Sam Bankman-Fried（又稱SBF），1992 年3 月生，是Alameda 和FTX 的創始人兼前CEO。 Alameda 曾是加密領域最大的對沖基金之一，資產總額曾達 146 億美元；而 FTX 曾是第二大中心化加密貨幣交易所，一度日交易量達 140 億美元。

自 2017 年創立 Alameda 起，Sam 僅花了五年時間就登上了福布斯全球富豪榜前 60，身價最高達 265 億美元。然而，SBF 從巔峰到谷底只花了不到一周。 2022 年 11 月，SBF 為 Alameda Research、FTX 以及其他 130 多家附屬實體申請破產保護。同一天，其名字從彭博億萬富豪指數（Bloomberg Billionaires Index）中被抹除，淨資產顯示為從 156 億美元跌至 10 億美元。

本文描述了 SBF 的早年經歷、財富的累積 & 崩塌以及崩塌的原因。

早年的SBF 和有效利他主義

Sam 出生於高知家庭，父母都是史丹佛法學院的教授。 Sam 自己畢業於 MIT，主修物理，輔修數學。 Sam 從小就展現數學天賦了。他在中學時期曾因向母親哭訴學校太無聊了，每年暑假他都會被送到數學夏令營。

大學期間，Sam 常常混跡於學校的一個“書呆子協會”，叫 Epsilon Theta，和朋友們一起打遊戲，尤其熱愛 LOL。 Gary Wang，Sam 的大學好友，也是 FTX 的共同創辦人表示：Sam 尤其喜歡需要快速思考且有時間限制的遊戲。

Sam 生活在一個實用主義（utilitarianism）家庭，並且從小就是一個實用主義者。但在大二那年，Sam 從網路上了解到“有效利他主義（Effective Altruism）”，從此成為了有效利他主義的虔誠實踐者。 Sam 認為這是他人生的轉捩點。

有效利他主義主張“Earning to giving”，鼓勵人用最有效地方式做慈善。例如，比起慈善組織工作，有效利他主義認為找一份高薪工作，賺更多的錢，然後捐出去，更有效率。

有效利他主義確實影響了 Sam 很多的人生決策。例如，他在大三時曾糾結過是去有效利他主義中心工作還是去華爾街賺錢，而他選擇了後者，進入了華爾街的一家量化機構（Jane Street）實習，並在那裡工作了三年。同時，Sam 將在 Jane Street 獲得的一半以上的收入都捐給了慈善機構。

但在SBF 破產後，許多名人/媒體（包括Facebook 創始人、V 神）都曾公開批判過有效利他主義，他們認為這一思想過於看重結果，或將SBF 引向了歧途（即一心想著賺更多的錢捐出去，卻不顧賺錢的方式是否正確）。

29 歲的億萬富翁

Sam 鍾愛數學，每每遇到問題就會用excel 拉個表。他曾計算過他度過一生所需的財富，為此放棄了在 Jane Street 的工作（六位數的薪水）。因為這份工作無法滿足他的需求。

一次瀏覽 cmc 的網站時，Sam 發現同一個加密資產在不同市場的價差可以達到 60%，引起了他的極大興趣。雖然對這個市場完全不了解，但他認為自己充滿潛力。於是他找到了大學同學 Gary Wang（Gary 曾在大學期間利用自己寫的比特幣套利交易機器人賺不少錢），並在 2017 年創立了Alameda Research。

Sam 和 Gary 利用比特幣在不同國家市場的價差進行套利，三週淨賺 2,000 萬美元。根據 Alameda 在 2019 年披露的白皮書中的描述，其在創立一年內就成為了加密貨幣市場最大的流動性提供者和做市商，每日交易量達 6 億至 10 億美元。

“There was a huge demand, huge volatility, huge inflows, huge price appreciation, huge amounts of attention and interest—and the infrastructure wasn't there” —— Sam

