目录

• 道氏理论是什么？
• 道氏理论的基本原理
  • 市场反映了一切
  • 市场走势
  • 主要趋势的三个阶段
  • 交叉指数关联
  • 交易量很重要
  • 趋势在反转发生之前会一直有效
• 总结

道氏理论是什么？

本质上，道氏理论是技术分析的框架，该框架基于查尔斯·道夫关于市场理论的著作。道夫是《华尔街日报》的创始人和编辑，也是道琼斯公司的联合创始人。作为公司的一部分，在他的帮助下，创建出首个股票指数，称为道琼斯运输业平均指数（DJT），其次是道琼斯工业平均指数（DJIA）。

道氏从未将自己的想法著成特定的理论，也没有按这种方式提及。但尽管如此，许多人还是通过《华尔街日报》的社论向他学习。道夫死后，威廉·汉密尔顿（William Hamilton）等其他编辑完善了这些想法，并把他的社论整理到了一起，也就是现在我们所熟知的“道氏理论”。

本文将具体介绍道氏理论，并基于道琼斯的成果，来讨论市场趋势的不同阶段。与其他理论一样，以下所述原则并非绝对可行，仅用于公开解释。

道氏理论的基本原理

市场反映了一切

该原则与所谓的有效市场假说（EMH）紧密相关。道氏认为，市场会反射出一切，这意味着所有可用信息已在价格中反映出来。

例如，如果人们普遍期望一家公司公开其取得的盈利收益，那么在该公司正式发布财报之前，市场就会反映出这种情况。在该公司发布报告之前，股票需求将会增加，然后在预期的积极报告最终发布之后，价格可能不会有太大变化。

道氏指出，在某些情况下，一家公司可能会在获利后出现股价下跌的情况，这是因为它的表现不及预期。

许多交易者和投资者，尤其是那些广泛使用技术分析的交易者和投资者，仍然相信这一原则是正确的。但是，那些喜欢基本面分析的人则不同意，并认为市场价值并不能反映股票的内在价值。

市场走势

有人说，道氏的工作成果催生了市场趋势的相关概念，现在市场趋势被认为是金融界的重要组成部分。道氏理论认为市场趋势主要有三种：

• 主要趋势–持续数月至数年，这是最主要的市场运动。

• 次要趋势–持续数周至数月。

• 短暂趋势–往往在不到一周或不超过十天之内结束。某些情况下，它们可能仅持续几小时或一天。

通过研究这些不同的趋势，投资者可以寻找机会。尽管主要趋势是要优先考虑和关注的，但当次要和短暂趋势出现与主要趋势相反的走向时，往往就会出现可以获利的机会。

例如，如果您认为加密货币的主要趋势向上，而次要趋势下降，那么就可能有机会以相对较低的价格购买它，并在其价值增加后尝试售出。

现在的问题是，要准确识别您正在观察的趋势类型，这也是进行更深入技术分析的原因。如今，投资者和交易员使用各种分析工具来协助他们明确正在探究的趋势类型。

主要趋势的三个阶段

道氏把长期的主要趋势分为三个阶段。例如，在牛市中，这三个阶段将是：

• 积累–在经历了之前的熊市之后，市场情绪主要是负面消极的，资产的估值仍然很低。而在价格大幅上涨之前，精明的交易员和庄家会在此期间进行资产积累。

• 大量散户参与–到了这个阶段，市场将实现更迅猛的增长，正如之前精明的交易者所观察到的机会那样，大量散户交易者开始积极地进行购买。在此阶段，价格会迅速上涨。

• 超额与分配–在第三阶段，大部分交易者继续买入，但实际上，上涨趋势已接近尾声。庄家开始抛售其持有的股票，通过将股票出售给尚未意识到上涨趋势即将发生变化的其他参与者。

在熊市中，这几个阶段正好是相反的。趋势将从抛售信号开始，然后是大量散户参与抛售。在第三阶段，散户会持续悲观，但是能够识别到市场即将发生转变的投资者将再次开始积累。

无法保证该原则将适用，但是成千上万的交易者和投资者在采取行动之前会考虑这些阶段。值得注意的是，Wyckoff理论也是基于积累和分配的思想，描述了类似的市场周期概念（从一个阶段过渡到另一个阶段）。

交叉指数关联

Dow认为，市场指数上的主要趋势可以被另一市场指数上的趋势所证实。当时，这主要涉及道琼斯运输业平均指数和道琼斯工业平均指数。

当时，运输市场（主要是铁路）与工业活动紧密相关。这是有道理的：要生产更多的货物，首先需要增加铁路活动以提供必要的原材料。

因此，制造业与运输市场之间存在明显的相关性。如果一个人健康，则另一个人也可能健康。但是，由于许多商品都是数字化的，不需要实物交付，因此交叉指数关联的原则在今天还不太使用。

交易量很重要

正如大多数投资者的现状一样，道氏认为成交量是关键的二级指标，这意味着强劲的趋势应伴随着交易量。交易量越大，该走势就越有可能反映出市场的真实趋势。当交易量低时，价格走势可能无法代表真实的市场趋势。

趋势在反转发生之前会一直有效

道氏认为，如果市场呈现出某种趋势，它会持续该趋势继续运行下去。例如，某企业的股票在利好消息之后开始上涨，并且在没有出现明确的反转信号之前，股票的价格会一直上涨。

因此，Dow认为在确认主要趋势出现之前，应该对当前的反转趋势呈怀疑态度。当然，要区分清楚次要趋势和主要趋势的发生信号并不容易，交易者经常会被误导性的逆转信号所干扰，最终发现只是次要趋势的信号。

总结

某些人认为道氏理论已经被淘汰，特别是在交叉指数关联性方面（该原则说明一个指数或平均值能够被另一指数所支持）。尽管如此，大多数投资者仍认为道氏理论与当今市场相关。道氏的工作不仅能够被用于寻找交易机会，还创造了市场趋势的概念。