目錄

• 導語
• 什麼是現貨市場？
• 熊市範例
• 熊市與多頭市場有何不同？
• 如何在熊市中交易？
• 總結

導語

金融市場隨趨勢的變化而波動。為了製定更明智的投資決策，必須了解不同趨勢的差異。因為行情不同，市場狀況就會千差萬別。如果不了解潛在趨勢，又該如何因應千變萬化的市場環境？

市場趨勢是指市場的整體趨勢。在熊市中，價格整體下跌。熊市加大了交易或投資的難度，尤其讓初學者頭痛。

多數加密貨幣交易者和技術分析師認為，自誕生之日起，比特幣在宏觀上始終處於牛市行情。即便如此，加密貨幣還是多次經歷殘酷的熊市，通常導致比特幣價格下跌超過80%，山寨幣更是動輒暴跌90%以上。面對熊市的窘境，投資人到底該如何應對？

在這篇文章中，我們將討論什麼是熊市、投資者的應對方法以及如何在熊市中獲利。

若要先了解牛市，請閱讀《什麼是牛市？ 》。

什麼是現貨市場？

熊市是指金融市場價格下跌的時段。缺乏經驗的交易者在熊市中參與交易難度極大，並且面臨重大風險。他們很容易遭受嚴重虧損，再無勇氣重返金融市場。原因何在？

投資圈流行這樣一句話：“上漲爬樓梯，下跌坐電梯”。意思是上漲行情緩慢且平穩，但下跌行情往往劇烈動盪。為何如此？每當價格暴跌，無論是為了轉持現金，還是鎖定多頭部位的收益，許多交易者都急於退出市場。這會迅速引發連鎖反應，大批賣方拋售平倉，進而催生更多平倉作業，造成惡性循環。如果市場應用高槓桿，跌幅甚至會加倍放大。大規模強制平倉將產生更嚴重的連鎖反應，引發瘋狂拋售。

多頭市場也有類似的極端情況。在多頭期間，價格快速成長，不同資產的關聯度也高於以往，多數資產都會同步上漲。

一般來說，投資人逢熊市“看跌”，預期價格下跌，市場情緒也相當低迷。然而，部分市場參與者不會一味做空。這些參與者只是預期價格下跌，一旦出現良機，他們可能會選擇做多。

熊市範例

如前文所述，許多投資者認為比特幣自入市交易以來，在宏觀上始終處於牛市行情。這是否代表這段期間不存在熊市？答案是否定的。在2017年12月漲至2萬美元左右後，比特幣陷入了一段低迷的熊市。

2017年的牛市過後，比特幣暴跌。

而在2018年遭遇熊市前，比特幣也曾在2014年暴跌86%。

與2013年的峰值相比，比特幣的跌幅高達86%。  

截至2020年7月，昔日熊市的低點——3000美元左右的區間再度經受考驗，但並未跌破。如果跌破這一臨界範圍，無疑強有力地證明了持續多年的比特幣熊市尚未結束。

比特幣再次測試熊市歷史低點。

鑑於並未突破低點，我們認為，新冠疫情恐慌情緒引發的暴跌只是對該區間的另一個測試。然而，透過技術分析無法獲得確定性，只能獲得機率。

其他值得關注的熊市範例來自股票市場。無論是大蕭條、2008年金融危機，或是2020年全球新冠疫情引發的股市崩盤都值得關注。這些天災人禍導致華爾街遭到重創，整個股市受到巨大衝擊。在此期間，那斯達克100指數、道瓊工業平均指數(DJIA)、標準普爾500指數等市場指數也都大幅下跌。

熊市與多頭市場有何不同？

熊市與多頭市場有顯著的差異。牛市價格上漲，而熊市價格下跌。

兩者之間的一個顯著的差異還在於熊市可能存在較長的橫盤期，即盤整或調整價格行為。此時，市場波動性相當低，交易活動幾近於無。雖然盤整也可能出現在多頭市場，但在熊市中往往更為普遍，畢竟價格持續下跌會讓大多數投資者望而卻步。

另外要考慮的是，能否從一開始就建立某項資產的空頭部位。假如交易者沒有能力利用保證金或衍生性商品做空某項資產，就只能透過拋售套現或兌換穩定幣來表達看跌立場。這會引發持續時間較長的下跌行情，交易者的買入意願極小，價格行為盤整顯得不溫不火。

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如何在熊市交易？

持有現金（或穩定幣）是最簡單的熊市交易策略之一。若價格下跌令您寢食難安，不如乾脆坐等市場擺脫熊市行情。如果您預計新一輪多頭市場可能在未來的某個時刻到來，可以屆時再入市投資。同時，如果您長期持有達數年或數十年，那麼熊市不一必然意味著應該賣出。

通常來說，順應市場趨勢進行交易和投資才是明智之舉。因此，在熊市中獲利的策略還包括建立空頭部位。這樣一來，資產價格下跌的時候，交易者也可以順勢而為，從中獲利。無論是日內交易、波段交易，或是部位交易，主要目標都是根據行情走勢進行交易。話雖如此，許多逆向交易者傾向於“逆勢”交易，採用與主流行情背道而馳的交易模式。讓我們來了解一下具體原理。

在熊市中，“逆勢”意味著在反彈後建立多頭頭寸，有時稱為“熊市反彈“或“死貓反彈”。這些與行情相悖的價格走勢波動極大，因為許多交易者可能藉機做多短期反彈。然而，除非整個熊市徹底結束，否則短暫反彈後很可能會立即恢復下降趨勢。

因此，成功的交易者會在熊市再度出現前把握機會，於近期高點附近獲利退場。否則，一旦熊市繼續，他們的多頭頭寸將被套牢。請注意，這是一種高風險策略。即使是最資深的交易者，在嘗試接飛刀時也可能遭受巨額虧損。

總結

在上文中，我們討論了什麼是熊市、交易者如何保護自己並從熊市中營利。總之，最簡單直接的策略是在熊市中持有現金，耐心等待合適的交易機會。另外，許多交易者會尋找機會，建立空頭部位。眾所周知，順應市場趨勢方為明智之舉。

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