Tiêu đề gốc: Onchain Volume đang xoay vòng ở đâu? (24 tháng 1-25 tháng 3)
Tác giả gốc: @stacy_muur, thành viên CuratedCrypt0
Bản dịch gốc: Lvdong Xiao Deep

Lưu ý của biên tập viên: Từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025, khối lượng giao dịch trên chuỗi DeFi đã có lúc tăng đột biến và giảm. Khối lượng giao dịch DEX giảm 35% sau khi đạt đỉnh 380 tỷ đô la Mỹ vào tháng 1 năm 2025. DEX gốc của Solana đã tăng trưởng, chiếm 5 trong số 10 vị trí hàng đầu và Hyperliquid nắm giữ hơn 60% thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Các DEX hàng đầu như Uniswap và PancakeSwap chiếm khoảng 40% khối lượng giao dịch, cổ phiếu cấp chuỗi biến động mạnh, Solana, Ethereum và Base cho thấy mức độ duy trì khác nhau và CEX vẫn chiếm gần 80% giao dịch giao ngay. Tương lai của DeFi phụ thuộc vào các chuỗi có thể củng cố thói quen của người dùng, thay vì chỉ là sự cường điệu.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được sắp xếp lại để dễ đọc và dễ hiểu hơn):

Trong 15 tháng qua, bản đồ thanh khoản DeFi đã được vẽ lại trên khắp các chuỗi, biến mất khỏi các giá trị ngoại lai do cường điệu thúc đẩy và tập trung lặng lẽ vào những nơi mà các yếu tố cơ bản quan trọng hơn nhiễu.

TL;DR

· Khối lượng giao dịch DEX đạt mức cao nhất mọi thời đại là 380 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2025, sau đó giảm 35% trong hai tháng tiếp theo, cho thấy rằng đỉnh ngắn hạn có thể đã xảy ra.

· 10 DEX hàng đầu hiện chiếm gần 80% hoạt động; Riêng Uniswap và PancakeSwap chiếm khoảng 40%.

· DEX bản địa của Solana lặng lẽ chiếm vị trí hàng đầu với 5 trong số 10 sàn giao dịch hàng đầu và thị phần của sàn này tăng lên do khối lượng giao dịch tăng trưởng nhờ các đồng tiền meme.

· Hyperliquid đã làm thay đổi bối cảnh hợp đồng vĩnh viễn, từ một công ty mới nổi lên chiếm thị phần thống lĩnh hơn 60% vào tháng 3 năm 2025.

Tất cả thông tin chi tiết đều dựa trên dữ liệu công khai. Xin gửi lời cảm ơn đặc biệt đến DefiLlama vì luôn cung cấp số liệu thống kê chất lượng cao.

Chu kỳ được xác định bởi sự tăng đột biến và sự chậm lại

Vào đầu năm 2024, khối lượng giao dịch DEX rất mạnh vào tháng 3 và tháng 5, sau đó chậm lại vào giữa năm.

Quý IV chứng kiến sự thay đổi mạnh mẽ, với khối lượng giao dịch tăng vọt vào tháng 11 và tháng 12, tiếp tục đạt đỉnh bùng nổ là 380 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2025.

Nhưng sự gia tăng này không kéo dài lâu. Đến tháng 2, khối lượng giao dịch đã giảm xuống còn 245 tỷ đô la, giảm 35%, chấm dứt chuỗi tăng trưởng theo chiều dọc kéo dài ba tháng. Sự thoái lui này tạo nên bầu không khí thận trọng hơn cho quý 2.

Sự thống trị của DEX: Các nhà lãnh đạo cấp cao nắm giữ quyền lực

Bối cảnh DEX vẫn có tính tập trung cao độ. 10 giao thức hàng đầu hiện chiếm 79,5% khối lượng giao dịch hàng ngày, trong đó riêng 5 giao thức hàng đầu chiếm 59,1%.

Uniswap và PancakeSwap chiếm khoảng 40% tổng khối lượng giao dịch DEX và là hai giao thức duy nhất có khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Sự thống trị của nó được xây dựng dựa trên lợi thế đi đầu, phạm vi phủ sóng đa chuỗi và tính thanh khoản sâu.

Uniswap Labs cũng đã ra mắt Unichain, một Ethereum L2 chuyên dụng dựa trên Optimism Superchain, được thiết kế để cung cấp các giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp với khả năng tương tác đa chuỗi gốc.

