摘要

弹性供应代币的流通供应体系是不断变化的。其核心思路是通过变基调整代币供应量，而不是靠价格波动。

想象一下，如果比特币协议通过调整用户钱包中的比特币数量达到目标价格。那么，假设您今天拥有1 BTC。明天醒来时，可能会变成2 BTC，但各自的价值只是昨天的一半。这就是变基机制的工作原理。

导语

去中心化金融(DeFi)推动区块链领域的新型金融产品呈现爆炸式增长。之前我们介绍过流动性挖矿、以太坊中的代币化比特币、Uniswap与闪电贷。加密货币领域另一大关注热点是弹性供应代币，也称为“变基代币”。

它们背后独特的机制可以支持大量试验。我们来详细了解一下这些代币的工作原理。

什么是弹性供应代币？

弹性供应（或变基）代币的工作原理大致如下：代币的循环供应量随价格涨跌而增减。供应量增减通过名为“变基”的机制来实现。执行变基后，每种代币会根据当前价格，通过算法增减供应量。

从某些角度看，弹性供应代币与稳定币相似。二者的目标是稳定目标价格，而这种变基机制有助于实现目标。然而，二者的主要区别在于，变基代币通过供应量（弹性）变化来实现。 

您可能会问，很多加密货币的供应量不是都在变化吗？的确如此。目前，每个比特币区块挖出的新币为6.25枚。2024年减半后，这一数字将降至3.125枚/区块。这个比率可以预测，我们可以估算出明年或下一次减半后，市场中的比特币数量。

弹性供应代币的工作方式有所不同。如前文所述，变基机制定期调整代币的流通供应量。假设某种弹性供应代币希望实现1美元的稳定价格。如果价格超过1美元，则会通过变基机制增加供应量，降低单一代币的价值。相反，如果目前价格低于1美元，则会减少供应量，提升每枚代币的价值。

实际上，这意味着什么？如果执行变基，用户钱包中的代币数量会发生变化。假设我们持有变基USD (rUSD)，这种假想代币的目标价格为1美元。您在硬件钱包中存入100 rUSD。假设币价跌破1美元。执行变基后，您的钱包只剩96 rUSD。与此同时，每个账户的价值都有相应的提升。

这种代币的核心原理是用户的持币量与总供应量保持一定比率，不会因变基而变化。假设在变基前，您持有代币总供应量的1%。即使钱包中的代币数量在变基后发生变化，您仍然拥有总供应量的1%。从本质上讲，无论价格如何变化，您在网络中持有代币的份额都不会变化。

代币变基示例

Ampleforth

Ampleforth是首款弹性供应的代币之一。它希望成为一种非抵押型合成商品，其中1 AMPL的目标价格为1美元。变基每24小时执行一次。

在推出名为“Geyser”的流动性挖矿活动前，该项目的吸引力相对较小。这套方案特别有趣的地方在于其持续时间。它会在10年内持续为参与者分配代币。Geyser是通过流动性激励措施，为DeFi项目创造巨大吸引力的典型示例。

从技术角度看，这是一种稳定币，AMPL价格图表展示了弹性供应代币的波动性。

AMPL的价格目标为1美元，但价格也可能剧烈波动。

请注意，该价格图表仅显示AMPL代币的单价，并未考虑供应量变化。即便如此，考虑到巨大的波动性，Ampleforth很可能成为高风险代币。

从市值角度评估弹性供应代币可能更有意义。由于代币单价无关紧要，因此市值可以成为反映网络发展与吸引力的晴雨表。

AMPL的指数级市值。

Yam Finance

Yam Finance是另一个吸引广泛关注的弹性供应代币项目。Yam协议的整体设计有点类似于Ampleforth的弹性供应、Synthetix的质押系统与Yearn.finance公平发行的集合体。YAM的目标也是将价格稳定在1美元。

YAM是完全由社区运营的实验，所有代币均通过流动性挖矿发放。没有预挖矿或创始人分配——甚至所有人均可通过流动性挖矿计划享受代币创造的红利。

作为一项全新的未知项目，YAM在不到两天的时间内便将6亿美元的价值锁入质押池。之所以汇集了如此高的流动性价值，是因为YAM矿池针对部分热门DeFi代币持有者进行了量身设计。这些代币包括COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、ETH、YFI与ETH-AMPL Uniswap LP代币。

然而，变基机制可能存在漏洞，导致代币挖矿的供应量增加。在社区的共同努力下，项目使用资金完成审计，最终重新启动并迁移至全新的代币合约。如今，YAM的未来完全掌握在YAM持有者手中。

弹性供应代币的风险

弹性供应代币是非常危险的投资，风险极大。请务必先了解清楚再投入资金。请注意，查看价格图表无济于事，因为您的代币持有量将在变基后发生变化。 

当然，收益放大还是缩水，一切皆有可能。如果在币价下跌时发生变基，则除了下跌亏损外，每次变基都会削减您手中的代币！ 

它们的机制很难理解，因此针对变基代币进行投资可能让多数交易者蒙受损失。只有充分掌握背后的机制，才可以投资弹性供应代币。否则，您无法全盘掌控投资，也无法制定明智决策。

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总结

弹性供应代币是DeFi领域值得关注的创新之一。如我们所见，这些货币和代币均可通过算法调整其供应量，尝试达到目标价格。

弹性供应代币仅仅是一项有趣的实验，还是能够创造巨大吸引力，开拓出利基市场？一切仍是未知数。但可以肯定的是，有一些正在开发的新DeFi协议正在向这一目标迈进。