目錄

• 什麼是黑池(Dark Pool)?
• 用黑池有什麼好處？
• 黑池有何爭議？  
• 去中心化黑池
• 總結

什麼是黑池(Dark Pool)?

黑池是一種透過隱密方式促使金融交易的工具。與公開交易所不同，它並不具有透明的委託簿(order book)，黑池是在非公開可見下交易(或僅在交易執行完畢時才可見)。

在黑池中的流動性稱為黑池流動性。大多數的黑池交易都是大宗交易(block trade)。大宗交易是指一大筆資產在預定的固定價格下交易。

黑池最早出現在1980年代，多數由大宗交易的機構投資者所用。

機構交易者透過黑池可以秘密得完成下單並交易，而不會被大眾發現其意圖。這是非常實用的特點，因為機構交易者在買賣大量資產的同時，可能會製造出不利局面，會影響到他們尚未執行的交易。

現在黑池已成長為全球股票市場不可忽視的一部分，而本問將分析他們對加密貨幣界的潛在影響。

黑池有什麼優點？

• 減少市場情緒的影響：交易者希望在進行大宗交易的過程中，可以遠離公眾的視野範圍。  
• 價格優勢:搓合交易通常能夠匹配到最適合的報價和詢價。本案例中，買賣雙方都可以獲得比公開市場(買家的購買價格更低，賣家的賣出價格更高) 中更優惠的交易價格。  
• 交易無滑點：由於大多數黑池交易都是在預設價格下完成的大宗交易，交易者可以在預期價格內完成整筆交易。

黑池有何瑕疵？

• 利益衝突:因為交易委託簿不公開，無法保證是在最佳報價的條件下完成交易的。如果進行交易的機構有利益衝突，則可能會對實際市場價格造成乾擾。
• 侵害市場價格:如果多數交易都在黑池發生，公開交易所的價格可能無法反映實際市場。大部分的投資與交易都依賴免費的資訊流，而黑池交易則屏蔽了獲得資訊的可得性。
• 受高頻交易者威脅 (high-frequency traders, HFTs) :黑池會是高頻交易者進行資源掠奪的理想樂園。如果他們有能夠獲取到委託簿信息，他們就可以提前完成大筆交易，侵害毫不知情的交易者利益。
  黑池也支援另一種稱為試單(pinging) 的方法，它透過大量的小額訂單來隱藏其後的大宗訂單。它被用來評估委託簿中的掛單區域，也給了高頻交易者機會，對市場帶來不良影響。
• 平均交易規模變小:從1980年代黑池出現後，黑池的平均交易規模已大幅減低。這顯示大宗交易的金融機構已經不再只使用黑池交易了。這也讓黑池不再那麼有吸引力，對市場產生更不良的影響。小額交易更希望在委託薄公開可見的交易所進行，只有這樣市場才能朝著健康方向發展。  

去中心化黑池

類似傳統股市中的黑池，在某些交易平台中也有加密貨幣交易使用的黑池。

與傳統的黑池相比，去中心化黑池的優點在於更安全的數位驗證方式。去中心化黑池協議可以為所有參與者提供公平的市場價格，不存在價格操縱的可能性。

在涉及多個區塊鏈的交易中，跨鏈、原子交換(atomic swaps)可以用來促進無中介者的交易。

去中心化黑池也採用多樣化的加密技術，類似於零知識證明協議來驗證黑池交易的真實性。  

黑池在流動性低的加密貨幣市場中也十分有用，因為它們可使大筆交易在無滑點的狀況下完成。如果大筆交易在低流動性市場中進行，則可能造成很大的差額損失，但如果把相同的交易放在黑池中，就可以無滑價地完成。

由於加密貨幣界缺乏機構投資者，黑池對於加密貨幣市場的影響較小，但在未來也可能改變。

總結

由於缺乏完整的透明度，黑池一直是個爭議性話題。它隱藏了大部分的交易量，這也是任何交易市場中都不願意看到的。

近年來，隨著密碼學驗證方式的進步，也可以讓黑池交易變得更安全。開源協議也可以進行驗證，每個參與者都可以享受相同的規則，而這也減少了使用黑池的風險。