作者：Joseph Young

摘要

幌騙是一種市場操縱行為，交易者委託虛假買賣訂單，最終故意不讓訂單成交。幌騙通常使用演算法和機器人來完成，妄圖製造供需假象，操縱市場與資產價格。

在美國和英國等眾多主流交易市場中，幌騙均為非法行徑。

導語

許多人說大型交易者和巨鯨會操縱市場。這種說法很容易駁斥，但大家熟知的市場操縱手段多數需要大量持幣。在本文中，我們將詳細介紹“幌騙”這種詐騙技巧。

什麼是幌騙？

幌騙是指委託買賣股票、商品和加密貨幣等資產的虛假訂單，妄圖操縱市場。在市場中幌騙的交易者一般使用機器人或演算法，自動委託買賣訂單。當訂單即將成交時，機器人會將其自動取消。

幌騙背後的核心思想是攪亂市場，誤導市場對買進或賣出壓力的判斷。例如，幌騙者可能在某個價格區間委託大量的虛假買入訂單，在市場中創造出求購該資產的緊迫需求。隨著市場接近該點位，他們迅速撤單，導致價格持續下跌。

市場如何因應幌騙？

市場針對幌騙訂單的反應通常比較強烈，因為很難判斷訂單的真偽。如果將訂單委託在買賣雙方關注的重點區域（如重要的支撐位或阻力位），幌騙可能會收到非常好的效果。

我們以比特幣為例。假設10,500美元是比特幣的重要阻力位。在技術分析中，“阻力”指價格達到某一“上限”的區域，也就是交易者預期會拋售的點位。如果價格被阻力位攔截，市場很可能急劇下跌。然而，如果突破阻力位，則繼續上漲的機率更大。

如果幌騙者意識到，10,500美元是重要阻力位，他們很可能讓機器人在稍微高於該值的點位委託幌騙訂單。買方要是在如此重要的技術點位上方觀察到拋售，自然不會在該點位積極買入。這樣一來，幌騙就可以有效操縱市場。

另須注意的是，幌騙有時會影響關聯同一種標的資產的不同市場。例如，如果衍生性商品市場出現大量幌騙訂單，則同一資產的現貨市場也會受到影響，反之亦然。

幌騙在何時難以奏效？

當市場發生意外波動的機率較大時，幌騙者很可能自食惡果。

假設某位交易者企圖透過幌騙在阻力位拋售。一旦市場強勁反彈，散戶交易者受到懼怕錯失機會(FOMO)的影響，引發市場大幅波動，幌騙訂單可能會迅速成交。顯然，幌騙者不願意看到這個結果，他們本來不打算在該點位交易。同理，如果發生軋空或閃電崩盤，市場可能在幾秒鐘內執行大量訂單。

當市場趨勢主要由現貨市場推動時，幌騙成功的幾率隨之下降。例如，如果現貨市場推動上漲，顯示對交易者直接購買標的資產有著濃厚興趣，幌騙可能不太容易得逞。然而，這很大程度取決於特定市場環境和其他許多因素。

幌騙交易是否違法？

幌騙在美國是非法行為。美國商品期貨交易委員會(CFTC)負責監督股票和商品市場中的幌騙行為。  

美國於2010年頒布《多德-弗蘭克法案》，第747節規定，幌騙屬於非法行為。該條規定，CFTC有權監管以下實體：

在平倉期間表現出因故意或疏忽而無視交易秩序的行為；或者，涉嫌“欺騙”或通常被業界稱為“幌騙”（企圖在成交前撤回訂單或報價）的行為。

在期貨市場中，除非頻繁操作撤單，否則很難將撤單歸類為幌騙。因此，監管機構在質詢、指控或對潛在幌騙行為罰款前，必須考慮交易者的意圖。

英國等其他主流金融市場也對幌騙行為實施嚴格監管。英國金融行為監理局(FCA)負責對參與幌騙的交易者和機構進行罰款。  

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為什麼幌騙會對市場造成惡劣影響？

如上文所示，幌騙是非法行為，通常對市場造成惡劣影響。原因何在？幌騙可能導致價格出現無法反映真實供需關係的變化。同時，幌騙者可以控制價格走勢，從中牟利。

前段時間，美國監管機構也對市場操縱表示擔憂。在2020年12月之前，美國證券交易委員會(SEC)拒絕了所有比特幣交易所交易基金(ETF)的提案。如果獲批，ETF可以為美國市場創造機會，吸引許多傳統投資者交易比特幣等資產。監管機構拒絕提案的因素很多，其中之一正是他們認為比特幣市場很可能會受到操縱。

隨著比特幣市場日趨成熟，流動性與機構參與度提高，現狀可能改變。

總結

幌騙是一種透過虛假訂單操縱市場的方式。鑑別幌騙交易一直非常困難，但並非無計可施。在評估買入/賣出訂單是否涉嫌幌騙時，需要全盤分析訂單背後的意圖。

任何市場都希望將幌騙的惡劣影響降至最低，因為這樣可以為所有交易者創造相對公平的環境。監管機構經常將市場操縱列為拒絕比特幣ETF的原因。因此，減少幌騙交易有利於加密貨幣市場的長期發展。

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