在Alameda 的交易過程中，Sam 遇到了許多阻礙。各國的監管制度、交易所的規則以及各銀行對加密貨幣的態度等都限制了交易員們的交易體驗。因此，Sam 決定成立一家自己的交易所。 2019 年 4 月 FTX（Futures Exchange 的縮寫）註冊成立。 FTX 最早是一家衍生性商品交易所，提供加密貨幣相關的選擇權、期貨、永續交易等。

自創立以來，FTX 一直風生水起。根據 CFTC 披露，FTX 在 2021 年持有資產約 150 億美元，每日交易量達 160 億美元，總交易量佔全球加密資產交易的 10%。而在鼎盛時期，FTX 一天的交易量可超過 200 億美元。

同時，FTX 的估值也水漲船高。 2021 年 7 月 FTX 完成了 9 億美元的 B 輪融資（創造了當時加密市場最大一次融資），估值為 180 億美元（是一年前估值的 15 倍）。同年 10 月，FTX 又以 250 億美元的估值進行了融資。 2022 年，FTX 在 C 輪融資中籌集了 4 億美元，估值升至 320 億美元。此時，FTX 已經成為了第二大的加密貨幣交易所。

SBF 作為FTX 和Alameda 的主要控股人，資產在2022 年8 月達到約265 億美元，其中FTX 的股權佔約160 億（60%），FTX US 的股權佔約42 億（15.9%），FTT 佔約45 億（17.3%），其餘為SOL 和SRM。而同一時期，Alameda 的資金管理量約為 376 億美元，而 SBF 的份額佔其中的 86 億美元（22.9%）。

成名後的 Sam 開始在各界樹立自己的影響力。 SBF 曾經一度積極參與美國政治。他在 2020 年美國大選中向兩個支持拜登的委員會捐款 520 萬美元，是拜登最大的支持者之一。 2022 年，Sam 成為了民主黨的第二大捐贈者，捐款 3,980 萬美元。 2022 年 5 月，SBF 曾揚言要為 2024 年的美國大選投入至少 1 億美元（至多十億），但他在同年十月收回了此承諾。

公益方面，在 2021 年2 月創立了 FTX Foundation，並在隔年 2 月成立了 Future Fund。前者是由 FTX 注資的非營利組織，而後者則是 FTX Foundation 的慈善基金。截至 2022 年 11 月，FTX Foundation共捐款約 1,900 萬美元。 2022 年 6 月，SBF 簽署捐贈計畫（the Giving Pledge），承諾至少捐出其財富的 50%。該計劃的簽署者還包括巴菲特、比爾蓋茲等億萬富翁。

此外，SBF 也熱衷於運動事業。 FTX 曾在 2021 年揮金 1.35 億美元獲得了 NBA 邁阿密熱火隊（Miami HEAT）體育場的冠名權，將該體育場的名字改為 FTX Arena。而後，FTX 也贊助了許多賽事及運動明星，包括 MLB、橄欖球運動員 Tom Brady、Steph Curry、Naomi Osaka 等。

在FTX 崩潰前，媒體（或SBF 自己）曾將SBF 塑造成一個務實的產業顛覆者、不拘小節的億萬富翁、心懷大愛的天才。他頂著爆炸頭，衣著樸素，繫著凌亂的鞋帶，每天只睡 4 小時，不愛花錢等等。

Sam 不僅在短時間內締造了 Alameda、FTX 這樣的行業巨頭，甚至在熊市期間仍然表現得慷慨大方，被稱為“Crypto Savior”。 SBF 曾在熊市期間向 BlockFi、Voyager Digital 等即將倒閉的公司伸出援手，也推出了 20 億美元的創投基金（FTX Ventures）。當人們問到SBF 如何在熊市維持高流動性時，他說：儲存大量的現金、保持較低的管理費用、避免借貸......

