摘要

最大可提取價值（Maximal Extractable Value，簡稱MEV）之前稱為礦工可提取價值(Miner Extractable Value)，指的是創建新區塊時增刪交易或對交易進行重新排序的策略。 MEV旨在賺取盡可能多的額外利潤。由於區塊生產者有能力選擇和排序交易，因此最適合採取此策略。

然而，其他網路參與者（也稱為搜尋者）如果發現了MEV機會（如套利交易、搶先交易或強制平倉交易），也可透過支付手續費對交易進行排序。 MEV常見於支援智能合約的網路中，這些網路中的區塊鏈交易包含的資訊更為複雜。

簡介

MEV是一個加密貨幣術語，用於描述在產生一個新區塊（將被添加至某區塊鏈）時，為獲取盡可能多的利潤而故意增刪交易或重新排序交易。您可以將其想像成透過選擇以何種順序添加哪些交易，從一個區塊中擠出的、超出標準獎勵和燃料費的額外價值。

MEV通常與以太坊網路連結在一起，因為以太坊擁有極為重要的去中心化金融(DeFi)生態系統。區塊中涉及的交易越複雜（例如，與借貸或交易相關的智能合約），區塊生產者透過決定增刪或重新排序某些交易以賺取額外利潤（提取最大價值）的機會就越多。

什麼是MEV？

MEV這個概念在首次引入時主要與以太坊網路聯繫在一起，當時以太坊採用的是工作量證明(PoW)共識機制。因此，礦工在生產區塊時有權重新排序或增刪交易，並可透過這些選擇以擠出額外價值。

「礦工可提取價值」這個術語應運而生，用來解釋此種盡可能提取額外利潤的現象。然而，2022年9月，以太坊完成了合併，此次技術升級將以太坊網路的共識機制從PoW轉換為權益證明(PoS)。

這樣一來，以太坊網路上的新區塊不再由礦工創建，而是由驗證者創建。然而，PoS系統也無法免於MEV的影響。由於區塊仍在創建中，因此，無論由誰來選擇以何種順序添加哪些交易，他們都會做出能夠從區塊中盡可能提取利潤的決策。雖然舊的MEV概念仍然存在，但由於它不再為礦工獨有，因此現在代表的是最大可提取價值。

MEV如何運作？

要了解MEV的運作方式，您需要對區塊生產者（無論是礦工還是驗證者）的作用有一個基本的了解。區塊生產者在保護和維護區塊鏈網路方面發揮著至關重要的作用，他們負責驗證交易並將這些交易以區塊的形式添加到網路中。根據區塊鏈的不同，該過程被稱為挖礦或驗證。

簡而言之，區塊生產者保證了網路上交易的完整性，並確保其繼續運作。如果沒有區塊生產者，新數據便無法加入區塊鏈。區塊生產者負責收集用戶交易數據，並將其組織成區塊以添加到網路鏈中。

需要注意的是，將哪些交易加入區塊取決於區塊生產者。從邏輯上說，區塊生產者會基於獲利能力來選擇交易，這意味著那些附有高額交易費用的交易將被優先選中。這就是為什麼用戶在繁忙時段會支付更高的燃料費（或交易費用），以確保其交易被優先選中。如果區塊生產者選擇交易費用最高的交易，將獲得更多利潤。因此，交易費用較低的交易需要等待更長時間方可被添加至區塊中。

然而，沒有規定必須根據交易費用來選擇或排序交易。當交易包含更複雜的資訊時（正如支持智能合約的區塊鏈中的交易一樣），區塊生產者可增刪或重新排序交易，以賺取超出標準區塊獎勵和交易費用的額外利潤。

例如，區塊生產者選擇某些交易而非其他交易並以特定方式對這些交易進行排序，可能會因產生的套利機會或鏈上強制平倉交易而獲得額外利潤。 MEV的本質即為選擇和排序交易以獲得更多經濟利益的過程。

MEV搜尋者

雖然MEV似乎是一種僅有利於區塊生產者的策略，但事實上，大量MEV是由其他參與者獲得的，這些參與者被稱為「搜尋者」。這些參與者使用針對MEV的操作，透過分析網路數據以尋找MEV獲利機會。

搜尋者通常會向區塊生產者支付極高的燃料費，以確保其MEV獲利交易和策略得到執行。合理地說，根據MEV機會的競爭情況，區塊生產者最高可獲得搜尋者潛在利潤99.99%的燃料費。

以去中心化交易平台(DEX)套利為例，眾所周知，搜尋者在此類平台上往往會支付其MEV收入90%以上的燃料費，因為這是確保獲利套利交易在類似交易之前得到執行的唯一方法。

MEV的常見範例

套利交易、搶先交易和強制平倉交易均為搜尋者和區塊生產者提供了從MEV中獲利的機會。下文將仔細研究這些範例，以詳細介紹MEV的概念及其運作方式。

套利交易

e4258f當一種資產的價格在各交易平台之間不一致時，便會立刻產生套利機會。在加密貨幣領域，同種代幣在兩個不同的DEX上的定價可能不同。當有人（套利者）發現了這一點時，他們將採取行動進行交易以從這種定價差異中獲利。當搜尋者的機器人識別到待處理交易並在其之前插入自己的交易以提取該套利機會提供的價值時，就會產生MEV。

搶先交易

類似的MEV策略屬「三明治」策略，即在特定的價格變動交易之前下達買入訂單，並在該交易之後下達賣出訂單，從而利用來自兩邊的價格壓力獲利。

強制平倉交易

DeFi允許用戶以存入的數位資產作為抵押品進行貸款。如果市場出現波動，抵押品的價值跌破某一特定價格，則該部位將會被強制平倉。所涉及的智能合約通常會向觸發強制平倉的交易支付獎勵或手續費用。

該情況下會產生MEV機會，當運行機器人的任何搜尋者或區塊生產者發現此類交易後，可在其他人之前在區塊中插入自己的強制平倉交易，從而提取獎勵值。

結語：MEV的優缺點

由於MEV參與者主要是為了實現利潤最大化，因此MEV是一種理性的策略。有些人會認為，MEV透過確保盡快糾正效率低下問題而使整個生態系統受益。

例如，MEV搜尋者競相成為首個從套利機會中獲取價值的人，因而會導致DEX之間的價格得到迅速修正。同樣，如果抵押貸款水準失衡，貸款協議不希望風險貸款不受控制，因此推動MEV強制平倉會促使貸方資金盡快得到償還。

然而，MEV也帶來了一些不容忽視的問題。一些搶先交易和三明治攻擊等實現方式會給其他用戶帶來負面影響，他們被迫在交易中支付過高的費用、遭受更高的滑點，或者在本質上是零和遊戲的情況下面臨價值損失。

此外，由於MEV搜尋者活動競相將其交易插入區塊以獲取由此產生的價值，可能會引發燃料費用價格上漲和網路堵塞問題。

從本質上看，如果在上一個區塊中重新排序交易的價值高於下一個區塊提供的獎勵和交易費用，區塊生產者為獲得MEV利潤，將會致力於區塊鏈重組，這在經濟上是合理的。然而，這會威脅到網路的共識和完整性。

隨著區塊鏈生態系統的持續迅速發展，尋找這些MEV相關問題的解決方案現已成為該領域內研究和發展的一個核心領域。

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