Hợp đồng quyền chọn là một thỏa thuận cho phép nhà giao dịch mua hoặc bán một tài sản ở mức giá định trước hoặc vào một ngày cụ thể. Mặc dù hợp đồng quyền chọn nghe có vẻ giống với hợp đồng tương lai nhưng thương nhân mua hợp đồng quyền chọn không có nghĩa vụ phải giải quyết vị thế của mình.  

Hợp đồng quyền chọn có thể được bắt nguồn từ nhiều loại tài sản cơ bản, bao gồm cổ phiếu và tiền điện tử. Các hợp đồng này cũng có thể được bắt nguồn từ các chỉ số tài chính. Hợp đồng quyền chọn thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro cho các vị thế hiện có và thực hiện các giao dịch đầu cơ.

Hợp đồng quyền chọn hoạt động như thế nào?

Quyền chọn được chia thành hai loại cơ bản là quyền chọn mua và quyền chọn bán. Quyền chọn mua cung cấp cho chủ sở hữu hợp đồng quyền mua tài sản cơ bản, trong khi quyền chọn bán cung cấp cho chủ sở hữu hợp đồng quyền bán tài sản cơ bản. Do đó, các nhà giao dịch thường chọn quyền chọn mua khi họ kỳ vọng giá của tài sản cơ bản sẽ tăng và quyền chọn bán khi họ kỳ vọng giá sẽ giảm.  Họ cũng có thể sử dụng quyền chọn mua và bán với mục tiêu giữ giá ổn định hoặc thậm chí sử dụng kết hợp cả hai quyền chọn để đặt cược vào biến động của thị trường.

Một hợp đồng quyền chọn bao gồm ít nhất bốn phần: quy mô, ngày hết hạn, giá thực hiện và phí bảo hiểm. Đầu tiên, quy mô lệnh đề cập đến số lượng hợp đồng được giao dịch. Thứ hai, ngày hết hạn là ngày mà người giao dịch không thể thực hiện quyền chọn nữa. Một lần nữa, giá thực hiện đề cập đến giá mà tài sản sẽ được mua và bán (nếu người mua hợp đồng quyết định thực hiện quyền chọn). Cuối cùng, phí bảo hiểm đề cập đến mức giá mà hợp đồng quyền chọn giao dịch. Giá thể hiện số tiền mà nhà đầu tư phải trả để có được quyền chọn. Do đó, người mua nhận được hợp đồng từ người viết (người bán) dựa trên giá trị phí bảo hiểm, giá trị này liên tục thay đổi khi đến gần ngày hết hạn.

Về cơ bản, nếu giá thực hiện thấp hơn giá thị trường, nhà giao dịch sẽ mua tài sản cơ bản với giá chiết khấu. Sau khi cộng phí bảo hiểm, họ có thể chọn thực hiện hợp đồng, từ đó có lợi nhuận. Tuy nhiên, nếu giá thực hiện cao hơn giá thị trường thì người nắm giữ quyền chọn không có lý do gì để thực hiện quyền chọn và hợp đồng sẽ bị coi là vô hiệu. Nếu hợp đồng không được thực hiện, người mua chỉ mất phí bảo hiểm đã trả khi mở vị thế.

Điều quan trọng cần lưu ý là mặc dù người mua có thể chọn thực hiện quyền chọn mua và bán hay không, hành động của người viết (người bán) phụ thuộc vào quyết định của người mua. Nghĩa là, nếu người mua quyền chọn mua quyết định thực hiện hợp đồng của mình thì người bán có nghĩa vụ bán tài sản cơ bản. Tương tự như vậy, nếu một nhà giao dịch mua một quyền chọn bán và quyết định thực hiện nó thì người bán có nghĩa vụ mua tài sản cơ bản từ người nắm giữ hợp đồng. Điều này có nghĩa là tác giả có nguy cơ cao hơn người mua. Mặc dù tổn thất của người mua chỉ giới hạn ở phí bảo hiểm được trả cho hợp đồng, nhưng tổn thất của tác giả có thể lớn hơn tùy thuộc vào giá trị thị trường của tài sản.