然而，誰能想到這個美好的夢境輕輕一戳就碎了。

SBF 帝國崩塌

2022 年 11 月 2 日，CoinDesk 報告說獲得了一份 Alameda 的財務文件。文件顯示 Alameda 的資產中約有 40% 都是 FTT（FTX 的交易所通證）。其資產總額為 146 億美元，這之中有 36.6 億美元是“unlocked FTT”，21.6 億美元為 FTT collateral，另外還有 33.7 億美元的其他加密貨幣（包括大量的 SOL）。而 Alameda 80 億美元的負債中，有 74 億美元也是 FTT。也就是說，Alameda 是由 FTT（FTX 零成本發行通證）堆起來的泡沫（資料來源：CoinDesk）。

2022 年 11 月 6 日，幣安創始人，CZ 推舉決定清算帳上所有的 FTT（約 5.3 億美元）。此消息一出，FTT 暴跌，大量資金從 FTX 撤資。同日，Caroline Ellison（Alameda 的 CEO）回應稱 CoinDesk 的財務報告只是 Alameda 公司的一部分，他們實際上還有超過 100 億美元的資產未在其中體現，並且願意以 22 美元的價格回購 CZ 的 FTT。 11 月 7 日，SBF 發文表示「FTX is fine. Assets are fine.」。

但就在第二天，CZ 稱受 SBF 的請求，已簽訂 FTX 收購意向書。然而，其在兩天後撤銷了這個決定，並暗示 FTX 涉嫌挪用客戶資金。

2022 年 11 月 11 日，Sam Bankman-Fried 為 Alameda Research、FTX 以及旗下的 130 多家附屬實體申請破產保護。

救世主？還是詐騙犯？

SBF 的倒塌出乎所有人的意料，為什麼呢？因為SBF 曾在多個公開場合表明FTX 和Alameda 是盈利的，例如他曾在福布斯的採訪中稱Alameda 在2020 年的利潤為10 億美元；而在CNBC 的報道中，FTX 稱其2021 年的淨收入為3.88 億。

然而，實際情況究竟是怎麼樣的呢？根據 CFTC 的調查，Alameda 從 2017 年成立到 2021 年共虧損了 37 億美元。 （ps: 2021 年市場行情大好，比特幣上漲60%，整個行業都在賺錢，可能根本沒人能想到SBF 還有得虧。）而FTX 在提交的破產申請的前一天，賬面上僅有9億美元的流動性資產，負債卻高達90 億美元。

作為曾經最大的做市商和第二大的加密貨幣交易所，他們是如何走到今天這一步的呢？

過於緊密的共生關係

事實上，從 FTX 成立起，FTX 和 Alameda 一直保持著緊密的共生關係。 FTX 剛上線時，Alameda 是交易所的主要做市商，為這個新生交易所提供流動性。即使在後來 FTX 壯大後，Alameda 也一直是 FTX 上最大的做市商。

此外，Alameda 在 FTX 擁有一些不為人知的特權。

首先，FTX 上的VIP 用戶可以透過專門的API 進行快速交易，而Alameda 的快速通道甚至可以比VIP 用戶還快（對於做市商而言，這是極大的優勢） 。其次，Alameda 的帳戶不會被清算，還可以在 FTX 進行負資產交易，也就是說即使 Alameda 沒有某資產也可以進行該資產的交易。同時，Alameda 可以在客戶不知情的情況下挪用 FTX 的客戶資金，用於 Alameda 的槓桿/投機交易。

根據 CFTC 的調查結果顯示，FTX 一開始並沒有管理客戶資金的銀行帳戶，所有以現金存入的客戶資金都會被存放到一個名為「North Dimension」的公司帳戶下。而「North Dimension」是 Alameda 的全資子公司。

更甚，FTX 的系統允許 Alameda 在 FTX 進行幾乎無上限的無抵押借貸，也就是說 Alameda 可以隨意使用 FTX 的客戶資金。

雖然，從表面上看，Sam 早在 2021 年 10 月就已經移交了 Alameda CEO 的職位。但這不過是一種讓兩個機構看起來相對獨立的幌子。 Sam 從頭到尾都對 FTX、Alameda 以及旗下的各種子公司擁有唯一且最終的控制權。

