導語

有資金的地方，總是會伴隨風險。任何投資都可能蒙受虧損，而純現金部位的價值將遭受通貨膨脹的逐漸侵蝕。儘管風險無法消除，但可根據個人的特定投資目標進行調整。

資產配置和多元化的概念在決定這些風險參數中起到關鍵作用。即便您是投資新手，想必也對其背後的原理有所了解，畢竟這些原則已有數千年的歷史。

本文將概述資產配置和多元化的概念及其與現代資金管理策略的關係。

如需詳細了解相關主題，請閱讀《金融風險詳解》。

什麼是資產配置和多元化？

“資產配置”和“多元化”是兩個經常互換使用的術語。但是，二者在風險管理方面稍有不同。

資產配置用於描述資金管理策略，概述應如何將資金分配到投資組合的各種資產類別。另一方面，多元化指的是各種資產類別中的不同資本配置。

這些策略的主要目標是使在最大限度獲得預期收益同時，將潛在風險降至最低。通常情況下，這涉及確定投資者的投資期限、風險承受能力，有時還要考慮整體經濟狀況。

簡言之，資產配置和多元化策略的主要理念可總結為“不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡”。建立平衡投資組合最有效的方法是將非相關性的資產類別和資產組合在一起。

這兩種策略結合的強大之處在於，它不僅可以在不同的資產類別之間分散風險，還可以在這些資產類別範圍內分散風險。

有些金融專家甚至認為，確定資產配置策略比選擇個人投資方式更為重要。

現代投資組合理論

現代投資組合理論(MPT)是透過數學模型將這些原理訴諸公式的框架。哈里·馬科維茲(Harry Markowitz)於1952年發表的論文提出了這個框架，隨後因此獲得了諾貝爾經濟學獎。

主要的幾大資產類別往往會有不同的走勢。在同一市場狀況下，某些資產類別表現良好，而其他資產類別則表現不佳。因此這個理論的主要假設是某個資產類別表現不佳所造成的損失，可以透過其他表現良好的資產類別來補償。

現代投資組合理論(MPT)提出，將非相關性的資產類別組合在一起，可以減少投資組合的波動性。這還可以提高風險調整後的業績，也就是說，具有相同風險水準的投資組合將獲得更高收益。該理論還假設，如果兩個投資組合的收益相同，任何理智的投資者都會偏好風險較小的投資組合。

簡言之，現代投資組合理論(MPT)指出，投資組合中配置非相關性的資產最為有效。

資產類別和配置策略的類型

在典型的資產配置架構中，資產類別可分類：

• 傳統資產——股票、債券和現金。
• 另類資產——房地產、大宗商品、衍生性商品、保險產品、私募股權，當然還有加密貨幣資產。

資產配置策略通常分為兩大類型，均用到了現代投資組合理論(MPT)中概述的假設，分別是戰略性和戰術性資產配置。

策略性資產配置是一種更適合被動投資的傳統方式。採用這種策略的投資組合只有在一種情況下才會重新平衡，那就是期望的分配按照投資者的投資期限或風險狀況發生了變化。

戰術性資產配置較適合較積極主動的投資方式。投資人會將投資組合集中在市場表現出眾的資產。這裡的假設是，如果某個產業在市場中表現優異，那麼這種優勢會持續保持相當長的一段時間。由於這種配置理念也是基於現代投資組合理論(MPT)概述的原理，因此同樣可以具有一定程度的多元化。

值得注意的是，多角化要取得良好收益不一定需要資產之間完全無相關性，或具有負相關性。資產配置時僅需做到非完全相關即可。

在投資組合中應用資產配置和多元化

讓我們透過以下投資組合範例來看看這些原理是如何運作的。某種資產配置策略可能會決定投資組合應依照以下比例配置不同的資產類別：

• 40%投資股票
• 30%投資公債
• 20%投資加密貨幣資產
• 10%投資現金

而多角化策略可體現在投資加密貨幣資產的20%當中：

• 70%投資比特幣
• 15%投資大盤代幣
• 10%投資中盤代幣
• 5%投資小盤代幣

配置確定後，即可定期監控及評述投資組合的業績。如果配置發生變化，則可進行重新平衡。也就是說，透過買賣資產來調整投資組合，以恢復到預期的比例。常規操作是出售表現強勁的資產，並買入表現疲軟的資產。當然，資產的選擇完全由投資策略和個人投資目標決定。

加密貨幣資產是風險最高的一大資產類別。由於加密貨幣資產配置佔比相當大，這個投資組合被認為風險性較高。意欲避險的投資人可能會希望把更多投資組合分配到債券等風險較小的資產類別。

如需了解有關比特幣在多元化資產投資組合中所佔優勢的深度研究報告，請閱讀幣安研究院發布的報告：《投資組合管理系列# 1：探索比特幣的多元化優勢》。

加密貨幣資產投資組合中的多元化

理論上，雖然這些方法背後的原理同樣適用於加密貨幣資產的投資組合，但仍應對此持保留態度。加密貨幣市場與比特幣的價格走勢息息相關。這讓資產多元化的任務有些顯得不可理喻 —— 在一系列高度相關的資產中，怎麼可能創造非相關性的資產組合呢？

有時，某些山寨幣的表現會與比特幣脫鉤，細心的交易者就可以好好把握機會。然而，這些通常不會像傳統市場的類似策略那樣能夠持續適用。  

不過，我們可以假設，當市場成熟之後，在加密貨幣資產投資組合中，也是可以系統採取多元化方法的。目前市場距離成熟無疑還有很長的路要走。

資產配置問題

雖然資產配置策略是一種強而有力的技術手段，但部分資產配置策略不一定適用於某些投資者和投資組合。  

制定投資計畫相對簡單，但良好的資產配置策略關鍵在於能否順利實施。如果投資人無法拋開偏見，投資組合的效力就將大打折扣。  

另一個潛在問題在於難以預估投資人的風險承受能力。只有經過一段時間後，投資的結果開始顯現，投資人才會意識到他們希望承擔更少（或更多）的風險。  

總結

資產配置與多元化是風險管理的基本概念，已經存在了數千年。它們也是現代投資組合管理策略的核心概念之一。  

設計資產配置策略的主要目的是使預期收益最大化，同時將風險降至最低。分散不同資產類別之間的風險能提高投資組合的效率。

由於市場與比特幣高度相關，因此在加密貨幣資產投資組合中應用資產配置策略時應格外謹慎。