Một số hợp đồng cung cấp cho nhà giao dịch quyền thực hiện quyền chọn bất kỳ lúc nào trước khi hết hạn. Loại hợp đồng này thường được gọi là hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ. Ngược lại, hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn. Nhưng điều đáng chú ý là tên của các hợp đồng này không liên quan gì đến vị trí địa lý của chúng.

Phí quyền chọn

Giá trị phí bảo hiểm bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố. Nói một cách đơn giản, phí bảo hiểm mà chúng ta có thể đặt cho một quyền chọn phụ thuộc vào ít nhất bốn yếu tố: giá của tài sản cơ bản, giá thực hiện, thời gian còn lại cho đến khi hết hạn và sự biến động của thị trường (hoặc chỉ số) tương ứng. Bốn thành phần này có tác động khác nhau đến phí quyền chọn mua và quyền chọn bán, như được trình bày trong bảng bên dưới.

Chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy Do đó, tác động của giá tài sản và giá thực hiện đối với phí quyền chọn mua và phí quyền chọn bán là trái ngược nhau. Ngược lại, khoảng thời gian ngắn hơn thường có nghĩa là phí bảo hiểm thấp hơn cho cả hai lựa chọn. Lý do chính là khung thời gian càng ngắn thì các nhà giao dịch càng ít có khả năng khiến hợp đồng diễn biến theo hướng có lợi cho họ. Mặt khác, mức độ biến động tăng thường dẫn đến phí bảo hiểm tăng. Do đó, phí bảo hiểm hợp đồng quyền chọn là kết quả của sự kết hợp của những yếu tố này và các yếu tố khác.

Độ nhạy về giá quyền chọn

Độ nhạy về giá quyền chọn được sử dụng để đo lường tác động lên giá hợp đồng A công cụ cho một số trong nhiều yếu tố.  Cụ thể, chúng là các giá trị thống kê đo lường rủi ro của một hợp đồng cụ thể dựa trên các biến cơ bản khác nhau.  Dưới đây là mô tả ngắn gọn về một số độ nhạy cảm chính về giá quyền chọn và những gì chúng đo lường:

• Delta: Đo lường mức độ thay đổi về giá của hợp đồng quyền chọn so với giá của tài sản cơ bản. Ví dụ: hệ số delta là 0,6 có nghĩa là cứ mỗi 1 đô la thay đổi trong giá của tài sản thì phí bảo hiểm có thể thay đổi 0,60 đô la.

• Gamma: Đo lường tốc độ thay đổi của Delta theo thời gian. Giả sử Delta thay đổi từ 0,6 thành 0,45, quyền chọn có Gamma là 0,15.

• Theta: Đo lường sự thay đổi giá liên quan đến việc rút ngắn thời gian hợp đồng xuống một ngày. Nó cho thấy phí bảo hiểm dự kiến sẽ thay đổi như thế nào khi ngày hết hạn hợp đồng quyền chọn đến gần.

• Vega: Đo tỷ lệ thay đổi tương ứng của giá hợp đồng cho mỗi 1% thay đổi về mức độ biến động ngụ ý của tài sản cơ bản . Sự gia tăng của Vega thường phản ánh sự gia tăng trong giá mua và giá bán.

• Rho: Đo lường sự thay đổi giá dự kiến liên quan đến biến động lãi suất. Lãi suất tăng thường làm cho quyền chọn mua tăng giá và quyền chọn bán giảm giá. Do đó, quyền chọn mua có giá trị Rho dương và quyền chọn bán có giá trị Rho âm.

Các trường hợp sử dụng phổ biến

Bảo hiểm rủi ro

Hợp đồng quyền chọn được sử dụng rộng rãi làm công cụ phòng ngừa rủi ro. Một ví dụ rất cơ bản về chiến lược phòng ngừa rủi ro là nhà giao dịch mua quyền chọn bán đối với cổ phiếu mà họ đã sở hữu. Nếu giá trị tổng thể của một cổ phiếu lớn bị mất do giá giảm, việc thực hiện quyền chọn bán có thể giúp các nhà giao dịch giảm thiểu tổn thất.

