交易费为 LP 提供者提供了被动收入，但将代币放入流动性池仍有风险。事实上，在不考虑交易费用时，在从池子里收回他们的代币份额时，LP 们经常会发现这些代币的价值低于他们单纯 HODL 所能拥有的价值。有时即使加上 LP 费用所得仍不足以弥补损失。

这种现象被称为无常损失。无常损失可以看做一种机会成本，每当一个池中的代币的价格偏离其被放入池中时的初始价格时，就会发生这种情况。这也是为什么它被称作 "无常 "：只要价格回到它被放入池中的水平，损失就会消失。下图很好地显示了这种关系。

让我们通过一个例子来了解一下这个概念。

无常损失的简单举例

假设你用 20 个 ETH 和 80 个 USDT（每个价值 1 美元的稳定币）开设了一个流动性池。

同时，ETH 也在中心化交易所上市，最新价格为 1 ETH=8 USDT

对恒定乘积 AMM 机制非常熟悉的 John 做了一些简单的计算，发现了一个套利机会。

说做就做，John 从资金池中拿走了 4 个 ETH，向资金池投入了 20 个 USDT。在这个变化之后，资金池内变成了 16 ETH和 100 USDT。

假设这次交易后，你决定撤回流动性。你从资金池中提取了所有流动资金，并开始计算你的所得。但令你失望的是，Uniswap 之旅给你的最终回报比单纯 HODL 少。

出现了12 美元的无常损失。

根本原因：被套利者拿走的利润

正如我们之前所讨论的，恒定乘积 AMM 完全是根据你想交易的数量来决定特定代币的价格的，它更像是一个不受大市场影响的孤立系统。这就为套利留下了空间，只要池子里的价格和池子外的价格不一样，就要靠像我们例子中的 John 这样的套利者来把代币的价格推到市场水平。

一个很有意思的结果是，当存在套利机会时，Uniswap 总是卖出在大市场中相对池子里价格较高的代币，而买入在大市场中相对池子里价格较低的代币。

让我们再以 ETH/ USDT 池为例。

显然，对于作为 LP 的你来说，代币在池子里的进出与你作为普通交易者会采取的行动是相反的。直观地说，将代币留在池子里相当于放弃了对它们的控制，任由套利者做他们想做的事。这为他们创造了套利利润，而对你来说是无常损失。

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