Từ quan điểm cấu trúc, các sản phẩm quỹ được thảo luận sôi nổi hiện nay liên quan đến Bitcoin giao ngay trên thị trường thường được chia thành thành hai loại đang được thảo luận: một là sản phẩm quỹ ủy thác Bitcoin được đại diện bởi Grayscale GBTC; loại còn lại là quỹ giao dịch trao đổi giao ngay Bitcoin thực sự được đại diện bởi iShares Bitcoin Trust do BlackRock đăng ký.
Tất cả đều dựa trên giao dịch Bitcoin giao ngay và theo dõi giá thị trường của Bitcoin. Nhưng điểm khác biệt là GBTC không có chức năng mua lại; trong khi Bitcoin giao ngay ETF có thể mua lại Bitcoin giao ngay bất cứ lúc nào.
Quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC) do Grayscale phát triển về mặt lý thuyết là điểm Bitcoin tuân thủ đầu tiên trên các sản phẩm quỹ thị trường. Về cơ bản nó là một quỹ ủy thác.
Nói một cách đơn giản, có hai phương thức đăng ký GBTC: đăng ký vật lý và đăng ký tiền mặt.
Sau khi đăng ký GBTC, các nhà đầu tư sẽ bị khóa 6 tháng và không được phép đổi Bitcoin từ Grayscale sau khi mở khóa. Nói cách khác, cơ chế trao đổi của GBTC là một chiều, bạn chỉ có thể đổi ra chứ không được đổi lại. Nó chỉ có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Điều này có nghĩa là GBTC về cơ bản được tách rời khỏi Bitcoin và giá của nó chủ yếu phụ thuộc vào các giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Khi thị trường bùng nổ, GBTC sẽ tạo ra mức chênh lệch dương và tổng vốn hóa thị trường của GBTC sẽ vượt quá giá trị của Bitcoin trong quỹ tín thác. Và khi thị trường đi xuống, GBTC sẽ tạo ra phần bù âm, nghĩa là tổng giá trị thị trường của GBTC thấp hơn giá trị của Bitcoin trong quỹ tín thác.
Nói cách khác, giá trị thị trường của GBTC không thể neo giữ giá trị thị trường của Bitcoin bị khóa. Do đó, GBTC không thể được tính là Bitcoin ETF giao ngay, cũng không phải là sản phẩm quỹ Bitcoin giao ngay “hoàn hảo”.
Bitcoin Spot ETF là một sản phẩm quỹ giao dịch trao đổi có giá được liên kết chặt chẽ với chỉ số giá Bitcoin. Nó theo dõi giá thị trường theo thời gian thực của Bitcoin và Bitcoin có thể được đổi bất kỳ lúc nào. Nói cách khác, so với GBTC, Bitcoin giao ngay ETF về cơ bản sẽ không có vấn đề về phí bảo hiểm hoặc chiết khấu và giá của nó sẽ gần với giá thị trường của Bitcoin hơn.
Ngoài ra, phí ETF giao ngay của Bitcoin cũng rẻ hơn, thường từ 0,5-1%; trong khi phí quản lý hàng năm của GBTC là 2%, gần gấp đôi so với ETF giao ngay. Và không có thời gian khóa đối với Bitcoin ETF và tính thanh khoản mạnh hơn.
Nhìn chung, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin vượt trội hơn GBTC về mặt theo dõi giá, phí, v.v. Đồng thời, giống như GBTC, nó có thể giúp các nhà đầu tư thực hiện các khoản đầu tư Bitcoin phù hợp mà không cần thực sự mua và giữ Bitcoin.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là do ảnh hưởng của hoạt động giám sát, rủi ro thao túng giá và các yếu tố khác, SEC vẫn chưa phê duyệt bất kỳ sản phẩm ETF nào giữ Bitcoin giao ngay. Nói cách khác, tính đến thời điểm hiện tại, không có quỹ ETF giao ngay Bitcoin thực sự nào được liệt kê ở Hoa Kỳ.