摘要

MakerDAO是去中心化金融(DeFi)項目，以加密貨幣作為抵押品，穩定幣DAI與美元掛鉤。其社區透過去中心化自治組織(DAO)管理代幣。用戶將加密貨幣以一定的強制平倉比率鎖定在Maker收益池中，以此來產生DAI。例如，125%的強制平倉比率要求每1美元的DAI背後抵押了價值1.25美元的加密貨幣。

為因應加密貨幣的波動價格，穩定幣被超額抵押，同時還需收取穩定費。如果抵押品價值低於強制平倉比率，您的加密貨幣將被強制平倉，用於彌補所有損失。

DAI能維持穩定是因為DAO控制穩定費與DAI儲蓄率。穩定費透過改變DAI的鑄造成本來影響DAI的供給。 DAI儲蓄率可以影響代幣的市場需求，改變投資者質押DAI可收到的回報。當DAI與掛鉤的貨幣出現脫節時，DAO就會利用這兩種機制將價格拉回正軌。

DAI的優勢與其他穩定幣與加密貨幣資產類似。它可以在全球範圍內輕鬆劃轉，用於支付，或鎖定盈虧。您也可以將DAI作為槓桿，透過投資DAI儲蓄率智能合約來獲取利息。

為了參與“治理民意調查”與“執行投票”，用戶會購買MKR代幣，並從中獲得投票權。這種投票權可用來調整穩定費、DAI儲蓄費、團隊、智能合約以及其他主題。

導語

穩定幣是非常受歡迎的加密貨幣，在傳統金融與數位資產之間提供了一處中間地帶。這些基於區塊鏈的代幣既與法幣相似，又像加密貨幣一樣運作，在“鎖定”盈虧方面頗有吸引力。

截止目前，高市值穩定幣均與法幣掛鉤，透過儲備準備金來為穩定幣提供支援。但是，由加密貨幣支持的穩定幣也很受歡迎。在本文中，我們將研究著名範例MakerDAO，看看它如何在以波動性強的貨幣作為抵押品的情況下，仍然保持與美元1:1掛鉤的。

什麼是 MakerDAO？

MakerDAO是由Rune Christensen於2017年12月推出的以太坊（ETH）計畫。它專注於創建DAI，一種以加密貨幣作為抵押品且與美元掛鉤的穩定幣。 MakerDAO生態系統不是由一組開發人員或單一組織運行，而是使用治理代幣MKR進行專案提案與決策。這種治理模式被稱為DAO（去中心化自治組織）。  

用戶透過Oasis DApp存取MakerDAO。在這裡，他們可以申請抵押貸款，參與治理，並管理其現有的Maker收益池。這些交互依賴智能合約與博弈論，讓DAI保持相對穩定的價值。 DAI同樣適用於由法幣支持的穩定幣，並擁有相同的優勢。

DAI是什麼？

DAI是MakerDAO的穩定幣，與美元掛鉤，是市值最大的穩定幣與加密貨幣之一。只要用戶不斷提供抵押品來產生更多的DAI，這款ERC-20代幣的供應就會無窮無盡。  

MakerDAO使用加密貨幣抵押品來維持其掛鉤比率，而不是使用法幣儲備金。這可能有些令人費解，以波動性聞名的加密貨幣如何能為穩定幣提供支援呢？簡單地說，用戶為創建DAI而存入的加密貨幣比他們收到的穩定幣價值高得多。這為加密貨幣抵押品的價格下跌提供了冗餘空間。  

類似其他穩定幣，DAI在使用時有以下幾大優點：

1.更適用於有穩定需求的支出。 零售商和散戶並不總是願意為了價值劇烈波動的加密貨幣買單。

2.DAI受益於區塊鏈優勢。 穩定幣可以在全球範圍內劃轉，無需銀行帳戶。如果儲存正確，也極為安全可靠。

3.您可以用它來鎖定盈虧，對沖風險。 DAI將抵消一些投資組合的整體風險，幫助進入或退出頭寸，無需鏈下操作。

加密貨幣抵押品如何運作？

抵押品是傳統金融中的常見概念，以前您也許了解過。在貸款時，您需要提供一些有價值的物品作為抵押品。如果您無法償還，這將用於支付貸款。  

實物抵押品與法幣抵押品

我們拿當舖來舉例說明。您可以把珠寶（抵押品）抵押給當舖，換取現金貸款。然後您可以償還貸款及利息，贖回抵押品，或允許當舖保留抵押品，彌補其損失。抵押品起到了安全網的作用，同樣的概念也適用於抵押貸款與汽車融資。在這些例子中，貨物（財產或汽車）充當抵押品。

像BUSD這樣的由法幣支持的穩定幣，其抵押品就是法幣。用戶用資金（抵押品）抵押，以此來換取代幣。如果他們願意，可以將代幣還給發行人，但假如他們不還代幣，發行人仍然擁有這些資金。這種機制為套利提供了土壤，而套利則可以確保穩定幣掛鉤的狀態。如需了解詳情，請參閱《穩定幣是什麼？ 》。

加密貨幣抵押品

像DAI這樣由加密貨幣抵押的穩定幣接受加密貨幣作為抵押品，而非法幣。智能合約根據規則管理這些資金：針對Y金額的以太坊存儲金，發行X金額的穩定幣代幣。當X金額的穩定幣收回時，返還Z金額的以太坊。所需抵押品的確切金額取決於發行代幣項目。這個比率將主要取決於抵押品資產的波動性與風險。