Ví dụ: giả sử Alice mua 100  cổ phiếu ở mức giá 50 USD, hy vọng rằng giá thị trường sẽ tăng. Nhưng để phòng ngừa khả năng giá cổ phiếu giảm, cô quyết định mua một quyền chọn bán với giá thực hiện là 48 đô la, trả phí bảo hiểm là  2  trên mỗi cổ phiếu. Nếu thị trường chuyển sang giảm giá và giá cổ phiếu giảm xuống còn 35 USD, Alice có thể thực hiện hợp đồng để giảm thiểu khoản lỗ của mình và bán cổ phiếu ở mức 48 USD/cổ phiếu thay vì 35 USD/cổ phiếu. Nhưng nếu thị trường chuyển sang tăng giá thì cô ấy không cần thực hiện hợp đồng và chỉ mất khoản phí bảo hiểm đã trả ($2 mỗi cổ phiếu).

Do đó, Alice sẽ hòa vốn ở mức 52 đô la (50 đô la + 2 đô la mỗi cổ phiếu), trong khi khoản lỗ của cô ấy sẽ được giới hạn ở mức 400 đô la (được trả 200 đô la phí bảo hiểm, cộng với khoản lỗ tối đa là 200 đô la nếu cổ phiếu được bán ở mức 48 USD một cổ phiếu).

Giao dịch đầu cơ

Quyền chọn cũng được sử dụng rộng rãi Giao dịch đầu cơ. Ví dụ: một nhà giao dịch tin rằng giá tài sản sắp tăng có thể mua quyền chọn mua. Nếu giá tài sản cao hơn giá thực hiện, nhà giao dịch có thể thực hiện quyền chọn và mua nó với giá chiết khấu. Khi giá của một tài sản cao hơn hoặc thấp hơn giá thực hiện, làm cho hợp đồng có lãi thì quyền chọn này được gọi là "quyền chọn tiền thật". Tương ứng, nếu hợp đồng ở điểm hòa vốn thì gọi là "quyền chọn ngang giá"; nếu hợp đồng lỗ thì gọi là "quyền chọn hết tiền".

Chiến lược cơ bản

Nhà giao dịch có thể sử dụng nhiều chiến lược khác nhau trong bốn chiến lược khi giao dịch quyền chọn Vị trí cơ bản- chiến lược dựa trên. Người mua có thể mua quyền chọn mua (quyền mua) hoặc quyền chọn bán (quyền bán). Người viết có thể bán hợp đồng quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán. Như đã đề cập trước đó, nếu chủ hợp đồng quyết định thực hiện quyền chọn, tác giả có nghĩa vụ mua hoặc bán tài sản.

Có nhiều chiến lược giao dịch quyền chọn khác nhau để lựa chọn dựa trên các kết hợp khác nhau có thể có của hợp đồng mua và bán. Một số ví dụ cơ bản về các chiến lược này là: quyền chọn bán bảo vệ, quyền chọn mua được bảo hiểm, chiến lược dang chân và chiến lược giao dịch rộng.

• Quyền chọn bảo vệ: Một hợp đồng quyền chọn bán liên quan đến việc mua một tài sản hiện có. Đây là chiến lược phòng ngừa rủi ro được Alice sử dụng trong ví dụ trước. Chiến lược này còn được gọi là bảo hiểm danh mục đầu tư vì nó bảo vệ các nhà đầu tư khỏi các xu hướng giảm tiềm ẩn trong khi vẫn duy trì mức độ rủi ro trong trường hợp giá tài sản tăng.

• Quyền chọn mua được bảo hiểm: Quyền chọn mua liên quan đến việc bán một tài sản hiện có. Nhà đầu tư có thể sử dụng chiến lược này để kiếm thêm thu nhập (phí quyền chọn) từ việc nắm giữ cổ phiếu của họ. Nếu hợp đồng không được thực hiện, nhà đầu tư có thể kiếm được phí bảo hiểm trong khi vẫn giữ được tài sản. Nhưng nếu hợp đồng được thực hiện do giá thị trường tăng thì nhà đầu tư có nghĩa vụ phải bán vị thế đó.