Sự trỗi dậy âm thầm của Solana

Sự trỗi dậy của Solana thật đáng chú ý. 5 trong số 10 DEX hàng đầu là Solana gốc: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, @pumpdotfun.

Chỉ riêng Orca (8,02%) và Meteora (6,70%) đã đóng góp khoảng 15% hoạt động DEX toàn cầu.

Sự gia tăng này là do phí thấp, thời gian xử lý khối nhanh và dòng chảy ổn định của văn hóa đồng tiền meme Solana. Việc Pump.fun lọt vào top 10 phản ánh rõ ràng nguồn năng lượng này.

Các giao thức mới nổi: Fluid và Aerodrome

@0xfluid (7,09%) là DEX hiệu quả về mặt vốn nhất trong số 5 DEX hàng đầu. Hoạt động trên Ethereum, với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 10 tỷ đô la. Việc ra mắt trên Arbitrum đã thúc đẩy khối lượng giao dịch từ 426 triệu đô la vào tháng 2 lên 1,6 tỷ đô la vào tháng 3, cho thấy sự áp dụng nhanh chóng.

Mặc dù Hyperliquid không được xếp hạng cao trong giao dịch giao ngay, nhưng nó lại thống trị thị trường hợp đồng vĩnh viễn với hơn 60% thị phần.

Thị phần DEX theo chuỗi: Dễ dàng đạt được động lực, nhưng hiếm khi giữ chân được người dùng

15 tháng qua đã cho thấy: hầu hết các chuỗi đều có thể thu hút sự chú ý, nhưng ít chuỗi có thể giữ chân được người dùng. Từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025, thị phần DEX cấp chuỗi đã thay đổi nhanh chóng, chỉ một số ít duy trì được sức hút thực sự.

Solana là người thể hiện tốt nhất. Đồng tiền này tăng đều đặn vào năm 2024, đạt đỉnh 45,8% vào tháng 1 năm 2025 nhờ cơn sốt memecoin $TRUMP và $MELANIA. Nhưng đến tháng 3, thị phần đã giảm một nửa xuống còn 21,5%. Tuy nhiên, tỷ lệ trung bình 25,1% vẫn là mức cao nhất trong toàn bộ chuỗi.

Ethereum đang cho thấy xu hướng ngược lại. Với thị phần khoảng 32% vào đầu năm 2024, con số này đã giảm xuống còn 15,3% vào tháng 1 năm 2025, rồi phục hồi lên 26,4% vào tháng 3, chứng tỏ sức bền bỉ ngay cả sau khi mất đà.

Base là cây leo ổn định nhất. Tỷ lệ này tăng từ 3% vào tháng 3 năm 2024 lên 12,4% vào tháng 12 và ổn định ở mức 7,4% vào tháng 3 năm 2025, trung bình là 6,6% trong giai đoạn này. Không cường điệu, chỉ là sự tăng trưởng chậm và bền vững.

Chuỗi BNB duy trì mức thị phần trung bình là 14,7%, luôn ổn định, không tăng vọt hay sụp đổ và chỉ được duy trì bởi lưu lượng bán lẻ không có thời điểm đột phá.

Arbitrum khởi đầu mạnh mẽ ở mức 16%, nhưng không thể tăng trưởng. Đến tháng 1 năm 2025, con số này đã giảm xuống còn 4,8%, vượt qua Base và Solana.

Blast đạt đỉnh ở mức 42,3% vào tháng 6 năm 2024 và biến mất vào tháng tiếp theo—là khối lượng điển hình do động lực thúc đẩy mà không có sự duy trì.

Kết luận:Sự thống trị của DEX ở cấp độ chuỗi dao động rất mạnh. Solana tăng vọt, Ethereum phục hồi, Base dần chiếm ưu thế và chu kỳ thổi phồng nhanh chóng kết thúc. Những chuỗi còn tồn tại không phải là những chuỗi ồn ào nhất, nhưng là những chuỗi được sử dụng nhiều nhất.

CEX vẫn thống trị khối lượng giao dịch giao ngay

Bất chấp sự bùng nổ của DEX vào đầu năm 2025, các sàn giao dịch tập trung (CEX) vẫn tiếp tục thống trị thị trường giao ngay. Ngay cả ở đỉnh DEX vào tháng 1, CEX vẫn nắm giữ gần 80% tổng khối lượng giao dịch.

