交易費為LP 提供者提供了被動收入，但將代幣放入流動性池仍有風險。事實上，在不考慮交易費用時，在從池子裡收回他們的代幣份額時，LP 經常發現這些代幣的價值低於他們單純 HODL 所能擁有的價值。有時即使加上 LP 費用所得仍不足以彌補損失。

這種現象稱為無常損失。無常損失可以看做一種機會成本，每當一個池中的代幣的價格偏離其被放入池中時的初始價格時，就會發生這種情況。這也是為什麼它被稱作 "無常 "：只要價格回到它被放入池中的水平，損失就會消失。下圖很好地顯示了這種關係。

讓我們透過一個例子來了解這個概念。

無常損失的簡單舉例

假設你用20 個ETH 和80 個USDT（每個價值1 美元的穩定幣）開設了一個流動性池。

同時，ETH 也在中心化交易所上市，最新價格為1 ETH=8 USDT

對恆定乘積AMM 機制非常熟悉的John做了一些簡單的計算，發現了一個套利機會。

說做就做，John 從資金池中拿走了 4 個 ETH，向資金池投入了 20 個 USDT。在這個變化之後，資金池內變成了 16 ETH和 100 USDT。

假設這次交易後，你決定撤回流動性。你從資金池中提取了所有流動資金，並開始計算你的所得。但令你失望的是，Uniswap 之旅給你的最終回報比單純 HODL 少。

出現了12 美元的無常損失。

根本原因：被套利者拿走的利潤

正如我們之前所討論的，恆定乘積AMM 完全是根據你想交易的數量來決定特定代幣的價格的，它更像是一個不受大市場影響的孤立系統。這就為套利留下了空間，只要池子裡的價格和池子外的價格不一樣，就要靠像我們例子中的 John 這樣的套利者來把代幣的價格推到市場水平。

一個很有趣的結果是，當存在套利機會時，Uniswap 總是賣出在大市場中相對池子裡價格較高的代幣，而買入在大市場中相對池子裡價格較低的代幣。

讓我們再以 ETH/ USDT 池為例。

顯然，對於身為 LP 的你來說，代幣在池子裡的進出與你作為普通交易者會採取的行動是相反的。直觀地說，將代幣留在池子裡相當於放棄了對它們的控制，任由套利者做他們想做的事。這為他們創造了套利利潤，而對你來說是無常損失。

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