本輪比特幣現貨 ETF 的申請有很大機率成功核准。其中最主要的原因在於 BlackRock ETF 申請超高的成功率以及監控共享協議 SSA 的加入。

• BlackRock ETF 申請成功率

BlackRock 以發行指數追蹤（index-tracking）基金產品聞名。其王牌基金產品 (iShares) 在美國 ETF 市場的佔有率接近五成。 BlackRock 有著豐富的、獲得 ETF 批准的成功經驗。根據統計，它申請的 ETF 成功率近乎 100%，批准數量為 575/576。唯一失敗的一次是 BlackRock 與 Precidian Investments 共同提交的主動式管理型 ETF，SEC 給出的拒絕原因是獲利缺乏透明度。

• 監控共享協議SSA

這次8 家機構的ETF 申請文件中都添加了早前比特幣現貨ETF 多次被拒絕理由中提到的監控共享協議（SSA）。

SSA，全名 Surveillance-Sharing Agreement，是加密貨幣交易所與市場監管機構之間的協議。該協議允許雙方共享交易數據和資訊對交易進行監控。如果出現可疑的交易資料或訊息，這些訊息會同時推送給監管機構、ETF 發行商和交易所。

SSA 通常在涉及 ETF 等金融產品的情況下被使用。它可以增加金融市場監控的有效性，幫助監管機構監控市場操縱、詐欺行為和其他不當交易行為。

而本輪申請文件中對於 SSA 的納入將有很大機率使 SEC 在防詐欺和操縱交易方面鬆口。至少，這次 SEC 無法給出同 2021 年一樣的拒絕理由。

哪幾隻 ETF 能成功核准？

從申請日期上看，這 8 家機構除了 Ark Invest，都選擇了幾乎在同一時間向 SEC 提出申請。這很難不讓人懷疑他們是否得到了一些消息，認為 SEC 可能在今年同意比特幣現貨 ETF 的發行。當然，我們無法驗證是否真的有這類消息。但這中間傳遞出的態度無疑是正面的。

同時，因為回覆的日期都很相近，所以很可能會發生多個 ETF 同時被批准或延遲的情況。這些 ETF 建議規則變更文件中內容都相當類似，也都包含了監控共享協議 SSA。所以 SEC 沒理由會拒絕一個，批准另一個。也就是說，如果 BlackRock 的比特幣現貨 ETF 被批准通過，那麼其他機構提出的 ETF 申請有很大機率會一同通過。

核准時間預測

從先前的比特幣現貨ETF 核准情況來看，本次ETF 在第一、二次回覆時間就成功獲準的機率非常渺小。比特幣現貨 ETF 的申請 SEC 基本上都會選擇拖滿 240 天的時間，然後再做出拒絕的決定。而這次 SEC 雖然無法使用同樣的理由拒絕現貨 ETF 的申請，但出於其對加密市場的一貫態度，很可能會搜尋其他理由推遲申請回覆。最後拖到接近最終回覆日期時，再做出決定。

而另一方面，ETF 中比特幣託管人的選擇也可能是影響 SEC 決議的關鍵點。對於比特幣現貨 ETF 來說，比特幣託管人既需要在加密領域有足夠的影響力和經驗，也要被 SEC 所認可（能成為交易監督者監督交易）。例如，BlackRock 在 ETF 的申請文件中明確了會將 Coinbase 作為比特幣託管人。而 Coinbase 先前與 SEC 的訴訟可能會在一定程度上影響申請的最終決定。雖然該訴訟本質上與比特幣無關，但可能會造成申請延遲的結果。

因此，我們預測本輪比特幣現貨ETF 最可能成功獲批的時間將出現會在聯邦公報19b-4 公告發布的240 天後，即最終回复日期 。

根據每隻ETF 申請在聯邦公報的規則變更文件公佈時間，8 家機構ETF 可能獲批的時間如下：