涉嫌操縱市場價格

如上文所提到的，Alameda 的資產中有大量的 FTT。但調查顯示，Alameda 並沒有為它所持有的 FTT 付過錢。甚至在 2019 年 7 月，FTT 上線的前兩天，約有 500 萬個 FTT 轉入了 Alameda 的地址（佔當時流通量的 25%），並在一個星期後轉回。在 FTX 用於種子輪和私募的 FTT 中，有 46%（2700 萬 FTT）分配給了 Alameda。另外，所有公司持有的 FTT 以及一些未出售的 FTT 都被存放在鎖定期三年的錢包地址中，Alameda 是唯一受益人。

根據Nansen 的鏈上統計結果顯示，Alameda 和FTX 掌控著90% 以上的FTT，而FTX 則掌握FTT 80% 以上的流通量。也就是說，Alameda 和 FTX 可以輕易地提高 FTT 的市場價值。 2021 年多頭市場，FTT 的價格上漲約 800 倍，從 $0.1（種子輪價格）到 $84。但由於這兩家機構的資產中絕大部分都是 FTT，他們並不能輕易地出售 FTT 變現，因此他們選擇了另一種方式——借貸。

複雜的借貸關係和過度槓桿

還記得 SBF 告訴大家要維持大量現金，避免借貸嗎？這位大哥可沒少借。根據 FTX 的破產申請顯示，SBF 本人從 Alameda 借出了 10 億美元。這還不是全部，Alameda 向 FTX 借錢，向中心化公司借錢，SBF 等幾位核心成員、旗下的子公司（包括 FTX.US）向 Alameda 借錢。這種複雜的借貸關係，成為了壓死 Alameda 和 FTX 的一棵重要稻草。

根據文件顯示，Alameda 在申請破產時，帳面上欠了 FTX 93 億美元；而 FTX 的帳上有 87 億美元的客戶資金不知所蹤。但實際上，Alameda 向 FTX 借的錢可能遠不止於此。

根據 CFTC 的調查顯示，Alameda 透過一個特殊帳戶「fiat@ftx」從 FTX 借出了 80 億美元。而由於這個帳戶的註冊帳號和 Alameda 沒有明面上的聯繫，這筆債務並未被記錄在 Alameda 的帳戶中。在整個存續期間內，Alameda 與FTX 之間一直有著密切且複雜的交易/借貸往來，且Alameda 一直在使用FTX 的客戶資金進行自身的交易、營運、投資......

根據CFTC 調查顯示，SBF 本人、其父母以及其他公司管理層從Alameda 借出了大量的資金用於私人用途，包括個人消費、房產購買、政治捐贈等。除 SBF 本人借出的 10 億美元外，FTX 的其他員工，例如工程主管 Nishad Singh 借出 23 億美元，FTX 數位市場主管 Ryan Salame 借出 5,500 萬美元。

與此同時，Alameda 利用手中的 FTT 以市場價值在第三方中心化借貸公司進行了大量的抵押借款。同樣地，這些借款也被 Alameda 大量地用於自身的營運、借貸、創投等。而 Alameda 的這些主要貸款方（如：Voyager 和 BlockFi）均在 Alameda 破產後相繼破產。

在 2022 年 Terra、三箭資本、Celsius 等接連暴雷後，整個市場陷入了混亂。隨著幣價大跌，中心化借貸平台紛紛要求借方追加保證金或回饋貸款，而 Alameda 是多家平台的借款人，催帳單接連不斷。由於沒有足夠的流動性來償還貸款，SBF 下令 Alameda 盡可能地利用 FTX 的客戶資金來彌補缺口。根據 Nansen 的統計，Alameda 在 2022 年六月初從多家機構收到了大量的 FTT，其中 Genesis 在六月共向 Alameda 匯入了約價值 14 億的 FTT，進一步佐證了 Alameda 債務被大量召回的事實。