Mặc dù sự thống trị của CEX đã giảm từ 90% vào đầu năm 2024 xuống mức thấp là 79%, nhưng mô hình chung vẫn rõ ràng: DEX đang phát triển, nhưng CEX vẫn là địa điểm mặc định đối với hầu hết các nhà giao dịch.

Thị phần giao thức hợp đồng vĩnh viễn

Bối cảnh hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi sẽ đảo ngược vào năm 2024.

Sau hơn hai năm dYdX giữ vị trí hàng đầu, Hyperliquid đã nổi lên để định nghĩa lại sự thống trị. Lần đầu tiên nó dẫn đầu vào tháng 2, sau đó mất vị trí dẫn đầu vào tay @SynFuturesDefi vào giữa năm, rồi giành lại vị trí dẫn đầu vào tháng 8 và giữ vững vị trí này kể từ đó. Đến tháng 3 năm 2025, Hyperliquid chiếm gần 59% khối lượng hợp đồng vĩnh viễn, trở thành địa điểm được các nhà giao dịch chuyên nghiệp lựa chọn.

Sự gia tăng này đã thu hút sự chú ý với các sản phẩm gần với trải nghiệm CEX. Ngược lại, dYdX giảm nhanh chóng. Từ mức thị phần 13,2% vào đầu năm 2024 lên 2,7% vào tháng 3 năm 2025, người dùng đã chuyển sang các giải pháp thay thế nhanh hơn, đơn giản hơn và hiện đại hơn.

Hợp đồng vĩnh viễn của @JupiterExchange lại đi theo một hướng khác, dựa vào tính thanh khoản gốc của Solana và kênh DEX giao ngay để vươn lên vị trí thứ hai với thị phần 8,8%. Nó mở rộng nhanh chóng nhưng đã chững lại sau Hyperliquid. Những cái tên khác như SynFutures, @Vertex_Protocol và @ParadexApp đã cho thấy sức hút trong thời gian ngắn.

Chuỗi hợp đồng vĩnh viễn: Lớp thực thi được viết lại trong một chu kỳ

Sự thay đổi lớn nhất trong cơ sở hạ tầng hợp đồng vĩnh viễn trong năm qua không phải là người dùng giao thức nào thích mà là chuỗi nào họ tin tưởng để thực thi.

Vào tháng 1 năm 2024, Ethereum và Arbitrum kiểm soát hơn 65% khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Nhưng đến tháng 3 năm 2025, tỷ lệ này giảm xuống chỉ còn 11,8%, thay thế bằng mức thực thi mới hơn, nhanh hơn.

Dẫn đầu sự thay đổi này là chuỗi tùy chỉnh của Hyperliquid, tăng trưởng từ 13,6% lên 58,9% thị phần trong cùng kỳ. Trong vòng chưa đầy một năm, nó đã trở thành môi trường thực hiện hợp đồng vĩnh viễn mặc định, thay thế cho L1 và L2 vốn từng được dùng để xác định danh mục này. Không chỉ nhanh hơn mà còn có độ tin cậy cao và độ trễ thấp mà các nhà giao dịch chuyên nghiệp yêu cầu.

Solana cũng hoạt động mạnh mẽ, tăng lên gần 16% vào cuối năm 2024 cùng với Jupiter và Phoenix, nhưng cuối cùng ổn định ở mức 10-11% và không duy trì được đà đột phá. Base và ZKsync đang cho thấy dấu hiệu phục hồi, đạt đỉnh ở mức khoảng 6-7%, nhưng vẫn chưa đạt đến đỉnh.

Trong khi đó, Blast đã trở thành một câu chuyện cảnh báo: đạt được kỳ tích trong một tháng là 18,8% vào tháng 6 năm 2024, sau đó nhanh chóng biến mất. Trong một không gian chú trọng vào chất lượng sản phẩm và khả năng giữ chân người dùng, sự cường điệu đã không kéo dài được lâu. Làm rõ hơn về ngăn xếp thực thi mới - Các chuỗi ưu tiên hiệu suất sẽ thiết lập lại tiêu chuẩn, với cơ sở hạ tầng cũ không còn là lựa chọn mặc định nữa.

Tương lai của DeFi không nằm ở số lượng chuỗi, mà nằm ở việc củng cố các câu chuyện thành thói quen của người dùng.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia