目錄

• 導語
• 什麼是證券型代幣？
• 為什麼要使用證券型代幣？
  • 透明
  • 結算快
  • 運轉時間長
  • 交易單位可分割
• 證券型代幣與效用代幣的差異有哪些？
• 代幣為何證券化?
• 證券型代幣和可編程金融
• 總結

導語

證券是一種金融工具，具有價值並可用於交易。根據這個概念，我們當下看到的許多工具，如股票、債券、選擇權都可看作證券。

從法律層面來講，證券包含的範疇更小，在各司法管轄區也各有不同。根據某些國家的標準，證券型工具需要受到嚴格的監督審查。

在本文中，我們將探討區塊鏈技術如何以證券型代幣簡化長期存在的金融市場。

什麼是證券型代幣？

證券型代幣是一種發佈在區塊鏈上的代幣，代表部分外部企業或資產的股份。可由企業或政府等實體發布，與股票、債券等同類產品作用相同。

為什麼要使用證券型代幣？

讓我們透過例子來看看公司希望以代幣化形式為投資者分股。這些代幣的設計與股份帶來的利益相同，尤其是投票權和股利。

這種方法有許多優勢。與加密貨幣和其他形式的代幣一樣，證券型代幣因其所在的區塊鏈的特徵而獲益。這些特點包括透明、結算快、24小時交易、交易單位可分割。

透明

公開帳本並沒有提供參與者的具體身份，但一切均可審查。所有人均可查看智能合約，該合約用於管理代幣或追蹤代幣發行和持有狀態。

結算快

提到資產轉移，清算與結算一直是個難題。雖然交易幾乎能夠立即執行，但再分配所有權需要時間。在區塊鏈上，這個過程能夠瞬間自動完成。

運行時間長

現在的金融市場對營運時間多少有所限制。在工作日的固定時段開放，週末關閉。另一方面，數位資產市場開啟了全天候交易的新模式。

交易單位可分割

藝術、不動產以及其他高產值資產，一旦代幣化便會面向投資者開放，否則，投資者將無法投資。例如，我們有一副價值500萬美元的畫作，可以代幣化為5000份，每份價值1000美元。這將大幅增加得手率，同時也提升了投資的顆粒化程度。

但值得注意的是，一些證券型代幣可能對代幣的分割有所限制。在某些情況下，如果將投票權或分紅權視為普通股份，為了方便執行，可能會限制代幣的分割。

證券型代幣與效用代幣的差異有哪些？

證券型代幣和效用代幣有許多相似之處。嚴格來說，兩種代幣的發行方式完全相同。皆由智能合約管理，可送至區塊鏈位址，在交易平台交易或透過點對點交易。

他們的不同之處主要在於經濟和管理支柱。他們可在首次代幣發行(ICO)或在首次交易所發行(IEO)發行，讓新創公司或新創專案眾籌他們生態系統的發展。

用戶透過提供資金來獲得這些數位代幣，從而參與專案網路（可立即參與，也可以後參與）。這些代幣賦予持有者投票權，或作為特定協議的貨幣購買產品或服務。

效用代幣本質上沒有價值。如果一個專案發展得很成功，投資者不會像傳統證券那樣獲得部分利潤。代幣的作用和忠誠度積分有些相似。它們可用於購買產品（或出售），但在交易過程中不提供代幣發售公司的權益。

因此，其價格經常會受到投機的影響。許多投資者會購買代幣，希望其價值會隨著生態系統的發展而升值。如果專案失敗，缺乏對持有者的保護措施。

雖然證券型代幣的分發事宜參照證券通證發行(STO)，其發布方式與效用代幣卻有相似之處。但從投資角度來看，兩種類型代幣代表著截然不同的金融工具。

即使證券型代幣發佈在區塊鏈上，但仍屬於證券。因此受到嚴格監管以保護投資者，並防止詐騙行為的發生。在這方面，證券通證發行(STO)比首次代幣發行(ICO)更接近首次公開發行(IPO)。

一般情況下，投資者購買證券型代幣時會買入股票、債券或衍生性金融商品。他們的代幣起到投資合約的效用並確保對鏈下資產擁有所有權。

代幣為何證券化?

事實上，區塊鏈產業缺乏在法律層面進行一些急需的澄清。全球的監管者仍在追趕新的金融科技潮流。仍有發行者相信自己能夠發行效用代幣，以後一定能成為證券交易委員會(SEC)批准的證券。

或許試圖判斷一筆交易能否成為“投資合約”最著名的標準是豪威測試。簡而言之，它旨在確定個人投資普通企業能否期待獲得與倡導者（或第三方）相同的收益。

早在區塊鏈技術出現之前，這項測試源自於美國法院。因此，很難將其運用到大量新型代幣中。儘管如此，這項測試對於嘗試將數位資產分類的監管者而言仍然是一個很受歡迎的工具。

當然，每個司法管轄區會採用不同框架，但許多區域遵從相似的邏輯。

證券型代幣和可程式金融

考慮到目前的市場規模，代幣化能徹底改變傳統金融領域。這一領域的投資者和機構從成熟的數位方式到金融工具中獲益頗多。

在過去的幾年中，中心化資料庫生態系統產生了大量摩擦。機構需要想辦法優化經營流程，管理與自身系統不相容的外部資料。缺乏全行業標準增加了企業的成本，大大延遲了結算時間。

區塊鏈是一個共享資料庫，任何用戶或企業都能夠輕鬆互動。過去由機構伺服器處理的功能，現在外包給其他同業使用的帳本。透過代幣化證券，我們能夠將其嵌入到共同操作的網路中，完成迅速結算並與全球相容。

自此，自動操作能夠處理原本會很耗時的流程。例如，身分認證(KYC)/反洗錢(AML)合規，在設定好的固定期限內對投資進行鎖倉，以及許多由運行在區塊鏈上的程式碼處理的其他功能。

如需詳細了解這個主題，請閱讀《區塊鏈技術如何影響銀行業》這篇文章。

總結

證券型代幣似乎成為金融業必然的發展趨勢。儘管他們使用區塊鏈技術，但比加密貨幣甚至其他代幣更接近傳統證券。

然而，監理機關需要做的工作還有很多。對於這樣能夠在全球輕鬆轉移的資產，權威機構必須尋求方法，有效監管其發行和流通。有些人推測，證券型代幣也能與智能合約自動匹配，為某些確定規則編碼。 Ravencoin、Liquid及Polymath等項目已經在促進證券型代幣的發行。

如果證券型代幣的承諾真正實現，金融機構的運作將大幅簡化。最後，使用區塊鏈發布的代幣取代傳統工具可以很好地促進資產和加密貨幣市場的整合。