超額抵押是什麼？  

法幣、貴金屬和房地產等價格穩定的低風險資產都是常見抵押品。正如我們所提到的，使用加密貨幣作為抵押品對貸方來說風險更大，因為它的價格波動較大。試想，某個專案要求400美元的以太坊作為抵押品，換取400個與美元掛鉤的代幣。  

如果以太坊的價格突然下跌，貸方的抵押品將無法支付他們發放的貸款。那麼超額抵押就是解決方案：貸方在藉出400個美元穩定幣代幣時，要求對方提供600美元的以太幣。

抵押債務部位（CDP）是什麼？

MakerDAO多年來一直使用超額抵押來維持合理可靠的掛鉤比率。由於DAI的生成過程由智慧合約控制，它可以有效運作，遠離人為幹擾。當您想藉DAI穩定幣時，您的加密貨幣將鎖定在CDP智能合約中。 CDP將設定強制平倉比率，例如，1.5x，這意味著您需要提供150美元的以太坊，換取100美元的DAI。如果使用者願意，可以添加更多抵押品，降低他們的風險。如果抵押品金額低於150%（1.5x），將面臨罰款。最終，如果用戶未能以附加利率（穩定費）償還DAI，他們將面臨強制平倉風險。

Maker收益池是什麼？

Maker收益池是使用者放置抵押品並產生DAI的地方。這樣一來，您就可以同時使用多種不同的加密貨幣作為抵押品。只要用戶歸還DAI，Maker收益池就會銷毀。流程如下：

1.將支援的加密貨幣存至Maker協議。

2.存款將開設一個Maker收益池部位。

3.您可以根據抵押品金額來提取DAI。您還需支付穩定費。

4.想要贖回加密貨幣抵押品，請償還您提取的DAI。

您可以產生或歸還DAI，並隨時添加或贖回抵押品。但是，您必須維持收益池中顯示的強制平倉比率。如果低於這個比率，收益池就會強制平倉您的抵押品。

DAI的價值如何維持穩定？

除了降低MakerDAO作為貸方的風險外，CDP機制有助於將DAI與美元掛鉤。 MakerDAO也可以投票改變穩定費與DAI儲蓄率（在DAi儲蓄率智能合約中支付給質押者的利息），以控制DAI的供需。這三大工具共同維持DAI與美元以1：1的比率掛鉤。讓我們來看看這究竟是怎麼回事：

1.當DAI跌破掛鉤比率時，該系統會吸引用戶償還債務、收回抵押品並銷毀DAI。這可以透過提高穩定費來實現，讓借貸變得更昂貴。 DAO還可以提高DAI儲蓄率，擴大代幣投資需求。

2.當DAI高於其掛鉤比率時，則情況正好相反。如果穩定費降低，DAO將激發DAI的生成。這創造了新的DAI，增加了總供應量，降低了價格。 MakerDAO還可以透過降低DAI儲蓄率來減少DAI的需求，這意味著投資人會換其他的方式來賺取利息。

DAI的用例

如上所述，DAI的使用與其他穩定幣相似，優點也大同小異。您甚至不需要自己產生DAI，在加密貨幣市場就可以買到，例如去幣安市場購買。 DAI還有幾個獨特的用例：

1.槓桿—假設您有1000美元的以太坊，您預估價格將會上漲。但是，您目前沒有多餘的資金購買以太坊。這時候，您可以用以太坊作為抵押品，產生DAI，然後用其購買更多的以太坊。如果以太坊價格上漲，您想要套現的話，可以賣掉部分以太坊換取DAI代幣，贖回您的抵押品。  

2.DAI儲蓄率—將DAI存入DAI儲蓄率智能合約，即可賺取利息。這個比率隨著DAO對DAI的價格控製而變化。

在哪裡購買DAI？

可在大型加密貨幣交易平台購買DAI，例如幣安平台。在建立帳戶並完成身分認證檢查後，您可以直接使用信用卡或金融卡購買DAI。  

在頂部區域選擇想支付的法幣，並在底部選擇DAI。接著，您將看到有關將卡片新增至帳戶的具體說明。如果您願意，也可以使用交易平台視圖，將DAI換成另一種加密貨幣。

如何參與MakerDAO的治理體系？

要想在MakerDAO中擁有發言權與投票權，您需要持有專案的治理代幣MKR。該代幣的最大供應量為1,005,577 MKR，在配置時大約有40%分給了團隊與早期投資者。 DAO持有剩餘部分，用於未來銷售。

MKR持有者可以透過投票改變平台的穩定費、DAI儲蓄率、強制平倉比率等等。他們的投票權與其持有的DAI金額成正比。您可以前往MakerDAO的治理門戶，查看並參與目前投票。

治理民意調查

治理民意調查允許使用者建立非技術提案，供其他MKR持有者投票。例如，調整治理模式、目標、團隊或預算。治理民意調查採用即時決勝機制，這意味著您可以從多個選項中對選擇進行排名。

執行投票

執行投票涉及技術智能合約的變更。提案採用連續批准投票制度，這意味著任何時候都可以引入相互競爭的新提案。執行投票將導致智慧合約程式碼的硬性更改，例如調整費用或抵押品水平。若要實施治理調查中投票通過的部分更改，就必須先進行執行投票。

總結

作為主流的加密貨幣抵押穩定幣，DAI的成功已經得到證明。該系統在沒有法幣抵押品的情況下，減輕了加密貨幣的波動性，這是一項了不起的壯舉。而且它也在DAO的發展歷程中扮演重要角色。它是運作時間最長、規模最大的DAO組織，為其他眾多DAO的發展奠定了基礎。如果您決定嘗試使用DAI，別忘了它同樣具備其他穩定幣所蘊含的風險。