导语

有资金的地方，就总是会伴随风险。任何投资都可能蒙受亏损，而纯现金头寸的价值将遭受通货膨胀的逐渐侵蚀。尽管风险无法消除，但可根据个人的特定投资目标进行调整。

资产配置和多元化的概念在确定这些风险参数中起到关键作用。即便您是投资新手，想必也对其背后的原理有所了解，毕竟这些原则已有数千年的历史。

本文将概述资产配置和多元化的概念及其与现代资金管理策略的关系。

如需详细了解相关主题，敬请阅读《金融风险详解》。

什么是资产配置和多元化？

“资产配置”和“多元化”是两个经常互换使用的术语。但是，二者在风险管理方面稍有不同。

资产配置用于描述资金管理策略，概述应如何将资金分配到投资组合的各种资产类别中。另一方面，多元化指的是各种资产类别中的不同资本配置。

这些策略的主要目标是使在最大限度获得预期收益同时，将潜在风险降至最低。通常情况下，这涉及到确定投资者的投资期限、风险承受能力，有时还要考虑整体经济状况。

简言之，资产配置和多元化策略的主要理念可总结为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”。建立平衡投资组合最有效的方法是将非相关性的资产类别和资产组合到一起。

这两种策略相结合的强大之处在于，它不仅可以在不同的资产类别之间分散风险，还可以在这些资产类别范围内分散风险。

有些金融专家甚至认为，确定资产配置策略比选择个人投资方式更为重要。

现代投资组合理论

现代投资组合理论(MPT)是通过数学模型将这些原理诉诸公式的框架。哈里·马科维茨(Harry Markowitz)于1952年发表的论文提出了这一框架，随后因此获得了诺贝尔经济学奖。

主要的几大资产类别往往会有不同的走势。同一市场状况下，某些资产类别表现良好，而其他资产类别则表现不佳。因此这一理论的主要假设是某个资产类别表现不佳造成的损失，可以通过其他表现良好的资产类别得到补偿。

现代投资组合理论(MPT)提出，将非相关性的资产类别组合到一起，可以减少投资组合的波动性。这还可以提高风险调整后的业绩，也就是说，具有相同风险水平的投资组合将获得更高收益。该理论还假设，如果两个投资组合的收益相同，任何理智的投资者都会偏好风险较小的投资组合。

简言之，现代投资组合理论(MPT)指出，投资组合中配置非相关性的资产最为有效。

资产类别和配置策略的类型

在典型的资产配置框架中，可按以下方式对资产类别进行分类：

• 传统资产——股票、债券和现金。
• 另类资产——房地产、大宗商品、衍生品、保险产品、私募股权，当然还有加密货币资产。

资产配置策略通常分为两大类型，均用到了现代投资组合理论(MPT)中概述的假设，分别是战略性和战术性资产配置。

战略性资产配置是一种更适合被动投资的传统方式。采用这种策略的投资组合只有在一种情况下才会重新平衡，那就是期望的分配按照投资者的投资期限或风险状况发生了变化。

战术性资产配置较适合更积极主动的投资方式。投资者会将投资组合集中于市场表现出众的资产。此处的假设是，如果某个行业在市场中表现优异，那么这种优势会持续保持相当长的一段时间。由于这种配置理念也是基于现代投资组合理论(MPT)概述的原理，因此同样可以具有一定程度的多元化。

值得注意的是，多元化要取得良好收益不一定需要资产之间完全无相关性，或具有负相关性。资产配置时仅需做到非完全相关即可。

在投资组合中应用资产配置和多元化

让我们通过以下投资组合示例来看看这些原理是如何运作的。某种资产配置策略可能会确定投资组合应按照如下比例配置不同的资产类别：

• 40%投资股票
• 30%投资债券
• 20%投资加密货币资产
• 10%投资现金

而多元化策略可体现在投资加密货币资产的20%当中：

• 70%投资比特币
• 15%投资大盘代币
• 10%投资中盘代币
• 5%投资小盘代币

配置确定后，即可定期监控和评述投资组合的业绩。如果配置发生变化，则可进行重新平衡。也就是说，通过买卖资产来调整投资组合，以恢复到期望的比例。常规操作是出售表现强劲的资产，并买入表现疲软的资产。当然，资产的选择完全由投资策略和个人投资目标决定。

加密货币资产是风险最高的一大资产类别。由于加密货币资产配置占比相当大，这个投资组合被认为风险性较高。意欲避险的投资者可能会希望把更多投资组合分配到债券等风险较小的资产类别。

如需了解有关比特币在多元化资产投资组合中所占优势的深度研究报告，敬请阅读币安研究院发布的报告：《投资组合管理系列#1：探索比特币的多元化优势》。

加密货币资产投资组合中的多元化

理论上来说，虽然这些方法背后的原理同样适用于加密货币资产的投资组合，但仍应对此持保留态度。加密货币市场与比特币的价格走势息息相关。这让资产多元化的任务有些显得不可理喻 —— 在一系列高度相关的资产中，怎么可能创建非相关性的资产组合呢？

有时，某些山寨币的表现会与比特币脱钩，细心的交易者就可以好好把握机会。然而，这些通常不会像传统市场的类似策略那样能够持续适用。 

不过，我们可以假设，当市场成熟之后，在加密货币资产投资组合中，也是可以系统采取多元化方法的。目前市场距离成熟无疑还有很长的路要走。

资产配置问题

虽然资产配置策略是一种强有力的技术手段，但部分资产配置策略并不一定适用于某些投资者和投资组合。 

制定投资计划相对简单，但良好的资产配置策略关键在于能否顺利实施。如果投资者无法抛开偏见，投资组合的有效性就将大打折扣。 

另一个潜在问题在于难以预估投资者的风险承受能力。只有经过一段时间后，投资的结果开始显现，投资者才会意识得他们希望承担更少（或是更多）的风险。 

总结

资产配置和多元化是风险管理的基本概念，已经存在了数千年。它们也是现代投资组合管理策略的核心概念之一。 

设计资产配置策略的主要目的是使预期收益最大化，同时将风险降至最低。分散不同资产类别之间的风险能提高投资组合的效率。

由于市场与比特币高度相关，因此在加密货币资产投资组合中应用资产配置策略时应格外谨慎。