umbrella」機制。 Umbrella 將整合質押和流動性管理，以有效防範壞帳風險和流動性危機。這被視為現有安全模組（Safety Module）的重大升級。

Umbrella 機制的主要優點包括：

Umbrella 機制的主要優點包括：

1、強大的壞帳保護： Umbrella 將為 Aave 提供強大的壞帳保護機制，增強其在市場波動和潛在風險面前的抗風險能力，尤其是在 DeFi 領域中頻繁的駭客攻擊背景下。

2、吸引機構級用戶： Umbrella 的機構級風險管理能力將有助於吸引更多機構級用戶參與 Aave 生態，提升協議在鏈上資產管理方面的安全性。

3、跨鏈部署： Umbrella 系統將跨 Ethereum、Avalanche、Arbitrum、Base 等多個區塊鏈網路進行部署，以實現更廣泛的適用性和更高的安全性。

此外，Anti-GHO 機制也將整合到 Umbrella 中，這將使得 GHO 債務的償還或轉換為可生息的 StkGHO 變得更加簡單和便捷。 Aave 目前每年面臨 2,700 萬美元的流動性成本，Umbrella 機制的推出將有效提升資本效率。

最後，提案也計劃徹底完成 LEND 代幣的退休。 LEND 是 Aave 在 2020 年升級為 AAVE 之前的原始治理代幣。自 2020 年以來，LEND 代幣一直處於向 AAVE 遷移的過渡期。

此提案計畫透過凍結 LEND 遷移合約，徹底終結 LEND 代幣，並回收 32 萬枚未兌換的 AAVE 代幣（目前價值約 6,500 萬美元）。提案指出，社區已經有充足的時間完成代幣轉換，因此建議正式關閉遷移流程。回收的資金將由 Aave 治理決定具體用途，例如用於生態成長、安全升級或代幣銷毀。

這項措施將有助於清理 Aave 治理的歷史遺留問題，並提高協議的運作效率。同時，釋放這些未被充分利用的資金，也將進一步增強 Aave 的財務實力，為其未來的發展提供更充足的資源。

亂世新藍籌？社群怎麼看這份提案

目前，該提案仍處於 ARFC（意見徵集階段），社群可在 Aave 治理論壇 進行討論。提案的下一步將是收集社群回饋，並爭取達成共識後進入 Snapshot 線下投票。若獲得通過，提案將正式進入 鏈上治理提案（AIP），若順利執行，回購等計畫將於 2025 年啟動。

社群成員透過這份投案綜合計算 AAVE 持有者可望獲得約 3% 的年化收益。儘管從絕對數值來看，這一收益率似乎並不突出，但 Aave 已經確立了其在整個 DeFi 生態中的核心地位，憑藉其穩健的運營、持續的增長和清晰的收益模式，展現出類似傳統金融市場中優質藍籌股的特質，吸引了越來越多理性投資者的關注。

在經濟下行週期，這類資產通常具有較強的防禦性，能夠為投資者提供相對穩定的回報和安心的持有體驗。尤其值得關注的是，隨著全球監管環境對 DeFi 領域的逐步放鬆和認可，DeFi 資產的價值存在被重新評估的可能性。因此，將 Aave 重新定義為加密貨幣市場新秩序下的「藍籌」資產，具備充分的合理性和前瞻性。它不僅代表了穩健的投資策略，也預示著 DeFi 領域未來發展的某種趨勢。

另外，白宮 AI 與加密貨幣主管 David Sacks 表示將可能撤銷所謂的「DeFi 經紀人規則」——這是拜登政府在最後時刻對加密社群的攻擊。

DeFi 經紀人規則是針對去中心化金融（DeFi）中介服務提供者（如交易平台、借貸協議等）的監管框架，旨在確保合規性、用戶保護和風險管理。核心內容包括反洗錢（AML）、用戶身份驗證（KYC）、智慧合約審計、資金安全以及透明度要求。

取消 DeFi Broker Rule 意味著不要求 DeFi 協議上報和披露客戶信息，算是減輕了 DeFi 的監管壓力，這對 Aave 來說也算一種利好。

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