• Kinh doanh chênh lệch giá: đề cập đến việc mua quyền chọn mua và quyền chọn bán trên cùng một nội dung có cùng giá thực hiện và ngày hết hạn. Miễn là giá của một tài sản tăng hoặc giảm một lượng đủ lớn, nhà giao dịch có thể kiếm được lợi nhuận. Nói một cách đơn giản, các nhà giao dịch đang đặt cược vào diễn biến của thị trường.

• Kinh doanh chênh lệch giá: Liên quan đến việc đồng thời mua quyền chọn mua "hết tiền" và quyền chọn bán (nghĩa là ở mức cao Mua quyền chọn mua ở mức giá thực hiện thấp hơn giá thị trường và mua quyền chọn bán ở mức giá thực hiện thấp hơn giá thị trường). Dây buộc rộng về cơ bản giống như dây buộc, nhưng chi phí mở một vị thế thấp hơn. Tuy nhiên, các giao dịch rộng đòi hỏi mức độ biến động cao hơn để có thể sinh lời.

Ưu điểm

• Thích hợp để phòng ngừa rủi ro thị trường.

• Linh hoạt hơn trong giao dịch đầu cơ.

• Có thể sử dụng nhiều cách kết hợp và chiến lược giao dịch khác nhau với các mô hình rủi ro/lợi nhuận độc đáo.

• Có thể kiếm lợi nhuận từ tất cả các xu hướng thị trường (thị trường tăng, giảm và tăng).

• Nó có thể giảm chi phí mở một vị thế.

• Cho phép thực hiện nhiều giao dịch cùng một lúc.

Nhược điểm

• Cơ chế vận hành và cách tính tiền bản quyền đôi khi rất khó hiểu.

• Gây rủi ro cao, đặc biệt đối với tác giả (người bán)

• Chiến lược giao dịch phức tạp hơn các chiến lược thay thế truyền thống.

• Thị trường quyền chọn thường có mức thanh khoản thấp, khiến nó kém hấp dẫn đối với hầu hết các nhà giao dịch.

• Giá trị phí bảo hiểm của hợp đồng quyền chọn dao động rất lớn và giảm khi ngày hết hạn đến gần.

Quyền chọn và hợp đồng tương lai

Hợp đồng quyền chọn và hợp đồng tương lai Tất cả đều là dẫn xuất và do đó có một số trường hợp sử dụng giống nhau. Mặc dù có những điểm tương đồng nhưng có sự khác biệt rất lớn trong cơ chế giải quyết.

Không giống như quyền chọn, hợp đồng tương lai thường thực hiện khi hết hạn, nghĩa là chủ sở hữu hợp đồng có nghĩa vụ pháp lý phải giao dịch tài sản cơ bản (hoặc tiền mặt với giá trị tương ứng của chúng) . Mặt khác, quyền chọn chỉ có thể được thực hiện theo quyết định của người giao dịch nắm giữ hợp đồng. Nếu người giữ hợp đồng (người mua) thực hiện quyền chọn, người viết (người bán) có nghĩa vụ giao dịch tài sản cơ bản.

Tóm tắt

Đúng như tên gọi, quyền chọn (options) cho phép nhà đầu tư lựa chọn mua trong tương lai hoặc bán tài sản mà không quan tâm đến giá thị trường. Những hợp đồng như vậy rất linh hoạt và có thể được sử dụng trong nhiều tình huống khác nhau: không chỉ cho giao dịch đầu cơ mà còn để thực hiện các chiến lược phòng ngừa rủi ro.  

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là giao dịch quyền chọn và các công cụ phái sinh khác tiềm ẩn nhiều rủi ro. Vì vậy, trước khi sử dụng loại hợp đồng này, nhà giao dịch nên tìm hiểu kỹ cách thức hoạt động của nó. Điều quan trọng nữa là các nhà giao dịch phải hiểu đầy đủ các kết hợp quyền chọn mua và bán khác nhau cũng như những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến từng chiến lược. Ngoài ra, các nhà giao dịch nên cân nhắc sử dụng các chiến lược quản lý rủi ro cũng như phân tích cơ bản và kỹ thuật để kiểm soát các khoản lỗ tiềm ẩn.