可即使流動性已經出了問題，在這段熊市期間，SBF 始終在向外界傳達著 Alameda 和 FTX 一切都很好的信號。並且大肆地使用客戶資金進行投資、冠名、政治捐贈、私人花費等。

揮霍無度的生活方式

儘管 SBF 的對外形象總是穿著文化衫、爆炸頭、開著豐田、和舍友擠在合租宿舍裡，十分樸素。但實際上，他的生活可以說是十分奢靡。

SBF 曾經在彭博的訪談中對遊艇嗤之以鼻，自己卻擁有一架價值百萬的豪華遊艇。不僅如此，SBF 花了 3,000 萬美金在巴哈馬買了一棟豪宅，供他和其他管理層居住。

不只如此，SBF 也沒「虧待」身邊的人。根據 Fox Business 報道，SBF 經常在巴哈馬的一家酒館吃飯，一頓飯就要花費數千刀。 FTX 還包員工餐，每餐的花費也不小。此外，FTX、FTX 的管理層、SBF 的父母等兩年內在巴哈買購置了 19 套房產，花費 1.2 億美元。且不說 SBF 為提高自己社會影響力花的那些錢，前文已經提到太多了。

脆弱的管理系統和財務記錄

FTX 破產後，由著名清算專家 John J. Ray III 接手了這家公司。身為一個曾經參與過安然重組（美國最大的財務詐欺案）的老牌專家，John 對FTX 的評價是：「這輩子從來沒見過這麼失敗的公司管理，毫無可信度的財務資訊。」他評價FTX 團隊是「毫無經驗的一小撮人」。

Never in my career have I seen such a complete failure of corporate controls and such a complete absence of trustworthy financial information as occurred here. From roadpromised systems infession s roadte thes ).Fion compromised systems infulums infulums roads. of control in the hands of a very small group of inexperienced, unsophisticated and potentially compromised individuals, this situation is unprecedented. ——John J. Ray III

FTX 和 Alameda 的管理系統和組織架構是失敗的。少數幾個成員擁有絕對的話語權，尤其是 SBF。並且當員工提出公司管理的改進意見時還可能被降薪或是開除。 FTX 和 Alameda 兩家本應獨立的公司不僅共享辦公空間、共享資源和人才，雙方管理人員還可以存取彼此的系統和帳戶。

FTX 作為一個幾百個人的公司，沒有財務，沒有內部審計。公司的財務記錄都是非專業人士用非專業軟體，例如 Quickbook、Google doc、Excel 等堆起來的。

公司各方面的資訊記錄都十分混亂，包括但不限於重要的財務報告、關鍵文件、銀行或交易帳戶等。據清算人員披露，公司的數千張存款支票像垃圾一樣被存放。公司內部的費用（事關數千萬的資金轉移）都透過 Slack（聊天軟體）提交，並由 emoji 批准。有的資金轉移甚至沒有記錄，員工還可以直接向公司借錢（不打借書）。

當然，還有前文提到的擅用客戶資產、給 Alameda 開特權等。

一個結尾

SBF 的前半生可謂是精彩絕倫。短短幾年間，從眾人追捧的天才到人人唾棄的詐騙犯。他的起是因為確實有些才能在身上和他「動人」的故事，他的落是他的傲慢和對風險的蔑視。

最慘的還是那些把畢生積蓄放進 FTX 的普通用戶，和那些自以為拿著公司股權為公司賣命的員工。 SBF 的所作所為真的是為了賺更多的錢然後捐出去嗎？我們需要打一個大大的問號。因為這幾年，相對於他的收入，其實他並沒有捐出什麼錢。縱使祂曾許下許多諾言，現在我們也無從驗證了。

2022 年 12 月 12 日，Bankman-Fried 被巴哈馬被捕，罪名包括電匯詐欺、證券詐欺、洗錢和相關的共謀指控等。加密天才、最年輕的億萬富翁就此墜落。